TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Chuyên để tốt nghiệp : TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ ĐẾN NỀN KINH TẾ VIỆT NAM Giáo viên hướng dẫn: Ths TỪ THỊ KIM THOA Sinh viên thực hiện: Trần Thanh Xuân TCDN8 – K31 Thành phố Hồ Chí Minh Tháng 5/2009 - 2 - LỜI MỞ ĐẦU 4 PHỤ LỤC 6 TGHĐ: Tỷ giá hối đoái 6 Chương 1: MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 7 1.1. Các khái niệm về TGHĐ 7 1.2. Khái niệm về TGHĐ 7 1.3. TGHĐ danh nghĩa và TGHĐ thực 7 1.4. Các loại TGHĐ 8 1.5. TGHĐ cố định 8 1.6. TGHĐ thả nổi 9 1.7. TGHĐ tổng hợp 12 1.8. TGHĐ chính thức và song song 17 1.9. TGHĐ song phương và hiệu lực 17 1.10. TGHĐ danh nghĩa và thực tế 17 1.11. Các yếu tố tác động lên TGHĐ 17 1.12. Mối quan hệ cung- cầu về ngoại tệ 17 1.13. Lạm phát giữa các nước 18 1.14. Tác động của TGHĐ đến nền kinh tế 18 1.15. Lạm phát 19 1.16. Cán cân xuất – nhập khẩu 19 1.17. Đầu tư quốc tế 20 1.18. Tín dụng quốc tế 21 1.19. Các công cụ điều hành chính sách tỷ giá 22 1.20. Biện pháp trực tiếp 23 1.21. Biện pháp gián tiếp 23 1.22. Tác động thâm hụt của chính phủ đến tỷ giá 24 1.23. Điều chỉnh tỷ giá 25 1.24. Kinh nghiệm điều hành tỷ giá của Achentina 29 Chương 2: THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ VIỆT NAM QUA CÁC THỜI KỲ 38 2. Tổng quan về tình hình kinh tế Việt nam và diễn biến tỷ giá ở VN trong thời gian qua 38 3. Giai đoạn trước khủng hoảng kinh tế Châu Á 1997 38 4. Từ tháng 7/1997 đến 26/2/1999 (giai đoạn khủng hoảng kinh tế Châu Á) 40 5. Điều hành tỷ giá sau năm 1999 – năm 2006 (sau khủng hoảng Châu Á, chuẩn bị gia nhập WTO) 42 6. Điều hành tỷ giá từ năm 2007 đến nay (sau gia nhập WTO) 47 7. Đánh giá điều hành tỷ giá ở VN trong thời gian qua 50 8. Ưu nhược điểm 50 9. Nguyên nhân của những tồn tại 52 Chương 3: GIẢI PHÁP ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ TRONG BỐI CẢNH HỘI NHẬP Ở VIỆT NAM 54 3.1. Dự báo tình hình kinh tế Việt Nam trong những năm sắp tới 54 3.1. Dự báo tình hình kinh tế Việt Nam trong những năm sắp tới 54 3.2. Định hướng lựa chọn cơ chế điều hành tỷ giá phù hợp với bối cảnh hội nhập 58 3.2. Định hướng lựa chọn cơ chế điều hành tỷ giá phù hợp với bối cảnh hội nhập 58 - 3 - 3.3. Tăng lượng dự trữ ngoại tệ cho Ngân hàng Nhà nước: 58 3.3. Tăng lượng dự trữ ngoại tệ cho Ngân hàng Nhà nước: 58 3.4. Xử lý tốt mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá: 59 3.4. Xử lý tốt mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá: 59 3.5. Nâng cao hiệu quả quản lý ngoại hối: 59 3.5. Nâng cao hiệu quả quản lý ngoại hối: 59 3.6. Định hướng hoàn thiện chính sách tỷ giá hối đoái trong thời gian tới 59 3.6. Định hướng hoàn thiện chính sách tỷ giá hối đoái trong thời gian tới 59 KẾT LUẬN 61 TÀI LIỆU THAM KHẢO 62 - 4 - LỜI MỞ ĐẦU Như chúng ta đã biết, tỷ giá hối đoái là một công cụ kinh tế vĩ mô chủ yếu để điều tiết cán cân thương mại quốc tế theo mục tiêu đã định trước của một quốc gia. Tỷ giá hối đoái có lịch sử gắn liền với sự ra đời, tồn tại và phát triển của thương mại quốc tế và quan hệ kinh tế quốc tế. Khi Việt Nam gia nhập WTO cũng là lúc thị trường tiền tệ còn khá non trẻ của Việt Nam phải chịu rất nhiều áp lực về chính sách ổn định tỷ giá và chiến lược phát triển thị trường này trong thời gian tới. Quá trình quản lý tỷ giá trong thời gian vừa qua có thể nói là khá thành công đối với các nhà hoạch định chính sách, không những giúp cho thị trường tiền tệ tránh được những cú sốc do khủng hoảng kinh tế tài chính trong khu vực mà ngày càng cải thiện uy tín của đồng tiền Việt Nam trên thị trường thế giới. Sau 20 năm đổi mới, Việt Nam đã có những biến đổi sâu sắc, đạt được thành tựu to lớn trên nhiều lĩnh vực, trong đó những đổi mới về chính sách tài chính- tiền tệ và tỷ giá hối đoái đã có tác động tích cực, góp phần tạo nên sự ổn định môi trường kinh tế- xã hội, thúc đẩy nền kinh tế phát triển. Tuy nhiên đây chỉ là những thành tựu đạt được bước đầu, nhìn chung vẫn chưa theo kịp với sự phát triển kinh tế và những đòi hỏi của thực tiễn đất nước trong tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế. Trong điều kiện nước ta hiện nay, việc đúc kết những kinh nghiệm quý giá từ những thành công và cả những thất bại của các nước và lựa chọn một chính sách tỷ giá hối đoái phù hợp, thực sự có hiệu quả, cùng với một số chính sách kinh tế vĩ mô khác thúc đẩy nền kinh tế phát triển bền vững là một vấn đề hết sức quan trọng. LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI Trong xu hướng hiện nay khi mà cơ hội để Việt Nam hội nhập vào sân chơi quốc tế ngày càng lớn thì một số hàng rào bảo hộ mậu dịch trong nước như quota, - 5 - thuế,… ngày càng bị nới rộng và dần dần tiến đến bãi bỏ hoàn toàn. Do đó việc tìm tòi những công cụ thay thế, hỗ trợ cho chính sách ngoại thương và bảo hộ nền kinh tế sản xuất trong nước của các quốc gia ngày càng đóng vai trò quan trọng mà một trong những chính sách có ý nghĩa quan trọng nhất là chính sách điều hành tỷ giá hối đoái của quốc gia. Mặt khác cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới đang diễn ra đã gây ra những hậu quả nặng nề đối với nền kinh tế thế giới nói chung và Việt Nam nói riêng. Khi đó chính sách điều hành tỷ giá của từng nước đóng vai trò quan trọng trong việc khắc phục những hậu quả do khủng hoảng kinh tế thế giới gây ra đồng thời giảm thiểu tới mức thấp nhất những tác động do chúng gây ra, tạo cơ sở nền tảng cho quá trình công nghiệp hoá- hiện đại hóa và sự phát triển của Việt Nam hiện nay và trong giai đoạn sắp tới. - 6 - PHỤ LỤC TGHĐ: Tỷ giá hối đoái NHNN Ngân hàng nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại IMF Quỹ tiền tệ quốc tế WB Ngân hàng thế giới EEC Cộng đồng kinh tế Châu Âu WTO Tổ chức thương mại thế giới FDI Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài ODA Hỗ trợ phát triển chính thức GDP Tổng sản phẩm quốc nội - 7 - Chương 1: MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 1.1. Các khái niệm về TGHĐ 1.2. Khái niệm về TGHĐ Tỷ giá hối đoái (thường được gọi tắt là tỷ giá) là tỷ lệ trao đổi giữa hai đồng tiền của hai nước. Cũng có thể gọi tỷ giá hối đoái là giá của một đồng tiền này tính bằng một đồng tiền khác. Thông thường tỷ giá hối đoái được biểu diễn thông qua tỷ lệ bao nhiêu đơn vị đồng tiền nước này (nhiều hơn một đơn vị) bằng một đơn vị đồng tiền của nước kia. Ví dụ: tỷ giá hối đoái giữa Đồng Việt Nam và Dollar Mỹ là 16045 VND/USD hay giữa Yen Nhật và Dollar Mỹ là 116,729 JPY/USD hay giữa Dollar Mỹ và Euro là 1,28262 USD/Euro. Đồng tiền để ở số lượng một đơn vị trong các tỷ lệ như những ví dụ trên gọi là đồng tiền định danh hay đồng tiền cơ sở. Vì thế, khi cần thể hiện một cách nghiêm ngặt và chính xác, người ta thường nói: "Tỷ giá hối đoái giữa Đồng Việt Nam và Dollar Mỹ trên thị trường ngoại hối định danh bằng Dollar Mỹ là 16045 Đồng bằng 1 Dollar" hoặc "Tỷ giá hối đoái giữa Đồng Việt Nam và Dollar Mỹ trên thị trường ngoại hối định danh bằng Đồng Việt Nam là 0,0000624 Dollar bằng 1 Đồng". 1.3. TGHĐ danh nghĩa và TGHĐ thực TGHĐ danh nghĩa là giá của một đơn vị ngoại tệ tính theo nội tệ và chưa tính đến sức mua của đồng tiền. TGHĐ thực là tỷ giá danh nghĩa đã được điều chỉnh theo giá tương đối giữa các nước. Tỷ giá này tăng lên đồng tiền trong nước được coi là bị giảm giá thực so với đồng tiền nước ngoài và khi tỷ giá này giảm thì đồng tiền trong nước được coi là bị tăng giá thực so với đồng tiền nước ngoài. TGHĐ hiệu quả thực là tỷ giá được điều chỉnh theo một số các tỷ giá thực của các nước đối tác thương mại. Tỷ giá này được xem là thước đo hữu hiệu khả năng cạnh tranh của một nước trong quan hệ thương mại với các nước khác bởi nó xét đến tỷ giá thực giữa đồng tiền của một nước với nhiều nước tham gia trao đổi thương mại với nước đó. - 8 - TGHĐ thực cân bằng là mức tỷ giá mà tại đó nền kinh tế đồng thời đạt cân bằng bên trong (cân bằng trên thị trường hàng hoá phi mậu dịch) và cân bằng bên ngoài (cân bằng tài khoản vãng lai). Tỷ giá thực cân bằng có mối quan hệ mật thiết với các biến số kinh tế khác, nó thể hiện độ nhạy của các biến kinh tế đối với chính sách kinh tế vĩ mô đặc biệt là trong ngắn và trung hạn. 1.4. Các loại TGHĐ 1.5. TGHĐ cố định Tỷ giá cố định là tỷ giá hình thành trong chế độ tiền tệ Bretton Woods. Tỷ giá cố định chính là tỷ giá chính thức do nhà nước công bố. Dưới áp lực cung cầu của thị trường, để duy trì được tỷ giá cố định buộc nhà nước phải thường xuyên can thiệp. Nhận định chung về chế độ tỷ giá cố định: Đây là chế độ tỷ giá hối đoái mà ở đó Nhà nước, cụ thể là NHTW tuyên bố sẽ duy trì tỷ giá giữa đồng tiền của quốc gia mình với một hoặc một số đồng tiền nào đó ở một mức độ nhất định. Ở đây, NHTW đóng vai trò điều tiết lượng dư cầu hoặc dư cung về ngoại tệ để giữ tỷ giá hối đoái cố định bằng cách bán ra hoặc mua vào số dư đó. Ưu điểm của chế độ tỷ giá cố định: + Thúc đẩy thương mại và đầu tư quốc tế vì nó mang lại một môi trường ổn định, thuận lợi, ít rủi ro cho các hoạt động kinh doanh. + Buộc các chính phủ phải hoạch định và thực thi các chính sách vĩ mô. + Thúc đẩy các hoạt động hợp tác quốc tế nhằm tránh những xung đột về mục tiêu chính sách và những biến động về tỷ giá. Hạn chế của chế độ tỷ giá cố định: + Thường chịu sức ép lớn mỗi khi xảy ra các cơn sốc từ bên ngoài hoặc từ thi trường hàng hoá trong nước, bởi khi đó mức chênh lệch thực tế quá lớn về giá trị giữa nội tệ và ngoại tệ sẽ dẫn đến phá vỡ mức cân bằng tỷ giá. + Chế độ tỷ giá cố định làm mất tính chủ động của chính sách tiền tệ, khiến cho NHTW gặp khó khăn trong việc thay đổi lượng tiền cung ứng. - 9 - + Đặc biệt, nó làm cho các quốc gia dễ rơi vào tình trạng "nhập khẩu lạm phát" không mong muốn. 1.6. TGHĐ thả nổi Trong một hệ thống tỷ giá thả nổi tự do, tỷ giá sẽ được các lực thị trường ấn định mà không có sự can thiệp của chính phủ. Theo hệ thống này, các công ty đa quốc gia sẽ cần phải dành nhiều thời gian đáng kể cho việc tính toán và quản lý các rủi ro do dao động tỷ giá. Trong một hệ thống tỷ giá cố định, các công ty này sẽ ít phải bận tâm về việc lên xuống hàng ngày của tỷ giá. Các điểm thuận lợi của một hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi tự do: Từ một quan điểm vĩ mô, liên quan đến sự ổn định của toàn thế giới, một hệ thống thả nổi tự do có thể được ưa thích hơn một hệ thống tỷ giá hối đoái cố định. Để minh họa, giả dụ rằng chỉ có hai quốc gia trên thế giới: Mỹ và Anh. Hai quốc gia này mua bán thường xuyên với nhau. Bây giờ giả sử rằng hệ thống tỷ giá hối đoái giữa hai nước cố định. Nếu Mỹ có mức lạm phát cao hơn ở Anh, chúng ta có thể dự kiến người tiêu dùng Mỹ mua nhiều hàng của Anh hơn và người tiêu dùng Anh giảm bớt việc nhập khẩu hàng Mỹ (do giá hàng Mỹ cao hơn). Phản ứng này sẽ làm cho sản xuất của Mỹ giảm và thất nghiệp tăng. Nó cũng có thể làm cho lạm phát ở Anh tăng do nhu cầu hàng hóa của Anh vượt mức cung hàng hóa do Anh sản xuất. Nói tóm lại, lạm phát cao ở Mỹ có thể gây ra lạm phát cao ở Anh. Các kết quả sẽ không nhất thiết giống như vậy trong một môi trường tỷ giá hối đoái thả nổi tự do. Do lạm phát ở Mỹ cao, việc gia tăng nhu cầu của Mỹ đối với hàng hóa Anh sẽ gây áp lực tăng giá trị đồng bảng Anh. Là kết quả thứ hai của mức lạm phát cao ở Mỹ, việc mức cầu của Anh đối với hàng hóa Mỹ giảm sẽ hàm ý mức cung đồng bảng Anh để bán (chuyển đổi thành đô la) cũng giảm. Đến lượt mình, sự giảm này cũng sẽ gây áp lực tăng giá trị đồng bảng Anh. Đồng bảng Anh sẽ tăng giá do các lực thị trường này (trong một hệ thống tỷ giá hối đoái cố định đồng bảng Anh sẽ không được phép tăng giá). Sự tăng giá này sẽ làm cho hàng hóa của Anh đắt hơn đối với người tiêu dùng Mỹ- đắt như hàng hóa Mỹ ngay cả khi các nhà sản xuất Anh không tăng giá hàng của mình. Giá cả hàng hóa cao hơn - 10 - là do đồng bảng Anh tăng giá, đòi hỏi phải cần một lượng đô la lớn hơn để mua cùng một lượng bảng Anh như trước đây. Ở Anh giá cả thực sự ở Mỹ tăng, người tiêu dùng Anh sẽ tiếp tục mua hàng hóa Mỹ vì đồng bảng của họ có thể đổi lấy nhiều đô hơn (do đồng bảng tăng giá so với đồng đô la). Phần trình bày trên cho thấy rằng lạm phát ở Mỹ sẽ có một ảnh hưởng lớn hơn đối với lạm phát ở các nước khác trong một hệ thống tỷ giá hối đoái cố định hơn là trong hệ thống tỷ giá thả nổi. Các vấn đề một nước này gặp phải không nhất thiết sẽ lây nhiễm sang các nước khác trong một môi trường tỷ giá hối đoái thả nổi tự do. Trong thí dụ trên, Anh có phần nào bị cách ly khỏi tác động của lạm phát Mỹ nhờ vào các biến động trong tỷ giá. Ta hãy xem một vấn đề kinh tế thường gặp kế tiếp đó là thất nghiệp. Trong một hệ thống tỷ giá hối đoái cố định, mức thất nghiệp cao ở Mỹ sẽ gây nên một sự giảm sút trong thu nhập của Mỹ và suy giảm sức mua của Mỹ đối với hàng hóa của Anh. Do đó năng suất của Anh có thể giảm và thất nghiệp ở Anh tăng. Trong hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi, việc giảm trong sức mua của Mỹ đối với hàng hóa của Anh sẽ phản ánh một sự sụt giảm trong nhu cầu của Mỹ đối với đồng bảng Anh. Sự thay đổi trong nhu cầu có thể làm cho đồng bảng Anh giảm giá so với đồng đô la (trong một hệ thống tỷ giá hối đoái cố định, đồng bảng Anh sẽ không được phép giảm giá). Sự giảm giá của đồng bảng sẽ làm cho hàng hóa của Anh có vẻ rẻ hơn đối với người tiêu dùng Mỹ, bù trừ lại việc suy giảm có thể có trong mức cầu đối với hàng hóa Anh do mức thu nhập thấp hơn ở Mỹ. Cũng giống như trường hợp lạm phát, một sự thay đổi đột ngột trong mức thất nghiệp có vẻ ít tác động đến nước ngoài trong một hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi hơn là trong một hệ thống tỷ giá hối đoái cố định. Một lợi điểm khác của tỷ giá thả nổi tự do là các ngân hàng trung ương không bị đòi hỏi phải liên tục duy trì tỷ giá hối đoái trong biên độ đã định. Vì vậy, họ không bị buộc phải thực hiện một chính sách can thiệp có thể tạo nên những tác động không thuận lợi đối với nền kinh tế chỉ để kiểm soát tỷ giá. Hơn nữa, các chính phủ có thể thực thi những chính sách mà không cần bận tâm là các chính [...]... tiền của các bạn hàng thương mại lớn) Tỷ giá này được tính dựa trên giá trị bình quân gia quyền của các tỷ giá song phương giữa đồng tiền X với từng đồng tiền kia Tỷ giá hối đoái hiệu lực cũng có loại danh nghĩa và loại thực tế 1.10 TGHĐ danh nghĩa và thực tế Tỷ giá hối đoái danh nghĩa là tỷ giá hối đoái không xét đến tương quan giá cả hay tương quan lạm phát giữa hai nước Tỷ giá hối đoái thực là tỷ giá. .. có xét đến tương quan giá cả giữa hai nước hoặc tương quan tỷ lệ lạm phát giữa hai nước Quan hệ giữa hai loại tỷ giá này được thể hiện qua cách tính sau: Tỷ giá hối đoái thực tế = Tỷ giá hối đoái danh nghĩa x Giá nước ngoài / Giá nội địa = Tỷ giá hối đoái danh nghĩa x Tỷ lệ lạm phát nước ngoài / Tỷ lệ lạm phát trong nước 1.11 Các yếu tố tác động lên TGHĐ Sự hình thành TGHĐ là quá trình tác động của nhiều... và cơ chế tác động trong cơ cấu kinh tế xã hội Ở những nơi xảy ra hiện tượng này, tác dụng thực tế của biện pháp phá giá tỷ giá hối đoái danh nghĩa sẽ nhanh chóng mất tác dụng và chẳng bao lâu tỷ giá hối đoái thực tế chẳng còn thấp nữa và khả năng cạnh tranh quốc tế của hàng hóa trong nước cũng không được cải thiện 1.16 Cán cân xuất – nhập khẩu Có thể nói, tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá hối đoái... ngoại tệ) - 25 - Tác động của chính phủ đối với các yếu tố khác ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái (như lãi suất, lạm phát…) Áp đặt các hàng rào đối với ngoại thương hay đầu tư để tác động đến các điều kiện cung và cầu một đồng tiền Tất cả các phương pháp này có thể được dùng để tác động một cách có chủ định đến biến động tỷ giá hối đoái Chính phủ cũng có thể vô tình tác động đến tỷ giá hối đoái Thí dụ,... nhu cầu hàng hoá dịch vụ của nước ngoài tăng lên, do đó cầu ngoại tệ tăng Sự tăng lên nhu cầu ngoại tệ xảy ra cùng với sự giảm xuống của cung ngoại tệ sẽ gây lên sự giảm giá của đồng nội tệ Tương tự như vây, nếu tỷ lệ lạm phát ở nước này tăng lên so với tỷ lệ lạm phát của nước khác, thì đồng nội tệ sẽ tăng giá 1.14 Tác động của TGHĐ đến nền kinh tế - 19 - TGHĐ chịu tác động của nhiều yếu tố khác nhau... 26 - cũng có thể cố gắng tác động đến giá trị của đồng nội tệ để cải thiện kinh tế, hạ giá đồng tiền của mình trong vài trường hợp và tăng giá trong vài trường hợp khác Về cơ bản, qua đó chính phủ có thể giúp đạt được các mục tiêu kinh tế mong muốn Ảnh hưởng của đồng nội tệ yếu đối với nền kinh tế Một đồng nội tệ yếu có thể kích thích nhu cầu của nước ngoài đối với sản phẩm của nước mình Thí dụ, một... tổn thất vì phải chịu mức giá cao hơn Kết quả là mức giá chung của nền kinh tế trở nên cao hơn, đặc biệt trong trường hợp một nền kinh tế nhỏ, mở cửa với thế giới bên ngoài có xuất khẩu và nhập khẩu chiếm tỷ lệ cao so với GDP Tác động tăng giá ban đầu này có thể khởi động các phản ứng phòng vệ của các nhóm xã hội, những người tìm cách bảo vệ mức sống của mình Như vậy việc giảm giá đồng nội tệ có thể châm... chính sách tỷ giá hối đoái là những công cụ kinh tế vĩ mô chủ yếu để điều tiết cán cân thương mại quốc tế theo mục tiêu định trước của một nước Trước hết, tỷ giá và những biến động của tỷ giá có ảnh hưởng trực tiếp đến mức giá cả hàng hoá dịch vụ xuất nhập khẩu của một nước Khi tỷ giá thay đổi theo hướng làm giảm sức mua đồng nội tệ, thì giá cả hàng hoá dịch vụ của nước đó sẽ tương đối rẻ hơn so với hàng... đổi cấp thời về tỷ giá 1.24 Kinh nghiệm điều hành tỷ giá của Achentina Trong suốt thập niên 1980, Achentina đã áp dụng chế độ tỷ giá theo kiểu giống như “con rắn tiền tệ” (crawling peg) Một chế độ tỷ giá kinh điển mà theo quan điểm của IMF và các sách giáo khoa kinh tế là thích hợp cho các nước đang phát triển Tuy nhiên một trong những điều kiện tối quan trọng để thực hiện chế độ tỷ giá này là chính... ra đồng nội tệ theo tỷ giá chính thức Bên cạnh đó, tỷ giá còn tác động đến chi phí sản xuất và hiệu quả của các hoạt động đầu tư nước ngoài Do đó sự thay đổi tỷ giá có ảnh hưởng nhất định đến hành vi của nhà đầu tư nước ngoài trong việc có quyết định đầu tư vào nước sở tại hay không và đầu tư bao nhiêu - 21 - Đầu tư gián tiếp là loại hình đầu tư thông qua hoạt động tín dụng quốc tế cũng như việc mua