HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP TÊN ĐỀ TÀI: NHỮNG NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CỦA DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN SGDCK TP HCM (HOSE) Sinh viên thực hiện: Lương Thị Minh Ánh Lớp: K21CLCC Khóa học: 2018-2022 Mã sinh viên: 21A4010063 Giảng viên hướng dẫn: TS Phạm Tiến Mạnh Hà Nội, tháng năm 2022 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! 17014128018741000000 LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan nghiên cứu độc lập em Các tài liệu tham khảo sử dụng phân tích có nguồn gốc rõ ràng đáng tin cậy Các kết nghiên cứu trình chưa công bố nghiên cứu khác Tác giả Lương Thị Minh Ánh i LỜI CẢM ƠN Trước hết cho em gửi lời cảm ơn đến thầy Khoa Tài Chính – Học viện Ngân Hàng học tạo điều kiện tốt cho em hồn thành khóa luận tốt nghiệp Hơn hết em muốn bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc TS Phạm Tiến Mạnh trực tiếp hướng dẫn em trình thực Sự hướng dẫn Thầy cung cấp cho em nhiều kiến thức, kỹ năng, quan điểm động lực suốt trình thực khóa luận Em cảm ơn bạn bè gia đình giúp đỡ em hồn thành tốt khóa luận Bài nghiên cứu em cịn hạn chế thiếu sót Vì em mong nhận lời nhận xét thầy để hồn thiện bổ sung cho viết Em xin chân thành cảm ơn! Tác giả Lương Thị Minh Ánh ii MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu .1 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Khung lý thuyết có liên quan Mô hình phương pháp nghiên cứu Nguồn liệu thu thập biến .2 Hạn chế nghiên cứu .3 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN 1.1 Khái niệm định đầu tư 1.2 Các lý thuyết tảng định đầu tư 1.2.1 Thuyết đầu tư Irving Fisher 1.2.2 Lý thuyết hiệu biên đầu tư J.M.Keynes 1.2.3 Thuyết đầu tư tối ưu Jorgenson 11 1.2.4 Thuyết đầu tư Tobin Jame 13 1.2.5 Bất cân xứng thông tin 13 1.3 Các nhân tố tác động đến định đầu tư 15 1.3.1 Tác động yếu tố tài công ty đến định đầu tư 15 1.3.2 Tác động yếu tố kinh tế Vĩ mô 17 1.4 Các nghiên cứu nước nhân tố tác động định đầu tư 17 1.4.1 Các nghiên cứu nước 17 1.4.2 Các nghiên cứu nước 21 1.5 Mơ hình hồi quy sử dụng liệu bảng (Penal data regression models) 23 1.5.1 Mơ hình hồi quy kết hợp (Pool regrestion model – POOL) 23 1.5.2 Mô hình hồi quy ảnh hưởng cố định – FEM 23 1.5.3 Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên – REM 25 CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP, DỮ LIỆU VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 27 2.1 Quy trình nghiên cứu 27 iii 2.2 Phương pháp nghiên cứu 27 2.3 Dữ liệu nghiên cứu .28 2.4 Mơ hình nghiên cứu 29 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 34 3.1 Mô tả tổng quan số liệu nghiên cứu 34 3.2 Kết mơ hình hồi quy 36 3.2.1 Ma trận hệ số tương quan 36 3.2.2 Kiểm tra đa cộng tuyến 37 3.2.3 Mơ hình hồi quy tuyến tính 37 3.2.4 Kết kiểm định lựa chọn mơ hình 39 3.2.5 Kết mơ hình hồi quy 42 CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 44 5.1 Kết luận 44 5.2 Khuyến nghị .45 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG ANH 48 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG VIỆT 51 BẢNG PHỤ LỤC CÁC DOANH NGHIỆP ĐƯỢC NGHIÊN CỨU 52 iv DANH MỤC VIẾT TẮT Từ viết tắt Nguyên nghĩa QĐĐT Quyết định đầu tư DN Doanh nghiệp DNNY Doanh nghiệp niêm yểt BĐS Bất động sản HOSE Sàn giao dịch Hồ Chí Minh TTCK Thị trường chứng khốn TSCĐ Tài sản cố định v DANH MỤC HÌNH Hình Đường biên đầu tư Fisher Hình 2: Lý thuyết phân tích Fisher Hình 3: Hiệu biên vốn – MEC Hình 4: Hiệu biên vốn lãi suất giảm Hình 5: Hiệu biên đầu tư – MEL 10 vi DANH MỤC BẢNG Bảng 1: Bảng giải thích viết tắt biến mơ hình .29 Bảng 2: Bảng tóm tắt cách tính biến mơ hình .32 Bảng 3: Thống kê mơ tả giá trị trung bình, độ lệch chuẩn, giá trị lớn nhất, nhỏ 35 Bảng 4: Hệ số tương quan biến độc lập với 36 Bảng 5: Kiểm định đa cộng tuyến việc sử dụng VIF 37 Bảng 6: Kết kiểm định hồi quy tuyến tính 38 Bảng 7: Kết kiểm định mơ hình REM 40 Bảng 8: Kết kiểm định mơ hình FEM 41 Bảng 9: Kết mơ hình Hausman 41 Bảng 10: Kết hồi quy theo POOL, REM FEM 42 vii MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong giáo trình Tài doanh nghiệp, ba định xem quan trọng trình hoạt động doanh nghiệp định tài trợ, định đầu tư định cổ tức Cầu nối hoạt động mang mại hiệu mang lại giá trị sinh lời cao QĐĐT doanh nghiệp Điều cho thấy việc đưa định đầu tư chuẩn xác quan trọng có ý nghĩa doanh nghiệp Đặc biệt nhóm ngành bất động sản chất cần nguồn lực tài lớn việc đưa QĐĐT quan trọng QĐĐT bị chi phối tác động bời nhiều yếu tố từ vĩ mô đến nội doanh nghiệp, nhà quản trị cần xác định rõ nhân tố thực ảnh hưởng để đưa định phù hợp Đã có nhiều nghiên cứu giới nói QĐĐT cá nhân doanh nghiệp sàn chứng khốn, nhiên có nghiên cứu thực trạng nhân tố ảnh hưởng đến định đầu tư Doanh nghiệp niêm yết nói chung hay cụ thể nhóm Bất động sản nói riêng Do đó, để làm rõ vấn đề e chọn chủ đề: “Những nhân tố ảnh hưởng đến định đầu tư doanh nghiệp bất động sản niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh (HOSE).” Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu để xác định nhân tố ảnh hưởng đến QĐĐT doanh nghiệp Sau xác nhận vấn đề mục tiêu nghiên cứu, đề tài trọng trả lời cho câu hỏi sau: Các yếu tố nội sinh tăng trưởng doanh thu, tỷ lệ tài sản cố định, đòn bẩy, tác động đến QĐĐT doanh nghiệp nhóm bất động sản? QĐĐT doanh nghiệp bị chi phối từ yếu tố kiểm soát (GDP, lạm phát)? Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu  Các yếu tố tác động đến QĐĐT doanh nghiệp BĐS niêm yết sàn HOSE giai đoạn 2012-2021 - Phạm vi nghiên cứu  Phạm vi không gian thời gian: Nghiên cứu mẫu doanh nghiệp phân ngành nhóm bất động sản niêm yết HOSE gồm 48 công ty giai đoạn 2012-2021  Phạm vi nội dung: Đề tài giới hạn nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cơng ty nhóm ngành bất động sản Khung lý thuyết có liên quan Các khung lý thuyết bao gồm:  Lý thuyết hiệu biên đầu tư J.M.Keyness  Thuyết đầu tư tối ưu Jorgenson  Thuyết đầu tư Tobin Jame  Bất cân xứng thông tin (Asymetric information theory – AIT) Mơ hình phương pháp nghiên cứu Mơ hình nghiên cứu: vận dụng mơ hình hồi quy đa biến gồm biến phụ thuộc mức độ đầu tư (INV) biến độc lập chia làm nhóm:  Nhóm biến độc lập: quy mô công ty, tăng trưởng doanh thu, địn bẩy tài tỷ suất tài sản cố định, Tobin’s q  Nhóm biến kiểm sốt: GDP, lạm pháp Phương pháp nghiên cứu Tác giả thu thập liệu xử lý liệu bảng gồm 480 biến quan sát trải dài theo khoảng thời gian 2012-2021 nên tác giả sử dụng phần mềm STATA 11 để xử lý mơ hình hồi quy nghiên cứu Với đặc điểm liệu bảng nên mơ hình sử dụng bao gồm mơ hình hồi quy đa biến POOL OLS, mơ hình ảnh hưởng cố định FEM ngẫu nhiên REM Để lựa chọn mô hình phù hợp mơ hình nghiên cứu dùng thêm kiểm định Hausman Nguồn liệu thu thập biến