[...]... của một tài sản cụ thể nào đó phụ thuộc vào ba yếu tố: 3 FACTORS ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN E(Ri) LAF Rm BBC 1 βp Rủi ro hệ thống áp dụng cho từng tài sản xuất phát từ mô hình hồi quy tuyến tính: Ri,t = αi + βiRM,t + ε Trong đó: Ri,t = tỷ lệ lợi tức của tài sản i trong thời kì t RM,t= tỷ lệ lợi tức của danh mục thị trường M trong thời kì t αi = hệ số chặn của hàm hồi quy, βi = rủi ro hệ thống của tài sản i =... LỆCH GIÁ (APT) 1 Mô hình đa nhân tố ri = α i + β i1 F1 + β i 2 F2 + + β iK FK + ε i 1.1 Ước lượng các nhân tố • • • Bằng cách ứng dụng các phương pháp thống kê- như phân tích nhân tố Sử dụng biến vĩ mô( thay đổi trong lãi suất) và những thay đổi trong diễn biến kinh tế vĩ mô Sử dụng các đặc thù riêng của công ty 1.2 Beta nhân tố • Beta nhân tố của các chứng khoán cho thấy tỷ suất sinh lợi của các chứng... MỞ RỘNG MÔ HÌNH 1 DANH MỤC CÓ TÀI SẢN KHÔNG RỦI RO 2 MÔ HÌNH BETA BẰNG 0 3 CÓ CHI PHÍ GIAO DỊCH 4 TÁC( P ỘNG×C1 − T THUDiv) × (1 − T ) Đ − P ) ( ỦA ) + ( Ế E ( Ri )( AT ) = e b cg Pb Trong đó : Ri(AT) Pe Pb Tcg Div Ti = tỉ lệ thu nhập sau thuế = giá cuối cùng = giá ban đầu = thuế tính trên phần lãi hay lỗ về vốn = cổ tức được trả trong k = thuế tính trên thu nhập thông thường i Phần III MÔ HÌNH ĐA... 1 var(ε i ) là phản ánh rủi ro nhân tố là phản ánh rủi ro đặc thù 2 Lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá Giả định của mô hình APT • Tỷ suất sinh lời có thể được mô tả bằng một mô hình nhân tố • Không có các cơ hội kinh doanh chênh lệch • Tồn tại một số lượng lớn các chứng khoán sao cho có thể thiết lập các danh mục đầu tư có khả năng đa dạng hoá rủi ro đặc thù của công ty của từng loai cổ phiếu riêng... sinh lợi của các chứng khoán thay đổi như thế nào theo các nhân tố phổ biến • Cách tính: beta danh mục là bình quân gia quyền của beta chứng khoán trong danh mục *Thiết lập danh mục • Xác định số lượng các nhân tố thích hợp • Nhận diện các nhân tố và tính beta nhân tố • Thiết lập phương trình cho mỗi beta nhân tố Vế trái là beta nhân tố của danh mục mô phỏng như là một hàm của trọng lượng danh mục và...PHẦN II MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN (CAPM) RỦI RO Hệ số β Đường SML đi qua 2 điểm RFR và M: E ( Ri ) −Rm E ( Ri ) − RFR = Cov i , m Cov i , m −Cov m , m Hay: E(Ri) = RFR + (Rm-RFR) Thay Covi,m/σm2 = βi, ta có phương trình:... nhân tố Vế trái là beta nhân tố của danh mục mô phỏng như là một hàm của trọng lượng danh mục và bên phải là beta nhân tố mục tiêu • Giải phương trình để tìm ra tỷ trọng danh mục (tổng các tỷ trọng bằng 1) (Trong mô hình k nhân tố cần phải có k+1 chứng khoán) 1.3 Tính cov và var 1.3.1 Tính cov ri = α i + β i1 F1 + β i 2 F2 + + β iK FK + ε i r j = α j + β j1 F1 + β j 2 F2 + + β jK FK + ε j Cov(ri;rj)=