Phương pháp giá trị tương đương
NPV
NPV = CF t (P/F, i, t) = CF t (1+i)-t trong đó :
CF t : Giá trị dòng tiền tại năm thứ t CF t : (Bt - Ct )
NPV 0 dự án khả thi NPV = Max dự án tối ưu
Chương 4 : Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư
Phương pháp giá trị tương đương
NFV
NFV = CF t (F/P, i, n-t) = CF t (1+i)n-t NFV 0 dự án khả thi
NFV = Max dự án tối ưu
Chương 4 : Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư
Phương pháp giá trị tương đương
NAV
NAV = NPV(A/P, i, n) = NFV (A/F,i,n) NAV 0 dự án khả thi
NAV = Max dự án tối ưu
Đánh giá chung : cả ba chỉ tiêu đều dẫn đến một kết quả.
Nhược điểm : các giá trị tương đương phụ thuộc hệ số chiết khấu (i)
Chương 4 : Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư
Phương pháp suất thu lợi
IRR : Suất thu lợi nội tại
Là hệ số chiết khấu mà tại đó NPV bằng không.
IRR NPV
i NPV1
NPV2
Chương 4 : Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư
Phương pháp suất thu lợi
IRR : Suất thu lợi nội tại
Với i1 ta có NPV1; NPV1 >0 với i2 ta có NPV; NPV2 <0
Ta có IRR = i1+ (i2-i1)* NPV1/ (NPV1-NPV2) Dự án có IRR i* dự án khả thi
Dự án có IRR lớn nhất là dự án tối ưu
Trường hợp vô nghiệm
Trường hợp nhiều hơn 1 nghiệm. Vô số nghiệm.
Hàm đồng biến và hàm nghịch biến.
Chương 4 : Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư
Phương pháp suất thu lợi
Suất thu lợi nội tại & NPV
Hai chỉ tiêu này có thể dẫn đến các kết luận khác nhau. Vì chỉ tiêu NPV là chỉ tiêu tuyệt đối trong khi đó chỉ tiêu IRR là chỉ tiêu tương đối (còn phụ thuộc quy mô đầu tư). Cần đánh giá hiệu quả của sự gia tăng vốn đầu tư. IRR () - IRR của phương án so sánh .
Chương 4 : Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư
Phương pháp suất thu lợi
NPV và i
2,20
1,49
0,98
0,63
0,37
0,18
0,05 -0,05 -0,11 -0,16
-0,50 0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Rate
NPV
Chương 4 : Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư
Phương pháp suất thu lợi
Suất thu lợi nội tại của các phương án so sánh
Sắp xếp các dự án theo thứ tự tăng dần của vốn đầu tư
Tính IRR của từng phương án
Tính IRR của phương án so sánh IRR().
Nếu IRR() >i* chọn phương án có vốn đầu tư lớn hơn . Sự gia tăng vốn đầu tư là đáng giá.
Nếu IRR() <i* chọn phương án có vốn đầu tư nhỏ hơn . Sự gia tăng vốn đầu tư là không đáng giá.
Chương 4 : Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư
Phương pháp suất thu lợi của phương án so sánh
18% Khong
Chỉ tiêu A B C D E F
Inv 1000 1500 2500 4000 5000 7000
CF 150 375 500 925 1125 1425
Gn 1000 1500 2500 4000 5000 7000
IRR 15.00% 25.00% 20.00% 23.13% 22.50% 20.36%
Khong B C D E F
So sánh C-B
IRR() 12.50%
B D-B
IRR() 22.00%
D E-D
IRR() 20.00%
E F-E
0.15 E
MARR
Chương 4 : Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư
Phương pháp suất thu lợi
ERR : Suất thu lợi ngoại lai
Là hệ số chiết khấu làm cân bằng giá trị tương lai của các khoản chi với giá trị tương lai của các
khoản thu được chiết khấu theo suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được (MARR).
CFt (F/P, MARR, n-t) = CF’t (F/P, ERR, n-t) trong đó : CFt > 0; CF’t < 0
Dự án có ERR > i* là dự án khả thi
Dự án có ERR lớn nhất là dự án tối ưu
Chương 4 : Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư
Phương pháp suất thu lợi
ERR : Suất thu lợi ngoại lai Ví dụ minh họa
Cho dự án với các số liệu sau:
MARR 8% ; 20%
Dòng tiền bất thường ví dụ minh hoạ
năm 0 1 2 3
CFt 2000 -500 -8100 6800
Chương 4 : Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư
Phương pháp suất thu lợi
CRR : Suất thu lợi tổng hợp Ft = F t-1 (1+ i’ )+ CFt
Fn = 0
Trong đó Ft dòng tiền cộng dồn đến năm thứ t CFt dòng tiền phát sinh ở năm thứ t
Nếu Ft >0 i’ = MARR; Nếu Ft <0 i’ = CRR Dự án có CRR > i* là dự án khả thi
Dự án có CRR lớn nhất là dự án tối ưu Vi dụ minh họa
Chương 4 : Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư
Phương pháp suất thu lợi
Ví dụ tính toán IRR, IRR(), ERR, CRR
Các IRR, CRR, ERR đem đến cùng kết luận
Các chỉ tiêu ERR, CRR thường dùng cho các dự án với dòng tiền bất thường
Chương 4 : Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư
Phương pháp B/C
B/C = Bt (P/F,i,n)/ Ct (P/F,i,n) Dự án có B/C 1 dự án khả thi
Dự án có B/C = max dự án tối ưu
Hai chỉ tiêu B/C và NPV có thể dẫn đến các kết luận khác nhau. Vì chỉ tiêu NPV là chỉ tiêu tuyệt đối trong khi B/C là chỉ tiêu tương đối (còn phụ thuộc quy mô đầu tư).
Chương 4 : Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư
Phương pháp Thv
CFt (P/F,i,t) = 0 t= 1Thv Dự án có Thv t* dự án khả thi Dự án có Thv = min dự án tối ưu
t* là khoảng thời gian hoàn vốn mong đợi. Thường t*có liên quan đến sức sinh lợi của đồng vốn.
Thường được sử dụng để đánh giá dự án đầu tư trong trường hợp có rủi ro cao
Có thể loại bỏ những dự án khả thi do chỉ xét dự án trong thời gian t= 0Thv
Chương 4 : Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư
Đánh giá chung về các phương pháp
Có thể không đưa tới cùng một kết luận
Chủ đầu tư dựa trên các kết quả tính toán đưa ra lời giải tối ưu
Sử dụng tổng hợp các phương pháp