LỜI MỞ ĐẦU Trong học thường quen thuộc với khái niệm đòn bẩy công cụ để khuyếch đại lực nhằm biến lực nhỏ thành lực lớn tác động vào vật cần dịch chuyển Nhưng kinh doanh người ta mượn thuật ngữ đòn bẩy tài để ám việc sử dụng chi phí cố định (fixed cost), nợ (debt) làm gia tăng khả sinh lợi Công ty Trong đề tài khám phá nguyên lý sử dụng đòn bẩy tài (financical leverage) quản trị tài doanh nghiệp 1.Tính cấp thiết đề tài : Năm 2011 năm đầy sóng gió doanh nghiệp Việt Nam nói riêng Năng lực sản xuất kinh doanh hàng loạt doanh nghiệp bị suy yếu nghiêm trọng, khả tiếp cận vốn bị suy giảm lãi suất tín dụng trở nên đắt đỏ nguồn vốn khan Ước tính, khoảng 50.000 doanh nghiệp lâm vào cảnh phá sản.Nhưng nguyên nhân khiến nhiều doanh nghiệp tuyên bố phá sản, giải thể lỗ lớn thời gian qua, nhiều chuyên gia nhận định không lãi vay cao mà doanh nghiệp phụ thuộc vào vốn vay ngân hàng lại sử dụng không hiệu Số lượng doanh nghiệp có tỷ lệ nợ vay/tổng tài sản từ 50% khoảng nửa, số lượng doanh nghiệp có tỷ lệ nợ vay/tổng tài sản 50% khoảng 1/3 Trong số doanh nghiệp đó, có hàng trăm doanh nghiệp có số nợ vay cao ngất ngưởng, chí vượt xa số vốn chủ sở hữu có Tuy nhiên có nhiều doanh nghiệp có tỉ trọng nợ vay lớn gấp nhiều lần vốn chủ sở hữu làm ăn có lãi Nói đến nợ vay có nghĩa ta đề cập đến khái niệm kinh tế đòn bẩy tài Việc nâng cao hiệu sử dụnh đòn bẩy tài trở nên quan trọng mang ý nghĩa sống doanh nghiệp Công ty TNHH SX-KD kim khí Tân Minh công ty có đặc điểm vừa sản xuất vừa kinh doanh, nhu cầu vốn lớn, tỉ trọng nợ phải trả cấu nguồn vốn cao công ty điển hình việc sử dụng đòn bẩy tài nhằm gia tăng lợi nhuận Mục tiêu nghiên cứu đề tài : Qua việc nghiên cứu xây dựng đề tài này, mục đích luận văn nhằm đưa đến cho người đọc với kiến thức tài doanh nghiệp nói chung đòn bẩy tài nói riêng ứng dụng vào thực tế, củng cố nâng cao kiến thức để hiểu cách sâu xa, thực tế hơn, tạo tảng cho việc tiếp xúc thực tế sau Đồng thời tác giả luận văn mong muốn đóng góp số ý kiến nhằm phần giúp ích cho công tác quản lý sử dụng vốn lưu động đơn vị thực tập Phạm vi đối tượng nghiên cứu đề tài : Đối tượng mà đề tài nhắm tới đòn bẩy tài việc sử dụng đòn bẩy tài công ty TNHH SX-KD kim khí Tân Minh thời gian ( năm 2010- 2011) Ta xem xét việc sử dụng đòn bẩy tài công ty sao, hiệu từ mặt tích cực mặt hạn chế đề giải pháp thúc đẩy việc sử dụng đòn bẩy tài hiệu Phạm vi nghiên cứu đề tài công ty TNHH SX-KD kim khí Tân Minh Đó tổng thể toàn liên quan đến công ty từ cấu máy tổ chức, chế quản lý đến tình tài biến động tài sản nguồn vốn, tình hình sản xuất kinh doanh thị trường tiêu thụ… số liệu sử dụng chủ yếu liên quan đến tình hình tài tình hình hoạt động kinh doanh năm 2010 2011 như: Bảng cân đối kế toán, Báo cáo kết kinh doanh , sổ chi tiết số liệu liên quan khác Các phương pháp công cụ phân tích chủ yếu : Phương pháp so sánh : Để áp dụng phương pháp cần phải đảm bảo điều kiện so sánh tiêu tài (thống không gian, thời gian, nội dung, tính chất đơn vị tính toán…) theo mục đích phân tích mà xác định gốc so sánh Gốc so sánh chọn gốc thời gian không gian, kỳ phân tích chọn kỳ báo cáo kỳ kế hoạch, giá trị so sánh lựu chọn số tuyệt đối, số tương đối số bình quân Nội dung so sánh so sánh số thực năm năm trước, so sánh số thực số kế hoạch, so sánh công ty ngiên cứu công ty khác ngành Phương pháp tỷ số : Trong phân tích tài doanh nghiệp, tỷ số tài phân thành nhóm đặc trưng, phản ánh nội dung theo mục tiêu hoạt động doanh nghiệp Đó nhóm tỷ số khả toán, nhóm tỷ số cấu tài sản cấu nguồn vốn, nhóm tỷ số lực hoạt động kinh doanh, nhóm số khả sinh lời Mỗi nhóm tỷ số lại bao gồm nhiều tỷ số phản ánh riêng lẻ, phận hoạt động tài chính, trường hợp khác nhau, tuỳ theo giác độ phân tích, người phân tích lựa chọn nhóm tiêu khác Để phục vụ cho việc phân tích hiệu sử dụng đòn bẩy tài doanh nghiệp người ta thường dùng số tiêu trình bày cụ thể phần sau Các phương pháp khác : phương pháp sử lý phân tích, phương pháp thống kê kinh tế, phương pháp phân tích nhân tố, dự đoán sử dụng máy vi tính, phần mềm MS Word, MS Excel để tính toán Nội dung khái quát luận văn: Qua trình tiếp thu kiến thức học Học viện với thực tế công tác nghiên cứu tìm hiểu thời gian thực tập Công ty TNHH SX-KD kim khí Tân Minh em dần tiếp cận thực tiễn, vận dụng lý luận để phân tích đánh giá hoàn thành luận văn cuối khóa Nội dung luận văn gồm phần sau : Chương I : đòn bẩy tài tác động cuả đòn bẩy tài đến giá trị doanh nghiệp Chương II : thực trạng sử dụng đòn bẩy tài công ty TNHH SX-KD kim khí Tân Minh Chương III : giải pháp hoàn thiện việc sử dụng đòn bẩy tài nhằm gia tăng giá trị doanh nghiệp Với đề tài chuyên đề “ Đòn bẩy tài số giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy tài công ty tnhh sx-kdkim khí tân minh ” em mong muốn phần tác động tốt tới định hướng đổi công ty giúp công ty ngày hoàn thiện ,hiệu sử dụng đòn bẩy tài ngày gia tăng từ công ty ngày phát triển ổn định bền vững Hi vọng chuyên đề đưa giải pháp phù hợp giúp Công ty sử dụng hiệu đòn bẩy tài điều kiện em xin chân thành cảm ơn TS Vũ Văn Ninh người trực tiếp hướng dẫn Ban giám đốc, anh chị phòng tài - kế toán giúp đỡ hoàn thành chuyên đề Chuyên đề kết lợp lý thuyết học trường thực tế sở thực tập, song thời gian thực tập kiến thức có hạn nên viết khó tránh khỏi thiếu sót Vì em mong nhận bảo thầy cô giáo để chuyên đề hoàn thiện CHƯƠNG I : ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH VÀ TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH TỚI GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Đòn bẩy tài gì, thể hiên nào, vai trò tác động đòn bẩy tài tới giá trị doanh nghiệp vấn đề liên quan đến đề cập chương Đây chương làm rõ khái niệm có liên quan đến đòn bẩy tài chính, nội dung vấn đề khác thuộc đòn bẩy tài để làm tảng lý luận cho việc nghiên cứu thực tế từ đưa giảp pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy tài doanh nghiệp Nghiên cứu đòn bẩy tài có lợi ích gì? Tại phải nghiên cứu đòn bẩy tài chính? 1.1 ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1.1 lý luận chung đòn bẩy tài  Khái niệm đòn bẩy tài Như ta biết nguồn vốn doanh nghiệp chia làm loại vốn chủ sở hữu nợ phải trả doanh ngghiệp đặc biệt quan tâm tới việc quản lý kiểm soát nguồn vốn vay nợ nợ phải trả nghĩa vụ doanh nghiệp phát sinh từ giao dịch kiện qua mà doanh nghiệp phải toán từ nguồn doanh nghiệp sử dụng nợ vay tức sử dụng đòn bẩy tài Đòn bẩy tài hiểu “việc sử dụng vốn vay nguồn vốn doanh nghiệp nhằm hy vọng gia tăng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu hay thu nhập cổ phần công ty” trang 239- giáo trình tài doanh nghiệp/ Học Viện Tài Chính Theo quan điểm khác : Đòn bẩy tài định nghĩa mức độ theo chứng khoán có thu nhập cố định (nợ cổ phiế ưu đãi) sử dụng cấu nguồn vốn công ty Đòn bẩy tài lên quan đến việc sử dụng chi phí tài trợ cố định nhằm nỗ lực gia tăng lợi nhuận cho cổ đông (EPS) Về chất đòn bẩy tài hiểu việc sử dụng vốn vay( thay vốn tự có) để đầu tư sinh lời.dựa vào khái niệm đòn bẩy tài thực góc độ đầu tư vào tài sản ( chứng khoán, vàng, bất động sản ) góc độ doanh nghiệp ( sử dụng vốn vay để tăng cường hiệu hoạt động mình) Vốn vay doanh nghiệp thông thường nguồn tài trợ có chi phí cố định gồm nợ vay, trái phiếu cổ phiếu ưu đãi (các khoản nợ có tinh chất chu kỳ khoản phải trả người lao động, khoản phải nộp,các khoản tín dụng nhà cung cấp… chúng có tính chất chu kỳ chiếm tỷ lệ nhỏ nguồn nợ phải trả doanh nghiệp) Đặc điểm vốn cổ phần ưu đãi chia cổ tức ưu đãi xác định trước cho dù lợi nhuận sau thuế có cao hay thấp đến mức nào, nhân tố gây lên khuyếch đại cho thu nhập vốn cổ phần thường Mặc dù có tác động khuyếch đại cho thu nhập vốn cổ phần thường tương tự nợ Tuy nhiên có điểm khác so với khoản nợ chẳng hạn cổ tức ưu đãi không tính vào chi phí nên vốn cổ phần ưu đãi không tạo khoản tiết kiệm nhờ thuế Đối với khoản nợ doanh nghiệp phải chụi trách nhiệm hoàn trả, điều bắt buộc theo luật định Mặt khác doanh nghiệp sử dụng cổ phần ưu đãi cổ đông ưu đãi lại chủ sở hữu doanh nghiệp chủ nợ, định tài nhà quản trị tài cần quan tâm đến điều Việc sử dụng nợ không gây phân chia quyền lực doanh nghiệp, việc sử dụng cổ phần ưu đãi việc phân chia quyền lưc khó tránh khỏi Nguyên lý đòn bẩy tài chính: + Đối với nợ, doanh nghiệp sử dụng nợ doanh nghiệp luôn phải trả lãi vay, khoản chi trả lãi vay lai tính vào chi phí trước tính thuế thu nhập doanh nghiệp Do tạo nên khoản tiết kiệm nhờ thuế, phí lãi vay sau thuế I(1- t) Nếu thu nhập trước thuế lãi vay tăng lên rõ ràng chi phí lãi vay không đổi1 mà phần lợi nhuận vốn cổ phần thường tăng lên.Vì số lượng cổ phiếu (hay vốn chủ sở hữu) không đổi lợi nhuận sau thuế lại tăng Nhưng thu nhập trước thuế lãi vay mà giảm tác động đòn bẩy tài lại ngược lại lúc chi phí lãi vay không giảm thu nhập trước thuế lãi vay lại bị suy giảm làm cho thu nhập cổ phần thường bị suy giảm + Đối với vốn cổ phần ưu đãi, đặc điểm cổ phần ưu đãi nhận lượng cổ tức định biết trước nên thuận lợi việc lập kế hoạch tài Chính cổ tức ưu đãi cố định nên thu nhập sau thuế mà tăng lên cổ tức ưu đãi chi trả cho cổ đông ưu đãi không tăng lên làm cho thu nhập vốn cổ phần thường tăng lên Trong trường hợp thu nhập sau thuế bị giảm lại làm cho thu nhập vốn cổ phần thường bị giảm cổ tức ưu đãi chi trả trước cổ tức cổ phiếu thường lại cố định Dẫn đến hậu thu nhập vốn cổ phần bị giảm sút + Đối với trái phiếu sử dụng nợ vay doanh nghiệp phải trả lãi khoản chi trả lãi trừ vào thu nhập chịu thuế tính thuế thu nhập doanh nghiệp Do thu nhập trước thuế lãi vay tăng lên chi phí trả lãi không đổi mà phần lợi nhuận vốn cổ phần thường tăng lên Nếu thu nhập trước thuế lãi vay mà giảm tác động đòn bẩy tài lại ngược lại  Mục tiêu sử dụng đòn bẩy tài doanh nghiệp Trong thực tế sử dụng nhiều nợ lãi suất tăng lên Nhưng trường hợp đơn giản nên ta giả sử trường hợp gia tăng sử dụng nợ lãi suất không bị tăng lên Trong điều kiện bình thường doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài nhu cầu vốn cho đầu tư, sản xuất doanh nghiệp cao mà vốn chủ sở hữu không đủ để tài trợ Khoản nợ vay công ty trở thành khoản nợ phải trả, lãi vay tính theo số nợ gốc Và thường doanh nghiệp sử dụng nợ tỷ suất sinh lời tài sản cao số lãi vay phải trả Thế thực tế có công ty không sử dụng đòn bẩy tài Công ty sử dụng đòn bẩy tài với hy vọng gia tăng mức lợi nhuận mà vốn chủ tạo gia tănglợi nhuận 1cổ phần ( EPS) công ty cổ phần với tỷ suất sinh lời tài sản cao đủ bù đắp số lãi vay phải trả mà từ gia tăng lợi nhận cho vốn chủ thông qua đòn bẩy tài Doanh nghiệp sử dụng nhiều nợ vay lợi nhuận vốn chủ tăng Ngược lại với mức tỷ suất sinh lời tài sản thấp không đủ bù đắp số lãi vay phải trả đòn bẩy tài có tác động tiêu cực sử dụng nhiều nợ vay nguy khả toán cao Đó điều mà không doanh nghiệp mong muốn Về mặt lý thuyết, cấu vốn doanh nghiệp ảnh hưởng đến chi phí vốn bình quân doanh nghiệp (WACC) Nếu đòn bẩy tài cao WACC giảm điều đồng nghĩa với giá trị doanh nghiệp tăng lên định giá theo mô hình chiết khấu dòng tiền Ngoài ra, công ty sử dụng đòn bẩy nợ cao lợi từ chắn thuế lãi vay tính vào chi phí tài để khấu trừ thuế Đồng thời, số công ty tận dụng việc “chiếm dụng vốn” để giảm thiểu chi phí vay nợ.Tuy nhiên, sử dụng đòn bẩy tài dao lưỡi Cho đến chưa có nghiên cứu doanh nghiệp phải có tỷ lệ nợ tối ưu Tỷ lệ nợ tối ưu phụ thuộc nhiều vào ngành nghề kinh doanh, khả quản trị lãnh đạo doanh nghiệp, bối cảnh kinh tế sách (lãi suất, lạm phát, sách vĩ mô, thuế suất, luật phá sản).Mặc dù vậy, nhiều nghiên cứu chứng thực tế rủi ro doanh nghiệp liền với việc sử dụng đòn bẩy nợ cao Điển khủng hoảng tài Đông Á năm 1997, phần lớn doanh nghiệp phá sản tỷ lệ sử dụng đòn bẩy nợ cao Ở Việt Nam, nhiều doanh nghiệp nhà nước sử dụng tỷ lệ nợ cao dẫn đến rủi ro lớn Đã có, không doanh nghiệp niêm yết sử dụng đòn bẩy lớn rơi vào giai đoạn khó khăn lãi suất tăng cao  Khái niệm đòn bẩy tổng hợp : - KN: thực tế DN thường sử dụng kết hợp đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy tài nỗ lực gia tăng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu hay thu nhập cho cổ đông Sự kết hợp đòn bẩy tạo đòn bẩy tổng hợp - Độ lớn đòn bẩy tổng hợp : Tỷ lệ thay đổi EBIT mức độ tác động = Tỷ lệ thay đổi ROE (EPS) x Tỷ lệ thay đổi DT SL ∆ROE (EPS) DT L = ∆DT (SL) Trong : I Tỷ lệ thay đổi EBIT Q( P − V ) = Q( P − V ) − F − I : lãi vay trả kì ROE : tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu EPS : thu nhập cổ phần - Mức độ tác động đòn bẩy tổng hợp phản ánh % tỷ lệ thay đổi doanh thu hay sản lượng dẫn đến % thay đổi tỷ suất vốn chủ sở hữu hay thu nhập cổ phần - Mỗi mức doanh thu hay sản lượng khác dẫn đến mức độ tác động đòn bẩy tổng hợp khác nhau, cho phép đánh giá rủi ro tổng thể doanh nghiệp bao gồm rủi ro kinh doanh rủi ro tài Sự kết hợp loại đòn bẩy cho gia tăng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu đảm bảo an toàn tài cho DN toán đặt cho nhà tài Mức độ sử dụng đòn bẩy kinh doanh phụ thuộc chủ yếu vào đặc điểm hoạt động DN mức độ sử dụng đòn bẩy tài lại sách đường lối giám đốc tài định Ta xem xét cụ thể loại đòn bẩy 1.1.2 tiêu đánh giá tình hình sử dụng đòn bẩy tài doanh nghiệp 1.1.2.1 Các nhóm tỷ số mức độ sử dụng đòn bẩy tài Trước hết để đánh giá mức độ sử dụng đòn bẩy tài doanh nghiệp ta dùng tiêu hệ số nợ  Tỷ số nợ tài sản hay Hệ số nợ ( Debt Ratio ) : Tổng nợ phải trả Hệ số nợ = Tổng tài sản Hd = D D+E Trong : Tổng nợ ( D ) : bao gồm toàn khoản nợ dài hạn nợ ngắn hạn thời điểm lập báo cáo tài chính: khoản phải trả, vay ngắn hạn, nợ dài hạn vay phát hành trái phiếu dài hạn Tổng tài sản : bao gồm toàn tài sản công ty thời điểm lập báo cáo tài Tổng tài sản bao gồm nợ vay vốn chủ sở hữu 10 - Hiệu sử dụng vốn Công ty chưa cao, nguyên nhân làm cho tác dụng tích cực đòn bẩy tài bị giảm sút, không nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy tài khả sinh lời vốn thấp - Nợ sử dụng nhiều hoạt động sản xuất kinh doanh nên làm tăng rủi ro cho chủ sở hữu số nợ nhiều khả vỡ nợ Công ty cao, nguy không thu chủ nợ tăng Vì đòn cân nợ có ý nghĩa quan trọng không doanh nghiệp mà với chủ nợ doanh nghiệp chủ nợ định có cho vay hay không Trong giai đoạn suy thoái doanh nghiệp sử dụng nhiều nợ có nguy vỡ nợ cao doanh nghiệp sử dụng nợ vay CHƯƠNG III : CÁC GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN VIỆC SỬ DỤNG ĐÒN BẨY TÀ CHÍNH NHẰM GIA TĂNG GIÁ TRỊ CỦA CÔNG TY TNHH SX-KD KIM KHÍ TÂN MINH 3.1 Mục tiêu định hướn công ty thời gian tới 3.1.1 Tình hình kinh tế - xã hội nhận định tương lai gần Kinh tế Việt Nam bước sang năm 2012 bối cảnh kinh tế giới không hứa hẹn sáng sủa mà trái lại, nhuộm màu ảm đạm Tình trạng nợ công 72 nước châu Âu, biến động trị châu Phi, sản xuất, thương mại, dịch vụ, đầu tư phạm vi toàn cầu sụt giảm Các dự báo tiêu kinh tế giới năm 2012 điều chỉnh giảm so với trước Giá dầu mỏ, vàng, lương thực, thực phẩm tiếp tục tăng, lạm phát lan tràn nhiều nước với mức độ khác Tình hình tác động lớn đến kinh tế VN năm 2012 năm Tình trạng lạm phát cao năm 2011 kéo kinh tế Việt Nam vào vòng xoáy khó khăn, bất ổn, tác động tiêu cực đến mục tiêu bảo đảm an sinh- xã hội tăng trưởng, phát triển kinh tế Mục tiêu năm 2012, kéo CPI từ 18% xuống 10% thực thách thức lớn, điều kiện, yếu tố, giải pháp cho mục tiêu phần lớn nằm nghị quyết, tâm trị, chưa thực vào cuôc sống việc phía trước Trong điều kiện lạm phát cao phải siết chặt tín dụng, thi hành sách tài "thắt lưng, buộc bụng" tốc độ tăng trưởng không cao Vì thế, mục tiêu tăng trưởng 6-6,5% thách thức không nhỏ, không dễ dàng vượt qua điều kiện kinh tế, thiếu vốn cho sàn xuất kinh doanh, lực cạnh tranh sản phẩm, doanh nghiệp kinh tế, khó khăn, bất ổn kinh tế giới, khu vực Vốn lãi suất ngân hàng thách thức lớn Trong nhiều năm kinh tế Việt Nam vận hành với mức lãi suất ngân hàng cao giới, lại không bảo đảm cung cấp vốn cho doanh nghiệp, doanh nghiệp vừa nhỏ, làm cho lực cạnh tranh doanh nghiệp kinh tế sút so với đối thủ cạnh tranh khác Nhưng thời gian qua loay hoay với biện pháp vận động đồng thuận, đạo đức quy định trần lãi suất cho vay, trần lãi suất huy động Rốt cuộc, vấn đề vốn lãi suất chưa giải ổn thỏa nên thách thức kinh tế vĩ mô 73 Thị trường ngoại hối vàng thời gian dài trọng việc chống đầu biện pháp hành mà chưa quan tâm mức đến bảo đảm cân đối quan hệ cung cầu, thỏa mãn nhu cầu ngoại tệ doanh nghiệp, nhu cầu sử dụng vàng để cất trữ hay kênh đầu tư bình thường người dân, hạn chế sử dụng vàng vật chất điều kiện đồng nội tệ bị giá… Cuối nhà nước chưa quản lý thị trường cách ổn định nước khu vực giới Kinh nghiệm nước cho thấy, quản lý thị trường biện pháp kinh tế phù hợp, không biện pháp hành chống đầu cơ, hạn chế nhu cầu doanh nghiệp người dân Cải cách doanh nghiệp nhà nước thách thức gai góc Vì chưa thoát khỏi tư không phù hợp vai trò chủ đạo, dẫn dắt kinh tế doanh nghiệp nhà nước nên tỏ lúng túng việc quản lý, kiểm soát hoạt động đầu tư, kinh doanh, nâng cao hiệu kinh tế loại hình doanh nghiệp ban phát cho nhiều đặc quyền, đặc lợi Đây thách thức không dễ vượt qua tái cấu trúc doanh nghiệp nhà nước 3.1.2 Mục tiêu định hướng công ty thời gian tới Không ngừng cải tiến chất lượng, phát triển sáng tạo lực lượng, sử dụng hiệu nguồn lực, tận dụng ưu cạnh tranh để mở rộng thị phần tìm kiếm hội xuất nhằm tăng doanh thu, phấn đấu trở thành doanh nghiệp có thương hiệu thị trường sắt thép nước Các tiêu chính: - Tăng cường giá trị sản lượng doanh thu lên 20% - Mở rộng SXKD thâm nhập thị trường miền nam với dự án đầu tư - Tăng trưởng thị phần miền bắc lên 15% với sản phẩm thép hình, sản xuất kinh doanh thêm sản phẩm phôi thép, thép xây dựng 74 - Xây dựng triển khai mạng lưới tiêu thụ sản phẩm nước - Tiết kiệm chi phí tránh lãng phí thất thoát Sử dụng chi phí cách hợp lý Các tiêu kế hoạch cụ thể năm 2012: - Tổng nguồn vốn huy động : 990.276 tỉ đồng Trong nợ phải trả : 787.951 tỉ đồng Vốn chủ sở hữu : 202.325 tỉ đồng - Tổng doanh thu đạt : 4,210 tỉ Trong doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ đạt 3,950 tỉ đồng - Lợi nhận trước thuế : 70.142 tỉ Trong đó: lợi nhuận nước : 59.79 tỉ Lợi nhuận thu từ xất đạt 10.352 tỉ - Trong năm 2012 công ty tiếp tục chi cho đầu tư xây dựng 30,05 tỉ - Các khoản phải nộp Ngân sách: Kế hoạch số năm trước chuyển sang: 5.82 tỷ đồng Kế hoạch số phải nộp năm nay: 4.83 tỷ đồng - Kế hoạch tổng số khoản phải trả: 787.95 tỷ đồng Trong đó: Vay ngân hàng: 416.83 tỷ đồng Nợ người bán: 196.74 tỷ đồng Nợ Ngân sách: 13.82 tỷ đồng 75 3.2 Một số giải pháp nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy tài Công ty TNHH SX-KD kim khí Tân Minh Dựa vào định hướng Công ty thời gian tới kết hợp với thực trạng lý thuyết đòn bẩy tài mạnh dạn đưa số giải pháp để góp phần nâng cao hiệu sử đòn bẩy tài Công ty TNHH SX-KD kim khí Tân Minh sau : 3.2.1 Xây dựng sơ cấu nguồn vốn tối ưu ( hệ số nợ tối ưu ): Một vấn đề làm đau đầu nhà quản trị tài doanh nghiệp xây dựng cấu trúc vốn doanh nghiệp nào, vốn chủ sở hữu bao nhiêu, vay ngân hàng để tối đa hóa giá trị doanh nghiệp chi phí sử dụng vốn nhỏ Tuy nhiên để xác định cấu vốn tới ưu cho doanh nghiệp cụ thể khó  Xem xét yếu tố tác động đến việc hoạch định cấu vốn tối ưu : - doanh thu doanh nghiệp năm từ 2009- 2011 doanh thu 4,201 tỉ 3,151tỉ 3,667 tỉ Chỉ tiêu doanh thu dao động tương đối lớn năm gần ( 500 đến 1000 tỉ ) - đòn bẩy kinh doanh doanh nghiệp mức thấp tài sản dài hạn chiếm 15% đến 19% cho phép doanh nghiệp sử dụng nhiều nợ so với vốn chủ - công ty có tốc độ tăng trưởng lớn trung bình 35% năm, tỉ suất sinh lời tài sản từ 15% đến 20% - Nguồn huy động tài quan trọng ngân hàng Trong dó: Ngân hàng NN PTNT Sóc Sơn với tổng hạn mức 240 tỷ đồng 76 Ngân hàng TMCP Công thương Viêt Nam với tổng hạn mức 100 tỷ đồng Ngân hàng Đầu Tư PT Viet Nam với tổng hạn mức 70 tỷ đồng Vốn chiếm dụng khách hàng vào khoảng 200tỉ Vốn chủ sở hữu có khả huy động 250 tỉ - Nhận định tình hình kinh tế - xã hội năm 2012, thị trường sắt thép Việt Nam không tốt lên, lãi suất ngân hàng có giảm mức cao  Đề xuất cấu vốn hợp lý cho doanh nghiệp Những phân tích sở để em đưa đề suất cấu vốn hợp lý cho doanh nghiệp thời gian tới: Với nhu cầu vốn không đổi 1000tỉ đồng doanh nghiệp huy động 250 tỉ vốn chủ sở hữu, nợ phải trả là750 tỉ hệ số nợ công ty giảm xuống 75% Đây chưa phải cấu vốn tối ưu với điều kiện công ty hợp lý không muốn thu hẹp qui mô sản xuất kinh doanh 3.2.2 Xác định cấu nợ ngắn hạn – dài hạn đảm bảo rủi ro kiểm soát Nợ dài hạn công ty 136.2 tỉ chiếm 15.18% tổng nợ phải trả Nhìn khía cạnh rủi ro tài tỉ trọng cao đảm bảo an toàn tái cho doanh nghiệp mặt khác chi phí sử dụng vốn lại tăng lên khả tiếp cận nguồn vốn vay dài hạn thường khó khăn so với nguồn ngắn hạn Tại thời điểm cuối năm 2011 số khả toán công ty nhìn chung tốt công ty ngành nhiên mức thấp ( hệ số toán nhanh 0.516, hệ số toán nhanh 0.128) 77 Xét mô hình tài trợ vốn công ty, phần tài sản lưu động thường xuyên đảm bảo nguồn vốn tạm thời Do phần tín dụng ngắn hạn xem dài hạn thường xuyên Nhưng với mô hình khả rủi ro gặp phải cao Như qui mô vốn 1000 tỉ tỉ trọng nợ ngắn hạn nợ phải trả nên giảm bớt vào khoảng 550 tỉ nợ dài hạn 200 tỉ Với cấu nợ rủi ro doanh nghiệp đảm bảo kiểm soát khả toán tốt 3.2.3 Các biên pháp khai thác có hiệu đòn bây tài doanh nghiệp Công ty vay nợ cần phải sử dụng nợ cách hợp lý, phát huy tốt hiệu qủa sử dụng nợ nhằm nâng cao tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Không nâng cao hiệu sử dụng nợ mà Công ty phải đặc biệt quan tâm đến việc nâng cao hiệu sử dụng vốn Công ty nói chung Hịên hiệu sử dụng vốn Công ty thấp, thể qua số tiêu tính toán phần trước (ROA, ROAe …) nâng cao hiệu sử dụng vốn toán khó tìm lời giải Công ty đường khác phải giải toán muốn tồn phát triển Khi kinh tế nước ta ngày hội nhập kinh tế toàn cầu Công ty cần phải có sách mang tính thị trường để tồn cạnh tranh với doanh nghiệp khác Một số giảp pháp đặt cho công ty :  Tăng doanh thu giảm thiểu chi phí cách hợp lý Một số biện pháp tăng doanh thu cho daonh nghiệp hiên là: 78 - Mở rộng thêm ngành nghề lĩnh vực hoạt động để uyển chuyển linh hoạt số trường hợp biến động kinh tế từ mà ổn định hoạt động hiệu sản xuất kinh doanh - Tìm kiếm thị trường hướng tới việc xuất thép sản phẩm liên quan - Thiết lập hệ thống phân phối hoàn chỉnh khép kín tạo điều kiên tăng doanh thu giảm chi phí bán hàng - Nâng cao chất lượng sản phẩm qui trình sản xuất mẫu mã sản phẩm từ làm cho cá khoản giảm giá hàng bán giảm Tiếp tục tìm giải pháp để giảm chi phí cách tối ưu nhất, Công ty có thu nhập trước thuế thấp doanh thu cao chi phi lại lớn Việc tìm giải pháp để giảm thiểu chi phí lý để nâng cao thu nhập trước thuế lãi vay, việc tìm giải pháp giảm thiểu chi phí cho thời gian tới cần Công ty tiếp tục phát triển vận dụng Trong thời gian tới ban lãnh đạo Công ty cần xem xét để lý tài sản cố định mang lại hiệu thấp, sử dụng, không mang tính cần thiết Công ty cố nâng thu nhập trước thuế lãi vay lên vượt xa mức thu nhập trước thuế lãi vay điểm bàng quan từ Công ty sử dụng nợ nhằm nâng cao thu nhập vốn cổ phần hay tỉ suất sinh lời vốn chủ sở hữu tức nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy tài  Tăng cường công tác quản lý hàng tồn kho, giảm thiểu chi phí lưu kho Thực tế , Công ty lượng hàng tồn kho thời điểm cuối năm2010 2011rất lớn, cho thấy lượng hàng mua về, hàng sản xuất hàng gửi đại lý nhiều kho chưa đến tay người tiêu dùng, việc xảy thất thoát, ứ đọng 79 vật tư hàng hoá, phát sinh nhiều chi phí lưu kho khó tránh khỏi Để đẩy nhanh tốc độ luân chuyển hàng tồn kho, giảm thiểu chi phí lưu kho, góp phần nâng cao hiệu sử dụng vốn lưu động Công ty cần thực giải pháp sau: - Lập kế hoạch tồn kho cho hoạt động kinh doanh sở số liệu năm báo cáo, chi tiết số lượng theo tháng, quý Đồng thời ,xác định lựa chọn nguồn cung ứng, người cung cấp để đảm bảo chất lượng, số lượng hàng cần mua ổn định: + Lựa chọn nhà cung cấp: Công ty nên trì mối hợp tác với số nhà cung cấp lớn, có tên tuổi cung cấp hàng cho Công ty + Lựa chọn hình thức mua hàng:  Đối với loại nguyên liệu vật liệu,hàng hoá nên mua theo nhu cầu  Đối với Công cụ dụng cụ nên mua theo lô - Bảo quản hàng tồn kho:hàng tháng kế toán hàng hoá cần phải đối chiếu, so sánh, phát số hàng tồn động để có biện pháp xử lý nhanh chóng thu hồi lại vốn - Thường xuyên theo dõi biến động thị trường để từ dự đoán định điều chỉnh kịp thời lượng hàng mua lượng hàng kho trước biến động thị trường  giảm khoản phải thu đến mức hợp lý Chính sách bán chịu có ảnh hưởng mạnh đến khoản phải thu kiểm soát giám đốc tài doanh nghiệp Giám đốc tái doanh nghiệp thay đổi mức độ bán chịu để kiểm soát khoản phải thu cho phù hợp với đánh đổi lợi nhuận rủi ro Để giảm khoản phải thu Công ty phải rút ngắn thời hạn bán chịu, tăng lãi suất chiết khấu để khuyến khích khách hàng toán tiền hàng Nhưng điều chỉnh với tỷ lệ Công ty cần phân tích xem thay đổi thời hạn bán chịu, tỷ lệ chiết khấu ảnh hưởng mặt lợi ích chi phí 80 Sơ đồ : Thắt chặt sách bán chịu Mô hình định thắt chặt sách bán chịu: Giảm khoản phải thu Giảm chi phí vào khoản phải thu Giảm doanh thu Lợi nhuận đủ bù đắp chi phí không? Giảm lợi nhuận Ra định Hiện Công ty muốn giảm khoản phải thu phải thắt chặt sách bán chịu thắt chặt cho phù hợp bán chịu yếu tố ảnh hưởng lớn tác động kích thích tiêu dùng, tăng giảm doanh thu lợi nhuận? Để trả lời cho câu hỏi cần phân tích so sánh xem lợi nhuận mà doanh nghiệp thu có vượt chi phí phát sinh không thắt chặt tiêu chuẩn bán chịu hay không  Giải pháp nâng cao suất lao động Cần nâng cao suất lao động, nhiệm vụ quan trọng mà Công ty cần ý để đạt mục tiêu Muốn Công ty cần có biện pháp cụ thể mà Công ty thực việc tăng lao động có trình độ chuyên môn để tăng hiệu công việc Tuy nhiên Công ty phải ý đến việc đào tạo cán công nhân viên đồng thời phải ý đến đời sống công nhân viên Kết hợp nhiều giải pháp điều cần thiết đơn tăng số lượng lao động khó mà nâng cao suất cách triệt để, cần phải kết hợp với việc đổi trang thiết bị máy móc để nâng cao hiệu sản xuất kinh 81 doanh, đổi ý đào tạo cho nguồn nhân lực để đủ khả kiểm soát thiết bị mới, từ sử dụng có hiệu tài sản 3.3 Một số kiến nghị với Nhà nước Các quy định Nhà nước giữ vai trò quan trọng huy động vốn sử dụng vốn nguồn tài trợ doanh nghiệp Chính sách Nhà nước bám sát thực tế hoạt động doanh nghiệp tính đắn cao Trong thời gian qua, hệ thống pháp luật kinh tế nước ta và tiếp tục thay đổi, cải thiện cho phù hợp với hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Nhà nước cần cụ thể hoá tăng cường nội dung trách nhiệm bảo toàn phát triển vốn doanh nghiệp có vốn đầu tư Nhà nước Đơn giản thủ tục, tạo điều kiện cho doanh nghiệp chủ động việc cho thuê, chấp, cầm cố tài sản nhượng bán lý tài sản doanh nghiệp Chính phủ cần có điều chỉnh hợp lý sách thuế theo hướng xếp lại sắc thuế cho phù hợp với tính chất loại thuế, phù hợp với tiến trình hội nhập khu vực quốc tế, quy định cụ thể nhóm hàng chụi thuế … để tránh tình trạng thông đồng quan thuế doanh nghiệp Thông qua sách giảm thuế, miễn thuế, hoàn thuế để ưu đãi đầu tư, khuyến khích doanh nghiệp tích luỹ vốn, mạnh dạn đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh Tùy theo loại hình doanh nghiệp đặc điểm cụ thể mà doanh nghiệp có phương thức tài trợ cho hoạt động khác Đặc biệt doanh nghiệp Nhà nước, công ty cổ phần có vốn gáp Nhà nước cần ý tới phương thức khác để huy động vốn để giảm nhẹ gánh nặng cho Ngân sách Nhà nước Chính phủ cần đẩy mạnh trình cổ phần hoá, khuyến khích doanh nghiệp nghiệp có đủ điều kiện cổ phần tham gia thị trường chứng khoán, cách để giúp cho doanh nghiệp sử dụng nâng cao hiệu 82 đòn bẩy tài dễ dàng Điều kiện để giải pháp tài thực dễ dàng doanh nghiệp có thị trường tài tốt Tình hình tín dụng thương mại doanh nghiệp ngày gia tăng nên Nhà nước cần nhanh chóng ban hành quy định pháp luật chế tín dụng thương mại để giảm rủi ro cho doanh nghiệp KẾT LUẬN Chuyên đề với mục đích nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy tài Công ty TNHHSX-KD kim khí Tân Minh, việc nghiên cứu đòn bẩy tài xuyên suất ba chương cụ thể là: Chương I: nói lên vấn đề 83 đòn bẩy tài hiểu biết chung vấn đề liên quan Trong chương I thuộc nghiên cứu lý thuyết đề cập, tạo sở lý luận cho chương III: chương nói lên thực trạng tình đánh giá hiệu sử dụng đòn bẩy tài Công ty TNHH SX-KD kim khí Tân Minh Từ việc đánh giá thực trạng Công ty kết hợp với lý luận chung đòn bẩy tài chương I đưa giải pháp kiến nghị chương III.Chương III : chương kết hợp hai chương trước để đưa giải pháp kiến nghị Trong giải pháp em đưa giải pháp cảm thấy cần thiết Công ty cấu nợ hợp lý gia tăng tỉ suất sinh lời tài sản để từ nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy tài Với đề tài em hi vọng thời gian tới việc sử dụng đòn bẩy tài Công ty ngày tốt Do trình độ thời gian có hạn nên em mong nhận bảo Ban giám đốc, anh chị Công ty đặc biệt bảo tận tình TS Vũ Văn Ninh để em hoàn thành tốt chuyên đề Em xin chân thành cảm ơn! Sinh viên: Nguyễn Phương Huy TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình tài doanh nghiệp – PGS.TS Nguyễn Đình Kiệm – NXB Tài 2008 Giáo trình phân tích tài doanh nghiệp -NXB Tài 2008 84 Thẩm định tài dự án – NXB tài Giáo trình kế toán tài – NXB Tài 2008 Tài doanh nghiệp đại – PGS.TS Trần Ngọc Thơ - NXB thống kê 2006 Tài công ty – TS Nguyễn Minh Kiều – NXB thống kê Phân tích quản trị tài - Nguyễn Tất Bình – NXB đại học Quốc gia Các tài liệu công ty công ty cung cấp báo cáo tài chính, giới thiệu công ty… 10 Thời báo kinh tế, số báo tạp chí khác Các báo điện tử : Vneconomy.vn, Vnexpress.net, vietnamnet.vn, webketoan M ỤC L ỤC B phương pháp chiết khấu dòng tiền 26 Giải pháp nâng cao suất lao động 81 3.3 Một số kiến nghị với Nhà nước 82 85 TÀI LIỆU THAM KHẢO 84 86 [...]... trong quản lý tài chính mà cụ thể là nâng cao được hiểu quả sử dụng đòn bẩy tài chính Thu nhập trên vốn cổ phần thường là mục tiêu của việc sử dụng đòn bẩy tài chính nên việc dùng chỉ tiêu này để đánh giá hiệu quả sử dùng đòn bẩy tài chính là tất yếu Hai chỉ tiêu ROE và EPS là hai chỉ tiêu đánh giá kết quả trực tiếp của đòn bẩy tài chính có được sử dụng một cách hiệu quả hay không? Nếu nó được sử dụng một. .. việc sử dụng đòn bẩy tài chính nên việc dùng chỉ tiêu này để đánh giá hiệu quả sử dùng đòn bẩy tài chính là tất yếu 31 1.3.3 tác động của đòn bẩy tài chính tới rủi ro rài chính 1.3.3.1 khái niệm rủi ro và rủi ro tài chính Gia tăng mức độ tác động của đòn bẩy tài chính thì giải pháp chính là gia tăng sử dụng nợ, mà việc gia tăng sử dụng nợ thì nó lại kéo theo sự gia tăng rủi ro đối với doanh nghiệp và. .. đạt hiệu quả khuếch đại tối đa của đòn bẩy tàichính đối với ROE nhưng vẫn phải chú ý cân nhắc tới yếu tố rủi ro tài chính của DN 29 Để đánh giá cụ thể tác động của đòn bẩy tài chính tới ROE ta sử dụng chỉ tiêu DFL (mức độ tác động của đòn bẩy tài chính- độ bẩy tài chính) Khi doanh nghiệp đã sử dụng nợ vay cũng có nghĩa là daonh nghiệp đã sử dụng đòn bẩy tài chính và lãi vay là 1 khoản chi phí tài chính. .. 1.3 TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH TỚI DOANH NGHIỆP 1.3.1 vai trò của đòn bẩy tài chính đối với doanh nghiệp Khái niệm đòn bẩy tài chính rất hữu dụng cho phân tích, hoạch định và kiểm soát tài chính Các chi phí tài chính cố định được sử dụng tạo rất nhiều thuận lợi trong việc quản lý tài chính Việc nghiên cứu về đòn bẩy tài chính còn giúp cho các nhà quản trị tài chính có thể có thêm công cụ để đánh... càng cao thì chứng tỏ doanh nghiệp này sử dụng đòn bẩy tài chính càng hiệu quả Để thấy được việc sử dụng đòn bẩy tài chính có hiệu quả hay không so với năm trước thì ta lấy chỉ tiêu này mà so với cũng chỉ tiêu này của năm trước đó hoặc so sánh với giá trị trung bình ngành Nếu lớn hơn chứng tỏ doanh nghiệp đã tiến bộ trong quản lý tài chính mà cụ thể là nâng cao được hiểu quả sử dụng đòn bẩy tài chính. .. thường khi thu nhập trước thuế và lãi vay thay đổi 1%, độ bẩy của đòn bẩy tài chính nó thể hiện sức mạnh của đòn bẩy tài chính đó, hay nó chính là khả năng khuyếch đại thu nhập trên vốn cổ phần thường khi thu nhập trước thuế và lãi vay thay đổi Chính vì thế mà công thức xác định độ bẩy tài chính được xác định như phần sau Công thức tính độ bẩy tài chính ( độ lớn đòn bẩy tài chính ) Tỷ lệ thay đổi tỷ suất... Trong khi sử dụng vốn cổ phần ưu đãi cũng tạo nên độ bẩy cho thu nhập trên vốn cổ phần thường Chính vì sự khác biệt này nên khi đánh giá hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính thì chỉ tiêu thu nhập trên vốn cổ phần thường là chỉ tiêu quan trọng hơn Tuy nhiên với các công ty không cổ phần ta hay sử dụng chỉ tiêu ROE để đánh giá hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính Nếu gọi : EBIT : lợi nhuận trước lãi vay và thuế... định tài chính khác nhau Bất cứ khi nào một doanh nghiệp dùng các chi phí tài chính cố định này được gọi là đang sử dụng đòn bẩy tài chính Các nghĩa vụ cố định cho phép doanh nghiệp phóng đại các thay đổi nhỏ thành các thay đổi lớn hơn, giống như trên thực tế khi ta dùng một lực nhỏ tác động vào một đầu của đòn bẩy, đầu kia sẽ được nâng lên cao với một lực lớn hơn Đòn bẩy tài chính dùng chi phí tài chính. .. đối với doanh nghiệp và dĩ nhiên là không một doanh nghiệp nào mong muốn điều này Nên khi đánh giá hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính thì còn phải xem xét cả vấn đề rủi ro mà doanh nghiệp phải gánh chịu khi doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính Nếu chỉ xem xét đơn thuần các chỉ tiêu trên thì đó mới chỉ là đánh giá hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính trên một vài giác độ, tuy nhiên để việc đánh giá mang... phí tài chính cố định của nợ và cổ phần ưu đãi thì việc sử dụng nợ có thể làm giảm lợi nhuận của các cổ đông thường hay nói cách khác là mặt trái của đòn bẩy tài chính đang được phát tác dụng Như vậy thì đòn bẩy tài chính phóng đại lỗ tiềm năng cũng như lãi tiềm năng của các cổ đông Đối với các giám đốc tài chính, thì việc nghiên cứu đòn bẩy tài chính làm sáng tỏ nguyên tắt đánh đổi lợi nhuận và rủi ... đề tài chuyên đề “ Đòn bẩy tài số giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy tài công ty tnhh sx-kdkim khí tân minh ” em mong muốn phần tác động tốt tới định hướng đổi công ty giúp công ty. .. cao họ không hiểu thấu đáo vấn đề đòn bẩy tài việc sử dụng đòn bẩy tài khó khăn Vì họ không thấy vai trò đòn bẩy tài nên không sử dụng cách có hiệu đòn bẩy tài Ví dụ họ việc sử dụng đòn bẩy tài. .. động cuả đòn bẩy tài đến giá trị doanh nghiệp Chương II : thực trạng sử dụng đòn bẩy tài công ty TNHH SX-KD kim khí Tân Minh Chương III : giải pháp hoàn thiện việc sử dụng đòn bẩy tài nhằm gia