Thẩm định tài chính dự án của VIS

BÀI TẬP LỚN CUỐI KỲ HỌC PHẦN: THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH DỰ ÁN- Công ty thuộc nhóm ngành Thép - Dự án thuê đất - Máy móc thiết bị được khấu hao theo phương pháp số dư giảm dần có điềuchỉnh - Th

Mục lục:

BÀI TẬP LỚN CUỐI KỲ HỌC PHẦN: THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH DỰ ÁN

- Công ty thuộc nhóm ngành Thép

- Dự án thuê đất

- Máy móc thiết bị được khấu hao theo phương pháp số dư giảm dần có điềuchỉnh

- Thay đổi tiền mặt: X% theo doanh thu

- Thay đổi khoản phải trả: Y% theo doanh thu

- Thay đổi khoản phải thu : Z % theo doanh thu

- Trả lãi vay ngân hàng : trả gốc đều hàng năm

- Chi phí vốn chủ sở hữu tính theo CAPM

Yêu cầu:

1/ Hãy lập báo cáo ngân lưu của dự án theo 3 quan điểm AEPV, TIP và EPV – 7 điểm

2/ Tính NPV và IRR theo các quan điểm trên – 1 điểm

3/ Tính độ nhạy 1 chiều đối với 2 biến tự chọn và đưa ra lý giải vì sao lựa chọn 2 biến đó và kếtluận liên quan -1.5 điểm

4/ Sử dụng phương pháp mô phỏng để tính toán TH xấu nhất và tốt nhất Lập luận cho TH tốtnhất và xấu nhất đó (so với P.án cơ sở) Đưa ra kết luận phù hợp -0.5 điểm

Phần 1: Giới thiệu về Công ty Cổ phần Thép Việt Ý

Công ty Cổ phần Thép Việt Ý được thành lập năm 2001 với lĩnh vực kinh doanh chủ yếu làsản xuất và kinh doanh các sản phẩm thép xây dựng

Nguyên liệu đầu vào cho sản xuất phôi của nhà máy là nguyên liệu tái chế - thép phế liệu

đã góp phần bảo vệ môi trường, không tàn phá nguồn tài nguyên thiên nhiên

Tháng 12 năm 2006, mã cổ phiếu VIS chính thức được niêm yết trên sàn giao dịch chứngkhoán Hồ Chí Minh (HOSE), qua kết quả kinh doanh tăng trưởng hằng năm VIS đã trở thành

mã chứng khoán uy tín của các nhà đầu tư trong nước và nước ngoài trên sàn HOSE như Công

ty CPTM Thái Hưng, Tập đoàn Thép Kyoei Steel – Nhật Bản, …1

Ngành nghề kinh doanh và hoạt động chính của Công ty gồm:

- Sản xuất sắt, thép, gang;

- Buôn bán kim loại và quặng kim loại Chi tiết: Buôn bán sắt, thép;

- Buôn bán máy móc, thiết bị và phụ tùng máy khác Chi tiết: Buôn bán máy móc, thiết bị vàphụ tùng máy sản xuất sắt, thép gang;

- Hoạt động dịch vụ hỗ trợ kinh doanh khác còn lại chưa được phân vào đâu Chi tiết: Kinhdoanh, xuất nhập khẩu nguyên vật liệu, thiết bị phụ tùng phục vụ cho ngành thép;

- Sản xuất sản phẩm khác bằng kim loại chưa được phân vào đâu Chi tiết: Sản xuất nguyên vậtliệu, thiết bị phụ tùng phục vụ cho ngành thép

Hoạt động sản xuất kinh doanh chính của công ty là sản xuất và tiêu thụ các loại phôi thép,thép cuộn, thép thanh từ D10 đến D40.2

Các sản phẩm của công ty:

- Thép cuộn rút dây

- Thép thanh

- Thép cuộn xây dựng

- Phôi thép.3

1 Giới thiệu chung về công ty Link truy cập: http://vis.com.vn/gioi-thieu

2 Theo báo cáo tài chính đã được kiểm toán năm 2019 của VIS Link truy cập:

https://static2.vietstock.vn/data/HOSE/2019/BCTC/VN/NAM/VIS_Baocaotaichinh_2019_Kiemtoan.pdf

KCN Phú Mỹ 2, tỉnh Bà Ria - Vũng Tàu, gần Tân cảng Cái Mép, có khí đốt thiên nhiên

- Dự án được thực hiện trong 5 năm

- Dự án thuê đất :

+ Địa điểm thuê: Khu công nghiệp Phú Mỹ 2, tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu

+ Diện tích thuê: 20000 m2.5

+ Giá thuê đất: 4000 triệu vnđ/ năm.6

3 Giới thiệu sản phẩm công ty Link truy cập: http://vis.com.vn/san-pham

4 Theo dự thảo tờ trình thay đổi sử dụng vốn của Công ty năm 2019.

Link truy cập: http://vis.com.vn/storage/2020/03/9.-TT-thay-doi-su-dung-von.pdf

5

Tham khảo dự án nhà máy nấu thép khộng gỉ tại Bà Rịa – Vũng Tàu.

Link truy câp: https://www.slideshare.net/seoit/d-n-xy-dng-nh-my-nu-thp-khng-g-duanviet

6

Dự án cho thuê đất KCN Phú Mỹ 2 tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu, gần cảng, có khí đốt Link truy cập:

+ Tiền đặt cọc: 1600 triệu vnđ.

+ Chi phí xây dựng nhà máy (đã bao gồm phụ phí): 6800 triệu vnđ.7

(Thời gian khấu hao: 20 năm, khấu hao theo phương pháp đường thẳng).

+ Chi phí mua máy móc thiết bị: 11600 triệu VNĐ Gồm:8

Tham khảo dự án nhà máy nấu thép khộng gỉ tại Bà Rịa – Vũng Tàu.

Link truy cập: https://www.slideshare.net/seoit/d-n-xy-dng-nh-my-nu-thp-khng-g-duanviet

so với năm trước

năm

nămChi phí bảo trì máy móc,

Giá trị máy móc,thiết bị năm đầu

Tăng 2% mỗinăm

nămChi phí khác (nguyên vật

Doanh thu mỗinăm

- Vốn vay: 8000 triệu VNĐ Trong đó:

Lãi suất vay: 10%/ năm.11

Phương thức trả: Trả gốc đều hàng năm.

Số năm trả nợ: 5 năm

- Doanh thu:

Doanh thu của dự án từ việc sản xuất các sản phẩm Thép Năm đầu chỉ sản xuất thỏi thép, sangcác năm tiếp theo sản xuất thỏi và 1 phần dùng cho công đoạn sản xuất thép U, V, O, I và láp.+ Giá bán thỏi thép: 25000 VNĐ/tấn

+ Giá bán các sản phẩm thép U, V, O, I và láp trung bình: 20000 VNĐ/ tấn

- Doanh thu dự tính năm đầu: 57000 triệu VND Doanh thu các năm tiếp theo mỗi năm tăng40% so với năm trước.12

- Thay đổi tiền mặt: 25% Doanh thu

- Thay đổi khoản phải trả: 20% Doanh thu

- Thay đổi khoản phải thu: 65% Doanh thu.13

- Thuế thu nhập doanh nghiệp: 17%/năm (Được hưởng ưu đãi trong 10 năm liên tục kể từ nămđầu tiên doanh nghiệp có doanh thu từ dự án) 14

12

Tham khảo dự án nhà máy nấu thép khộng gỉ tại Bà Rịa – Vũng Tàu.

Link truy cập: https://www.slideshare.net/seoit/d-n-xy-dng-nh-my-nu-thp-khng-g-duanviet

- Một số hình ảnh về nhà máy Thép Việt Ý khác (đã được xây dựng) ở Hưng Yên và các sản phẩm Thép của Công ty:

Toàn cảnh nhà máy Thép Việt Ý tại Hưng Yên

Sản phẩm thép cuộn Việt Ý Sản phẩm thép cây Việt Ý

Sản phẩm Thép thanh vằn Việt Ý

* Khấu hao máy móc thiết bị:

- Nguyên giá tài sản cố định: 11600 triệu vnđ

- Tỷ lệ khấu hao hàng năm của tài sản cố định theo phương pháp đường thẳng:

Khấu hao bình quân

giữa giá trị còn lại và

* Khấu hao nhà xưởng:

B1b: Bảng tính khấu hao của nhà xưởng (Phương pháp khấu hao đường thẳng)

3

Bảng tính doanh thu và chi phí

B3: BẢNG TÍNH DOANH THU VÀ CHI PHÍ (Đơn vị tính: Triệu đồng)

Bảng báo cáo thu nhập

B4a: BẢNG BÁO CÁO THU NHẬP THEO AEPV (Đơn vị tính: Triệu đồng)

Tổng chi phí 10672 12452.64 14877.17 18201.12 22782.16Khấu hao máy

345982.79

312279.0

150680.08

NPV

(AEPV)

@WACC1

316190.0 6

150680.08

Bảng tính Ke, WACC1, WACC2

II Tính NPV và IRR theo các quan điểm trên – 1 điểm

(Tính bằng công thức excel)

Về NPV, theo như các bảng tại câu 1 ta có:

NPV(EAPV)@WACC2 = NPV(TIPV)@WACC1 = NPV(EPV)@re

III Tính độ nhạy 1 chiều đối với 2 biến tự chọn và đưa ra lý giải vì sao lựa chọn 2 biến đó

và kết luận liên quan -1.5 điểm

1 Độ nhạy 1 chiều theo biến tự chọn là Doanh thu

- Chọn biến tự chọn là Doanh thu vì một số nguyên nhân sau:

+ Sản lượng xuất khẩu của Ngành Thép đang có xu hướng giảm đi do ảnh hưởng của cuộc chiếnthương mại Mỹ - Trung.15 Do đó, Doanh thu ngành Thép nói chung và của Công ty Việt Ý nóiriêng có xu hướng giảm đi

+ Với xu hướng gia tăng bảo hộ thương mại tại các quốc gia và khu vực, các doanh nghiệp thép

ở Việt Nam, đặc biệt là tôn mạ sẽ bị ảnh hưởng nhiều nhất, do đây là mặt hàng xuất khẩu chủyếu của Việt Nam 16

+ Theo báo tài chính và cuộc sống, doanh thu quý 1/2020 của VIS (CTCP Thép Việt Ý) vừaqua giảm đến 26% so với cùng kỳ năm ngoái vì ảnh hưởng của dịch covid, và tình trạng này có

xu hướng tiếp diễn.17

Báo cáo ngành Thép của FPT securities.

Link truy cập: http://www.fpts.com.vn/FileStore2/File/2019/3/12/FPA_Cap_nhat_nganh_Thep_T.pdf

http://fili.vn/2020/05/doanh-thu-nganh-thep-sut-giam-dong-loat-loi-nhuan-nam-trong-tay-ong-lon-Ta có bảng độ nhạy như sau:

Doanh thu thay đổi 77027.03 57000.00 42180.00 31213.20 NPV

(TIPV)@wacc1

tương ứng

316545.82 335408.66 316545.82 302587.32 292258.03

2 Độ nhạy 1 chiều theo biến tự chọn là Giá thuê đất

- Chọn biết tự chọn là Giá thuê đất vì giá thuê đất đang có xu hướng do nhiều nguyên nhânnhư:

+ Tại Bà Rịa – Vũng Tàu , nguồn vốn đầu tư chủ yếu từ nguồn ngoài ngân sách và trong quátrình triển khai xây dựng, các Doanh là chủ đầu tư vừa phải bỏ tiền xây dựng cơ sở hạ tầng, tiềnứng trước để đền bù giải phóng mặt bằng… nên giá thuê đất gồng gánh nhiều chi phí so với cáctỉnh lân cận được NSTW hỗ trợ.18

+ Nhu cầu đầu tư nước ngoài vào Việt Nam ngày càng tăng do các chính sách mở cửa thịtrường

+ Theo báo tài nguyên môi trường, giá thuê đất tại các khu công nghiệp đang có xu hướng tăng

do có nhiều công ty nước ngoài muốn xây dựng nhà máy tại Việt Nam, giá đất trung theo báotài nguyên môi trường, giá thuê đất tại các khu công nghiệp đang có xu hướng tăng do có nhiềucông ty nước ngoài muốn xây dựng nhà máy tại Việt Nam, giá đất trung bình tại khu vực miền

Nam trong quý 1/2020 đạt 101 USD/m2/chu kỳ thuê, tăng 12,2% so với cùng kỳ.19

Ta có bảng độ nhạy như sau:

Giá thuê đất thay đổi 3565.06 4000.00 4488.00 5035.54 NPV

- Nhìn vào bảng độ nhạy 1 chiều ta thấy, sự tác động của giá thuê đất đến NPV không nhiều.Tuy nhiên, sự biến động của doanh thu tác động khá đáng kể đến NPVcủa dự án Do đó, khithực hiện dự án ta cần phải quan tâm đến yếu tố Doanh thu, từ đó kiểm soát tốt NPV dự án.

IV Sử dụng phương pháp mô phỏng để tính toán TH xấu nhất và tốt nhất Lập luận cho

TH tốt nhất và xấu nhất đó (so với P.án cơ sở) Đưa ra kết luận phù hợp -0.5 điểm

Phân tích kịch bản trong các trường hợp:

TH xấunhất

Nhận xét:

Ta thấy, kể cả trong trường hợp xấu nhất, NPV của dự án vẫn đạt giá trị khá lớn (Gần 330 tỷđồng)  Dự án vẫn khả thi ngay cả trong trường hợp xấu nhất xảy ra

Phần 3: Phụ lục

3.1 Bảng tính beta

Phần 4: Tài liệu tham khảo

1 Giới thiệu chung về công ty

Link truy cập: http://vis.com.vn/gioi-thieu

2 Báo cáo tài chính đã được kiểm toán năm 2019 của VIS Link truy cập:

https://static2.vietstock.vn/data/HOSE/2019/BCTC/VN/NAM/VIS_Baocaotaichinh_2019_Kiemtoan.pdf

3 Dự thảo tờ trình thay đổi sử dụng vốn của Công ty năm 2019

Link truy cập: http://vis.com.vn/storage/2020/03/9.-TT-thay-doi-su-dung-von.pdf

4 Dự án cho thuê đất KCN Phú Mỹ 2 tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu, gần cảng, có khí đốt Link truycập: http://www.idico.com.vn/vn/cho-thue-dat-kcn-phu-my-2-tinh-ba-ria-vung-tau-gan-cang-co-khi-dot.html

5 Tham khảo dự án nhà máy nấu thép không gỉ tại Bà Rịa – Vũng Tàu

Link truy câp: https://www.slideshare.net/seoit/d-n-xy-dng-nh-my-nu-thp-khng-g-duanviet

6 Lãi suất cho vay để thực hiện dự án của Ngân hàng ACB

Link truy cập: nay

https://topbank.vn/tu-van/ngan-hang-nao-cho-vay-xay-nha-xuong-tot-nhat-hien-7 Giá đóng cửa của VNINDEX và VIS tại Cafef.vn.

8 Thừa Vân (2020), “Doanh thu ngành thép sụt giảm đồng loạt, lợi nhuận nằm trong tay ônglớn”, Báo Tài chính và Cuộc sống

Link truy cập: trong-tay-ong-lon-737-754885.htm

http://fili.vn/2020/05/doanh-thu-nganh-thep-sut-giam-dong-loat-loi-nhuan-nam-9 Thục Vy (2020), “Giá thuê đất khu công nghiệp tiếp tục tăng”, Báo điện tử của Bộ tài nguyên

-Link truy cập: chien-my-trung-20190822210425732.htm.

https://vietnambiz.vn/nganh-thep-viet-nam-chiu-anh-huong-lon-tu-thuong-12 Báo cáo ngành Thép của FPT securities Link truy cập:

http://www.fpts.com.vn/FileStore2/File/2019/3/12/FPA_Cap_nhat_nganh_Thep_T.pdf