QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Cấu trúc thị trường kỳ hạn giao sau Giới thiệu  Hợp đồng kỳ hạn thỏa thuận hai bên, người mua người bán, yêu cầu giao hàng hóa thời điểm tương lai với giá đồng ý ngày hôm  Hợp đồng giao sau hợp đồng kỳ hạn tiêu chuẩn hóa, chúng giao dịch sàn giao dịch điều chỉnh theo thị trường ngày khoản lỗ bên chi trả cho bên cịn lại Giới thiệu  Tiền thuê hộ chuỗi hợp đồng kỳ hạn  Việc đặt mua báo dài hạn ví dụ hợp đồng kỳ hạn khơng chốt lại mức giá cho ngày hơm (giao dịch giao ngay) mà cịn cho ngày sau tương lai (giao dịch kỳ hạn)  Việc đặt giao bánh pizza hầu hết sinh viên trường đại học hợp đồng kỳ hạn Giới thiệu • Quyền chọn giao sau quyền chọn hợp đồng giao sau • Một quyền chọn giao sau cho phép người nắm giữ quyền mua, quyền chọn mua, bán, quyền chọn bán, hợp đồng giao sau tài sản cụ thể mức giá cố định vào ngày đáo hạn tương lai Giới thiệu • Sản phẩm phái sinh thực sản phẩm phái sinh khác  tài sản sở sản phẩm phái sinh • Có hai ngày đáo hạn, ngày đáo hạn quyền chọn ngày đáo hạn hợp đồng giao sau • Quyền chọn thường có thời gian đáo hạn trước tương đối gần với ngày đáo hạn hợp đồng giao sau Sự phát triển TT KH GS  Các phiên chợ thời Trung cổ  Châu Âu  Nhật Bản  Hội đồng Thương mại Chicago (CBOT) 1948 Sự phát triển TT KH GS Thị trường giao sau Chicago  Chicago trung tâm phân phối nông sản  Nông dân Mỹ chịu tác động mùa vụ, thời hạn giao hàng kho bãi  Giá giảm đáng kể vào thời kỳ thu hoạch cung tăng sau giá lại tăng đặn  1848, nhóm thương gia thực bước đầu làm nhẹ bớt vấn đề cách thành lập CBOT Sự phát triển TT KH GS Thị trường giao sau Chicago  CBOT ban đầu tổ chức mục đích chuẩn hóa số lượng chất lượng ngũ cốc  Hợp đồng kỳ hạn đời cho phép nơng dân giao ngũ cốc vào ngày tương lai với giá xác định trước Nông dân chở ngũ cốc đến Chicago vào thời kỳ thu hoạch lại cố định mức giá  Nhà đầu thấy họ mua bán hợp đồng mua bán ngũ cốc  1942 sàn giao dịch giao sau hoàn chỉnh đời để thỏa mãn nhu cầu Sự phát triển TT KH GS Thị trường giao sau tài  1971, Hiệp ước Bretton Wood sụp đổi, tỷ giá nước biến động mạnh  1972, hợp đồng giao tiền tệ đời hợp đồng giao sau tài giới  1975, hợp đồng giao sau lãi suất đời  1977, hợp đồng giao sau chứng khoán đời  1980, hợp đồng giao sau số chứng khốn bắt đầu thành cơng vang dội CƠ CHẾ CỦA GIAO DỊCH GIAO SAU • Mở tài khoản với người mơi giới • Đặt cọc tối thiểu CƠ CHẾ CỦA GIAO DỊCH GIAO SAU Đặt lệnh • Lệnh ngừng • Lệnh hạn chế • Lệnh có hiệu lực đến bị hủy • Lệnh ngày CƠ CHẾ CỦA GIAO DỊCH GIAO SAU Cơng ty tốn bù trừ • Cơng ty tốn bù trừ định chế nhà bảo đảm cho giao dịch giao sau • Cơng ty tốn bù trừ cơng ty độc lập cổ đơng cơng ty tốn thành viên • Mỗi cơng ty trì số dư tài khoản với cơng ty tốn bù trừ phải đáp ứng điều kiện định mặt tài CƠ CHẾ CỦA GIAO DỊCH GIAO SAU CƠ CHẾ CỦA GIAO DỊCH GIAO SAU Thanh tốn hàng ngày • Ký quỹ ban đầu số tiền phải đặt cọc vào ngày bắt đầu giao dịch • Ký quỹ trì số tiền mà bên phải góp thêm vào để trì cho số tiền ký quỹ ln mức tối thiểu CƠ CHẾ CỦA GIAO DỊCH GIAO SAU Thanh tốn hàng ngày Người ta tính tốn chênh lệch giá toán giá toán ngày trước Nếu chênh lệch số dương giá tốn tăng, số tiền cộng thêm vào tài khoản ký quỹ người nắm giữ vị mua Số tiền toán từ tài khoản người nắm giữ vị bán CƠ CHẾ CỦA GIAO DỊCH GIAO SAU CƠ CHẾ CỦA GIAO DỊCH GIAO SAU YẾT GIÁ GIAO SAU YẾT GIÁ GIAO SAU YẾT GIÁ GIAO SAU YẾT GIÁ GIAO SAU YẾT GIÁ GIAO SAU Các loại hợp đồng giao sau  Ngũ cốc hạt có dầu  Gia súc sống thịt  Thực phẩm sợi  Kim loại xăng dầu  Ngoại tệ  Trái phiếu lãi suất  Chỉ số kinh tế  Chỉ số chứng khoán SO SÁNH HP ĐỒNG KỲ HẠN HP ĐỒNG GIAO SAU Quy mô hợp đồng Thiết kế thích hợp cho nhu cầu cá nhân Được tiêu chuẩn hóa (£62.500, Can$100.000 v.v.) Ngày giá trị (hay ngày đáo hạn) Thiết kế thích hợp cho nhu cầu cá nhân Đựơc tiêu chuẩn hóa (vào thứ tư tuần thứ ba tháng 3,6,9,12 v.v.) Các thành viên tham gia Các ngân hàng, nhà môi giới Các ngân hàng, nhà môi giới công công ty đa quốc gia, nhà ty đa quốc gia, thích hợp cho nhà đầu đầu tư phòng ngừa rủi ro Yêu cầu ký quỹ Thường không, đòi hỏi hạn mức tín dụng từ 5% - 10% Bắt buộc ký gửi với số lượng định điều chỉnh theo thị trường hàng ngày Nhà bảo đảm Không Công ty toán bù trừ Nơi trao đổi Thông qua mạng điện thoại toàn cầu Sàn giao dịch trung tâm với hệ thống thông tin toàn cầu Tính khoản Hầu hết toán giao nhận tiền tệ thực Hầu hết bù trừ vị thế, có giao nhận thực Chi phí giao dịch Được xác định chênh lệch giá mua giá bán ngân hàng Phí môi giới thỏa thuận Thị trường thứ cấp Phải toán với ngân hàng Có thể bán thị trường ... cốc  19 42 sàn giao dịch giao sau hoàn chỉnh đời để thỏa mãn nhu cầu Sự phát triển TT KH GS Thị trường giao sau tài  19 71, Hiệp ước Bretton Wood sụp đổi, tỷ giá nước biến động mạnh  19 72,... 19 72, hợp đồng giao tiền tệ đời hợp đồng giao sau tài giới  19 75, hợp đồng giao sau lãi suất đời  19 77, hợp đồng giao sau chứng khoán đời  19 80, hợp đồng giao sau số chứng khốn bắt đầu thành... tiêu chuẩn hóa (£62.500, Can $10 0.000 v.v.) Ngày giá trị (hay ngày đáo hạn) Thiết kế thích hợp cho nhu cầu cá nhân Đựơc tiêu chuẩn hóa (vào thứ tư tuần thứ ba tháng 3,6,9 ,12 v.v.) Các thành viên tham