………… o0o………… LUẬN VĂN “CÁC NGUỒN TÀI CHÍNH” CAC NGUON TAỉI CHNH PGS.TS. Sệ ẹèNH THAỉNH KHOA TAỉI CHNH NHAỉ NệễCKHOA TAI CHNH NHA NệễC 4/1/2009 1 Nội dung nghiên cứu 1. VỐN VÀ CÁC MÔ HÌNH TĂNG TRƯỞNG 2. PHÂN TÍCH CÁC NGUỒN TÀI TR 4/1/2009 2 CÁC MÔ HÌNH TĂNG TRƯỞNG Mô hình Harrod-Domar ΔY=ΔK/ICOR Trong đó:Trong đo: + ΔY: Tỷ lệ tăng trưởng kinh tế + ΔK: Tỷlệ đầu tư so với sản lương (I/Y)y ä ï g () + ICOR: Tỷ lệ gia tăng tư bản - đầu ra ( sản lươ ïng)ïg Mô hình này nhấn mạnh vai trò của vốn. Sự tăng trưởng phụ thuộc nhiều vào 4/1/2009 3 đầu tư thiết bò mới (ICOR ) . CÁC MÔ HÌNH TĂNG TRƯỞNG Mô hình Robest Solow và Eduard Demison (Nguồn gốc của sự tăng trưởng kinh tế) Y= f (K, L, T, A)Y f (K, L, T, A) Trong đó: Y: Sản phẩm quốc dân. K: Tư bản. L: Lao động. T: Tài nguyên(đấtđai)T: Tai nguyen ( đat đai). A: Hiệu quả sử dụng các yếu tố đầu vào. 4/1/2009 4 CÁC MÔ HÌNH TĂNG TRƯỞNG Lý thuyết Samuelson ( Cái vòng luẩn quẩn – viciuos circle và cú huýt từ bên ngoài)gq yg Tiết kiệm đầ tư thấpTiet kiệm – đau tư thap TNBQ thấp Tích lũy vốn thấp áá 4/1/2009 5 Năng suất thấp CÁC MÔ HÌNH TĂNG TRƯỞNG Lý thuyết hai khoảng cách (Hollis B.Chenery)yy g y Trong nền kinh tế mở, ta có phương trình: Y = (C + G) + (Ig + Ip) + (X - M ) (1)gp Trong đó: Y là Tổng thu nhập. C+ G : Tiêudùng của khu vưc tư nhân(C)vàC+ G : Tieu dung cua khu vực tư nhan (C) va chi tiêu của chính phủ (G). Ig + Ip : Đầu tư của chính phủ (Ig) và đầu tư của tư nhân(Ip)cua tư nhan (Ip). X: Giá trò hàng hóa xuất khẩu M: Giá trò hàng hóa nhập khẩu 4/1/2009 6 CÁC MÔ HÌNH TĂNG TRƯỞNG Lý thuyết hai khoảng cách: Nếu phân tích tổng thu nhập của nền kinh tế theo yếu tố thu nhập của từng khu vực, ta có: Y = Tg + (C + Sp) (2)gp Với Tg là thu nhập của chính phủ và Sp là tiết kiệm của khu vực tư nhân. Từ (1) và (2) ta có:Tư (1) va (2) ta co: (X – M) = (Tg – G – Ig) + (Sp – Ip) Thay Tg – G = Sg (tiết kiệm của chính phủ) ⇔ (Ig - Sg ) + (Ip - Sp ) = (M – X) (3)⇔ (Ig Sg ) + (Ip Sp ) (M X) (3) 2 khoảng cách: Đầu tư vượt quá tiết kiệm Nhập khẩu nhiềuhơnxuấtkhẩu 4/1/2009 7 Nhập khau nhieu hơn xuat khau CÁC MÔ HÌNH TĂNG TRƯỞNG Lý thuyết hai khoảng cách: Nếu có sự gia tăng nhu cầu đầu tư (Ip, Ig) vượt quá mức tiết kiệm trong nước (Sp, Sg), để cân bằng cán cân kinh tế vó mô thì có thể thưc hiện biện pháp là:can kinh te vó mo thì co the thực hiện biện phap la: Gia tăng thu hút vốn đầu tư nước ngoài để lấp vào lỗ hỏng thiếu hụtngoai đe lap vao lo hong thiếu hụt. 4/1/2009 8 4/1/2009 9 [...]... hộ i đình R: Lãi suất 4/1/2009 22 TIẾT KIỆM CỦA CÁ NHÂN Sự chuyen hoa nguon tiet Sư chuyển hóa nguồn tiết kiệm của dân cư cua dan thành nguồn vốn đầu tư tùy thuộc vào: Sự p at t e t ò t ươ Sư phát triển thò trường tài chính ta c Các đònh chế tài chính chuyên nghiệp Cac loại tai san tai Các loai tài sản tài chính Môi trường đầu tư và hệ thống cơ sở hạ tang tầng 4/1/2009 23 HUY ĐỘNG VỐN NƯỚC NGOÀI Cac...4/1/2009 10 CÁC NGUỒN TÀI TR Dẫn nhập Nguồàn t øi t b gồàm: Ti át ki äm t N tà trợ bao Tiế kiệ trong mướùc vàø vốán nướùc ngoàøi ư ư Trong đó: DI : Đầu tư trong nước NFDI: Đầ tư trưc tiếp nước ngoài ròng ( Inp t – Đau trực tiep nươc ngoai rong Input ouput) DS: Tiết kiệm trong nước NFR: Nguồn tài chính phi đầu tư trưc tiếp nước Nguon tai đau trực tiep nươc... kiệm ngân sách là tang them tiet ngan sach la do tăng thuế thì tiết kiệm khu vực tư nhân lại giảm từ 48 -65 cent 4/1/2009 17 TIẾT KIỆM CỦA NSNN 4/1/2009 Khi tiết kiệm chính phủ không đủ tài trơ tiet phu khong đu tai trợ cho đầu tư, thì chính phủ đi vay nợ trong và ngoài nước => nợ công gia tăng => Tạo ra chèn lấn kinh tế (Crowds out of economics) Chèn lấn đầu tư trong nước (Crowds out): Gia tăng lãi... I: Thu nhập T: Thuế 4/1/2009 20 NGUỒN TIẾT KIỆM CỦA DN Để gia tăng tiết kiệm, yêu cầu các doanh nghiệp khi ra quyết đònh đầ tư đò h đ àu t cầàn câân nhắéc: h Tính PV của dòng thu nhập và chi phí kỳ vọng Nếu NPV> 0 thì sẽ đầu tư Sự đầu tư của doanh nghiệp còn tùy thuộc vào môi trường đầu tư: Khả năng tiếp cận các nguồn vốn Cá hà C ùc h ønh vi h n chếá cạnh tranh i hạ h h Chính sách điều hành kinh tế (... nhân, các khỏa tài trợ song p phương và đa phương g p g CIR: Thay đổåi trong dự trữ quốác tếá 4/1/2009 11 KÊNH HUY ĐỘNG VỐN TRONG NƯỚC Đặc điểm: Thểå h n sức mạnh nội l c củûa một quốác h hiệ lự gia; ổn đònh, bền vững, giảm thiểu được rui rủi ro và hậu quả xấu đối với nền kinh tế va qua xau đoi vơi nen te do những tác động từ bên ngoài Nguồn vốn trong nước chủ yếu được hình thành từ các nguồn tiết kiệm... àng ti àn nộäi t ä l ân giáù => l øm giảûm ki tiề tệ lê i là i kim ngạch xuất khẩu trong nước 18 TIẾT KIỆM CỦA NSNN Vấn đề đặt ra: => Kiểm soát quy mô nợ công => Giới hạn quy mô đầu tư công => Giám sát và đánh giá hiệu quả đầàu tư công Thế nhưng thách thức: => Xác lập vai trò của chính phủ? => Cải cách thể chế => Đầàu tư công và tham nhũng? 4/1/2009 19 TIẾT KIỆM CỦA DN Là số lãi ròng có được từ kết... ø g ti à lơi í h lớ hơ hộ tang dong tien lợi ích lơn hơn dòng tiền chi phí 26 Tóm tắt dự báo các nguồn vốn nước ngoài theo môâ hì h H h hình Harrod - D d Domar GDP ICOR EX, IM G-T IF I S FS ODA FDI NFDI ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Lợi ích FDI: Gia tăng tổng đầu tư ở nước nhận vốn Gia tăng hiệu quả hơn nguồn đầu tư trong nước ướ Tác động lan tỏa làm tăng hiệu quả đầu tư: Chuyển giao công nghệ Cải thiệän... Ky vọng lợi Kỳ vong lơi nhuận cao hơn Đa dạng hóa đầu tư Vai trò tăng lên của các nhà đầu tư có tổ chức: hứ Ngân hàng, các quỹ đầu tư , quỹ bảo hiểm … Toà T øn cầàu h ùa thò trườøng tàøi chính: hó hò hí h Tự do hóa tài khoản vốn, bao gồm mở cửa thò trường cổ phiếu ò p 4/1/2009 Chi phí và lợi ích của hình thức này? 30 HUY ĐỘNG QUA THỊ TRƯỜNG VỐN Lợi í h Lơi ích: Giảm chi phí vốn Tạ T o áùp lực cảûi thi... khoán: Cơ chế thông tin Dòch vụ ke toán vu kế toan Dòch vụ môi giới và kinh doanh chưng khoán chứng khoan 4/1/2009 31 HUY ĐỘNG QUA THỊ TRƯỜNG VỐN Những mặët hạïn chế Hiệu ứng tiêu cực: Vấn đề thông tin không cân xứng Vấn đề người chủ và người thực hiện trong công ty/ chi phối quyền quản lý Hiện tượng lây nhiễm liên quốc gia Chấn động ở một nước ảnh hưởng đến nước khác Tháo chạy của các nhà đầu tư 4/1/2009... N NƯỚC NGOÀI Mức độä vay nợï lệä thuộäc tín nhiệäm quốc gia y q g => Đánh giá tín dụng quốc gia trên 4 chỉ tiêu tổng hợp: Cán cân thanh toán Tình hình phát triển kinh tế Nợ nước ngoài Tình hình tài khóa của chính phủ p 4/1/2009 35 . 4/1/2009 8 4/1/2009 9 4/1/2009 10 CÁC NGUỒN TÀI TR Dẫn nhập N à t øi t b à Ti át ki ä t ư ù ø á ư ù øiNguồn tài trợ bao gồm: Tiết kiệm trong mước và. Input – ouput)  DS: Tiết kiệm trong nước  NFR: Nguồn tài chính phi đầu tư trưc tiếp nướcNFR: Nguon tai chính phi đau tư trực tiep nươc ngoài ( Non –FDI