CHUYÊN ĐỀ: TÀI CHÍNH HÀNH VI GVHD: PGS.TS TRẦN THỊ THÙY LINH Thực hiện: Nhóm 10 – Lớp Ngày 2 – K21 1  PHẦN I: LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ  PHẦN II: LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI  PHẦN III: CÁC BIỂU HIỆN CỦA TÀI CHÍNH HÀNH VI Ở THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM NỘI DUNG 2  Khái niệm thị trường hiệu quả:…  Các hình thức của thị trường hiệu quả: ◦ Thị trường hiệu quả dạng yếu (weak – form) ◦ Thị trường hiệu quả dạng trung bình (semi – strong) ◦ Thị trường hiệu quả dạng mạnh (strong – form) LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 3  Khái quát lý thuyết: Nền tảng của lý thuyết tài chính hành vi:  Tâm lý học  Xã hội học  Tài chính LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 4 Khái niệm và Mục tiêu của tài chính hành vi Lý thuyết tài chính hành vi là một phần của môn tài chính nhằm tìm ra cách hiểu và dự đoán được các dấu hiệu của hệ thống thị trường tài chính các quyết định tâm lý. Tài chính hành vi gần như bao gồm cả hành vi con người và hiện tượng thị trường và sử dụng các kiến thức có được từ ngành tâm lý học và lý thuyết tài chính (Fromlet, 2001). LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 5  Mục tiêu của Tài chính hành vi: ◦ Giải thích các mô hình lý luận của nhà đầu tư, bao gồm quá trình diễn biến cảm xúc và mức độ ảnh hưởng của chúng đến quyết định đầu tư. ◦ Nỗ lực giải thích ba câu hỏi cái gì, tại sao, như thế nào trong quá trình đưa ra quyết định đầu tư. ◦ Nghiên cứu thị trường tài chính nhằm giải thích những hiện tượng bất thường của thị trường. LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 6  Điều kiện tồn tại lý thuyết tài chính hành vi: ◦ Hành vi không hợp lý ◦ Hành vi bất hợp lý mang tính hệ thống ◦ Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tài chính LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 7  Điều kiện tồn tại lý thuyết tài chính hành vi: ◦ Hành vi không hợp lý: Các nhà đầu tư sẽ có hành vi không hợp lý khi họ không phân tích và xử lý đúng những thông tin mà họ có và thị trường cung cấp, từ đó dẫn đến những kỳ vọng lệch lạc về tương lai của cổ phiếu mà họ đầu tư vào. LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 8  Có một số dạng lệch lạc trong nhận thức tiêu biểu trong thị trường chứng khoán như sau:  Tự tin thái quá (overconfidence):…  Phụ thuộc vào kinh nghiệm hay thuật toán:…  Lệch lạc do tình huống điển hình:…  Bảo thủ:…  Định nghĩa hẹp:…  Tính toán bất hợp lý:… LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 9  Điều kiện tồn tại lý thuyết tài chính hành vi: o Hành vi bất hợp lý mang tính hệ thống: Nếu chỉ một nhà đầu tư đơn lẻ có hành vi không hợp lý, thì ảnh hưởng lên giá CP trên thị trường là không đáng kể (cho dù là một tổ chức đầu tư lớn thì ảnh hưởng cũng rất hạn chế nếu chỉ đơn độc một mình). LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 10 [...]...LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI  Chỉ khi hành vi không hợp lý là mang tính hệ thống (nghĩa là một nhóm nhiều nhà đầu tư cùng có một hành vi không hợp lý như nhau) thì vi c định giá sai sẽ xuất hiện và có thể bắt đầu kéo dài LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI  Lý thuyết tài chính hành vi cho rằng tính lệch lạc (bất hợp lý) trong hành vi là khá phổ biến đối với nhiều nhà đầu tư, nó tạo thành “hiệu ứng bầy... LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI  Điều kiện tồn tại lý thuyết tài chính hành vi:  Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tài chính: Lý thuyết thị trường hiệu quả tin rằng nếu tồn tại định giá sai thì sẽ tồn tại cơ hội để kinh doanh chênh lệch giá thu lợi nhuận, và chính hành vi kinh doanh chênh lệch giá sẽ điều chỉnh giá trên thị trường về cân bằng LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI  Nhưng... ứng bầy đàn là tất cả đều hành động theo một mẫu hình hành vi lệch lạc, không hợp lý, thấy ai làm sao thì làm vậy LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI  Là hiện tượng các nhà đầu tư đi theo hoặc bị tác động bởi hành động của số đông có thể là hợp lý hoặc bất hợp lý Tin tưởng rằng nếu có rất nhiều người cùng thực hiện một vi c gì đó thì vi c đó chắc chắn đúng LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI  Bình thường, nhà...  Những nguyên lý cơ bản và lý thuyết của tài chính hành vi: ◦ Lý thuyết kỳ vọng:… ◦ Sự không yêu thích rủi ro:… ◦ Tính toán bất hợp lý:… ◦ Quá tự tin và phản ứng thái quá hay bi quan:… ◦ Lệch lạc do tình huống điển hình:… ◦ Tính bảo thủ:… ◦ Phụ thuộc vào kinh nghiệm:… ◦ Lý thuyết tâm lý đám đông:… LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI  Cấu trúc của tài chính hành vi:  Nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch giá:... ro LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI  Tài chính hành vi cho rằng trong thực tế có một sự chênh lệch thường xuyên giữa giá thị trường và giá cơ bản, và sự chênh lệch đó là do sự hiện diện của những nhà đầu tư không hoàn toàn hợp lý  Friedman (1953): những nhà đầu tư hợp lý sẽ nhanh chóng điều chỉnh lại sự chênh lệch do những nhà đầu tư không hoàn toàn hợp lý gây ra LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI  Để minh... Vì vi c đầu cơ là cần thiết cho vấn đề kinh doanh chênh lệch giá, điều này sẽ làm cho các chi phí giao dịch càng trở nên quan trọng hơn, chính các chi phí này sẽ làm cho vi c thiết lập các vị thế ngắn hạn trở nên kém hấp dẫn hơn so với các vị thế dài hạn LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI  Một trong những loại phí bắt buộc là phí phải trả cho vi c mượn chứng khoán để bán khống, thông thường chi phí cho vi c... không còn hấp dẫn nữa Kết quả là, sự chênh lệch giá cả này có thể sẽ không thay đổi LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI  Một kết quả tất yếu cho kiểu suy nghĩ này là vi c hình thành hai mệnh đề “giá cả luôn luôn đúng” và “không có sự cho không nào cả”, hai mệnh đề này không tương đương với nhau Trong khi cả hai đều đúng trong một thị trường hiệu quả, “không có sự cho không nào cả” có thể là sự thật trong... được chấp nhận rộng rãi trong trường phái tài chính hành vi là có 2 dạng:  Định giá sai thường xuyên xảy ra và có thể kinh doanh chênh lệch giá được  Định giá sai không thường xảy ra, kéo dài và không thể kinh doanh chênh lệch giá được LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI  Barberis và Thales (2003) chỉ ra rằng: “Kinh doanh chênh lệch giá không thể xảy ra vì có những tài sản về lý thuyết là có tính thay thế... CHÍNH HÀNH VI  Tài chính hành vi không đồng tình với giả định thứ hai trong lý luận này: khi có những cơ hội đầu tư hấp dẫn xuất hiện, nó khó có thể tin rằng nhà đầu tư không phải nhanh chóng khai thác LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI  Thêm vào đó, vẫn còn nhiều tranh cãi đối với giả định đầu tiên Theo những luận điểm mà chúng ta sẽ tìm hiểu kỹ hơn ở những phần sau, thì thậm chí khi một tài sản bị định giá... đầu tư khác hành động theo một cách thức phổ biến nào đó Sự sợ hãi bị “bỏ rơi” hay thất bại khi bạn bè, người thân, hàng xóm của họ có thể kiếm tiền một cách nhanh chóng, đã đưa đến sức mạnh áp đảo của đám đông LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI  Hiệu ứng bầy đàn thể hiện tương đối rõ nét nhất là ở trong giai đoạn đầu thị trường mới thành lập biểu hiện qua giá của đa số các cổ phiếu đều lên hoặc đều xuống, . thuyết tài chính hành vi:  Tâm lý học  Xã hội học  Tài chính LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 4 Khái niệm và Mục tiêu của tài chính hành vi Lý thuyết tài chính. THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 9  Điều kiện tồn tại lý thuyết tài chính hành vi: o Hành vi bất hợp lý mang tính hệ thống: Nếu chỉ một nhà đầu tư đơn lẻ có hành vi