L aăch năng că(AdverseăSelection): do bt cân x ng xy ra t rc khi di n ra giao d ch Khi các bên tham gia giao d ch c tình che đ y thông tin,
R iăroăđ oăđ că(MoralăHazard): ny sinh sau khi pđ ng đư c giao k t nh ng m t bên có hành đ ng che đ y thông tin mà bên kia khó lòng
1.3.2. Ph ngăphápăđoăl ngămaăsát Maăsátăt ng:ă
Maăsátăt ng:ă
Chênh l ch giá - QS (quote spread) là s khác bi t gi a giá mua và giá bán.
QS = (Giá bán – Giá mua)/2 (1.1)
Ma sát t ng đ c bi u th qua chênh l ch giá t ng đ i RQS (relative quote spread) và chênh l ch hi u qu tuy t đ i RES (relative effective spread).
(1.2)
V i P là giá c phi u đóng c a
RES đ c tính hai l n s khác bi t tuy t đ i gi a giá giao d ch và trung đi m c a chênh l ch giá mua-bán. Chênh l ch hi u qu đ c đ a ra đ có m t c tính đáng tin c y h n chênh l ch giá khi nhi u giao d ch di n ra bên trong chênh l ch giá mua-bán.
V i P là giá đóng c a
(1.3)
Pm là đi m gi a c a giá mua và giá bán Pm = (Giá bán + Giá mua)/2
Maăsátăth c:
Chênh l ch giao d ch là s khác bi t gi a giá trung bình giao d ch c a bên bán và bên mua. M t giao d ch đ c g i là bên bán n u giá c a giao d ch g n bên bán h n bên mua và giao d ch bên mua n u giá c a nó g n bên mua h n bên bán. Giao d ch đi m gi a đ c phân ph i cân b ng gi a bên mua và bên bán. Trong m t giao d ch ít nh t có m t bên mua và m t bên bán. Chênh l ch giao d ch c a ngày không đ c xác đ nh và đ c xem nh là l i c a d li u khi giao d ch ch t n t i ho c ch m t bên mua, ho c ch m t bên bán (Stoll, 2000).
Có hai d ng chênh l ch giao d ch (RTS1 và RTS2), ch khác nhau tr ng s giao d ch đ c tính toán. Chênh l ch giao d ch đ u tiên RTS1 tr ng s là nh nhau còn chênh l ch giao d ch th hai RTS2 tr ng s là kh i l ng giao d ch.
Chênh l ch giao d ch đo l ng ma sát th c vì nó ph n ánh l i nhu n th c t t c th i c a nhà cung c p. Nó c l ng nh ng gì nhà cung c p t c P QS RQS P P RES 2*| Pm|
th i có đ c t m t vòng c a hai giao d ch. N u giá không thay đ i khi ph n ng v i giao d ch, chênh l ch giao d ch b ng v i chênh l ch giá. Còn n u nó ph n ng v i giao d ch thì nó nh h n chênh l ch giá (Stoll, 2000).
V i
(1.4)
P1A
- Là giá giao d ch trung bình hàng ngày c a nh ng giao d ch đ nh h ng ng i bán
- Là giá c phi u th i c a giao d ch đ nh h ng ng i bán
P1B
- Là giá giao d ch trung bình hàng ngày c a nh ng giao d ch đ nh h ng ng i mua
- Là giá c phi u th i c a giao d ch đ nh h ng ng i mua m n - Là s giao d ch đ nh h ng ng i bán c a ngày - Là s giao d ch đ nh h ng ng i mua c a ngày
- Là giá trung bình giao d ch hàng ngày
V i
P2A
- Là giá giao d ch trung bình hàng ngày có tr ng s c a nh ng giao d ch đ nh h ng ng i bán
- Là giá c phi u th i c a giao d ch đ nh h ng ng i bán
P2B
- Là giá giao d ch trung bình hàng ngày có tr ng s c a nh ng giao d ch đ nh h ng ng i mua
- Là giá c phi u th i c a giao d ch đ nh h ng ng i mua
Ma sát thông tin: Ma sát thông tin còn l i sau khi ma sát th c s đ c tr vào t ng s ma sát. Sau khi tính toán đ c RQS, RES, RTS1, RTS2, ma sát thông tin đ c xác đ nh thông qua các công th c sau:
- Ma sát thông tin giá t ng đ i 1: RQIF1=RQS - RTS1 (1.6) - Ma sát thông tin giá t ng đ i 2: RQIF2=RQS - RTS2 (1.7) - Ma sát thông tin hi u qu t ng đ i 1: REIF1 = RQS – RTS1 (1.8) - Ma sát thông tin hi u qu t ng đ i 2: REIF2 = RQS – RTS2 (1.9)
M i quan h gi a ma sát thông tin và b t cân x ng thông tin
Ma sát thông tin đây đ c xem nh đ i di n cho chí phí b t l i, gây ra b i b t cân x ng thông thông tin. Ma sát thông tin cao d n đ n chi phí thông tin b t l i cao, đi u đó có ngh a r ng b t cân x ng thông tin cao.