Lecture Managerial finance - Chapter 22: Working capital management

Chapter 22 provides knowledge of working capital management. This chapter presents the following content: Alternative working capital policies; cash, inventory, and A/R management; accounts payable management; short-term financing policies; bank debt and commercial paper.

  1

CHAPTER 22

Working Capital Management

  2

Topics in Chapter

 Alternative working capital policies

 Cash, inventory, and A/R management

 Accounts payable management

 Short­term financing policies

 Bank debt and commercial paper

  3

Definitions

 Working capital management: 

Includes both establishing working 

capital policy and then the day­to­day 

control of cash, inventories, receivables,  accruals, and accounts payable

 Working capital policy:

 The level of each current asset.

 How current assets are financed.

  4

Cash Conversion Cycle

The cash conversion cycle   focuses on the time  between payments made for materials and 

labor and payments received from sales:

Cash 

Conversion   =

Cycle

Inventory Conversion   +   Period 

Receivables Collection 

-Period

Payables Deferral 

Period

  5

Cash Conversion Cycle 

(Cont.)

CCC = + –

CCC = + 45.6 – 30

CCC = 75.7 + 45.6 – 30

CCC = 91.3 days.

Days per year Inv turnover

Payables deferral period

Days sales outstanding 365

4.82

  6

Cash Management: Cash doesn’t earn 

interest, so why hold it?

 Transactions: Must have some cash to pay 

current bills.

 Precaution: “Safety stock.”  But lessened by 

credit line and marketable securities.

 Compensating balances: For loans and/or 

services provided.

 Speculation: To take advantage of bargains, 

to take discounts, and so on.  Reduced by 

credit line, marketable securities.

  7

What’s the goal of cash 

management?

 To have sufficient cash on hand to meet  the needs listed on the previous slide

 However, since cash is a non­earning  asset, to have not one dollar more

  8

Ways to Minimize Cash 

Holdings

 Use lockboxes

 Insist on wire transfers from customers

 Synchronize inflows and outflows

 Use a remote disbursement account

(More…)

  9

Minimizing Cash  (Continued)

 Increase forecast accuracy to reduce  the need for a cash “safety stock.”

 Hold marketable securities instead of a  cash “safety stock.”

 Negotiate a line of credit (also reduces  need for a “safety stock”)

  10

What are some other potential 

cash inflows besides collections?

 Proceeds from fixed asset sales

 Proceeds from stock and bond sales

 Interest earned

 Court settlements

  11

Inventory Management: 

Categories of Inventory Costs

 Carrying Costs:  Storage and handling  costs, insurance, property taxes, 

depreciation, and obsolescence

 Ordering Costs:  Cost of placing orders,  shipping, and handling costs

 Costs of Running Short:  Loss of sales,  loss of customer goodwill, and the 

disruption of production schedules

  12

Elements of Credit Policy

 Cash Discounts:  Lowers price.  Attracts  new customers and reduces DSO

 Credit Period:  How long to pay?  

Shorter period reduces DSO and 

average A/R, but it may discourage 

sales

(More…)

  13

Credit Policy  (Continued)

 Credit Standards:  Tighter standards 

reduce bad debt losses, but may reduce  sales.  Fewer bad debts reduces DSO

 Collection Policy:  Tougher policy will 

reduce DSO, but may damage 

customer relationships

  14

Is there a cost to accruals?  

Can firms control accruals?

 Accruals are free in that no explicit 

interest is charged

 Firms have little control over the level of  accruals.  Levels are influenced more 

by industry custom, economic factors,  and tax laws

  15

What is trade credit?

 Trade credit is credit furnished by a 

firm’s suppliers

 Trade credit is often the largest source 

of short­term credit, especially for small  firms

 Spontaneous, easy to get, but cost can 

be high

  16

Working Capital Financing 

Policies

 Moderate:  Match the maturity of the 

assets with the maturity of the financing

 Aggressive:  Use short­term financing to  finance permanent assets

 Conservative:  Use permanent capital 

for permanent assets and temporary 

assets

  Years17

$

Perm NOWC

Fixed Assets Temp NOWC

Lower dashed line, more aggressive.

} S-T Loans

L-T Fin: Stock & Bonds,

Moderate Financing Policy

  18

Conservative Financing Policy

Fixed Assets

Years

$

Bonds

Marketable Securities

Zero S-T debt

  19

What are the advantages of short­ term debt vs. long­term debt?

 Low cost­­ yield curve usually slopes  upward

 Can get funds relatively quickly

 Can repay without penalty

  20

What are the disadvantages of short­ term debt vs. long­term debt?

 Higher risk.  The required repayment  comes quicker, and the company may  have trouble rolling over loans