Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU I KHÁI QUÁT VỀ CME GROUP Lịch sử hình thành, phát triển Kết hoạt động II CƠ SỞ HẠ TẦNG KỸ THUẬT TRÊN CME GLOBEX CME Connect CME QuikStrike 10 III CÁC SẢN PHẨM FX OPTIONS CUNG CẤP Các phương thức giao dịch 12 Giờ giao dịch 14 Sản phẩm tiền tệ sở 15 Cách yết giá 16 Kiểu quyền chọn 12 Kiểu đáo hạn hợp đồng 19 Khối lượng hợp đồng 19 Cách thực giao dịch đáo hạn 20 IV GIAO DỊCH QUA HỆ THỐNG ĐIỆN TỬ 17 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME Đăng kí thành viên 22 Xây dựng hệ thống giao dịch cá nhân 22 Quy trình giao dịch CME EOS Trader 23 Cách ghép lệnh CME EOS Trader 25 V SỬ DỤNG CHIẾN THUẬT TRONG HỢP ĐỒNG OPTIONS 28 Phụ lục 1: TÀI LIỆU THAM KHẢO 35 Phụ lục 2: DANH MỤC KÍ HIỆU – TIẾNG ANH 38 Phụ lục 3: CHIẾN THUẬT LONG STRADDLE (HƯỚNG DẪN CỦA QUIKSTRIKE) 39 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME LỜI NÓI ĐẦU Thị trường ngoại hối là thị trường tiền tệ quốc tế, tại diễn hoạt động giao dịch ngoại tệ và cung cấp phương tiện tốn Thị trường phát triển với quy mơ lớn với tổng khối lượng giao dịch khoảng nghìn tỷ USD mỗi ngày (năm 2014) Thị trường hứa hẹn nhiều hội kinh doanh tiềm không cho doanh nghiệp, ngân hàng, mà đem lại lợi ích lớn cho nhà kinh doanh cá nhân Nhà đầu tư tham gia giao dịch thị trường phi tập trung OTC diễn sàn giao dịch quốc tế, dựa hợp đồng Spot, Forward, Futures, Swaps hay Options ứng với cặp tiền tệ khác Nhằm giúp cung cấp, củng cố thông tin liên quan đến hoạt động ngoại hối quốc tế, nhóm chúng tơi xin giới thiệu tiểu luận “Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME” hướng dẫn, góp ý từ TS.Mai Thu Hiền Trong khuôn khổ tiều luận này, chúng hy vọng mang đến cho bạn đọc kiến thức sàn giao dịch ngoại tệ đặc trưng cách thức tiến hành tham gia, giao dịch thị trường này phương diện nhà đầu tư Do những khó khăn q trình thu thập, xử lý thơng tin hạn chế kiến thức, khơng tránh khỏi những thiếu sót đề tài, mong và bạn đóng góp ý kiến để tiểu luận hoàn thiện hơn! Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME I KHÁI QUÁT VỀ CME GROUP Lịch sử hình thành, phát triển Khi nói đến thị trường phái sinh, những sàn giao dịch mà trước tiên chúng ta cần tìm hiểu là sàn giao dịch CME (Chicago Mercantile Exchange) Hiện nay, CME Group là sàn giao dịch phái sinh đa dạng và hàng đầu giới, cung cấp hợp đồng tương lai và quyền chọn với phạm vi rộng sản phẩm chuẩn mực có sẵn sàn giao dịch nào CME chuyên giao dịch hợp đồng tương lai và hợp đồng kỳ hạn lãi suất, tiền tệ, lượng, sản phẩm nông nghiệp, kim loại và sản phẩm đầu tư khác địa ốc…Trong năm 2010, khối lượng giao dịch đạt tỷ hợp đồng, trị giá 9.9 nghìn tỷ USD, với 80% giao dịch thực điện tử CME Group là kết hợp lịch sử hai thị trường đột phá hoạt động kinh doanh hợp đồng tương lai và quyền chọn, là Chicago Board of Trade (CBOT) và Chicago Mercantile Exchange (CME) Được thành lập từ năm 1848, CBOT là sàn giao dịch hợp đồng tương lai và quyền chọn lâu đời giới Số lượng trao đổi năm 2003 là số kỉ lục với 454 triệu hợp đồng Một thời gian sau, sàn giao dịch khác hình thành và phát triển thành đối thủ đáng gờm cho CBOT, là Chicago Mercantile Exchange Nguyên gọi là Chicago Butter and Egg Board, mở cửa vào năm 1898, và lấy tên Chicago Mercantile Exchange (CME) vào năm 1919 Để đối chọi lại với đối thủ cạnh tranh có tầm cỡ, CME bắt đầu với sản phẩm và dịch vụ tiên tiến Vào năm lấy tên thức, CME cho đời trung tâm toán bù trừ CME nhằm bảo đảm tất giao dịch thực sàn CME Vào năm 1961, CME đưa hợp đồng tương lai mặt hàng thịt đông lạnh lưu trữ, bao gồm thịt heo đông lạnh Vào năm 1972, CME tung những hợp đồng tương lai tài đầu tiên, cung cấp hợp đồng bảy loại ngoại tệ Trong những năm 1980, CME không đưa hợp đồng tương lai toán tiền mặt với hợp Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME tương lai đô la Châu Âu, mà tung hợp đồng tương lai số chứng khốn thành cơng đầu tiên, số S & P 500 – số mà tiếp tục là điểm chuẩn cho thị trường chứng khoán ngày Có hai cải tiến quan trọng cho ngành cơng nghiệp hợp đồng tương lai suốt những năm 1980 và 1990 – là quyền chọn hàng hóa và giao dịch điện tử Sự khái niệm hóa và khởi đầu giao dịch điện tử CME diễn với phát triển tảng giao dịch điện tử Globex CME Giao dịch điện tử CME Globex vào năm 1992 đánh dấu trình chuyển đổi diễn từ sàn giao dịch dựa giao dịch điện tử Vào năm 2002, CME trở thành sàn giao dịch công khai đầu tiên, cổ phiếu CME niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán New York CBOT niêm yết vào năm 2005 Mặc dù hai công ty này có ý tưởng hợp những năm trước đến năm 2007 là năm đánh dấu cho sáp nhập thức giữa hai sàn phái sinh Hai công ty hợp tên CME Group vào ngày 09 tháng năm 2007 Ngày 22 tháng năm 2008, CME Group thức hoàn thành việc mua lại NYMEX Holdings Inc - công ty mẹ sàn giao dịch NYMEX (New York Mercantile Exchange) và sàn giao dịch hàng hóa COMEX (Commodity Exchange Inc.) Ngày 17 tháng 10 năm 2012, CME Group thông báo tiến hành mua Kansas City Board of Trade, sàn giao dịch hàng hóa lúa mì hàng đầu giới, với giá 126 triệu USD Hiện nay, CME Group có trụ sở Chicago, Illinois, Hoa Kì Bảng 1: Danh sách chi nhánh CME Group (năm 2014) Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME New york Washington D.C Boston Calgary Houston São Paulo London Belfast Singapore Hong Kong Seoul Tokyo Beijing Bangalore Kết hoạt động Là thị trường dẫn đầu và đa dạng sản phẩm tài phái, CME Group là nơi mọi người đến để phòng vệ rủi ro CME Group mang người mua và người bán gặp thông qua hệ thống nhập lệnh tự động toàn cầu và thiết bị chức New York và Chicago.CME Clearing CME Group là những sở giao dịch lớn giới, cung cấp dịch vụ cho hợp đồng trao đổi thương mại Những sản phẩm và dịch vụ CME Group đảm bảo cho nhà kinh doanh mọi nơi Biểu đồ 1: Cơ cấu sản phẩm CME Group (tháng năm 2015) 2% Interest rate 13% Equity 8% Foreign exchange 48% 6% Agricultural commodity Energy 23% Metal Sản phẩm giao dịch sàn là lãi suất (interest rate) với tỷ trọng chiếm 1/2 tổng khối lượng giao dịch Trong đó, là sàn giao dịch sản phẩm phái sinh lớn thứ giới vào năm 2010 tính đến tháng năm 2015 giao dịch FX (Foreign Exchange) chiếm tỷ trọng tương đối nhỏ sàn CME (giao động khoảng 6% tổng khối lượng giao dịch) Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME Biểu đồ 2: Cơ cấu phương thức giao dịch CME Group (năm 2014) 5% 9% Electronic Open outcry Privately Negotiate 86% Về phương thức giao dịch, mang nhiều tiện ích , bạn ngồi nhà để thực giao dịch nên hình thức giao dịch điện tử (Electronic) yêu thích và là phương thức giao dịch chủ đạo, chiếm 80% khối lượng giao dịch Với khoảng nghìn tỉ USD giao dịch mỗi ngày, thị trường ngoại hối biểu trưng cho thị trường cải lớn giới CME Group mang đến địa điểm giao dịch ngoại hối thường xuyên và hai sàn giao dịch với 120 tỉ USD mỗi ngày CME Group cung cấp 56 hợp đồng futures và 31 hợp đồng Options sở với 20 đồng tiền khác giới Các nhà kinh doanh hoàn toàn có hội đầu tư quản lý rủi ro cách hiệu thông qua giao dịch ngoại hối CME Minh họa 1: Top 10 sàn giao dịch Futures Options lớn giới năm 2010 (theo khối lượng giao dịch) Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME II CƠ SỞ HẠ TẦNG KỸ THUẬT TRÊN CME GLOBEX CME Globex là hệ thống giao dịch điện tử toàn cầu cho hợp đồng tương lai và quyền chọn Hệ thống đời và ln giữ vị trí dẫn đầu với hoạt động ổn định, đáng tin cậy và kết nối toàn cầu CME Globex cho phép người dung truy cập và giao dịch với sản phẩm phái sinh đa dạng, 23/24 giờ, tại đâu giới Để truy cập CME Globex, nhà đầu tư cần thông qua hệ thống giao dịch ngoại vi (Front-end trading application) Đó là ứng dụng từ bên thứ ba cung cấp nhà môi giới, công ty tốn từ cơng ty cung cấp phần mềm đọc lập (Independent Software Vendor) sử dụng giải pháp CME Group đưa (CME Group-provided solution) Trong phần tiếp theo, nhóm nghiên cứu nghiên cứu giải pháp CME EOS Trader (ngoài có CME Direct) và trung tâm tốn CME Group thơng CME Connect CME Connect CME Connect cung cấp quyền truy cập vào ứng dụng định CME Chẳng hạn, vấn đề phí (Fee), tốn mơi giới (Broker Payment), giao hàng (Deliveries), … đề cập hệ thống điện tử trực tuyến này  Deliveries Plus System (DPS): cho phép quản lý hàng tồn kho (tức giao dịch chưa đến hạn) và quản lý lịch trình thực giao hàng (Delivery Schedule) Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME  Exchange Fee System (EFS): giúp người sử dụng quản lý, tìm kiếm, chỉnh sửa hợp đồng; qua xác định mức phí cho kế hoạch phí cụ thể (Fee Schedule)  Brokerage Payment System (BPS): cho phép người sử dụng tốn phí mơi giới cho nhà mơi giới thông qua việc ghi nợ tự động tài khoản ngân hàng họ Hệ thống đảm giúp tiết kiệm chi phí qua chi phí so với giao dịch trực tiếp và đảm bảo tốn phí đúng thời hạn Minh họa 2: Giao diện CME Connect CME QuikStrike Bên cạnh ứng dụng Fee, Brokerage hay Settlement, CME đưa tới nhà đầu tư ứng dụng QuikStrike - công cụ tương tác dành cho hợp đồng quyền chọn Công cụ mang đến cho nhà kinh doanh:  Góc nhìn bao qt hợp đồng quyền chọn  Các minh họa biến động giá thực tại khứ  Thông tin khối lượng giao dịch và số hợp đồng trạng thái mở  Phân tích rủi ro, định giá Bảng 2: Chức công cụ CME QuikStrike 10 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME Futures Settlement Settlements cung cấp thông tin giá thực số hợp đồng mở tương quan so sánh với số liệu ngày trước đó, biến động các số liệu Đưa thông tin về 10 hợp đồng call, put call - put đáo Open Interest hạn gần các bảng biểu minh họa tương quan khối and Volume lượng hợp đồng số hợp đồng mở ứng với thời gian đáo hạn Thông tin về các giá trị Greek (Delta, Gamma, Vega, Pricing Sheets Theta) ứng với mức tỷ giá thực cách đọc các số liệu biến động đề cập chi tiết mục Pricing Sheets Tại đây, QuikStrike đưa hướng dẫn, đánh giá, lời khuyên cho nhà đâu tư sử dụng hợp đồng Call, Put Option Call-Put kết hợp Nếu nhà kinh doanh phân vân chọn Spreads/ Trade chiến thuật Straddles Strangles, Trade Examples giúp ích Examples1 nhiều Khơng bó hẹp các chiến thuật đề xuất CME Group, đây, nhà đầu tư tự xây dựng các chiến thuật phức tạp cho riêng Mục Pricing Tools hỗ trợ cho người sử dụng tìm các Pricing Tools hợp đồng ATM (S), OTM Put (P), OTM Call (C), mức giá ATM, qua đưa các thơng tin về biến động, phí qùn chọn, giới hạn lỗ/lãi, điểm hòa vốn… Vol Tools Minh họa các đường biến động cho thời hạn đáo hạn định (sử dụng mơ hình của Black – Scholes) Minh họa 3: Quan hệ giá biến động Volume Chart (CME QuikStrike) Tham khảo ứng dụng Option Spreads hướng dẫn và phân chiến thuật Long Straddle tại mục CHIẾN THUẬT STRADDLE (HƯỚNG DẪN CỦA QUIKSTRIKE) cuối tiểu luận này 11 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME thống kê trình bày Bảng Như vậy, có 1,617 hợp đồng bán A, 965 Y và 938 Z thực bán Trường hợp hợp đồng giữ đến hạn, quy trình lặp lại tương tự cho 50,000 hợp đồng long và 50,000 hợp đồng short hợp đồng ITM và khơng có u cầu từ chối thực từ khách hàng (Contrary Instruction/ Timely Counter-Instructions) Trường hợp OTM, hợp đồng tự động không thực Ví dụ, khách hàng A và E muốn, tương ứng, 5,000 và 750 hợp đồng không thực Nên thực chất đến hạn có (10,000 – 5,000) + 10,000 + 10,000 + 10,000 + (10,000 – 750) = 44,250 hợp đồng long A, B, C, D, E đáo hạn tự động (Automatic Exercise) và khớp lệnh với 20,000 + 10,000 + 20,000 = 50,000 hợp đồng short A, Y, Z Kết 5,000 + 750 = 5,750 hợp đồng short khơng khớp lệnh và thực Với ghép lệnh theo tỷ lệ, 3510 hợp đồng mua thực trước hạn phân chia theo tỷ lệ sở hữu hợp đồng bán công ty bán Toàn 3,510 hợp đồng mua chia theo tỷ trọng năm giữ hộp đồng bán A, Y, Z Do A và Z chiếm 40% khối lượng bán, nên mỗi công ty A và Z ghép với 40% số hợp đồng mua A, B, C, D và E Còn Y với 20% hợp đồng bán, nhận 20% số hợp đồng lại 3.510 hợp đồng Kết ghép lệnh minh họa qua Bảng Trường hợp thực đáo hạn, công ty A, Y và Z nhận tương ứng 40%, 20%, 40% 50,000 hợp đồng mua Nếu có 5,000 hợp đồng A và 750 hợp đồng E gọi lại, có 44,250 hợp đồng mua ghép với 50,000 hợp đồng bán theo, phân bổ theo tỷ lệ 40%, 20% và 40% cho A, Y và Z Như vậy, trường hợp này, ba công ty bán lại tương ứng 2,300; 1,150 và 2,300 hợp đồng chưa bán được, đúng tỷ lệ sở hữu hợp đồng bán ban đầu, ứng với yêu cầu không thực 5,750 hợp đồng mua 27 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME Bảng 5: Kết ghép lệnh trường hợp kết thúc trước hạn (với Pro Rata Pairing) Initial Short Open Interest TOTAL A 50,000 20,000 Y 10,000 Z 20,000 FIRMS EXERCISING SHORT LONG OPEN OPEN INTEREST INTEREST A 1,000 400 200 400 B 2,000 800 400 800 C 500 200 100 200 E 10 4 3,510 1,404 702 1,404 46,490 18,596 9,298 18,596 TOTAL EXERCISES/ ASSIGNMENT FINAL SHORT OPEN INTEREST ASSIGNMENT TO SHORT OPEN INTEREST V SỬ DỤNG CHIẾN THUẬT TRONG HỢP ĐỒNG OPTIONS Option nhà kinh doanh ngoại hối ngày càng ưa chuộng Nguyên nhân phần là hợp đồng quyền chọn áp dụng cho nhiều mục đích, phần nằm 28 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME đa dạng cách phối kết hợp chiến thuật Hợp đồng quyền chọn ứng dụng:  Phòng vệ: khoản phải thu (Hedge Receivables), phòng khoản phải trả trả (Hedge Payables), phòng vệ đấu thầu dự án (Hedge Project Bidding), phòng vệ đấu thầu mục tiêu (Hedge Target Bidding),…  Đầu cơ: đầu giá giảm, giá tăng,… Ta nghiên cứu ví dụ điển hình sau Ví dụ 1: Sử dụng quyền chọn phòng vệ khoản phải trả Khi cơng ty Pike Co of Seattle (Hoa Kì) đặt hàng từ cơng ty Úc, công ty phát sinh khoản phải trả đồng Aussi A$ cho nhà xuất Hợp đồng quyền chọn mua A$ khóa tỷ giá trao đổi tối đa giữa $ và A$ Tỷ giá hợp đồng này thực vào thời gian nào trước thời gian đáo hạn Hợp đồng quyền chọn mua xác định mức tỷ giá tối đa mà Pike cần trả để đáp ứng cho lô hàng từ Úc Nếu giá trị đồng Aussi thấp giá thực hiện, Pike mua A$ theo giá giao và để không thực hợp đồng quyền chọn Trong nhiều trường hợp, hợp đồng Option tỏ hữu ích hợp đồng Futures và Forward Trên thực tế, đơn hàng Pike và công ty xuất từ Úc bị hủy Khi đó, Pike khơng thực hợp đồng, và phí tổn là phí quyền chọn Trong đó, hợp đồng Forward yêu cầu bắt buộc thực hợp đồng hàng hóa hủy và chấp nhận rủi ro tỷ giá nhu cầu thực ngoại tệ khơng Rõ ràng hợp đồng Option có lợi Forward Ví dụ 2: Sử dụng quyền chọn để phòng vệ cho đấu thầu dự án Kelly Co là công ty đa quốc gia, trụ sở tại Fort Lauderdale (Hoa Kì), tham gia đấu thầu dự án tài trợ phủ Canada Nếu Kelly thắng thầu, cơng ty cần khoảng C$500,000 để mua nguyên vật liệu từ Canada Tuy nhiên, Kelly không chắn thắng thầu hay không tháng sau Trong trường hợp này, 29 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME công ty nên mua hợp đồng quyền chọn mua (Long Call Options) với thời gian đáo hạn là tháng sau Công ty cần 10 hợp đồng quyền chọn mua để bảo hiểm cho toàn khoản tiền này Nếu trúng thầu, Kelly sử dụng hợp đồng này để mua lượng C$ cần thiết Nếu C$ xuống giá, Kelly không thực hợp đồng này (let options expire) Giả sử giá thực là $0.7/CA$4 và phí quyền chọn là $0.02/C$ Kelly trả $1,000 cho mỗi hợp đồng, và $10.000 cho 10 hợp đồng Với hợp đồng này, lượng tiền tối đa để mua C$500,000 là $.70 x C$500,000 = $350,000 Lượng tiền cần đến giá giao ngày C$ cao giá quyền chọn kí kết Thậm chí, Kelly khơng trúng thầu, cơng ty vấn thực quyền chọn mua giá giao C$ cao giá quyền chọn trước đáo hạn (early expire), sau bán C$ thị trường giao Lợi nhuận thu từ việc thực quyền chọn bù đắp phần toàn phí quyền chọn trả ban đầu Ví dụ 3: Đầu thị trường ngoại hối Maggie Hawthorne là nhà đầu tiền tệ Cô nhận thấy, gần đây, đồng Euro (€) biến động tăng giá mạnh với đồng USD ($) Sau tham khảo tài liệu vấn đề này, Maggie tin đồng € tiếp tục biến động mạnh tháng Mặc dầu, hầu hết nhà dự báo cho € giảm giá tương lai, Maggie cho khả € lên giá tiếp Giả sử, Maggie muốn đầu triệu € cách sử dụng 16 hợp đồng Long Call Options (một hợp đồng $/€ tiêu chuẩn là €62,500) Ngoài ra, ta coi phí mơi giới hay phí giao dịch là khơng đáng kể Ta phân tính tình ba trường hợp dựa phán đoán Maggie Trường hợp 1: Đồng € tăng mạnh dự kiến Nếu tỷ giá biến động tăng dự đốn Maggie, kiếm lời từ hợp đồng Hiện tại, tỷ giá giao CA$ đổi lấy 0.7 $ 30 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME $1.15/€ Giá thực hợp đồng Long Call là 1.17 với phí là $0.04 Như vậy, theo số liệu thị trường trên, hoạt động đầu Maggie có đường Contigency Graph sau: Minh họa 5: Đường Contigency Long Call Option Trường hợp 2: Maggie nhận định thị trường sẽ đổi chiều, khả giá mạnh € lớn Giả sử, Maggie nhận thấy € có lên giá thời gian đầu, lên đến $1.18 tốc độ chậm lại Cơ nhận thấy việc € lên giá mạnh là khó khăn, nguy € xuống giá mạnh có khả lớn những vấn đề bất ổn khối EU Như vậy, Maggie nhận định đúng và giữ hợp đồng Long Call, rủi ro lỡ cao (bằng phí quyền chọn bỏ là $0.04/€) Thay chờ tình hình xấu đi, Maggie mua thêm hợp đồng Long Put Options tại giá thực là $1.17 với phí mua là $0.03/€ Thực chất, Maggie sử dụng chiến thuật Long Straddle thực mua hợp đồng quyền chọn mua và quyền chọn bán Đường Contigency Graph Maggie trường hợp này Việc sử dụng kết hợp thêm Long Put Options giúp Maggie tiếp tục đầu cơ, khác với ban đầu, cô đầu € xuống giá Bên cạnh đó, việc thực mua đồng 31 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME thời hợp đồng Long Option yêu cầu đồng € biến động manh đủ để bù đắp (Offset) hai mức phí này Minh họa 6: Đường Contigency Long Straddle Trường hợp 3: Maggie không đủ chắc chắn với những dự đốn mình Trong nhiều trường hợp, nhà đầu tham gia vào thị trường biến động tỷ giá phức tạp khiến khơng người muốn khóa lãi/lỡ, chí muốn rút khỏi thị trường Giả sử, Maggie khơng chấp nhận mức độ rủi ro cao thông tin bất định thị trường, sử dụng hợp đồng quyền chọn đối ứng là Short Call Options, với mức giá muốn thực là $1.15 Tại mức tỷ giá $1.18/€ Maggie trạng thái OTM; vậy, Maggie u cầu mức phí quyền chọn lớn để phòng vệ cho mình, giả sử là $0.05/€ Nói cách khác, Maggie sử dụng chiến thiết Bear Spread Bên cạnh khóa 32 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME biên độ lãi/lỗ, chiến thuật không loại trừ yếu tố đầu hoàn toàn mà cho nhà đầu tư hội kiếm lời EUR xuống giá sâu Đường Contigency Graph trường hợp này thể qua Minh họa Minh họa 7: Đường Contigency Bear Spread Ta tóm lược lại tình giả định xảy ra, qua Minh họa và Bảng 6, tương ứng với mức giá giao tương lai là 1.05, 1.15, 1.20 và 1.30 Minh họa 8: Đường Contigency tổng hợp Long Call, Long Straddle Bear Spread 33 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME Bảng 6: Bảng lãi/lỗ Maggie tình huống thị trường Profit/Loss ($) $/€ Long Call + Short Long Call Long Call + Long Put 1.05 - 40,000 + 50,000 + 10,000 1.15 - 40,000 - 50,000 + 10,000 1.20 - 10,000 - 40,000 - 10,000 1.30 + 90,000 + 60,000 - 10,000 Call Trên đây, nhóm nghiên cứu giới thiệu và minh họa vô vàn chiến thuật Options khác nhà đầu tư sáng tạo tiến hành giao dịch thị trường Có những lúc, nhà đầu tư nên dùng Butterflies hay Collar, có những trường hợp Strangles hay Condor lại tỏ thích hợp Việc xác định chiến thuật nào là tối ưu tùy vào trường hợp cụ thể, phụ thuộc vào mục đích nhà đầu tư, mức độ rủi ro chấp nhận 34 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME 35 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME Phụ lục 1: TÀI LIỆU THAM KHẢO John C.Hull, Options, Futures, and Other Derivatives, Fifth Edition Jeff Madura, International Financial Management, 9th Edition, Thomson, 2008 David K.Eiteman, Multinational Business Finance, 12th Edition, Pearson J Orlin Grabbe, The Pricing of Call and Put Options on Foreign Exchange, University of Pennsylvania, USA, 1983 The Options Institute CBOE, Mastering Options Strategies, 1998 OIC, The Options Strategies Quike Guide Australian Securities Exchange, Understanding Options Trading, 2011 CME Group, Quarterly FX Update, 1st Quarterly 2010 – 4th Quarterly 2012 CME Group, Quarterly FX Review, Fourth Quarterly 2012 10 CME Group, FX Product Guide & Calendar, 2013 11 CME, Rulebook 12 CME Group, FX Options Trader Handbook, 2012 13 CME Group, FX Options on CME Globex, 2008 14 CME Group, Fees for Trading FX Futures and Options, 2013 15 CME Group, CME Fee Schedule, Effective January 28, 2013 16 CME Group, CME Connect User Guide, 2010 17 CME Group, CME FX Options and the Euro, 2012 18 CME Group, CME User ID and GCC Authorized Contract Request Form 19 CME Group, Positions User Manual, Global Operations Education, 2010 20 CME Group, Settlement System User Manual, Global Operations Education, 2011 21 CME Group, EFS User Manual, Global Operations Education, 2013 22 CME Group, Electronically Matched Trades, Firm Trade Management 23 CME Group, Getting Started with CME EOS Trader, 2010 24 CME Group, Order Execution Dashboard for FX Products, 2011 25 CME Group, The Exercise and Assignment Process 26 CME Group, CME Blobex Reference Guide 36 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME 27 CME Group, QuikStrike User Reference Guide 28 CME Group, Globex Brochure, 2012 29 CME Group, CME EOS Trader, FX 30 CME Group, 2013 BPS Broker Reports and Fee Deposits, 2013 31 CME Group, Mechanics of Volatility Quoted Functionality, 2009 32 CME Group, CME Clearing Financial Safeguards, 2012 33 Athen Exchange S.A./Derivative Market, EUR/USD Currency Options: Contract Specifications, 2004 34 http://investor.cmegroup.com/investor-relations/downloads.cfm 35 http://files.shareholder.com/downloads/CME/783059707x0x821372/8EC261C D-961E-4267-B0EA-6AEA8B43DBE8/CME2014_AR_Full_FINAL.PDF 36 http://dubaogia.vn/topic/tim-hieu-cme-group-thi-truong-futures-t10286.html 37 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME Phụ lục DANH MỤC KÍ HIỆU – TIẾNG ANH CME Chicago Mercatile Exchange GAM Phòng quản lý tài khoản GCC Trung tâm điều khiển RFC Yêu cầu chuyển đổi chéo RFQ Yêu cầu báo giá OTC Thị trường phi tập trung GTC Hợp đồng giữ đến hạn GTD Hợp đồng giữ đến ngày định trước Open Interest Hợp đồng trạng thái mở Short Call Option Hợp đồng bán quyền chọn mua Long Call Option Hợp đồng mua quyền chọn mua Long Put Option Hợp đồng mua quyền chọn bán Contigency Graph Đồ thị ngẫu nhiên Volatility Biến động Premium Phí quyền chọn Strike Price Giá thực Execution Đáo hạn Ticket Thẻ / Mục Clearing Member Firm Công ty thành viên trung tâm toán Market Depth Chiều sâu thị trường Volume Dung lượng, giá trị hợp đồng Pricing Sheet Bảng định giá quyền chọn Standard Contract Hợp đồng tiêu chuẩn (khối lượng tiền tệ lớn) Tick Mức độ biến động giá tối thiểu 38 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME Phụ lục 3: CHIẾN THUẬT LONG STRADDLE (HƯỚNG DẪN CỦA QUIKSTRIKE) Expected Return vs Future Price Greeks Delta Gamma Vega Theta Description Position Buy a put and call at strike price (A) Market Expectation Market neutral (since move in either direction is beneficial to buyer) and volatility bullish 39 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME Analysis Profit Limited for an increase or decrease in the underlying (Dynamically hedging delta as market moves can increase profitability) Loss Limited to the premium paid in the establishing position Greatest loss if the underlying is at strike A at expiration BreakEven Reached if the underlying rises or falls from strike A by the same amount as purchase premium Greeks Delta Neutral (if ATM strike) and becomes highly positive/negative for large increases/decreases in underlying price As a volatility trade, the position can kept delta neutral by (re)hedging position as necessary Gamma Highest when at-the-money and approaching expiry Theta Value of position will decrease as the options lose time value Theta may be positive if the position is far in-the-money and/or close to expration Vega 40 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME Value of position will increase as expected volatility increases 41 ... cấp hợp đồng bảy loại ngoại tệ Trong những năm 1980, CME khơng đưa hợp đồng tương lai tốn tiền mặt với hợp Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME tương lai la Châu Âu, mà tung hợp đồng. .. hiệu thông qua giao dịch ngoại hối CME Minh họa 1: Top 10 sàn giao dịch Futures Options lớn giới năm 2010 (theo khối lượng giao dịch) Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME II CƠ SỞ... trường hợp này, 29 Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ sàn giao dịch CME công ty nên mua hợp đồng quyền chọn mua (Long Call Options) với thời gian đáo hạn là tháng sau Công ty cần 10 hợp đồng quyền