TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH MƠN: Quản trị tài **************** BÀI THẢO LUẬN Đề tài: Quản trị nguồn tài trợ doanh nghiệp Giáo viên hướng dẫn: Nguyễn Thị Liên Hương Nhóm: 06 Lớp: 2054FMGM0211 Hà Nội - 2020 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Trong xu hội nhập kinh tế Thế giới với nhiều cam go thử thách, kinh tế động mang nhiều tính cạnh tranh, để bắt kịp nhịp độ phát triển chung ấy, Việt Nam cố gắng nỗ lực xây dựng thứ nhân lực vật lực để có tảng vững cho phát triển kinh tế Một vấn đề mà Việt Nam cần phải trọng quan tâm nguồn tài trợ Vốn có vai trị quan trọng, yếu tố thiếu doanh nghiệp Để đáp ứng nhu cầu vốn cho việc thực dự án đầu tư, kế hoạch sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp, tùy theo hình thức pháp lý, điều kiện doanh nghiệp chế quản lý tài quốc gia tìm kiếm nguồn tài trợ định Tuy nhiên, nguồn tài trợ có đặc điểm, chi phí khác Vì vậy, để giảm chi phí sử dụng vốn, nâng cao hiệu kinh doanh, ổn định tình hình tài đảm bảo lực tốn, doanh nghiệp cần tính tốn lựa chọn nguồn tài trợ thích hợp Để giúp bạn hiểu quản trị nguồn tài trợ danh nghiệp, nhóm tập trung nghiên cứu đề tài: “Quản trị nguồn tài trợ Công ty cổ phần Vinhome” NỘI DUNG Phần 1: Cơ sở lý thuyết Các nguồn tài trợ doanh nghiệp 1.1 Nợ vốn chủ sở hữu Dựa vào tiêu thức quyền sở hữu phân chia nguồn vốn doanh nghiệp thành loại: • Vốn chủ sở hữu: Phần vốn thuộc quyền sở hữu doanh nghiệp, bao gồm số vốn chủ doanh nghiệp tự bỏ phần bổ sung từ kết kinh doanh Vốn • chủ sở hữu = Giá trị tổng tài sản-Nợ phải trả Nợ phải trả: Thể tiền nghĩa vụ mà doanh nghiệp có trách nhiệm phải toán cho tác nhân kinh tế khác như: Nợ vay, khoản phải trả cho người bán, cho Nhà nước, cho người lao động doanh nghiệp… 1.2 Nguồn vốn tạm thời nguồn vốn thường xuyên • Dựa vào thời gian huy động sử dụng nguồn vốn tiêu thức chia nguồn vốn doanh nghiệp làm hai loại: Nguồn vốn thường xuyên • nguồn vốn tạm thời Nguồn vốn thường xuyên: Là tổng thể nguồn vốn có tính chất ổn định mà • doanh nghiệp sử dụng vào hoạt động sản xuất kinh doanh Nguồn vốn tạm thời: Là nguồn vốn có tính chất ngắn hạn (dưới năm) Nguồn vốn thường xuyên doanh nghiệp = Vốn chủ sở hữu + Nợ dài hạn Nguồn vốn tạm thời: Là nguồn vốn có tính chất ngắn hạn (dưới năm) doanh nghiệp sử dụng để đáp ứng yêu cầu vốn có tính chất tạm thời phát sinh hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 1.3 Nguồn vốn bên nguồn vốn bên Dựa vào pham vi huy động vốn: • Nguồn vốn bên nguồn vốn huy động vào đầu tư từ hoạt động thân doanh nghiệp tạo ra, chủ yếu bao gồm:  Lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư;  Khoản khấu hao TSCĐ;  Nợ phải trả có tính chu kỳ;  Tiền nhượng bán tài sản, vật tư không cần dùng lý TSCĐ • Nguồn vốn bên ngồi bao gồm:  Vay người thân (đối với doanh nghiệp tư nhân);  Vay ngân hà gn thương mại;  Tín dụng thương mại nhà cung cấp;  Thuê tài sản;  Huy động vốn phát hành chứng khoán (đối với số loại hình pháp luật cho phép) Các nguồn tài trợ ngắn hạn: 2.1 Khái niệm: • Tài trợ ngắn hạn bao gồm nguồn tài trợ có thời gian hồn trả vịng năm.Tài trợ ngắn hạn thể chủ yếu hình thức nợ tích lũy, mua chịu hàng hóa, vay ngắn hạn (từ tổ chức tín dụng, người lao động doanh nghiệp…) thuê hoạt động 2.2 Vai trị: • Tuy sử dụng khoảng thời gian ngắn so với nguồn tài trợ khác doanh nghiệp nguồn tài trợ đóng vai trị khơng nhỏ bé việc • trì hoạt động liên tục doanh nghiệp Doanh nghiệp sử dụng tạm thời nguồn tài trợ nợ tích lũy cách phù hợp vào hoạt động kinh doanh Nếu doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn cách khơn ngoan vừa khơng phải trả tiền lãi vừa giảm bớt nhu cầu huy động nguồn vốn dài hạn từ bên ngoài, tiết kiệm chi phí sử dụng • vốn doanh nghiệp Do đặc điểm tuần hoàn, lưu chuyển vốn khác nhau, đơn vị sản xuất kinh doanh, nên xảy không ăn khớp sản xuất tiêu thụ sản phẩm tình trạng phổ biến doanh nghiệp kinh doanh sản xuất Việt Nam Tại thời điểm, số nhà sản xuất có hàng hóa muốn bán số khác lại muốn mua hàng hóa khơng có tiền Từ phát sinh việc mua bán chịu đối tượng ngày phổ biến Đây sở tín dụng thương mại.Và tín dụng thương mại đóng vai trị vơ quan trọng trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Việt Nam Nếu biết cách quan hệ tốt với doanh nghiệp người bán hàng doanh nghiệp với vai trị người mua nhận điều kiện ưu mua hàng, sử dụng vốn bạn hàng khoảng thời gian • định,… từ dành tiền chi trả cho hoạt động khác cần thiết Trong trường hợp nguồn vốn nội doanh nghiệp không đáp ứng nhu cầu (ngắn dài hạn) doanh nghiệp cần vay vốn từ bên ngồi Ngân hàng nơi lí tưởng để thỏa mãn nhu cầu thiếu vốn doanh nghiệp.Tín dụng ngân hàng cơng cụ tài trợ có hiệu cho kinh tế.Trong nguồn vốn doanh nghiệp tham gia hoạt động sản xuất kinh doanh bao gồm vốn tự có vốn từ bên ngồi ngân hàng, doanh nghiệp khác Song tín dụng ngân hàng nguồn tài trợ có hiệu thoả mãn nhu cầu số lượng thời hạn đồng thời chi phí sử dụng vốn tín dụng ngân hàng thấp chi phí từ chủ thể khác Khi doanh nghiệp sử dụng nguồn tài trợ ngắn hạn th vận hành, cơng cụ tài hữu hiệu giúp doanh nghiệp giảm thiểu chi tiêu tài Thuê vận hành tài sản mang lại cho doanh nghiệp lợi cơng nghệ, thuế, chi phí quản lý Khi thuê vận hành tài sản, bên thuê phải trả trước vốn đầu tư mức thấp, khoản thuế phí liên quan đến thiết bị tính gộp vào tiền thuê trả dần suốt thời gian thuê Với lợi ích mà nguồn tài trợ ngắn hạn mang lại cho doanh nghiệp khơng có lí mà doanh nghiệp lại khơng sử dụng để làm lợi cho Khi biết kết hợp sử dụng hiệu nguồn tài trợ ngắn hạn khơng doanh nghiệp tổ chức huy động vốn cho đầu tư kinh doanh với chi phí thấp mà cịn sử dụng chúng hiệu quả, tiết kiệm.Từ đưa hoạt động doanh nghiệp lên, giành lợi cạnh tranh với doanh nghiệp khác 2.3 Các nguồn tài trợ ngắn hạn: • Các khoản nợ tích lũy (nguồn tài trợ ngắn hạn khơng vay mượn) • Tín dụng thương mại • Tín dụng ngân hàng • Th vận hành Các nguồn tài trợ dài hạn 3.1 Phát hành cổ phiếu thường Đối với công ty cổ phần, cổ phần phương tiện để huy động vốn chủ sở hữu ban đầu phương tiện để huy động thêm vốn chủ sở hữu q trình hoạt động Cổ phiếu thường có số quyền chủ yếu sau: Quyền tham gia bầu cử ứng cử vào Hội đồng quản trị, quyền tham gia biểu vấn đề quan trọng - Quyền tài sản công ty: Quyền nhận lợi nhuận cơng ty chia cho cổ đơng hình thức lợi tức cổ phần phần giá trị lại cơng ty sau tốn hết khoản nợ khoản chi phí tốn cho cổ đông ưu đãi - Quyền chuyển nhượng cổ phiếu ● Các hình thức huy động vốn qua phát hành cổ phiếu thường: - Phát hành cổ phiếu với việc dành quyền ưu tiên cho cổ đông hữu (Chứng quyền) Đây cách huy động vốn nhiều công ty sử dụng Cách phát hành nhằm bảo vệ cho cổ đông hành: + Bảo vệ quyền kiểm sốt cổ đơng hành, trì giữ vứng tỷ lệ sở hữu hành công ty + Bảo vệ cổ động tránh sụt giảm giá cổ phiếu thị trường Như vậy, để bảo vệ quyền lợi cổ đông hành, công ty cổ phần thường phát hành phân phối phiếu ghi quyền ưu tiên mua cổ phiếu cho cổ đông (gọi Chứng quyền) Số chứng quyền phát hành số cổ phiếu cũ lưu hành + - - Phát hành cổ phiếu việc chào bán cho người có quan hệ mật thiết với công ty (VD: Quản lý, đối tác, nhân viên, ) Với cách phát hành này, mặt vừa huy động thêm vốn kinh doanh, mặt khác vừa tăng cường mối quan hệ lợi ích tạo gắn bó chặt chẽ cơng ty người có quen hệ mật thiết Phát hành cổ phiếu rộng rãi công chúng Phương thức thường sử dụng để huy động lớn vốn lớn việc huy động thường hình thức bảo lãnh thơng qua tổ chức tài Tại Việt Nam, CTCP muốn phát hành cổ phiếu công chúng cần phải đảm bảo đáp ứng đủ điều kiện sau đây: Có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký chào bán tối thiểu 10 tỷ đồng Hoạt động kinh doanh năm liền kề với năm chào bán phải có lãi, đồng thời khơng có lỗ lũy năm đăng ký chào bán + Những phương án phát hành phương án sử dụng cần phải Đại hội đồng cổ đông thông qua 3.2 Phát hành cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi chứng xác nhận sở hữu CTCP, đồng thời cho phép người sở hữu cổ phiếu hưởng quyền lợi ưu đãi cổ đông thường + + Ở Việt Nam, CTCP phát hành loại cổ phiếu sau: Cổ phiếu ưu đãi biểu quyết: Loại cổ phiếu phát hành cho tổ chức Chính phủ ủy quyền cổ đơng sáng lập Thời gian hiệu lực cổ phiếu năm kể từ ngày ĐKKD sau chuyển thành cổ phiếu thường - Cổ phiếu ưu đãi cổ tức: Quyền ưu tiên cổ tức thành tốn lý cơng ty Cổ đơng nắm giữ cổ phần ưu đãi cổ tức hưởng khoản lợi tức cố định xác định trước, không phụ thuộc vào kết hoạt động kinh doanh Việc toán lợi tức toán giá trị cổ phiếu công ty giải thể lý cổ đơng ưu đãi cổ tức thành tốn trước cổ đơng thường - Cổ phiếu ưu đãi hoàn lại - Cổ phiếu ưu đãi khác điều lệ cơng ty quy định Sự tích lũy cổ tức: Phần lớn cổ phần ưu đãi cổ phiếu ưu đãi tích lũy Nghĩa cơng ty gặp khó khăn tun bố hỗn trả lợi tức cổ phần ưu đãi số lợi tức tích lũy lại chuyển sang kỳ trả trước công ty tuyên bố trả lợi tức cổ phiếu thường - Không hưởng quyền bỏ phiếu: Cổ đông ưu đãi thường không hưởng quyền bỏ phiếu để bầu Hội đồng quản trị định vấn đề quản lý công ty ● - Những đặc trưng cổ phần ưu đãi giống cổ phiếu thường: Cùng thể quyền sở hữu cơng ty Khơng có thời hạn tốn vốn gốc Lợi tức cổ phần khơng tính giảm trừ tính thuế TNDN Khi cơng ty gặp khó khăn kinh doanh hỗn trả lợi tức cổ phần ưu đãi mà không đe dọa đến nguy phá sản ● Những đặc trưng cổ phần ưu đãi giống trái phiếu: - Lợi tức cổ phần ưu đãi trả theo mức cố định - Lợi tức cổ đông ưu đãi không phụ thuộc vào kết kinh doanh hỗn trả lợi tức - Cổ đơng ưu đãi khơng có quyền biểu 3.3 Phát hành trái phiếu Ngồi cổ phiếu, CTCP nói riêng doanh nghiệp nói chung (ngồi trừ DN tư nhân) động vốn việc phát hành trái phiếu thông qua thị trường chứng khoán Trái phiếu doanh nghiệp chứng vay vốn doanh nghiệp phát hành, thể nghĩa vụ cam kết doanh nghiệp toán số lợi tức tiền vay cho người nắm giữ trái phiếu thời gian xác định Doanh nghiệp người phát hành có tư cách người vay Thông qua thị trường trái phiếu (thị trường chứng khốn) doanh nghiệp vay vốn trung dài hạn với khối lượng lớn Người mua trái phiếu người cho doanh nghiệp vay vốn gọi trái chủ - Như vậy, việc phát hành trái phiếu vay nợ Tuy nhiên, hình thức vay mượn tín dụng thơng thường (tín dụng ngân hàng), điều khoản liên quan đến hợp đồng tín dụng bên thỏa thuận Còn phát hành trái phiếu, doanh nghiệp người phát hành có quyền đưa điều kiện vay Nếu nhà đầu tư chấp nhận điều khoản chấp nhận mua - cho doanh nghiệp vay tiền Vì vậy, để huy động lượng vốn đầu tư cần thiết, đòi hỏi doanh nghiệp phải phân tích, đánh giá, dự đốn xác điều khoản vay sau cho phù hợp Nếu không, doanh nghiệp không huy động đủ lượng vốn cịn bị uy tín thị trường Xét góc độ doanh nghiệp, cổ phiếu thường trái phiếu chứng khoán Tuy nhiên cổ phiếu thường trái phiếu có điểm khác sau: Cổ phiếu chứng khoán vốn, trái phiếu chứng khoán nợ Việc phát hành cổ phiếu làm tăng vốn đầu tư, phát hành trái phiếu làm tăng nợ - Cổ phiếu khơng có thời hạn tốn, cổ đơng khơng thể trực tiếp rút vốn khỏi cơng ty mà chuyển nhượng cho người khác Trái phiếu có kỳ hạn toán xác định trước - Lợi tức trái phiếu xác định trước không phụ thuộc vào hoạt động kinh doanh Cịn lợi tức cổ phiếu ngược lại Khi công ty giải thể, lý người mua trái phiếu tốn trước (vì nợ công ty) người mua cổ phiếu - Người mua cổ phiếu cổ đông - chủ sở hữu cơng ty, có quyền quản lý cơng ty đồng thời phải gánh chịu rủi ro cơng ty Cịn người mua trái phiếu ngược lại ● Phân loại trái phiếu - Dựa vào khả chuyển nhượng: Trái phiếu ghi tên & trái phiếu không ghi tên - Dựa vào lợi tức: Trái phiếu cố định & trái phiếu thả - Dựa vào mức độ đảm bảo tốn: trái phiếu có bảo đảm & trái phiếu khơng bảo đảm - Ngoài ra: trái phiếu chiết khấu, trái phiếu trả lại theo thu nhập, trái phiếu chuyển đổi - Điều kiện để phát hành trái phiếu cơng chúng: Doanh nghiệp có vốn điều lệ thời điểm đăng ký chào bán tối thiểu 10 tỷ đồng Hoạt động kinh doanh năm liền kề năm chào bán phải có lãi, đồng thời khơng có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký chào bán, khơng có khoản nợ phải trả hạn năm - Có phương án phát hành, phương án sử dụng phương án trả nợ Hội đồng quản trị, Hội đồng thành viên, Chủ sở hữu thông qua - Cam kết thực nghĩa vụ nhà phát hành nhà đầu từ điều kiện phát hành, tốn, bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư điều kiện khác 3.4 Thuê tài Thuê tài hoạt động thuê tín dụng trung dài hạn thông qua thiết bị, phương tiện vận chuyển bất động sản khác sở hợp đồng cho thuê bên thuê bên cho thuê Bên cho thuê cam kết mua thiết bị máy móc … theo yêu cầu bên thuê nắm quyền sở hữu tài sản cho thuê Bên thuê sử dụng tài sản thuê thời gian theo hợp đồng Kết thúc thời gian thuê, bên thuê có quyền mua tài sản tiếp tục thuê với điều khoản thỏa thuận hợp đồng ● - Như vậy, th tài hình thức tín dụng trung dài hạn, mục đích người cho th giống mục đích người cho vay tiền lãi vốn đầu tư, cịn mục đích người thuê sử dụng vốn Người cho thuê cung cấp tín dụng hình thức vật thay tiền, thực chất cung cấp tín dụng (cho thuê quyền sử dụng vốn) nên gọi thuê tài ● - Các chủ thể giao dịch thuê tài chính: Bên mua doanh nghiệp có nhu cầu sử dụng tài sản khơng có vốn đầu tư xét thấy việc đầu tư không đem lại hiệu Bên cho thuê thường công ty cho th tài chính, dùng vốn đầu tư trang thiết bị, máy móc theo yêu cầu người thuê thuê nhằm thu lợi nhuận Nhà cung cấp trang thiết bị máy móc thường nhà sản xuất đại lý phân phối Người cho thuê Hợp đồng mua Quyền TS sở hữ 10 Tài trợ dài hạn cho Tổng nhu cầu TS Dự trữ an to Tổng nhu cầu TS TSLĐ TSCĐ Thời gian 16 - Sử dụng nguồn dài hạn để tài trợ cho tài sản thường xuyên nguồn tài trợ ngắn hạn cho TSLĐ tạm thời: Tài trợ ngắn hạn cho TSLĐ tạm thời Tài trợ dài hạn cho TS thường xuyên Dự trữ an to Tổng nhu cầu TS TSLĐ Thời gian - TSCĐ Toàn tài sản thường xuyên phận tài sản tạm thời tài trợ nguồn vốn dài hạn, phần tài sản tạm thời lại tài trợ nguồn vốn ngăn hạn: 17 Tài trợ ngắn hạn cho TSLĐ tạm thời Tài trợ dài hạn cho TS thường xuyên dự trữ an toàn Thời gian 18 TSCĐ Cần ý, áp dụng giải pháp huy động vốn giai đoạn doanh nghiệp khơng có nhu cầu tài trợ mang tính thời vụ, bất thường số vốn nhàn rỗi tất yếu phải gánh chịu lượng chi phí định, làm tăng chi phí kinh doanh ● Nhận xét: Nếu lựa chọn phương án 1, doanh nghiệp có rủi ro thấp chi phí sử dụng vốn cao Nếu lựa chọn phương án 2, rủi ro tiềm ẩn cao chi phí sử dụng vốn thấp Phương án trung gian giữ hai phương án trên, có độ rủi ro chi phí sử dụng vốn mức hợp lý Vì: - Lãi suất nguồn tài trợ ngắn hạn thường thấp lãi suất tài trợ dài hạn - Lãi suất ngắn hạn biến động thường xuyên lãi suất dài hạn - Dùng nguồn ngắn hạn để đầu tư cho dài hạn tăng nguy rủi ro toán Phần 2: Thực trạng quản trị nguồn tài trợ công ty cổ phần Vinhome Tổng quan công ty Cổ phần Vinhomes: - - Vinhomes số công ty thuộc tập đồn Vingroup Cơng ty CP Vinhomes hay gọi tắt Vinhomes Được thành lập vào năm 2008, với tên gọi CTCP Đơ thị BIDV – PP Đây tiền thân công ty Cho đến tận năm 2016, chưa đạt 100 cổ đông nên vào tháng cơng ty tiến hành hủy đăng ký cơng ty đại chúng Thời điểm thức định vào năm 2017 Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội chấp nhận việc hủy đăng ký công ty vào tháng năm - Sau năm, năm 2018, với định hướng chuyên nghiệp hóa, tập trung hóa Vingroup tái cấu tập đồn Và theo đó, mảng bất động sản, nhà ở… Những thứ liên quan Vinhomes chịu trách nhiệm phần đầu tư kinh doanh - Cho đến vị chủ tịch HĐQT công ty bà Nguyễn Diệu Linh Bà Phó Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc Vinhomes Sau chấp thuận theo Nghị Quyết bầu lên làm chức vụ - Với độ tiếng lĩnh vực bất động sản Công ty cổ phần Vinhomes không cung cấp bất động sản mà Vinhomes bao gồm chuỗi dịch vụ hàng đầu, đẳng cấp mang tiêu chuẩn quốc tế Công ty chủ yếu thu 19 nguồn thu nhập khổng lồ từ dự án nhà ở, văn phòng, hộ, shophouse, shopoffice, officetel,… Với mảng nhà ở, nhà Vinhomes xây dựng cao cấp, dành riêng cho có mức thu nhập cao trung cao Tất dự án xây dựng khu đất vàng Bên cạnh hệ thống tiện ích trường học Vinschool, phịng khám quốc tế Vinmec, có tổ hợp khu mua sắm, giải trí – ẩm thực Vincom với hệ thống siêu thị VinMart, cửa hàng tiện ích… - - 20 - - Đồng thời, nằm vị trí thuận lợi khu vực thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội Những dự án công ty mang đến cho khách hàng giá trị tốt Bên cạnh cịn tạo cho bạn trẻ nhiều hội tốt để làm việc cho Vinhomes - Mục tiêu công ty tạo môi trường sống thật văn minh đẳng cấp - Thực trạng quản trị nguồn tài trợ Cơng ty Cổ phần Vinhome Có thể phân loại nguồn tài trợ theo nhiều tiêu chí Nhóm lựa chọn phân tích thực trạng quản trị nguồn tài trợ Công ty Cổ phần Vinhome dựa vào quyền sở hữu Theo cách này, nguồn vốn doanh nghiệp bao gồm: Vốn chủ sở hữu, khoản nợ nguồn vốn khác Tính đến ngày 30 tháng 06 năm 2020 (Đơn vị: triệu VNĐ) - - Tổng tài sản ngắn - 141.342.852 hạn Tổng tài sản dài - 83.446.699 hạn Tổng tài sản - 224.789.551 Nợ phải trả - 149.003.684 Vốn chủ sở hữu - 75.785.867 Tổng nguồn vốn - 224.789.551 (Nguồn: Vinhomes – Bảng cân đối kế tốn hợp niên độ) Nhóm phân tích nguồn vốn Vinhomes theo phần lớn Vốn chủ sở hữu Các khoản nợ 2.1 Nguồn vốn chủ sở hữu - Dựa bảng cân đối kế tốn hợp niên độ Vinhomes, tính đến thời điểm hết quý 2/2020 (tính dến ngày 30/06/2020): - - - - Tổng vốn chủ sở hữu Vinhomes lên đến 75.785.867 triệu VNĐ tăng khoảng 1,171 lần so với thời điểm 31/12/2019 (64.715.043 triệu VNĐ) đó: + Vốn cổ phần phát hành 33.495.139 triệu VNĐ chiếm khoảng 44,1971% vốn chủ sở hữu doanh nghiệp + Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối chiếm 50,4487% Vốn chủ sở hữu Vinhomes 2.2 Các khoản nợ 2.2.1 Nợ phải trả - Nhìn chung thấy, Vinhome chủ yếu tài trợ khoản nợ ngắn hạn, chiếm tới 83,69% khoản nợ phải trả - - 2.2.2 Cổ phiếu trái phiếu Theo thông tin từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, Vinhomes (HoSE: VHM) phát hành xong 12.000 tỷ đồng trái phiếu, chia thành khoản 6.530 tỷ đồng 5.470 tỷ đồng với mức kỳ hạn 18 tháng 36 tháng Tất trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền xác lập nghĩa vụ trả nợ trực tiếp công ty Trái phiếu đảm bảo cổ phần Tập đoàn Vingroup (HoSE: VIC) Riêng khoản đầu tiên, tài sản đảm bảo cịn có cổ phần Vincom Retail (HoSE: VRE) - Lãi suất cho kỳ có mức khác 9%/năm, 9,5%/năm 10%/năm, kỳ tổng tối đa 3,25%/năm trung bình cộng mức lãi suất tiền gửi tiết - kiệm áp dụng cho khách hàng cá nhân kỳ hạn 12 tháng VND BIDV, VietinBank, Vietcombank Techcombank công bố vào ngày xác định lãi suất - Kết phát hành với kế hoạch mà Vinhomes công bố hồi tháng việc huy động 12.000 tỷ đồng trái phiếu năm 2.2.3 Nợ vay tài - Tại ngày 31/3/2020,Vinhomes có nợ vay tài 26.626 tỷ đồng, tăng nhẹ so với số đầu năm Trong đó, dư nợ trái phiếu chiếm 15.120 tỷ đồng chia cho lô đáo hạn vào năm 2021 Riêng năm nay, Vinhomes có 12.338 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn vào tháng 9, 10 12 với mức lãi suất cho kỳ 10%/năm, 9,2%/năm 9,73%/năm Các kỳ tính lãi tổng lãi suất huy động tiết kiệm trung bình kỳ hạn 12 tháng trả sau VND với biên độ 4%/năm, 3,25%/năm 2,9%/năm Tài sản đảm bảo cho lô trái phiếu đáo hạn tháng 10 tháng 12 công viên, du lịch sinh thái dự án bất động sản, riêng lô đáo hạn tháng với giá trị gần 4.977 tỷ đồng khơng có tài sản đảm bảo - Phần lại chiếm gần 2.800 tỷ đồng đáo hạn vào tháng tháng 11/2021, lãi suất cho kỳ 10%/năm 10,2%/năm Các kỳ tính lãi tổng lãi suất huy động tiết kiệm trung bình kỳ hạn 12 tháng trả sau VND với biên độ 4,25%/năm, 3,3%/năm - Quý I, công ty ghi nhận doanh thu tăng 11%, đạt 6.519 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế 7.645 tỷ đồng, gấp gần lần so với quý I/2019 Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ mức 6.844 tỷ đồng, gấp gần lần kỳ Phần lợi nhuận đột biến kỳ đến từ việc chuyển nhượng khoản đầu tư công ty - Do Vinhomes công ty phát triển bất động sản nhà ở, nên số nợ vay tài chính, doanh nghiệp có khoản nợ với khách hàng người mua nhà trả tiền trước, khiến tỷ lệ nợ phải trả vốn sở hữu lên tới 1,79 lần Đại diện tập đoàn lý giải khoản nợ với khách hàng Vinhomes thực chất doanh số bán hàng chưa bàn giao, hạch toán sổ sách nợ, đưa vào doanh thu sau bàn giao nhà 2.2.4 Nợ ngân hàng tổ chức trung gian - Theo BCTC hợp Quý III/2019 Vinhomes, dư nợ vay Vinhomes 29.425 tỷ đồng, vay ngắn hạn 8.745 tỷ đồng vay dài hạn 20.680 tỷ đồng Trong cấu vay nợ Vinhomes, tỷ trọng lớn trái phiếu phát hành với tổng dư nợ 18.163 tỷ đồng, chiếm 61,7% tổng dư nợ vay; xếp thứ hai vay từ đối tác doanh nghiệp, bên có liên quan với tổng dư nợ 6.190 tỷ đồng, chiếm 21% tổng dư nợ; cuối vay nợ ngân hàng với 5.071 tỷ đồng, chiếm 17,2% tổng dư nợ - Vay nợ ngân hàng Vinhomes gồm 3.700 tỷ đồng vay ngắn hạn 1.371 vay dài hạn Toàn khoản vay ngân hàng Vinhomes ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank) cung cấp Đối với khoản vay ngắn hạn, toàn gốc vay hoàn trả vào ngày 19/7/2019 với lãi suất cho vay 10,35%/năm, tài sản đảm bảo khoản vay quyền phát triển dự án, khoản phải thu, số dư tài khoản, cổ phần tài sản đảm bảo khác Đối với khoản vay dài hạn, toàn gốc vay hoàn trả vào ngày 18/1/2021, lãi suất kỳ 10%/năm, tài sản đảm bảo phần vốn góp Cơng ty Sinh Thái Công ty Đô thị Gia Lâm - Ngồi việc cấp tín dụng cho Vinhomes, CTCP Chứng khốn Kỹ thương - cơng ty trực thuộc Techcombank, đơn vị tư phát hành phần lớn trái phiếu cho Vinhomes Trong tổng số 18.163 tỷ đồng trái phiếu phát hành Vinhomes, có 797 tỷ đồng CTCP Chứng khoán KB Việt Nam đơn vị tư vấn phát hành; cịn lại tồn 17.366 tỷ đồng, chiếm 95,6% tổng số giá trị trái phiếu phát hành CTCP Chứng khoán Kỹ thương tư vấn phát hành - 2.3 Mơ hình nguồn tài trợ - - Căn vào số liệu qua tính tốn ta lập bảng phân tích: - Chỉ tiêu - 31/12/2019 Số tiền - Tỷ trọ ng - 30/6/2020 S ố - t i ề n - Nợ phải trả - 132 525 985 - 10 - 0 - T ỷ t r ọ n g 0 - + Nợ ngắ n hạn - 121 556 854 - 91, 72 - - + Nợ dài hạn - 10.9 69.1 31 - 8,2 - 4 5 0 - , - , - Từ bảng trên, ta thấy tỷ lệ nợ ngăn hạn đến 31/12/2019 30/6/2020 cao Mơ hình nguồn tài trợ cơng ty mơ hình tài trợ ngắn hạn cho phần tài sản thường xuyên ( Aggressive Approach) - - Tóm lại : Mơ hình cho ta thấy sách huy động vốn cơng ty đảm bải, chi phí thấp hơn.Với mơ mức độ an tồn cịn thấp, rủi ro kinh doanh cao Nhưng điều kiện cơng ty kinh doanh có hiệu có khả khếch trương tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ Điều đòi hỏi nhà quản lý phải trọng đến công tác nâng cao tính tự chủ tài cơng ty - Đánh giá thực trạng hoạt động nguồn tài trợ công ty cổ phần vinhomes 3.1 Ưu điểm - Tổng tài sản, vốn chủ sở hữu Vinhomes tăng trưởng năm gần Tổng tài sản Vinhomes tăng từ 37.521 tỷ đồng năm 2016 lên 197.241 tỷ đồng năm 2019, đạt mức tăng trưởng kép bình quân cao với 73,9%/năm Vốn chủ sở hữu tăng từ 9.549 tỷ đồng năm 2016 lên 64.715 tỷ đồng năm 2019, đạt mức tăng trưởng ấn tượng 375,6% vào năm 2018 - Bước sang năm 2020, dù ḍich Covid-19 ảnh hưởng đến kinh tế toàn cầu song kết thúc quý đầu năm 2020, Vinhomes đạt kết đáng ghi nhận doanh thu hợp ghi nhận tháng đầu năm 2020 đạt 35.610 tỷ đồng, doanh thu chuyển nhượng bất động sản quy đổi đạt 34.061 tỷ đồng, chiếm 96% tổng doanh thu hợp quy đổi Vinhomes Phần doanh thu lại đến hoạt động khác hợp đồng hợp tác kinh doanh (BCC) hoạt động chuyển nhượng dự án ghi nhận khoản thu nhập tài - Tổng lợi nhuận kế toán hợp trước thuế tháng đầu năm 2020 đạt 15.154 tỷ đồng lợi nhuận kế tốn sau thuế cơng ty mẹ đạt 10.602 tỷ đồng, tăng 13% 8% so với kỳ năm 2019 - Thu nhập cổ phần (EPS) tháng đầu năm 2020 đạt 3.223 đồng, tăng 10% so với EPS kỳ năm 2019 - Tại ngày 30/6/2020, tổng tài sản Vinhomes ghi nhận giá trị 225.578 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu đạt 76.153 tỷ đồng, tăng 14% 18% so với thời điểm 31/12/2019 Cũng khoảng đầu năm 2020 tỷ trọng tiền khoản tương đương tiền giảm quý I bất ngờ tăng mạnh vào quý II, giai đoạn kinh tế tồn cầu khủng hoảng lựa chọn đắn để giúp vinhomes có nhiều hội đầu tư kinh tế phục hồi khả toán khoản nợ dễ dàng - Về tổng nợ, tổng nợ có tốc độ tăng chậm tăng từ 27.972 tỷ đồng năm 2016 lên 132.526 tỷ đồng năm 2019, có mức tăng trưởng kép bình quân 68%/năm Đặc biệt nhờ tăng mạnh vốn chủ sở hữu vào năm 2018 giúp cho tỷ lệ tổng nợ/tổng tài sản tổng nợ/VCSH Vinhomes cải thiện đáng kể Đây ưu điểm lớn Vinhomes tài - Xét cấu tài sản tài sản ngắn hạn chiếm tỷ trọng tổng tài sản lớn nhiều tài sản dài hạn khoản phải thu hàng tồn kho Vinhomes lớn, chiếm đa số giá trị tài sản ngắn hạn Đây đặc thù doanh nghiệp hoạt động ngành bất động sản – phải thu từ khách hàng mua sản phẩm bất động sản, trả trước bên cung cấp dịch vụ, vật liệu xây dựng hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn tài sản ngắn hạn Điều đáng ý khoản phải thu Vinhomes trạng thái an toàn Nợ xấu Vinhomes chiểm phần nhỏ, khoảng 0,1% tổng tài sản ngắn hạn khoản phải thu gốc lãi cho vay đối tác doanh nghiệp hạn toán Hàng tồn kho Vinhomes gồm BĐS để bán xây dựng, BĐS để bán xây dựng hoàn thành, bất động sản mua để bán hàng tồn kho khác Các khoản có giá trị cao thể khả tăng trưởng tích cực doanh thu Vinhomes tương lai - Xét nguồn vốn, nợ phải trả Vinhomes có giá trị cao vốn chủ sở hữu chiếm 67% tổng nguồn vốn Trong nợ ngắn hạn, giá trị nằm chủ yếu khoản “người mua trả tiền trước theo hợp đồng chuyển nhượng BĐS”, đặc thù doanh nghiệp hoạt động ngành BĐS khoản “phải trả khác” bao gồm khoản đặt cọc từ số công ty Tập đồn cho Cơng ty cơng ty theo hợp đồng hợp tác đầu tư kinh doanh cho mục đích hợp tác vận hành chuyển nhượng cấu phần trung tâm thương mại, trường học thuộc dự án Vinhomes Ocean Park Vinhomes Smart City, Vinhomes Central Park, Vinhomes Grand Park Vinhomes Long Beach Cần Giờ Khoản đặt cọc cấu phần trung tâm thương mại chịu lãi suất 10%/năm Giá trị lại nợ phải trả hầu hết nằm khoản vay ngân hàng ngắn hạn dài hạn phục vụ hoạt động kinh doanh, khoản vay thực theo kỳ hạn - 3.2 Hạn chế - Đầu tiên nợ phải trả vinhomes có giá trị cao vốn chủ sở hữu chiếm 67% tổng nguồn vốn dẫn tới chi phí tài cao làm tăng rủi ro tài chính, nhà cho vay nhận thấy có rủi ro lớn khơng có niềm tin cho cơng ty vay Bên cạnh tình hình kinh tế suy thối nhiều hoạt động kinh doanh công ty bị ảnh hưởng lãi vay gánh nặng vinhomes Khi khoản nợ phải trả chiếm tỷ trọng lớn vốn chủ sở hữu tính khoản nguồn vốn bị hạn chế - Các khoản phải thu công ty cổ phần vinhomes mức cao có xu hướng tăng đặc biệt khoản phải thu ngắn hạn cao khoảng 51.290 tỷ đồng vào quý năm 2020 cho thấy công ty bị chiếm dụng vốn - Trong quý năm 2020 vay nợ dài hạn tăng đột biến chủ yếu việc phát hành 12.000 tỷ đồng trái phiếu Mục đích phát hành trái phiếu bổ sung nguồn vốn cho hoạt động kinh doanh tài trợ cho việc đầu tư phát triển dự án vinhomes Tuy nhiên, số vốn huy động từ việc phát hành trái phiếu nằm tiền khoản tương đương tiền chủ yếu nên khả sinh lời bị hạn chế - Tài liệu tham khảo - https://s.cafef.vn/bao-cao-tai-chinh/VHM/BSheet/2020/3/-11/0/bao-cao-taichinh-cong-ty-co-phan-vinhomes.chn - https://ir.vinhomes.vn/wp-content/uploads/2020/08/vhm-consolvfs_black_final.pdf - https://ndh.vn/doanh-nghiep/vinhomes-phat-hanh-xong-12-000-ty-dong-traiphieu-1271545.html - https://taichinhdoanhnghiep.net.vn/ngan-hang-nao-dung-sau-cac-du-an-batdong-san-khung-cua-vinhomes-d9656.html - - - KẾT LUẬN Quản trị nguồn tài trợ quan trọng doanh nghiệp Và thảo luận nhóm phần giúp bạn hiểu ưu nhược điểm nguồn tài trợ, cách xác định chi phí phương hướng cho việc lựa chọn sử dụng nguồn tài trợ - Do thời gian kinh nghiệm không cho phép, thảo luận nhóm cịn nhiều thiếu xót Kính mong góp ý bạn giúp thảo luận nhóm trở nên hồn thiện - ... trạng quản trị nguồn tài trợ Công ty Cổ phần Vinhome Có thể phân loại nguồn tài trợ theo nhiều tiêu chí Nhóm lựa chọn phân tích thực trạng quản trị nguồn tài trợ Công ty Cổ phần Vinhome dựa vào... 2: Thực trạng quản trị nguồn tài trợ công ty cổ phần Vinhome Tổng quan công ty Cổ phần Vinhomes: - - Vinhomes số cơng ty thuộc tập đồn Vingroup Cơng ty CP Vinhomes hay gọi tắt Vinhomes Được thành... tốn lựa chọn nguồn tài trợ thích hợp Để giúp bạn hiểu quản trị nguồn tài trợ danh nghiệp, nhóm tập trung nghiên cứu đề tài: ? ?Quản trị nguồn tài trợ Công ty cổ phần Vinhome? ?? NỘI DUNG Phần 1: Cơ