i I LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu Luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Tơi xin cam đoan giúp đỡ cho việc thực Luận văn cảm ơn thơng tin trích dẫn Luận văn rõ nguồn gốc Học viên thực Luận văn Trần Văn Chương ii II LỜI CÁM ƠN Lời đầu tiên, xin trân trọng gửi lời cảm ơn chân thành sâu sắc đến Tiến sĩ Trần Quốc Tuấn người trực tiếp hướng dẫn, đóng góp ý kiến giá trị q trình thực đề tài Đồng thời, tơi xin gửi lời cảm ơn đến quý thầy cô giảng viên trường Đại học Kỹ Thuật Công Nghệ Thành phố HCM, bạn học viên lớp Cao Học Quản trị Kinh doanh 11SQT11, anh chị em nhân viên trường nhiệt tình giúp đỡ, hỗ trợ tài liệu, ý kiến đóng góp để tơi hồn thành đề tài nghiên cứu Trân trọng Trần Văn Chương iii III TÓM TẮT Mặc dù TTCK mở nhiều hội cho nhà đầu tư, nhiên qua biến động thăng trầm TTCK thời gian qua cho thấy đầu tư thị trường chứng khoán, lợi nhuận rủi ro luôn tồn song hành Dù Nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức cần giúp đỡ từ nhà chuyên mơn hiểu biết xâu sắc thị trường chứng khốn có phương pháp quản lý hiệu danh mục đầu tư Với mục tiêu tìm kiếm giải pháp nhằm nâng cao hiệu quản lý danh mục đầu tư TTCK Việt Nam, nội dung luận văn trình bầy chương bao gồm: Chương luận văn trình bày lý thuyết quản lý danh mục đầu tư Nội dung bao gồm lý thuyết lợi nhuận rủi ro đầu tư chứng khốn; phương pháp tính tốn rủi ro phương pháp quản lý rủi ro đầu tư chứng khốn Chương trình bầy phương pháp quản lý, quy trình phương pháp đánh giá hoạt động quản lý danh mục đầu tư chứng khoán Vơi tảng lý thuyết tìm hiểu chương luân văn, Chương tập trung phân tích, đánh giá thực trạng thị trường chứng khoán Việt nam phân tích thực trạng hoạt động đầu tư theo danh mục thị trường chứng khoán Việt nam thời gian qua đưa mặt thuận lợi khó khăn hoạt động đầu tư theo danh mục thị trường chứng khoán Việt nam để làm sở đưa giải pháp khắc phục chương Trong chương tác giả đưa nhóm giải pháp nhằm nâng cao hiệu quản lý danh mục đầu tư nói riêng nhóm giải pháp bổ trợ phát triển TTCK nói chung Với biện pháp đề ra, tác giả hy vọng góp phần vào việc nâng cao hiệu hoạt động đầu tư theo danh mục đem lại cho nhà đầu tư lợi ích đáng kể: mang lại lợi nhuận tối đa thị trường phát triển bảo tồn vốn (Hay giảm tối thiểu rủi ro) thị trường lao dốc Đây điều kiện tiên giúp nhà đầu tư tồn có hội phát triển đầu tư TTCK Việt nam iv IV ABSTRACT Although the stock market has given many opportunities for investors, but through the fluctuation of the stock market volatility in recent years shows that investing in the stock market, profits and risks always exist together Whether individual investors or institutions also need help from the experts strings understanding of the stock market and effective method to manage the portfolio With the purpose of finding solutions to improve the efficiency of portfolio management on the stock market, the contents of the thesis is presented in three chapters include: Chapter of the thesis has been studied the theory of portfolio management Content includes theories of profits and risks in stock investment; methods to calculate risk and risk management methods in investment securities It also presents the method of management, process management and performance assessment portfolio securities With the theoretical foundations studied in the first chapter of the thesis, Chapter focused analysis; assess the activity of the Vietnamese stock market in the past and find out the advantages and disadvantages in portfolio investment activities on the Vietnamese stock market as a basis for making remedies in Chapter In Chapter 3, the author has focused on the group to improve the resolution of efficient portfolio management in particular and complementary solutions developed stock market in general With these measures, the authors hope to contribute to improving the efficiency of the portfolio investment activities and give investors significant benefits: maximum benefit while developed markets, or at least can preserve capital (or minimize risk) when the market plummeted This is also a prerequisite to help investors can survive and have the opportunity to develop their investment in the Vietnamese stock market v V MỤC LỤC VI LỜI CAM ĐOAN i VII LỜI CẢM ƠN ii VIII TÓM TẮT iii IX MỤC LỤC iv X DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT viii XI DANH MỤC CÁC BẢNG .ix XII DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, ĐỒ THỊ, SƠ ĐỒ, HÌNH ẢNH .x PHẦN MỞ ĐẦU - - CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ - 1.1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ: - - 1.1.1 KHÁI NIỆM - 1.1.2 RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN: - 1.1.3 CÁC PHƯƠNG PHÁP TÍNH RỦI RO[2]: - 1.1.4 CÁC PHƯƠNG PHÁP QUẢN LÝ : - 10 1.2 QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ - 20 - 1.2.1 Quản lý danh mục trái phiếu - 20 1.2.2 Quản lý danh mục đầu tư cổ phiếu: - 20 1.2.3 Quản lý danh mục đầu tư hỗn hợp - 21 1.3 ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG QUẢN LÝ DANH MỤC ĐAU TƯ - 22 - 1.3.1 Những yêu cầu đặt nhà quản lý danh mục đầu tư - 22 1.3.2 Đánh giá hoạt động quản lý danh mục đầu tư: - 24 - vi 1.4 QUY TRÌNH QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ - 29 - 1.4.1 Bướ 1: Xác định mục tiêu: - 29 1.4.2 Bướ 2: Phân bổ tài sản: - 29 1.4.3 Bước 3: Lựa chọn chiến lược quản lý danh mục đầu tư: - 30 1.4.4 Bước 4: Đánh giá quản lý danh mục đầu tư: - 30 1.5 TÓM TẮT CHƯƠNG - 30 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ HIỆN NAY - 31 2.1 TỔNG QUAN TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG CỦA TTCK VIỆT NAM - 31 - 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển TTCKVN - 31 2.1.2 Thực trạng hoạt động thị trường chứng khoán Việt nam - 32 2.2 HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ THEO DANH MỤC ĐẦU TƯ - 41 - 2.2.1 Quỹ đầu tư - 41 2.2.2 Thực trạng hoạt động quản lý danh mục đầu tư chứng khốn Việt nam - 45 2.3 TĨM TẮT CHƯƠNG - 65 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHO CÁC QUỸ ĐẦU TƯ VÀ CÁC GIẢI PHÁP BỔ TRỢ NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM - 67 3.1 GIẢI PHÁP THỨ NHẤT: Áp dụng phương pháp phân tích chứng khốn để xây dựng danh mục đầu tư tối ưu - 67 3.1.1 PHÂN TÍCH KINH TẾ VĨ MƠ - 68 3.1.2 PHÂN TÍCH NGÀNH - 72 3.2 GIẢI PHÁP THỨ 2: Có sách phân bổ tài sản hợp lý: - 74 - vii 3.3 GIẢI PHÁP THỨ 3: Sử dụng mơ hình Markowitz để xây dựng danh mục đầu tư tối ưu: - 75 3.4 GIẢI PHÁP THỨ 4: Chuyển sang Quỹ đầu tư chứng khoán mở: - 78 - 3.5 CÁC GIẢI PHÁP HỔ TRỢ - 79 - 3.5.1 HOÀN THIỆN HỆ THỐNG PHÁP LÝ VÀ CÁC GIẢI PHÁP KHÁC ĐỂ ỔN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN - 79 3.5.2 Giải pháp gia tăng cầu đầu tư chất lượng lẫn số lượng - 81 3.5.3 Giải pháp nâng cao chất lượng đa dạng hóa hàng hóa thị trường - 82 3.5.4 TRIỂN KHAI MƠ HÌNH THANH TỐN, BÙ TRỪ ĐỐI TÁC TRUNG TÂM - 83 3.6 TÓM TẮT CHƯƠNG - 85 - PHẦN KẾT LUẬN - 87 - TÀI LIỆU THAM KHẢO - 89 - XIII viii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT QLQ : Quản Lý Quỹ CCQ : Chứng quỹ NĐT : Nhà Đầu Tư TTCK : Thị Trường Chứng Khoán NAV : Giá Trị Tài Sản Ròng DMĐT : Danh Mục Đầu Tư UBCK : Ủy Ban Chứng Khoán TP HCM : Thành Phố Hồ Chí Minh DNNN : Doanh Nghiệp Nhà Nước NHNN : Ngân Hàng Nhà Nước TPCP : Trái Phiếu Chính Phủ TCTP : Tổ Chức Tín Dụng ix XIV DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Báo cáo NAV VF1 qua năm -46Bảng 2.2: Cơ cấu danh mục đầu tư theo ngành (%NAV) VF1 -50Bảng 2.3: Báo cáo NAV VF4 qua năm -51Bảng 2.4: Phân bổ tài sản (%NAV) VF4 -52Bảng 2.5: Cơ cấu danh mục đầu tư theo ngành (%NAV) VF4 -53Bảng 2.6: Báo cáo NAV VFA qua năm -54Bảng 2.7: Phân bổ tài sản VFA theo loại cổ phiếu -55Bảng 2.8: Phân bổ tài sản theo ngành VFA .-56Bảng 2.9: Phân bổ tài sản PRUBF1 -57Bảng 2.10: Phân bổ danh mục đầu tư theo ngành PRUBF1 -58Bảng 2.11 Biến động NAV VOF -60Bảng 2.12: Cơ cấu danh mục theo loại tài sản VOF -60Bảng 2.13: Cơ cấu danh mục theo ngành VOF .-60Bảng 3.1: Bảng liệu kết kinh doanh số công ty -73Bảng 3.2: Mức sinh lợi kỳ vọng độ lệch chuẩn cổ phiếu -76Bảng 3.3: Ma trận hiệp phương sai cổ phiếu -77- x DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, ĐỒ THỊ, SƠ ĐỒ, HÌNH ẢNH Hình 1.1: Rủi ro hệ thống rủi ro phi hệ thống .-6Hình 1.2 Danh mục gồm hai tài sản với trường hợp khác tỷ trọng -16Hình 1.3: danh mục kết hợp từ hai tài sản -17Hình 1.4: Đường biên hiệu -18Hình 1.5: Lựa chọn danh mục tiếp xúc đường biên hiệu đường cong hữu dụng nhà đầu tư -19Hình 2.1: Huy động vốn vốn hóa TTCK VN -33Hình 2.2: Số lượng cơng ty niêm yết, Công ty CK Số lượng tài khoản NĐT -36Hình 2.3: Tình hình biến động số Vnindex qua năm -37Hình 2.4: Tình hình biến động số HASTC qua năm -37Hình 2.5: Cơ chế giám sát hoạt động QĐT .-42Hình 2.6: Tăng trưởng NAV VF1 -47Hình 2.7: Phân bổ tài sản (%AV) VF1 -48Hình 2.8: Tăng trưởng NAV VF4 -52Hình 2.9: Giá trị tài sản rịng PRUBF1 -57Hình 3.1: Thực trạng diễn biến triễn vọng kinh tế giới năm 2012 .-68Hình 3.2: Tăng trưởng GDP theo quý VN .-69Hình 3.3: Kết chạy mơ hình -78- - 76 - Bảng 3.2: Mức sinh lợi kỳ vọng độ lệch chuẩn cổ phiếu Mã CK VNM DHG PHR E(r) 0,029 0.011  0.06 0.07 SBT NTP MSN VCF DPR VNI-Index -0.006 0.010 -0.01 0.045 0.05 -0.002 -0.007 0.089 0.11 0.15 0.13 0.07 0.061 0.114 (Nguồn: Tác giả tổng hợp) Một danh mục tối ưu xác định theo theo mơ hình Markowitz danh mục ứng với mức tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cho trước, có mức rủi ro thấp Hoặc ngược lại, ứng với mức rủi ro cho trước, có mức tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cao Do vậy, phần giới thiệu cách giải tốn thuận, tức tìm danh mục có rủi ro thấp tỷ suất sinh lợi giá trị cho trước Hơn nữa, điều kiện thị trường chứng khốn Việt Nam chưa cho phép bán khống, tỷ trọng tài sản danh mục phải không âm Trên bảng 3.2 cho thấy số Vni-index giai đoạn có mức sinh lợi trung bình đạt -0,007%/tháng Qua phân tích vĩ mơ phần cho thấy giai đoạn tới kinh tế giai đoạn khó khăn rõ ràng tác động xấu đến thị trường chứng khốn Vì nhà đầu tư mong đợi mức sinh lợi cao Trong tình tác giả xin lựa chọn mức sinh lợi 1%/tháng để làm sở giải tốn tìm danh mục tối ưu theo mơ hình Markowitz Như ta giải tốn sau: (3.1) - 77 - Thực tế, có nhiều phương pháp để giải tốn Chúng ta giải phương pháp giải tích để tính cực trị hàm nhiều biến có ràng buộc (chẳng hạn dùng phương pháp nhân tử Lagrange), sử dụng thuật toán đơn hình để tìm phương án tối ưu Tuy nhiên, với hỗ trợ phần mềm tính tốn cực mạnh nay, dễ dàng tìm nghiệm trình tối ưu Ở tác giả sử dụng phần mềm excel crystal ball để giải tốn kết trình bày đây: Bảng 3.3: Ma trận hiệp phương sai cổ phiếu VNM VNM DHG PHR SBT NTP MSN VCF DPR DHG PHR SBT NTP MSN VCF DPR 0.0032 0.0013 (0.0006) 0.0004 0.0009 0.0011 (0.0003) 0.0001 0.0047 0.0002 0.0010 0.0020 (0.0001) (0.0008) 0.0012 0.0080 0.0069 0.0012 (0.0019) (0.0042) 0.0034 0.0128 0.0040 (0.0035) (0.0005) 0.0037 0.0107 (0.0019) 0.0019 0.0032 0.0208 0.0116 (0.0005) 0.0152 0.0002 0.0044 (Nguồn: Tác giả tổng hợp tính tóan phần mềm Excel) - 78 - Hình 3.3: Kết chạy mơ hình (Nguồn: Tác giả tổng hợp tính tóan phần mềm Crystal ball) Như từ kết cho ta danh mục đầu tư tối ưu sau: + Lợi nhuận DMĐT: 1%/tháng + Độ lệch chuẩn DMĐT: 0.03 + Tỷ trọng cổ phiếu DMĐT: VNM: 28.3%; VCF: 5.2%; SBT: 10.4%: PHR; 11.1%; NTP: 8%; MSN: 4%; DPR: 21%; DHG: 11% 3.4 GIẢI PHÁP THỨ 4: Chuyển sang Quỹ đầu tư chứng khoán mở: Về mặt chất hoạt động, quỹ đóng có nguồn vốn ổn định dài hạn nên thường không tập trung vào chứng khốn niêm yết mà cịn đầu tư vào tài sản khác - 79 - cổ phần DN chưa niêm yết, hay bất động sản Đặc biệt là, sau thời kỳ thị trường biến động (năm 2008, 2009), giá trị tài sản hầu hết quỹ bị suy giảm Với mức giá mức thấp, CCQ niêm yết phù hợp với NĐT có chiến lược dài (có thể lên đến – 10 năm) Còn với đa số NĐT ngắn hạn ưa thích CCQ nước, quỹ đầu tư dạng mở, nơi họ nộp rút tiền hàng tháng, hàng tuần, hàng ngày Nhất bối cảnh thị trường chứng khốn có nhiều bất ổn nay, khoản CCQ niêm yết gặp rủi ro chịu chi phối mạnh thị trường Khi phát sinh nhu cầu mua hay bán CCQ, NĐT thực giao dịch CCQ trực tiếp với Cty quản lý quỹ vào NAV thời điểm thỏa thuận Như thế, dạng quỹ mở giải vấn đề chênh lệch NAV thị giá xảy quỹ đóng Ủy ban Chứng khốn nhà nước (UBCKNN) vừa thơng báo lấy ý kiến đóng góp thành viên thị trường cho Dự thảo Thông tư hướng dẫn việc thành lập quản lý quỹ mở Đây kỳ vọng giải phần hạn chế quỹ đóng bổ sung kênh cho nhà đầu tư (NĐT) cá nhân Sự đời quỹ mở tạo thêm lựa chọn cho NĐT cá nhân, đồng thời khơi thông thêm nguồn vốn cho kinh tế thông qua thị trường chứng khoán Các Cty VFM, Manulife có bước chuẩn bị cho việc thành lập loại quỹ đại chúng nhằm thu hút nguồn vốn có quy mơ lớn nguồn hưu trí, nguồn bảo hiểm 3.5 3.5.1 CÁC GIẢI PHÁP HỔ TRỢ HOÀN THIỆN HỆ THỐNG PHÁP LÝ VÀ CÁC GIẢI PHÁP KHÁC ĐỂ ỔN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN  Hồn thiện khung pháp lý: Hoàn thiện hệ thống văn hướng dẫn thi hành Luật Chứng khoán số 70 năm 2006 Luật sửa đổi, bổ sung Luật Chứng khoán số 62 năm 2010 để thực thi giai đoạn 2011 - 2015 Bổ sung, sửa đổi văn pháp quy đáp ứng nhu cầu phát triển - 80 - quản lý thị trường Hoàn thiện quy định sách liên quan thuế, phí lệ phí đảm bảo khuyến khích phát triển TTCK phù hợp với cam kết hội nhập quốc tế Xây dựng chế độ giám sát nhà đầu tư nước ngoài, tạo khung pháp lý đồng cho việc kiểm sốt lưu chuyển vốn đầu tư nước ngồi vừa đảm bảo thu hút đầu tư nước vừa phát triển cách lành mạnh hệ thống tài  Nâng cao lực cho tổ chức trung gian thị trường chứng khốn Cần Nâng cao lực tài chính, phát triển hoạt động nghiệp vụ theo hướng chuyên nghiệp hóa, đại hóa hoạt động kinh doanh chứng khốn theo chuẩn mực thơng lệ quốc tế cho cơng ty chứng khốn Khuyến khích công ty quản lý quỹ huy động quản lý loại hình quỹ đầu tư đa dạng nước, sản phẩm liên kết đầu tư, nhằm nâng cao khả cạnh tranh công ty quản lý quỹ Tăng cường công tác quản lý, giám sát việc tuân thủ luật pháp tổ chức kinh doanh chứng khoán, giám sát chặt chẽ việc dịch chuyển luồng vốn lĩnh vực ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm, bất động sản, tăng cường công tác kiểm tốn, sốt xét báo cáo tài nhằm kiểm sốt độ an tồn tài tổ chức kinh doanh chứng khoán Mở rộng mạng lưới cung cấp dịch vụ lưu ký chứng khoán, hỗ trợ hoạt động đầu tư nhà đầu tư chứng khoán nhằm đa dạng hóa nâng cao chất lượng dịch vụ đăng ký, lưu ký toán chứng khoán Nâng cao chất lượng nhân viên hành nghề kinh doanh chứng khốn thơng qua chuẩn hóa chương trình đào tạo hành nghề kinh doanh chứng khoán theo chuẩn mực cao bước mở cửa cho tổ chức đào tạo chứng khốn nước ngồi có uy tín  Tăng cường lực quản lý, giám sát cưỡng chế thực thi Nâng cấp ứng dụng công nghệ thông tin hệ thống theo dõi thị trường, công bố thông tin báo cáo tự động Ủy ban Chứng khoán Nhà nước - 81 - Xây dựng Quy chế phối hợp quản lý, giám sát chặt chẽ Bộ, ngành liên quan nhằm nâng cao tính minh bạch, công khai hoạt động khu vực tài Tăng cường lực đội ngũ cán quản lý, giám sát, tra cưỡng chế thực thi thơng qua chương trình đào tạo nước quốc tế  Tăng cường công tác đào tạo, nghiên cứu, thông tin tuyên truyền hợp tác quốc tế: Phát triển Trung tâm Nghiên cứu khoa học Đào tạo chứng khoán thành đơn vị hàng đầu lĩnh vực nghiên cứu, đào tạo chứng khoán; đẩy mạnh hợp tác với trường đại học, sở nghiên cứu nước hoạt động nghiên cứu, đào tạo kiến thức thị trường vốn Đẩy mạnh công tác thông tin, tuyên truyền, phổ biến kiến thức chứng khốn cho cơng chúng Tăng cường hợp tác quốc tế nhằm hỗ trợ xây dựng sách, quản lý thị trường đào tạo nhân lực cho thị trường chứng khốn; hợp tác chia sẻ thơng tin nhằm giám sát, phát xử lý vi phạm hành vi vi phạm 3.5.2 Giải pháp gia tăng cầu đầu tư chất lượng lẫn số lượng Phát triển đa dạng hóa tổ chức đầu tư chứng khốn chun nghiệp, khuyến khích tổ chức, cá nhân đầu tư khác tham gia thị trường chứng khốn, sở xây dựng khn khổ pháp luật sách tài thích hợp để tạo điều kiện hình thành phát triển tổ chức đầu tư, như: Quỹ bất động sản; quỹ đầu tư số; quỹ bảo hiểm liên kết; quỹ hưu trí tự nguyện số loại hình quỹ đầu tư khác Xây dựng chế thu hút nhà đầu tư nước ngồi, khuyến khích đầu tư dài hạn Phát triển nhà đầu tư cá nhân gắn với đào tạo, tập huấn phổ cập kiến thức thông tin tuyên truyền - 82 - Giải pháp nâng cao chất lượng đa dạng hóa hàng hóa thị trường 3.5.3 Số lượng chứng khốn nhiều chất lượng cịn thấp, sản phẩm thị trường chưa đa dạng, chưa đáp ứng yêu cầu nhà đầu tư Đối với trái phiếu, số lượng mã trái phiếu niêm yết lớn khối lượng mã lại nhỏ, rào cản lớn việc tăng cường khoản thị trường Đa số công ty niêm yết, đăng ký giao dịch công ty vừa nhỏ; số 710 công ty niêm yết/đăng ký giao dịch có 368 cơng ty (khoảng 50%) có vốn điều lệ 100 tỷ đồng; chất lượng công ty niêm yết chưa cao, đặc biệt quản trị cơng ty tính cơng khai, minh bạch Trong thời kỳ khó khăn đặc biệt giai đoạn 2010-2011 nhiều công ty niêm yết làm ăn thua lỗ, ảnh hưởng đến hấp dẫn cố phiếu niêm yết niềm tin nhà đầu tư Sản phẩm thị trường cịn nghèo nàn, ngồi cố phiếu số loại trái phiếu doanh nghiệp, chứng quỹ, chưa có sản phẩm phái sinh cơng cụ đầu tư khác, hàng hố thị trường cịn khiếm khuyết, chưa có cơng cụ phịng ngừa rủi ro Nhăm tăng nguồn cung hàng hóa cho thị trường cải thiện chất lượng nguồn cung cần thực số giải pháp sau: - Cần tiến hành áp dụng chuẩn mực thông lệ quốc tế công bố thông tin, quản trị công ty như:  Xây dựng chế công bố thông tin công ty đại chúng dựa quy mô vốn tính đại chúng;  Hồn thiện hệ thống văn hướng dẫn áp dụng chuẩn mực kế toán quốc tế (IAS), chuẩn mực báo cáo tài quốc tế (IFRS) chuẩn mực kiểm tốn cơng ty đại chúng; - Đa dạng hóa sản phẩm chứng khốn chào bán cơng chúng, trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu kèm quyền mua, sản phẩm liên kết đầu tư sản phẩm cấu - 83 - Nâng cao chất lượng tư vấn cổ phần hóa minh bạch q trình cổ phần - doanh nghiệp, thực đấu giá cổ phần hóa thơng qua chào bán cơng chúng với niêm yết, giao dịch thị trường tập trung Phát triển nhà đầu tư có tổ chức quỹ bảo hiểm, quỹ hưu trí để trở thành nhà - đầu tư thị trường chứng khốn, giảm bớt tỷ trọng ngân hàng thương mại Phát triển thị trường trái phiếu công ty, sở đa dạng hóa loại hình trái - phiếu, trái phiếu bảo đảm tài sản, bảo đảm toán, trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu kèm chứng quyền; bước xây dựng chế nghiệp vụ chứng khoán hóa tài sản; Xây dựng phát triển thị trường chứng khốn phái sinh chuẩn hóa theo - hướng phát triển với công cụ từ đơn giản đến phức tạp; dài hạn cần thống hoạt động thị trường phái sinh có cơng cụ gốc chứng khốn, hàng hóa, tiền tệ TRIỂN KHAI MƠ HÌNH THANH TOÁN, BÙ TRỪ ĐỐI TÁC TRUNG TÂM 3.5.4 Hệ thống lưu ký, đăng ký toán bù trừ chứng khốn có vai trị quan trọng hoạt động thị trường chứng khoán cụ thể sau: - Thực toán giao dịch chứng khoán, đảm bảo cho giao dịch chứng khoán hồn tất: Khi giao dịch chứng khốn thực hiên, cần có tốn để chuyển giao quyền sở hữu chứng khoán toán tiền bên tham gia giao dịch Nhờ hoạt động toán, người mua chứng khoán nhân chứng khoán người bán chứng khoán nhân tiền Nhiêm vụ thống sau giao dịch, xác định bên giao chứng khoán bên nhân chứng khoán, bên trả tiền bên nhân tiền, khối lượng chứng khoán giao dịch tổng số tiền toán - Giúp cho việc quản lý hiệu thị trường chứng khoán: - 84 - Nhờ nắm thông tin người sở hữu chứng khốn thơng qua viêc đăng ký chứng khoán, nhà quản lý biết tỷ lê nắm giữ chứng khoán người sở hữu chứng khoán, kịp thời đưa định xử lý tỷ lê sở hữu số đối tượng vượt mức quy định pháp luât chứng khoán hiên hành Qua thống này, nhà quản lý nhà đầu tư biết thông tin chứng khốn bị cắp hay khơng giá trị lưu hành Đồng thời, thống đưa quy định đối tượng tham gia nhằm đảm bảo thống thành viên tham gia thống, góp phần ổn đinh thị trường - Giảm chi phí cho chủ thể tham gia thị trường chứng khoán: Khi thống lưu ký, đăng ký toán bù trừ chứng khoán phát triển đến mức độ định viêc quản lý chứng khoán thực hiên qua thống tự động Điều làm giảm thời gian, giảm chi phí, tránh nhầm lẫn khâu nhân, kiểm đếm chứng khốn tốn khơng qua thống Ngoài ra, thống thực hiên viêc lưu ký tâp trung thực hiên phi vât chất hoá chứng khốn nên tiết kiêm chi phí in ấn chứng chứng khoán, bảo quản chứng - Góp phần giảm rủi ro cho hoạt động thị trường: Kinh nghiêm cho thấy, thời gian toán dài rủi ro xảy cho đối tượng tham gia thị trường lớn Các rủi ro xuất phát từ nhiều nguyên nhân từ nhiều phía Rủi ro xảy lỗi máy tính hay lỗi người gây ra, rủi ro đối tượng tham gia khả toán Hê thống lưu ký, đăng ký toán bù trừ chứng khoán giúp cho thời gian tốn rút ngắn từ góp phần giảm thiểu rủi ro Với thống lưu ký, đăng ký toán bù trừ chứng khoán, hầu hết toán thực hiên qua bút toán ghi sổ, giảm bớt đáng kể chuyển giao chứng khoán vât chất, làm giảm rủi ro bị cắp Bên cạnh đó, thống cho phép chúng - 85 - ta tiến hành tốn bù trừ song phương đa phương, từ rút ngắn thời gian an tồn, giảm chi phí so với hình thức tốn bù trừ theo lần giao dịch - Đảm bảo thực toán nhanh góp phần giúp đối tượng hệ thống tăng vịng quay vốn: Khi chưa có thống lưu ký, đăng ký toán bù trừ chứng khốn, viêc chuyển giao chứng khốn tốn nhiều chi phí, thời gian kiểm đếm, kiểm tra tính thât giả chứng khốn, lãng phí xảy cho hai bên mua bán chứng khoán Sự xuất hiên thống lưu ký, đăng ký toán bù trừ chứng khoán tiết kiêm chi phí thời gian cho đối tượng tham gia thị trường Viêc toán bù trừ chứng khoán nhanh tạo điều kiên cho giao dịch thực hiên, giúp cho nhà đầu tư nắm thời kinh doanh, đồng vốn quay vòng nhanh 3.6 TÓM TẮT CHƯƠNG Trong chương tác giả đề suất giải pháp nhằm nâng cao hiệu quản lý danh mục đầu tư Quỹ đầu tư bao gồm sử dụng giải pháp phân tích chứng khoán nhằm dự báo cổ tức thu nhập dự kiến từ cơng ty từ xác định cơng ty có triển vọng tốt để đưa vào danh mục Một giải pháp đề cập đến chương phân tích mục tiêu khác hàng để từ đưa định phân bổ tài sản danh mục cách phù hợp mục tiêu nhà đầu tư Một giải pháp khác đưa chương phương pháp sử dụng mơ hình Markowittz để xác định danh mục đầu tư tối ưu thị trường chứng khốn Việt nam Ngồi chương tác giả đề nhóm giả pháp hổ trợ nhằm phát triển ổn định TTCK nói chung Vì thực chất việc đầu tư thực TTCK - 86 - để nâng cao hiệu đầu tư cần thiết phải có TTCK phát triển ổn định vững - 87 - PHẦN KẾT LUẬN TTCK Việt Nam đà hội nhập phát triển, ưu tiên hàng đầu trình lên TTCK đảm bảo chất lượng tính đa dạng hàng hóa nhằm thu hút tham gia đầu tư nhiều cá nhân tổ chức ngày chuyên nghiệp đầu tư vào thị trường Mặc dù TTCK mở nhiều hội cho nhà đầu tư, nhiên trải nghiệm thời gian qua cho thấy thực sân chơi khắc nghiệt Dù Nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức cần giúp đỡ từ nhà chuyên mơn hiểu biết xâu sắc thị trường chứng khốn có phương pháp quản lý hiệu danh mục đầu tư Đây không đơn giản chuyện thắng thua vài phi vụ đầu tư cổ phiếu mà nhà đâu tư cần phương pháp chiến lược đầu tư có hệ thống, cần xây dựng kế hoạch đầu tư cách khoa học phù hợp Với mục tiêu tìm kiếm giải pháp nhằm nâng cao hiệu quản lý danh mục đầu tư TTCK Việt Nam, luận văn đạt số kết nghiên cứu chủ yếu sau :  Trình bày vấn đề quản lý danh mục đầu tư chứng khoán Quan điểm đầu tư theo danh mục, lý thuyết quản lý danh mục đầu tư hiệu  Tập trung nghiên cứu lý thuyết QLDMĐT Markowitz nhằm ứng dụng công cụ vào hoạt động QLDMĐT TTCK Việt Nam  Đánh giá thực trạng thị trường chứng khoán Việt nam đồng thời phân tích thực trạng hoạt động quản lý danh mục đầu tư QĐT công ty QLQ thị trường chứng khốn Việt nam, qua đánh giá thực trạng đầu tư theo danh mục thị trường chứng khoán Việt nam thời gian qua  Tập trung đề nhóm giả pháp nhằm nâng cao hiệu quản lý danh mục đầu tư cho QĐT nói riêng nhóm giải pháp bổ trợ phát triển TTCK nói chung - 88 - Đầu tư thị trường chứng khoán, lợi nhuận rủi ro luôn tồn song song tách rời Với biện pháp nâng cao hiệu hoạt động đầu tư theo danh mục đem lại cho nhà đầu tư lợi ích đáng kể: mang lại lợi nhuận tối đa thị trường phát triển bảo tồn vốn (Hay giảm tối thiểu rủi ro) thị trường lao dốc Đây điều kiện tiên giúp cơng ty QLQ, QĐT tồn có hội phát triển TTCK Việt nam - 89 - TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Reilly Brown (2001) Investment Analysis And Portfolio Management By Reilly Brown 7Th Edt [2] Ts.Nguyễn Minh Kiều (2009) Nghiệp vụ kinh doanh Đầu tư chứng khoán NXB Thống Kê, Tp.Hồ Chí Minh [3] Ts.Bùi Kim Yến (2009) Phân tích chứng khốn quản lý danh mục đầu tư NXB Thống Kê, Tp.Hồ Chí Minh [4] Ts.Lê Minh Quân (2006) Chứng khốn phân tích đầu tư chứng khốn NXB Thống Kê, Tp.Hồ Chí Minh [5] Minh An (2012) TTCK Việt Nam: giáp 12 số ấn tượng [online], xem 15/112012, từ http://vietstock.vn/PrintView.aspx?ArticleID=213116 [6] Minh Phương (2011) Tái cấu trúc thị trường chứng khoán đáp ứng yêu cầu vốn trung dài hạn cho kinh tế [online], xem 15/11/2012, từ http://dangcongsan.vn/cpv/Modules/News/NewsDetail.aspx?co_id=30363&cn_id=499293 ) [7] ĐTCK (2012) Chứng khoán tháng đầu năm: Những số bật [online], xem 15/11/2012, từ http://taichinh.vnexpress.net/tin-tuc/chung-khoan/2012/06/chung-khoan-6thang-dau-nam-nhung-con-so-noi-bat-11621/ [8] Nguyễn Sơn (2011): Kinh tế 2010 - 2011 Việt Nam Thế giới Thời báo kinh tế Việt Nam [9] Nguyễn Sơn (2010) Tạp chí kinh tế dự báo, Chuyên san “Tổng quan kinh tế - Xẫ hội Việt Nam”, số Tháng 6/2010 [10] Vietfund (2012) Quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ [online], xem 13/11/2012, từ http://vinafund.com/knowledge.php?act=detail&id=7 - 90 - [11] Phạm Đức An (2008) Đa dạng hóa danh mục đầu tư, giảm thiểu rủi ro đầu tư chứng khoán Việt nam Luận Văn, Khoa kinh tế quản trị kinh doanh, trường đại học Cần thơ [12] Harry M Markoxitz, 1952, Porfolio Selection, The Journal of Finance, Volume 7, No 1, pp 77-91 [13] Harry M Markoxitz, 1991, Foundations of Porfolio Theory, The Journal of Finance, Volume 46, Issue 2, pp 469-477 [14] Glyn A Holton, 2004, Defining Risk, Financila Analyst Journal, Volume 60, No.6 [15] William F Sharpe (1963) “A Simpliíled Model for Portfolio Analysis”, Management Science, Vol 9, No (Jan., 1963), pp 277-293 [16] John L Evans; Stephen H Archer (1968) “Diversiílcation and the Reduction of Dispersion: An Empirical Analysis”, The Journal of Finance, Vol 23, No (Dec.,1968), pp 761-767 [17] Henry A Latané; William E Young (1969) “Test of Portfolio Building Rules” The Journal of Finance, Vol 24, No (Sep., 1969), pp 595-612 [18] Lawrence Fisher; James H Lorie (1970) “Some Studies of Variability of Returns on Investments in Com mon Stocks” The Journal of Finance, Vol 24, No (Sep., 1969), pp 595-612 [19] W H Wagner and S C Lau (1971) “The Effect Of Diversiílcation On Risk”, Financial Analysts Journal (November-December 1971), pp 48-53 ... dung quản lý danh mục đầu tư chứng khoán  Đánh giá thực trạng thị trường chứng khoán Việt nam  Đánh giá thực trạng hoạt động quản lý danh mục đầu tư Quỹ đầu tư thị trường chứng khoán Việt nam. .. VỀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ: 1.2 QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ 1.3 ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG QUẢN LÝ DANH MỤC ĐAU TƯ 1.4 QUY TRÌNH QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ 1.5 TĨM TẮT CHƯƠNG CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG... - 10 1.2 QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ - 20 - 1.2.1 Quản lý danh mục trái phiếu - 20 1.2.2 Quản lý danh mục đầu tư cổ phiếu: - 20 1.2.3 Quản lý danh mục đầu tư hỗn hợp