1 MỤC LỤC BMC CPH Công ty cổ phần xuất nhập Y tế Domesco Cổ phần hóa CSH Chủ sở hữu CTCP DHG Công ty cổ phần Công ty cổ phần Dược Hậu Giang DN Doanh nghiệp DNDNN Doanh nghiệp dược nhà nước DNDNN DP Doanh nghiệp dược nhà nước địa phương DNDNN TW Doanh nghiệp dược nhà nước trung ương DNNN Doanh nhà nước DT Doanh thu EPS Earing per share (thu thập cổ phần) GLP Tiêu chuẩn thực hành tốt kiểm nghiệm thuốc GMP GSP Tiêu chuẩn thực hành tốt sản xuất thuốc Tiêu chuẩn thực hành tốt bảo quản thuốc HDKD Hoạt động kinh doanh LN LNST Lợi nhuận Lợi nhuận sau thuế ' _.A SXKD Sản xuất kinh doanh TRA TSCD Công ty cổ phần Traphaco Tài sản cố định TSLD Tài sản lưu động TTCK Thị trường chứng khoán VLD Vốn lưu động Bảng 3.12 3.13 3.14 3.15 3.16 3.17 3.18 3.19 3.20 3.21 Tên bảng Trang í 1.1 Số Doanh nghiệp nhà nước CPH qua năm 1.2 1.3 Cơ cấu vốn DNNN sau CPH (12/2005) Một số tiêu hoạt động DNNN sau năm CPH 4 1.4 Cơ cấu cổ đông DNNN sau CPH (12/2005) Tên bảng Trang đoạn 2005 - 2007 1.5 Số DNDNN cổ phần hóa qua năm 15 Phân tích tình hình cấu chi phí cho hoạt động sản xuất kinh 55 thaythuốc đổi qui môquân nguồn DNDNN TW sau CPH 1.6 16 1.1 SựTiền bình đầuvốn người 13 doanh các1.7 DN Cơ khảo sát giai đoạn 2005 2007 vốncác điềucơlệsở DNDNN TW sau CPH 16 Sốcấu lượng cấp GMP 13 Tình hình tăng1.2 trưởng lợi nhuận doanh nghiệp khảo sát giai 58 Diễn biến lạm phát kinh tế nhóm hàng “ Y tế - Dược 1.3 Tiềm thị trường dược phẩm Việt Nam dự đoán đến 2010 14 1.8 20 đoạn 2005 - 2007 phẩm” qua năm (so với tháng 12 năm trước) Khả sinh1.4 lợi hoạt động doanh khảo sát giai sản xuất 60 nước 19 Mối quan hệcác tăng nghiệp trưởng GDP thuốc 1.9 Số lượng doanh nghiệp đạt GP’s qua năm 2005 - 2007 24 đoạn 2005 - 2007 3.1 biến động quy liên mô nguồn vốn số sau 20 35 Tỷ suất sinh lời trênTình tổnghình tài sản doanh nghiệp giai đoạn 62DNDNN 1.5 Diễn biến tỷcủa giá giao dịch ngân hàng Ngân hàng nhà nước CPH 2005 - 2007 côngqua bố.các năm 2005 - 2007 3.2 Tăng trưởng vốn CSH số doanh nghiệp đoạn Tỷ suất lợi nhuận 1.6 Diễn vốn biến CSHlãi suất cácliên doanh ngân nghiệp hàng bình khảoquân sát giai loạisau kỳCPH 63 hạn 6giai tháng 2.1 2005-2007 Mô hình thiết kế nghiên cứu đoạn 2005 - 2007 Thị phần của3.3 khảo sátnguồn qua năm 2005-2007 Danh mục đầu DHG (tính đến 31/12/2007) 3.1doanh Quynghiệp mô cơtưcấu vốn doanh nghiệp65 khảo sát giai Tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp khảo (tính sát vàđến toàn thị 68 3.4 Danh mục đàu tư DMC 31/12/2007) đoạn 2005 - 2007 3.2 Danh Tìnhnam hình biến vốn- đầu của( CSH DN) khảo sát 3.5 mục đàu tưđộng Traphaco đến 31/12/2007 trường dược phẩm Việt giai đoạn 2005 2007tưtính Tỷ lệ phần ừả3.6 cổ tức 3mục doanh khảo sát qua các31/12/2007 năm qua năm 2005 - 2007 Danh đầu tưnghiệp Mediplantex ( đến )68 3.3 TỷTỷsốsốđòn nợ bẩy trêntài tổng tài sản số nghiệp doanh nghiệp qua nam của doanh khảo sát qua nam 2005-2007 3.7 Chỉ số EPS doanh 69 2005 -nghiệp 20077 khảo sát qua năm 2005-2007 2005-2007 r 3.4 ~~ 'SH ột số doanh nghiệp qua Giá cổ phiếu 3.8 chỉTình số P/E củatăng DHG DMC 71 hình trưởng doanhnăm thum2007 số CTCP Dược quanăm củanăm số- 2007 doanh nghiệp khảo sát sau CPH 72 2005 2005-2007 3.22 Cơ cấu cổ đông3.5 Tỷ số vốn CSH ừên tổng tài sản số doanh nghiệp qua cac Doanh khẩusốcủa nghiệp số doanh 3.23 Cơ cấu nhân 3.9 lực theo trìnhthu độ xuất doanh quanghiệp nămdược phẩm 73 giai năm2005 2005-2007 2005 -2007 3.6 đoạn Doanh thu-2007 doanh thu sản xuất doanh nghiệp 3.10 số khả số doanh 3.24 Thu nhập bình quânHệCBCNV số toán doanh nghiệp dược giainghiệp qua 74 năm khảo sát giai đoạn 2005 -2007 - 2007 đoạn 2005 - 2006 3.7 2005 Doanh thu xuất số doanh nghiệp giai đoạn 2005 hiệnTỷ chuẩn GPsđộng cáccủa DNcác khảo sát nghiệp khảo75 3.11 sốtiêu lực hoạt doanh sát giai 3.25 Tình hình thực 2007 3.26 Mức đầu tư cho độngnăng nghiên cứutoán phát các doanh DN nghiệp77khảo sát qua 3.8hoạtKhả ngắntriển hạn khảo sát qua nămcác 2005 năm- 2007 2005 - 2007 3.9 Khả toán ngắn hạn doanh nghiệp khảo sát qua 37 21 33 39 36 39 38 40 40 42 42 43 46 44 48 46 49 48 52 50 50 năm 2005 - 2007 3.10 Vòng quay hàng tồn kho doanh nghiệp khảo sát qua 52 năm 2005 - 2007 3.11 Hiệu suất sử dụng tài sản cố định doanh nghiệp khảo sát 53 qua năm 2005 - 2007 3.12 Hiệu suất sử dụng toàn tài sản doanh nghiệp khảo sát 54 qua năm 2005 - 2007 3.13 Tình hình sử dụng phí doanh thu DN khảo sát 56 gia đoạn 2005 - 2007 3.14 Cơ cấu chí phí hoạt động sản xuất kinh doanh DN 56 khảo sát qua năm 2005 - 2007 3.15 Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp khảo sát 58 giai đoạn 2005 -2007 3.16 Tỷ suất lọi nhuận ròng doanh nghiệp khảo sát giai đoạn 2005 - 2007 3.17 Tỷ suất lọi nhuận từ sản xuất kinh doanh doanh thu doanh nghiệp khảo sát giai đoạn 2005 - 2007 3.18 Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản doanh nghiệp khảo sát qua năm 2005 - 2007 3.19 Tỷ suất lợi nhuận vốn CSH doanh nghiệp khảo sát giai đoạn 2005 - 2007 3.20 Thị phần doanh nghiệp khảo sát ữên toàn thị trường dược phẩm Việt Nam qua năm 2005 - 2007 3.21 Thị phần doanh nghiệp khảo sát thị phần thuốc sản 60 61 64 66 67 xuất nước qua năm 2005 - 2007 3.22 Thu thập cổ phần doanh nghiệp khảo sát giai đoạn 69 2005 - 2007 3.23 So sánh giá cổ phiếu doanh nghiệp khảo sát năm 2007 - ">4 70 ĐẶT VẤN ĐỀ Trong công đổi đất nước, DNNN bộc lộ yếu chế hoạt động thiếu động, quan liêu, bao cấp thiếu vốn kinh doanh Việc xếp đổi DNNN nhằm mục tiêu nâng cao hiệu lực cạnh tranh DNNN nói riêng phát triển kinh tế nói chung việc làm tất yếu Từ năm 1992, Đảng Nhà Nước có nhiều văn triển klhai chủ trương triển khai chủ trương “Cổ phần hóa DNNN” Trải qua 15 năm thực hiện, cổ phần hóa thực tiễn chứng minh phương thức hiệu để đổi nâng cao hiệu hoạt động DNNN Tuy nhiên kết thực CPH nhiều vấn đề cần giải tiến độ CPH chậm, chất lượng CPH đặc biệt ừong bối cảnh nay, Việt Nam thành viên WTO, trước sức ép hội nhập với kinh tế giới với gắn liền CPH TTCK đặt nhiều vấn đề càn giải cho tiến trình CPH nước ta Tiến độ CPH có đạt yêu cầu hoàn tất vào 2010 hay không? Việc CPH có ảnh hưởng đến TTCK? Các DN sau CPH thành công đến mức nào? Trong nghành Dược, CPH thực từ năm 1999 đạt số kết qủa khả quan, hiệu sản xuất kinh doanh DNNN sau CPH tăng lên rõ rệt, nhiều DN khẳng định thương hiệu phát triển mạnh mẽ Năm 2006, có công ty dược nêm yết TTCK thu hút quan tâm nhiều nhà đầu tư Tuy nhiên, tình ừạng chung việc thực CPH nghành nghề khác, CPH DNDNN nhiều tồn trước, đặc biệt sau CPH Với mong muốn tìm hiểu thực trạng hoạt động kinh doanh DNDNN sau CPH phân tích số yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động DN Từ đó, đề xuất số ý kiến nhằm tận dụng thuận lợi mà CPH đem lại để nâng cao hiệu qủa hoạt động sản xuất kinh cho DN Dược Việt Nam đáp ứng với trình hội nhập kinh tế giói Với lý trên, khuôn khổ điều kiện cho phép, tiến hành đê tài : “Phân tích hoạt động kinh doanh số DNDNN sau cổ phàn hóa giai đoạn 2005- 2007” Nghiên cứu đề tài nhằm mục tiêu: Phân tích sổ tiêu hoạt động kinh doanh sổ DNDNN sau CPH giai đoạn 2005 - 2007 Từ đó, đề xuất số ý kiến để góp phần nâng cao hiệu hoạt động DNDNN sau CPH giai đoạn tới Chương TỔNG QUAN 1.1 DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC VÀ CỔ PHẦN HÓA DNNN 1.1.1 Khái niệm DNNN, CTCP CPH doanh nghiệp Nhà Nước * Khái niệm DNNN: Theo khoản 22, điều Luật Doanh nghiệp năm 2005 Quốc Hội khóa XI kỳ họp thứ thông qua ngày 29/11/2005 có hiệu lực từ ngày 01/07/2006 qui định : “Doanh nghiệp nhà nước doanh nghiệp Nhà nước sở hữu 50% vốn điều lệ” Theo qui định qui định khác Luật Doanh Nghiệp DNNN tồn hình thức [26],[28]: > Công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên : bao gồm hai thành viên trở lên mà thành viên đại diện Nhà Nước sở hữu > 50% vốn điều lệ > Công ty cổ phần : có cổ đông Nhà Nước công ty Nhà Nước đại diện Nhà Nước sở hữu > 50% vốn điều lệ > Tổng công ty Nhà Nước tổ chức hoạt động theo mô hình công ty mẹ - công ty mà công ty mẹ Nhà Nước sở hữu > 50% vốn điều lệ > Tập đoàn kinh tế ừong cấi trúc tổ chức tập đoàn công ty mẹ tập đoàn phải công ty Nhà Nước (Nhà Nước sở hữu > 50% vốn điều lệ) * Khái niệm CTCP: • Công ty cổ phàn loại hình doanh nghiệp thành viên góp vốn, hưởng lợi nhuận, chịu lỗ tương đương với phần vốn góp chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác công ty ừong phạm vi phần góp vốn mình, chuyển nhượng cổ phần người khác theo qui định pháp luật điều lệ doanh nghiệp, số lượng cổ đông tối thiểu ba, không hạn chế tối đa CTCP có quyền phát hành chững khoán công chúng theo qui định pháp luật chứng khoán * Một số khái niệm [27]: Vốn điều lệ: Vốn điều lệ số vốn thành viên, cổ đông góp cam kết góp thời hạn định ghi vào Điều lệ công ty Cổ phần: vốn điều lệ chia thành nhiều phần gọi cổ phần Mệnh giá cổ phần 10000 đồng Cổ đông: Cổ đông tổ chức hay cá nhân sở hữu cổ phần phát hành công ty cổ phần Cổ tức : Số tiền hàng năm trích từ lợi nhuận công ty để trả cho cổ phần Cổ phiếu: chứng CTCP phát hành bút toán ghi sổ để xác nhận quyền sở hữu cổ phần công ty * Cổ phần hóa DNNN: Cổ phần hóa DNNN việc chuyển DN thuộc sở hữu Nhà nước (đơn sở hữu) thành CTCP (đa sở hữu) Sự chuyển đổi thể hai mặt sau [52], [53]: - Chuyển hóa quyền sở hữu từ đơn sở hữu sang đa sở hữu Điều kéo theo thay đổi quyền quản lý, quyền sử dụng tạo nên gắn kết chặt chẽ ba quyền liên quan đến tài sản DN - Thay đổi quy chế hoạt động DN từ chỗ hoàn toàn bị Nhà nước chi phối sang tự chủ kinh doanh theo qui định pháp luật Ở nước ngoài, từ “cổ phần hóa” có ba loại, cổ phần hóa tư doanh hóa doanh nghiệp nhà nước (privatization), tư hữu hóa phần tài sản sở công lập (equitization), công ty hóa hay nhiều phận hoạt động sở nhà nước (corporatization) Trong ba loại cổ phần hóa trên, loại equitization phổ biến VN 1.1.2 Thực trạng CPH DNNN Việt Nam thòi gian qua Những kết đạt được: Từ năm 1991 đến trước Đại hội IX năm 2001, Chính phủ đạo thực ba đợt xếp lớn DNNN Giai đoạn thứ (1991 - 1993): tập trung chấn chỉnh tổ chức lại sản xuất kinh doanh khu vực quốc doanh tiến hành đăng kí lại, thành lập, giải thể DNNN Mục tiêu giảm số lượng DNNN thành lập ạt, tràn lan trước xếp DN làm ăn thua lỗ kéo dài [22],[24] Giai đoạn thứ hai (1994 - 1997): tiếp tục xếp tổng thể DNNN, liên hiệp xí nghiệp, tổng công ty trước để hình thành Tổng công ty có quy mô lớn (Tổng công ty 91) qui mô vừa (Tổng công ty 90), chuyển số DNNN thành CTCP [22] Giai đoạn thứ (1998 - 2001): Mở rộng CPH kết hợp với phương án tổng thể xếp DNNN Qua ba đợt xếp DNNN, số DNNN giảm nửa từ 12300 xuống khoảng 5200 DN, 48% sát nhập, 52% giải thể [22] Từ sau đại hội IX năm 2001 đến nay: cải cách DNNN thực theo chương trình cụ thể Chính phủ thực Nghị Quyết hội nghị lần thứ ba Ban chấp hành Trung ương khóa IX Nhìn chung, tốc độ CPH DNNN qua năm có biến động tăng không nhiều, trung bình đạt khoảng 60% so với kế hoạch, riêng giai đoạn (2001 - 2005) CPH 2358 DNNN, gần 80% toàn DN CPH [24],[31] Bảng 1.1 ĩ Sô Doanh nghiệp nhà nước CPH qua năm Thòi gian Số DNNN CPH Cộng dồn Trước 1999 517 1999 249 365 577 2000 212 2001 204 781 164 945 2002 2003 537 1482 2004 2005 2935 8/2006 125 3060 Nguồn : Ban đạo đôi phát triên DN - - - - Tính đến 12/2005 nước CPH 2935 DN nhiên chủ yếu DN vừa nhỏ Bảng 1.2: Cơ cẩu vốn DNNN sau CPH (12/2005) Quy mô vốn Số CTCP Tỷ lệ % < tỷ đồng 1585 54% - 10 tỷ đồng 675 23% > 10 tỷ đồng 675 23% Tổng cộng 2935 100% (Nguồn : Ban đạo đổi phát triển DN) Theo báo cáo Bộ, ngành địa phương kết hoạt động 850 DN CPH hoạt động năm cho thấy: Bảng 1.3 Một số tiêu hoạt động DNNN sau năm CPH (2005) Các tiều Tỷ lệ % tăng sau hom năm CPH Vốn điều lệ bình quân 44% Doanh thu bình quân 23,6% Lợi nhuận bình quân 139,6% Nộp ngân sách nhà nước 24,9% Thu nhập bình quân 6,6% Cổ tức bình quân 17,11% Nguồn : Ban đạo đổi phát triển DN Những tồn tại: * Quy mô CPH nhỏ, tốc độ chậm nhiều bất cập Đổi tượng CPH thời gian qua DN vừa nhỏ, có đến 77 % DNNN CPH có vốn 10 tỷ đồng Như vậy, tình trạng độc quyền nhà nước quản trị DN chưa xóa bỏ Tiến trình CPH hầu hết lĩnh vực then chốt, Tổng công ty lớn ì ạch Bên cạnh CPH “khép kín” xảy phổ biến, chưa thu hút nhiều nhà đầu tư có tiềm vốn, công nghệ kinh nghiệm quản lý [24],[29] tốc độ CPHH so với mục tiêu kế hoạch đề việc xếp DNNN năm 2001 - 2003 đạt kết thấp (năm 2003 đạt 62% kế hoạch, năm 2002 2003 80,8%) không đồng bộ, tỉnh tổng công ty [24] Cơ cấu Vốn điều lệ\ Tỷ lệ cổ phần Nhà nước nắm giữ sau: nắm giữ cổ phần chi phối ừên 50% 33% DN; 50% 37% DN, không nắm giữ 30% DN [24] Bảng 1.4 Cơ cẩu cổ đông ĐNNNsau CPH (12/2005) Cổ đông Cỗ phần Nhà nước 46,3% CBCNV 29,6 % Người DN 24,1% (Nguồn : Ban đạo đổi phát triển DN) Điều đáng ý nhà đầu tư chiến lược nước khó mua lượng cổ phần đủ lớn để tham gia quản lý, điều hành DN, nhà đầu tư nước ngòai có tiềm vốn, công nghệ, lực quản lý mua lượng cổ phần hạn chế [29],[30] * Một số vấn đề số DN hậu cồ phần hóa Một số DN sau CPH nằm ừong tình hạng “ bình rượu cũ” nghĩa có thay đổi cấu chế quản lý, lực điều hành, Trong năm qua, tăng trưởng công nghiệp khu vực tư nhân vượt xa DNNN (con số tương ứng 18% so với 22%) Nhiều DNNN có trình độ công nghệ mức trung bình giới khu vực, tốc độ đổi công nghệ chậm (khoảng 10%) Tình trạng ừên nói lên hiệu sản xuất - kinh doanh DNNN khả cạnh ừanh DN thấp Như vậy, khoảng cách lớn hiệu qủa sức cạnh tranh so với yêu cầu gia nhập WTO Ở số CTCP thực quyên chi phối DN nằm ữong tay số người có trách nhiệm nắm thông tin, chí số DN vừa sau CPH có nguy bị tư hữu hóa [2],[9],[24] 1.2 THI TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.2.1 Bản chất chức TTCK Bản chất TTCK TTCK điều kiện kinh tế đại quan niệm nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung dài hạn Xét mặt hình thức TTCK nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng loại chứng khoán Nhưng xét mặt chất TTCK nơi tập trung phân phối nguồn vốn tiết kiệm Tập trung nguồn tiết kiệm để phân phối lại cho nhà đầu tư theo người sẵn sang trả theo phán đoán trường khả sinh lời từ dự án người sử dụng [36], [37] ngày tăng, theo danh sách cổ đông chốt ngày 5/3/2008 tổ chức cá nhân nước ngòai chiếm đến 46,86%, nhiên DN giới hạn số cổ phiếu nắm giữ 49% Riêng Mediplantex đến 2007 chưa có tham gia cổ đông nước 3.1.11 Cơ cấu nhân lực Bảng 3.23: Cơ cẩu nhân lực theo trình độ số doanh nghiệp qua năm 2005 - 2007 x \ Trình độ nhân lực Doanh nghiệp DHG 2005 2006 2007 Traphaco 2005 2006 2007 Mediplante 2005 X 2006 2007 Trên ĐH+ ĐH Số Tỷ lượng 163 165 153 159 148 Dược tá + Tổng Số Công nhân Số Tỷ cộng Tỷ lượng 297 28% 315 17,3% 380 19,1% - Trung học - 26,5% 26,8% 38.9% 40.5% 36,0% 540 45,5% 573 31,5% 769 38,4% - 108 108 101 101 109 - 17,5% 17,5% 25,7% 25,7% 26,5% lượng 352 29,6% 931 51,2% 852 42,5% - 328 343 139 133 154 1189 1819 2001 - 56,0% 55,7% 35,4% 33,8% 37,5% 599 616 393 393 411 Qua bảng 3.23, ta thấy tổng số lượng nhân viên DN năm 2007 tăng lên, DHG tăng nhanh từ 2005 đến 2006 Tổng số nhân viên DHG cao hẳn Traphaco Mediplantex, điều chứng tỏ qui mô DHG lớn ngày tăng lên Xét tỷ trọng trình độ nhân lực DN khảo sát DHG có tỷ họng dược tá công nhân lớn nhất, năm 2006 có tăng mạnh số lượng dược tá công nhân, giảm tỷ lệ dược trung nhân lực ừên ĐH + ĐH, điều năm 2006 DHG tăng lượng công nhân để tăng cường họat động sản xuất DN Các DN Traphaco Mediplantex có tỷ lệ ừên ĐH+ ĐH cao đặc biệt Mediplantex (chiếm 40,5%), nguyên nhân Mediplantex DNDTW lâu năm ngành nên có uy tín nên thu hút nhiều nhân lực có trình độ cao Điều chứng tỏ DN có tiềm nhân lực lớn, nhiên nhân lực để tham gia hoạt động sản xuất trực tiếp DN lại thấp, nhân lực có trình độ cao 3.1.12 Chỉ tiêu thu nhập bình quân cán công nhân viên Bảng 3.24: Thu nhập bình quân CBCNVcủa số doanh nghiệp dược giai đoạn 2005 - 2006 Đơn vị: Triệu đồng Tên công ty DHG Năm Năm 2005 5,485 2006 7,534 *9 3,9 " 075 ' »n Traphaco ’■-^ntex Nhận xét: 3,6 2006/2005 (%) 137,36 36 108,33 50 Năm 2007/2006 2007 8,63 * 'in (%) 114,55 4,10 105,13 03 ^ 09 Các DN sau CPH hoạt động kinh doanh có hiệu nên thu nhập bình quân CBCNV tăng lên Cao DHG, năm 2007 thu nhập bình quân 8,6triệu đồng, tốc độ tăng trưởng mức thu nhập DHG cao Trong đó, Mediplantex thu nhập nhân viên thấp so với mặt chung DN khảo sát Thu nhập CBCNV phản ánh phần phát triển DN sách người công ty 3.1.13 Chỉ tiêu trình độ công nghệ doanh nghiệp Tình hình thực tiêu chuẩn GPs DN tóm tắt bảng sau: ? Bảng 3.25ỉ Tình hình thực tiêu chuân GPs DN khảo sát (đến 31/12/2007) Doanh nghiệp DHG Các tiều chuẩn đạt > Các sản phẩm DN sản xuất dây chuyền đạt tiêu chuẩn GMP-Who,GSP,GLP (Năm 2006): -Dây chuyền viên, bột, cốm non - betalactam -Dây chuyền viên, bột, cốm betalactam -Dây chuyền thuốc nước, thuốc nhỏ mắt, kem-mỡ -Dây chuyền nang mềm DMC > DN áp dụng tiêu chuẩn ISO 2000:9001, Phòng kiểm nghiệm > DN vận hành nhà máy sản xuất thuốc đạt GMPWHO, GSP, GLP vào năm 2005 Các dạng bào chế chủ yếu dạng viên, sủi, nang mềm, thuốc nước, viên tan lưỡi, > Các dây chuyền đạt tiêu chuẩn ISO 2005:9001, Phòng kiểm Traphaco 17025 > nghiệm Nhà máyđạt đạtISO/EIC tiêu chuẩn GMP-WHO,GLP,GSP (năm 2007), áp dụng qui trình theo tiêu chuẩn ISO 9001:2000, ISO 9001:14000 > Ngoài sản xuất sản phẩm tân dược, DN đầu hoạt động nghiên cứu để đại hóa dạng bào chế đông dược (dạng viên nang, viên bao, dung dịch uống, ) DN nằm Mediplantex số DN sở hữu dây chuyền sản xuất đông dược đạt GMP > Công ty hoàn thành dây chuyền sản xuất thuốc non-P-lactam đạt tiêu chuẩn GMP-WHO có công suất ước đạt 250 tỷ với nhiều dạng bào chế: Viên nén, viên bao phim, viên bao đường, viên sủi, viên nang mềm, thuốc đạn, kem đông dược (Năm 2007) > Đang tiến hành nâng cấp nhà máy sản xuất số từ GMPASEAN lên GMP-WHO Nhận xét: Qua ừên thấy, DN khảo sát đến hết năm 2007 áp dụng tiêu chuẩn GMPWHO, GSP, GLP Điều chứng tỏ chất lượng sản phẩm DN tăng lên, tính cạnh tranh sản phẩm tăng cường, dạng bào chế ngày đa dạng hom, sản lượng ngày tăng Tuy nhiên bên cạnh đó, thấy dây chuyền đầu tư DN trùng lắp dạng thuốc thông thường, chưa có đầu tư sản xuất dạng bào chế đặc biệt, thuốc chuyên khoa đặc trị Xét nhóm DN thấy nhóm DN DHG, DMC sớm ừọng đầu tư nâng cấp dây chuyền sản xuất DN đưa sản phẩm DN sản xuất theo tiêu chuẩn quốc tế GMP WHO, nhờ góp phần quan trọng việc tăng cường sản lượng sản xuất uy tín chất lượng sản phẩm DN, mang lại doanh thu lớn từ mặt hàng 3.1.14 Hoạt động nghiên cứu phát triển sản phẩm mói Nhận thức tầm quan ừọng việc nghiên cứu phát triển sản phẩm mới, hầu hết DN có trọng đầu tư vào hoạt động Tùy theo lực chiến lược DN mà DN có đầu tư khác cho hoạt động R&D Dưới đây, đề cập đến mức đầu tư mà DN khảo sát đàu tư cho hoạt động nghiên cứu phát triển Bảng 3.26: Mức đầu tư cho hoạt động nghiên cứu phát triển DN khảo sát qua năm 2005 - 2007 Chỉ tiêu DHG 2005 Giá trị (Triệu đồng) 12196 %/DT 2% Domesco 2006 2007 2005 52597 60332 13440 6% 5% 2% Traphaco 2006 2007 2005 Mediplantex 2006 2007 2005 13440 22746 10406 97264 25698 310,2 2% 3% 4% 3% 5% 0,07% 2006 2007 310,2 780,0 0,67% 0,15% Nhận xét : Qua bảng trên, ta thấy mức đầu tư cho hoạt động R&D DN DHG, DMC, Traphaco, trì mức 2%-5% DT DN năm, mức đàu tư cao thể DN trọng cho họat động R&D Riêng Mediplantex chi phí cho hoạt động thấp nhiều so với DN khác, nguồn kinh phí hạn hẹp gây khó khăn để triển khai hoạt động R&D DN Thực tế, công ty đa quốc gia giói có chi phí cho hoạt động R&D lớn, DN Việt Nam khó theo kịp vấn đề đặt DN phải nắm mạnh để đầu tư hướng, tránh lãng phí ngân quĩ Vĩ vậy, để đánh giá hoạt động R&D DN càn thiết phải tìm hiểu việc đầu tư cho R&D hợp lý hiệu DN Chẳng hạn Traphaco, xác định với tiềm lực tài hạn hẹp, DN định hướng theo phương châm “Neu bạn không vị trí chủng loại, tạo chủng loại nhánh mà bạn vị trỉ dẫn đầu”, thực tế công ty đưa nhiều sản phẩm cho thị trường dược Việt Nam: Hoạt huyết dưỡng não đem lại DT 60-100tỷ/năm, Boganic 30-50tỷ/năm Chương BÀN LUẬN 4.1 Bàn luận đối vói nhóm DN sau CPH niêm yết TTCK Qua việc phân tích tiêu hoạt động kinh doanh nhóm DN, thấy ưu mà TTCK đem lại cho nhóm DN niêm yết Một vấn đề mà hàu hết DN gặp phải tình trạng thiếu vốn cho hoạt động kinh doanh, vĩ huy động vốn đầu tư hoạt động càn thiết để DN có điều kiện tăng cường đầu tư mở rộng hoạt động Có thể thấy nhóm DN niêm yết tận dụng ưu từ TTCK để huy động nguồn vốn lớn Tuy nhiên thực tế mà DN gặp phải tăng trưởng nhanh nguồn vốn CSH làm cho DN chưa có kế hoạch để phân phối cách hợp lý lượng vốn thu nên gây cân đối cấu cấu nguồn vốn tài sản DN Sự cân đối dẫn đến tăng giảm số số tài khác, khả tự tài trợ nhóm DN ngày nâng cao song DN chưa tạo đòn bẩy tài từ khoản vay để nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh DN Tuy nhiên, tin ừong tương lai bất hợp lý điều chỉnh hiệu SXKD nhóm DN nâng cao Một tiêu quan trọng thể hiệu hoạt động SXKD DN doanh thu, lợi nhuận DN Chúng ta thấy, nhóm DN niêm yết ừên TTCK có giá trị tuyệt đối DT, LN tốc độ tăng trưởng DT, LN cao Tuy nhiên xét lực hoạt động DN (cụ thể tiêu hiệu suất sử dụng TSCĐ, hiệu suất sử dụng toàn tài sản) có xu hướng giảm, điều tốc độ tăng trưởng DT DN không nhanh tốc độ tăng trưởng TSCĐ, tổng tài sản Vĩ vậy, ừong thời gian tói DN phải tăng cường hoạt động TSCĐ, cần phân bổ hợp lý cấu tài sản để hoạt động DN hiệu Bàn luận khả sinh lợi DN, thấy ROA, ROE nhóm DN có xu hướng giảm năm 2007, điều cân đối cấu tài sản, tỷ trọng TSLĐ lớn, làm giảm hiệu sử dụng tài sản làm giảm khả sinh lợi tài sản ROA, ROE số mà nhà đầu tư quan tâm nhất, nhà quản lý DN cần trọng tăng số để thu hút nhà đầu tư Bàn khả toán DN nhóm DN niêm yết có khả toán tăng qua năm, hệ số toán ngắn hạn DN >1, đạt mức yếu cầu cần thiết Còn với hệ số toán nhanh DHG, DMC mức > 1,5, hệ số toán nhanh lý tưởng khoảng 0,10,5 Vì vậy, thời gian tới DN cần điều chỉnh hệ số mức hợp lý để giảm khả toán đảm bảo khoản vay Xét thị phần nhóm DN DHG DMC chiếm khoảng 14,8% thuốc sản xuất nước khoảng 5,89% toàn thị trường thuốc Việt Nam, số cao, cao hẳn nhóm DN chưa niêm yết mà đề tài khảo sát Chúng ta thấy, DN có vị vững thị trường dược phẩm nước ( Nằm ữong top 10 DN có doanh thu đứng đầu ữong ngành dược Việt Nam) Bên cạnh đó, nhờ hoạt động kinh doanh hiệu vậy, DN có điều kiện để đầu tư vào hoạt động R&D, đầu tư cho nâng cao trình độ công nghệ, thu nhập người lao động sách khác cho người lao động tăng cường Tất ảnh hưởng to lớn giúp cho nhóm DN ngày phát triển lớn mạnh, vị DN ngày nâng cao Xét vị trí nhóm DN TTCK: cổ phiếu DN thu hút nhà đầu tư, tình hình sụt giảm TTCK cổ phiếu DN không bị biến động nhiều DN ngành khác, cổ phiếu DN xem “cổ phiếu phòng thủ” cho nhà đầu tư 4.2 Bàn luận đối vói nhóm DN sau CPH chưa niêm yết TTCK Traphaco: Nguồn vốn DN tăng nhanh không tăng mạnh mẽ nhóm DN niêm yết Sự gia tăng chủ yếu gia tăng vốn điều lệ DN, từ hoạt động kinh doanh có hiệu DN Các số tài DN tưong đối tốt, đặc biệt từ 2006 sang 2007 số Traphaco có biến đổi theo xu hướng hợp lý hon, thể tỷ số nợ/tổng tài sản tỷ số nợ/vốn CSH giảm mạnh, tỷ suất tự tài trợ nâng cao, điều chứng tỏ DN ngày chủ động tài hon Bên cạnh đó, DT LN DN tăng trưởng mức cao (DT 2007/2005 khoảng 153%) Xét tiêu lực hoạt động cho thấy hiệu suất sử dụng toàn tài sản DN giảm năm 2007 nguyên nhân giải thích nhóm DN niêm yết, nói Traphaco chưa sử dụng hết lực hoạt động mở rộng thêm hoạt động ừong tương lai để thu LN lớn hon Bàn luận khả toán DN DN có khả toán ngắn hạn đạt mức yêu cầu cần thiết Còn khả toán nhanh DN tăng mạnh vào năm 2007, mặt chứng tỏ khả toán công nợ DN cao hơn, song mặt khác có số cao làm giảm vòng quay vốn lưu động dẫn đến hiệu sử dụng vốn không cao Xét thị phàn DN thị trường dược Việt Nam cho thấy, Traphaco chiếm thị phần lớn (3,04% năm 2007), DN nằm top 10 DN dược có DT đứng đàu ữong ngành dược Việt Nam Nhìn chung, Traphaco tạo phát triển tốt, hoạt động DN hiệu quả, đặc biệt từ 2006 đến 2007, DN thu hút quan tâm nhà đầu tư, hình ảnh DN ngày tăng cường, đầu năm 2008 DN có tham gia góp vốn tổ chức đầu tư nước ngoài, nâng tỷ lệ cổ phần nắm giữ cổ đông nước từ lên 9,97% Trên kết mà DN thu được, DN chuẩn bị để niêm yết sàn TTCK tập trung vào năm 2008 Mediplantex: Nguồn vốn DN tăng qua năm sau CPH, đột biến, nguồn vốn tăng chủ yếu từ việc gia tăng vốn điều lệ, nhiên xét cấu vốn DN nhiều bất hợp lý, nguồn vốn từ vay nợ chiếm tỷ họng lớn ữong tổng nguồn vốn DN, tỷ họng vốn chủ sở hữu tổng nguồn vốn lại thấp nên khả tự tài ừợ DN thấp hẳn DN khảo sát -> tính tự chủ tài DN thấp, DT DN có tăng trưởng không nhiều, xét giá trị tuyệt đối DT Mediplantex không thấp Traphaco nhiều song LN DN lại thấp hẳn, điều chi phí cho hoạt động/DT DN cao (chiếm đến 99%) Mức chi phí cao, DN càn có biện pháp để kiểm soát nguồn chi phí chi tiết chặt chẽ hơn, tránh thất thoát ảnh hưởng đến hoạt động lợi ích cổ đông Xét khả toán DN, Mediplantex có khả thành toán ngắn hạn yếu DN khảo sát gia tăng nhiều qua năm 2005 2007 Còn khả toán nhanh DN qua thấp (0,04), xét tình hình tài DN thiếu lành mạnh, ảnh hưởng không tốt cho DN ừong việc vay ngân hàng thu hút nhà đầu tư Tất yếu DN ảnh hưởng lớn tới nhiều hoạt động khác DN, cụ thể chi phí cho hoạt động R&D DN thấp, thu nhập người lao động ừong DN thấp nhiều DN dược khảo sát khác, chi ữả cổ tức thấp DN chưa thu hút đầu tư nước ngoài, Như vậy, thấy DN Mediplantex nhiều tồn yếu kém, DN càn phải có chiến lược phát triển DN phù hợp, kịp thời để tăng cường sức cạnh ừanh DN thời gian tới KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ KẾT LUẬN Sau trình tìm hiểu nghiên cứu đưa số kết luận tình hình hoạt động SXKD DN sau: > Tình hình biến động nguồn vốn DN Các DN có gia tăng vốn CSH mức độ khác nhóm DN niêm yết nhóm DN chưa niêm yết TTCK Trong đó, nhóm DN niêm yết có mức tăng trưởng vốn chủ sở hữu cao nên DN có điều kiện để đàu tư dự án dài hạn để mở rộng nâng cao hiệu SXKD > Tỷ sổ đòn bẩy tài DN Các DN niêm yết DHG DMC có tăng trưởng vốn CSH cao dẫn đến tỷ số đòn bẩy tài giảm, cấu nguồn vốn vốn từ khoản nợ vay không tăng có xu hướng giảm nên chưa tạo đòn bẩy tài để nâng cao hiệu hoạt động DN Riêng Mediplatex tỷ trọng khoản nợ vay tổng nguồn vốn cao, nói DN tận dụng hiệu nguồn vốn vay nên tỷ số đòn bẩy DN tăng, nhiên DN lại phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn vay nên DN thiếu tự chủ tài > Khả toán DN Khả toán nhóm DN niêm yết tăng cao, nhiên lại cao qua mức cần thiết TSLĐ tiền mặt để toán khoản nợ ngắn hạn, làm giảm hiệu vốn lưu động DN > Doanh thu Doanh thu sản xuất DT DN tăng qua năm Trong DHG DN đứng đầu DT sản xuất DT thuần, hoạt động sản xuất DHG chủ yếu mang lại DT cho DN Trong đó, DN DMC, Traphaco DMC ngòai DT từ sản xuất DN thu lượng lớn DT từ hoạt động kinh doanh hàng khai thác Tỷ lệ tăng trưởng DT ảnh hưởng đến khả hoạt động DN, cụ thể số lực hoạt động DHG, DMC Traphaco giảm > Tình hình sử dụng phí Mức chi phí bình quân cho hoạt động DN chiếm khoảng ừên 90% so với DT Riêng Mediplantex chi phí lên đến ừên 99%, điều ảnh hưởng lớn đễn lợi nhuận thu DN > Lọi nhuận Lợi nhuận tăng trưởng DN tăng trưởng nhanh giai đoạn 2005 2007 sau CPH Tuy nhiên tỷ số khả sinh lợi hoạt động tăng ROA, ROE DN lại giảm Điều cân đối cấu tài sản có tăng trưởng mạnh vốn CSH > Thị phần Thị phần DN tăng Trong DHG đứng đầu thị phần thuốc sản xuất nước thị phần toàn thị trường dược Việt Nam Nhóm DN niêm yết chiếm thị phần lớn hẳn nhóm chưa niêm yết có xu hướng ngày tăng > Các tỷ số giá thị trường Thu thập cổ phần DN giảm, số lượng cổ phiếu phát hành tăng nhiều tốc độ tăng lợi nhuận ròng Tuy nhiên giá cổ phiếu DN dược tương đối ổn định hấp dẫn nhà đầu tư Chỉ số P/E chưa ổn định cao điều chứng tỏ chứng khoán ngành dược hấp dẫn nhà đầu tư > Tình hình nhân lưc DN • Nhân lực DN tăng trưởng qua năm, ương DHG có tốc độ tăng trưởng cao nhất, Traphaco Mediplantex tốc độ tăng trưởng chậm Tỷ ừọng nhân lực ĐH+ ĐH DHG không DN khác song DHG tận dụng tốt nguồn nhân lực để phát triển DN, Mediplantex có tiềm lớn nhân lực chưa phát huy mạnh từ nguồn lực > Chính sách đổi vói người lao động Thu nhập bình quân CBCNV DN khảo sát có xu hướng tăng qua năm Trong số DN thu nhập CBCNV Mediplantex thấp nhất, cao DHG với thu nhập bình quân cao, khoảng 8triệu/ tháng > Trình độ công nghệ Tính đến hết năm 2007, tất DN khảo sát có dây chuyền sản xuất đạt GMPWHO, GSP, GLP Tuy nhiên trùng lắp đầu tư dây chuyền sản xuất > Hoạt động nghiền cứu phát triển Mức chi bình quân cho hoạt động R&D DN khoảng 2-5% DT, điều giúp cho hoạt động R&D DN đa dạng có chiều sâu KIẾN NGHỊ Qua việc phân tích tiêu hoạt động kinh doanh DN sau CPH giai đoạn 2005 - 2007 phân tích nhân tố ảnh hưởng tới hoạt động kinh doanh DN dược ữong giai đoạn này, có đưa đề xuất sau: > Đối vói Nhà Nước, ngành dược - Nhà nước Bộ Y tế cần phải có biện pháp chế ưu đãi nhằm thúc đẩy DN tham gia vào TTCK tập trung - Các quan chức cần cải thiện hành lang pháp lý tạo điều kiện để có môi trường cạnh tranh lành mạnh để DN phát triển theo xư hướng vững - Nhà nước quan chức khác cần có sách ưu đãi hỗ trợ DN trước biến động xấu kinh tế vĩ mô để giảm thiểu ảnh hưởng xấu đến hoạt động kinh doanh DN > Đối với DNDNN sau CPH * Đoi với DN CPH chưa niêm yết TTCK - Các DNDNN CPH cần chủ động phát hành cổ phiếu ừánh CPH “ khép kín” , nhằm gắn kết với việc niêm yết TTCK, huy động nguồn vốn từ thị trường vốn (TTCK) - Các CTCP đủ điều kiện niêm yết cần mạnh dạn tham gia vào TTCK nhằm tận dụng lợi điểm TTCK mang lại - Với diễn biến TTCK DN cần phải tìm hiểu kỹ trước để chọn thời điểm niêm yết hợp lý để tránh rủi ro - Các DN sau CPH cần phải có kế hoạch đổi quản lý, có chiến lược phát hiển DN lành mạnh hóa tài để nhanh chóng có đủ điều kiện để niêm yết TTCK * Đối với DN CPH niêm yết TTCK - Cần có chiến lược cụ thể để phân bổ sử dụng họp lý nguồn vốn từ việc phát hành cổ phiếu Quản lý tốt nguồn vốn, tài sản để chủ động đề phòng rủi ro thị trường hoạt động kinh doanh có hiệu - Với nguồn vốn lớn từ phát hành cổ phiếu đem lại DN cần có đầu tư thích đáng vào dây chuyền sản xuất công nghệ cao để nâng cao tính cạnh tranh vị DN - Các DN cần có phương án điều chỉnh số tài mức họp lý cách tìm hiểu yếu tố ảnh hưởng đến số TÀI LIỆU THAM KHẢO TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT Vũ Nữ Anh (2007), Khảo sát thị trường chứng khoán tập trung lĩnh vực ngành nghề kỉnh doanh dược phẩm Việt Nam, trang 8-10 Ban đạo đỗi mói phát triển DN tháng (5/2003), Báo cáo đẩy mạnh thực xếp đổi DNNN năm 2005 Bộ Ke hoạch Đầu tư, Kỳ vọng cồ phiếu ngành dược, Tạp chí đầu tư chứng khoán, số ngày 21/5/208 Bộ Môn Quản lý kinh tế dược (2003), Giáo trình kinh tế dược, Trường Đại học Dược Hà Nội Bộ tài chính, Quyết định số 2592/ QĐ-BTC việc ban hành quy trình kết hợp cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước với niêm yểt/đãng ký giao dịch cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khoán Bộ Tài chính, số 59/2004/TT/BTC thông tư hướng dẫn niêm yết cổ phiếu trái phiếu thị trường chứng khoán tập trung, trang 1,2 Bộ Y Te (12/2002), Đe án tổng thể xếp DNNN, Tổng công ty nhà nước thuộc Bộ Y Te Bộ Y tế (2008), Đe án tiếp tục xếp, đổi doanh nghiệp nhà nước thuộc Bộ Y tế giai đoạn 2008 - 2010 Bộ Y tế - Cục quản lý dược (2006), Ngành dược Việt Nam hội thách thức trước thềm hội nhập Tổ chức Thương mại giới (WTO) 10 Bộ Y tế - Cục quản lý dược (2008), Hội nghị ngành dược 2008 chuyên đề phát triển công nghiệp dược, quân bình cung cầu để ổn định thị trường Việt Nam 11 Bộ Y Tế - Tổng công ty dược, Báo cáo tổng kết công nghiệp dược 2005,2006,2007 12 Bộ Y tế - Tổng công ty dược (2008), Tổng kết công tác dược năm 2007, phương hướng, nhiệm vụ 2008 13 Hoàng Thị Châu (2008), Phân tích hoạt động kinh doanh số doanh nghiệp dược Việt Nam tham gia thị trường chứng khoán, Khóa luận tốt nghiệp dược sĩ, khóa 2003-2008 14 Phạm Ngọc Côn (2001), cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước, NXB Chính trị quốc gia 15 Công ty cổ phần Dược Hậu Giang (2006), Bản cáo bạch công ty cổ phần Dược Hậu Giang (2006) 16 Công ty cổ phần Dược Hậu Giang (2006,2007), Báo cáo thường niên 2006,2007 17 Công ty cổ phần Traphaco (2008), Bản cáo bạch công ty cổ phần Traphaco 2008 18 Công ty cỗ phần Xuất nhập Y tế Domesco (2006,2007), Báo cáo thường niên 2006,2007 19 Cục quản lý dược Việt Nam, Cơ hội thách thức ngành Dược Việt Nam trước thềm hội nhập WTO 20 Ngô Văn Điểm (2006), Toàn cầu hóa kinh tế hội nhập kỉnh tế quốc tế Việt Nam, NXB trị quốc gia 21 Trần Thị Minh Giang (2008), Khảo sát tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp dược Nhà nước, phân tích hiệu sử dụng vẩn sổ doanh nghiệp dược sau cổ phần hóa, Khóa luận tốt nghiệp dược sĩ, khóa 2003-2008 22 Trần Ngọc Hiền (2007), cổ phần hỏa DNNN - Thực trạng giải pháp, Tạp chí cộng sản, số 23 Phan Đức Hiếu (2007), cổ phần hóa chuyển đổi doanh nghiệp nhà nước: Các quy định nhất, NXB Tài 24 Phạm Quang Huấn (2006), cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước: 15 năm nhìn lại, Tạp chí nghiên cứu kinh tế số 333, trang 41-45 25 Nguyễn Duy Long (2007), Những điểm Nghị định 109/2007/NĐ - CP chuyển doanh nghiệp 100% vẩn nhà nước thành công ty cổ phần, Tài doanh nghiệp, số 26 Nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam (2005), Luật Doanh Nghiệp 27 Nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam (2006), Luật Chứng Khoán 28 Nguyễn Năng Phúc (2006), Phân tích tài chỉnh công ty cổ phần, NXB Tài chính, Hà Nội 29 Q.Phúc - N.Linh (2006), Lo ngại chất lượng cổ phần hóa, Thời báo kinh tế, số 223 30 Mai Phương (2007), Tăng tốc độ cổ phần hóa để thúc đẩy thị trường chứng khoán, Thanh niên Online ngày 17/08/2007 31 Tô Huy Rứa (2007), CPH DNNN - Dưới góc nhìn phát triển kinh tế bền vững, www.cpy.org.vn 32 rr,~~* °ft041 Cổ phần hóa quản lý doanh nghiệp nhà nước sau cổ phần hóa, NXB trị quốc gia, Hà Nội 33 * Thắng (2001), Nghiên cứu đánh giá tiến trình cồ phần hóa DNNN hiệu hoạt động kinh doanh số doanh nghiệp dược trước sau cỗ phần hóa, Luận văn thạc sỹ dược học, Bộ Môn quản lý kinh tế Dược, Trường đại học Dược Hà Nội 34 Trường Đại học Kinh tế quốc dân (2006), Giáo trình tài doanh nghiệp, NXB Thống kê, ừang 20-25 35 Trường Đại học Kinh tế quốc dân (2006), Giáo trình phân tích hoạt động kinh doanh, NXB Thống kế, hang 5-9 36 Trường Đại học Kinh tế quốc dân (2007), Thị trường chứng khoán phân tích bản, Nhà Xuất đại học kinh tế Quốc dân, hang 45-10 37 ủy ban chứng khoán Nhà nước , cổ phiếu ngành dược, ưu rủi ro, Tạp chí chứng khoán, số ngày 07/09/2007 38 ủy ban chứng khoán Nhà nước (2002), Giáo trình vẩn đề chứng khoán thị trường chứng khoán, Nhà Xuất trị Quốc gia, trang 72122 TÀI LIỆU TIẾNG ANH 39 Alpha captital, Equitization Process in Vietnam 40 Aswath Damodaran - Peter Bernstein (2007), Investment management, John Wiky & Sons, Inc., 41 Brada, Josef C (1996), Privatization in transition - or is it?, Journal of economics, vol 10 no 02, pp 67-86 42 Fford (2003), SOEs Law and a decade orf market - oriented socialist Development in Vietnam”, Paper presented at conference Law and Govenance: Socialist transforming in Vietnam at the Memoume Law school, June 12-13/2003 43 Fredrik Sjoholm (2006), State owned enterprises and equitization in Vietnam, Stockholm of economic 44 Keith Cuthbertson (2004), Quantative Financial Economics, Stock, Bond and Foreign Exchange, Wiley & Sons, Inc., 45 Robert C.Rogen (2003), The Mutual Fund Business, The Mit Press 46 William F.Sharpe (2003), Fortfolio theory and Captital market, McGraw-Hill [...]... quả hoạt động của các DN dược trước và sau CPH « Luận văn thạc sĩ năm 2000 - Hoàng Thị Châu « Phân tích hoạt động kinh doanh của một số DN dược Việt Nam tham gia TTCK » Khóa luận tốt nghiệp năm 2007 - Trần Thị Minh Giang « Khảo sát tiến trình CPH của DN dược NN, phân tích hiệu quả sử dụng vốn của một số DN dược sau CPH » Khóa luận tốt nghiệp năm 2007 Các đề tài trên cũng đã phân tích nhiều khía cạnh của. .. PHÂN TÍCH MỘT SỐ CHỈ TIÊU VỀ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA MỘT SỐ DNDNN SAU CPH 3.1.1 Các chỉ tiêu phân tích về vốn của một số DNDNN san CPH 3.1.1.1 Phân tích qui mô và cơ cẩu nguồn vốn Dựa trên số liệu được thống kê từ các bản Báo cáo tài chính đã kiểm toán của một số DN cổ phần hóa chúng tôi đưa ra các số liệu khái quát về tình hình biến động quy mô nguồn vốn của các DN sau CPH từ 2005 đến 2007 Bảng3.1:... vốn góp cổ đông, thặng dư vốn cổ phần và các nguồn vốn tự bổ sung từ các hoạt động kinh doanh Đổ phân tích rõ những ảnh hưởng tạo nên sự tăng trưởng của tổng vốn CSH chúng ta tiến hành phân tích chi tiết các khoản mục tạo nên những biến động với nguồn vốn CSH - nguồn vốn cơ bản nhất của hoạt động tài chính doanh nghiệp Bảng 3.2: Tăng trưởng vốn CSH của một sổ doanh nghiệp sau CPHgiai đoạn 2005 — 2007. .. điểm CPH Số DN có vốn NN > 50% 7 Ẵ A,iior»/tnne >50% c số DN có cổ phần ngòai DN > 50% 0 Số DN có cổ phàn nước ngoài 0 Nguồn : Tống công ty dược Việt Nam 1/1 /2007 5 o 2 3 Số DN có vốn Nhà Nước > 50% giảm dần, tăng số lượng doanh nghiệp có nhà đầu tư ngoài doanh nghiệp và đặc biệt có thêm 3 doanh nghiệp có cổ đông là nhà đầu tư nước ngoài [8],[21] Nhìn chung, hiệu quả hoạt động của các DNDNN sau CPH... Nam, và đánh giá năng lực hoạt động kinh doanh của các DNDNN sau CPH mà đề tài chọn khảo sát L» DNDNN sau CPH DNDN trước CPH ^EST 4M - Nhân lực _ 'Phi phần chiếm lĩnh -WOT - Vôn _ Hình ảnh công ty - Trình độ công _ Chính sách cho người ► n h ỗệ lao động 2.2.2 Thiết kế nghiên cứu Muc tiêu \ • Phân tích một số chỉ tiêu hoạt động kinh doanh của một số DNDNN sau CPH giai đoạn 2005 Ị PPNC \ - Phương pháp... quy mô nguồn vốn của các DN sau CPH từ 2005 đến 2007 Bảng3.1: Tình hình biến động về quy mô nguồn vốn của một số DNDNN sau CPH qua các năm 2005 — 2007 Đơn vị: Tỷ đồng ~~~ -—^SốTiền Doanh nghiệp —— DHG 2005 Domesco 2006 2007 2007/2006(%) 2005 Traphaco 2006 2007 2007/2006(%) 2005 Mediplantex 2006 2007 2007/2006(%) 2005 2006 2007 2007/2006(%) Nợ phải trả 161,29 312,40 372,96 119,38 110,36 159,39 140,08 87,88... dịch trong nội bộ của công ty phát hành, tuy nhiên nó cũng đã thu hút được số lượng lớn vốn đầu tư dài hạn giúp cho bản thân các công ty có thêm các nguồn vốn để mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh [3] 1.4 MỘT SỐ YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DN DƯỢC TRONG GIAI ĐOẠN 2005 - 2007 1.4.1 Các ảnh hưởng chung của nền kinh tế Chúng ta biết rằng cũng như các ngành công nghiệp sản xuất và... phát triển của nền kinh tế - xã hội của Việt Nam, đã tạo nên nhiều biến đổi về mô hình bệnh tật của người dân Vĩ vậy, việc nắm bắt và dự đoán được các tình hình biến động mô hình bệnh tật sẽ mang lại cho doanh nghiệp những cơ hội phát triển kinh doanh rất lớn 1.5 MÔT SỐ CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ HOAT ĐÔNG KINH DOANH • • • CỦA DOANH NGHIỆP Thực tiễn CPH đã cho thấy hầu hết các DNNN sau CPH đã hoạt động có hiệu... quản trị doanh nghiệp sau CPH Sau đây là một số các chỉ tiêu giúp cho quản trị DN trong các CTCP đánh giá thực trạng hoạt động sản xuất kinh doanh [28],[34],[35] 1.5.1 Chỉ tiêu đánh giá về vốn Quỉ mô và kết cấu nguồn vốn của DN > Tổng nguồn vốn > Nguồn vốn chủ sở hữu > Nợ phải trả của DN Tình hình phân bể vốn của DN Hiệu quả sử dụng vốn ( Các tỷ số đòn bẩy tài chính ): > Hệ số nợ / vốn CSH > Hệ số nợ... 413,49 103,62 Tý đồng 1200 -I 1000 800 000 400 200 5E -0- 12006 2007 DHG 20061200 20051 2006120 07 2005 7 2005 2006 DMC Tra ph SCO Mediplant Ị a Nợ phải trá n vổn chủ sờ hữu Hình 3.1: Quy mô và cơ cẩu nguồn vẩn càa các doanh nghiệp khảo sát giai đoạn 2005 - 2007 Nhận xét: Tổng nguồn vốn của hầu hết các DN sau CPH đều tăng nhanh giai đoạn 2005 - 2007, tuy nhiên có sự khác biệt lớn giữa nhóm các DN đã niêm ... xuất doanh quanghiệp nămdược phẩm 73 giai năm2005 2005- 2007 2005 -2007 3.6 đoạn Doanh thu -2007 doanh thu sản xuất doanh nghiệp 3.10 số khả số doanh 3.24 Thu nhập bình quânHệCBCNV số toán doanh nghiệp. .. nghiệp dược giainghiệp qua 74 năm khảo sát giai đoạn 2005 -2007 - 2007 đoạn 2005 - 2006 3.7 2005 Doanh thu xuất số doanh nghiệp giai đoạn 2005 hiệnTỷ chuẩn GPsđộng cáccủa DNcác khảo sát nghiệp khảo75... 58 giai đoạn 2005 -2007 3.16 Tỷ suất lọi nhuận ròng doanh nghiệp khảo sát giai đoạn 2005 - 2007 3.17 Tỷ suất lọi nhuận từ sản xuất kinh doanh doanh thu doanh nghiệp khảo sát giai đoạn 2005 - 2007