KHÁI QUÁT CHUNG VỀ CỔ TỨC
Khái niệm về cổ tức
Cổ tức là phần lợi nhuận sau thuế của công ty được phân phối cho cổ đông, phản ánh chính sách cổ tức của công ty Chính sách này xác định tỷ lệ lợi nhuận được giữ lại để tái đầu tư và tỷ lệ được chi trả cho cổ đông Do đó, chính sách cổ tức ảnh hưởng đến vốn chủ sở hữu trong cấu trúc vốn của công ty và chi phí sử dụng vốn.
Đặc điểm
Cổ tức không chỉ là hình thức phân phối lợi nhuận mà còn mang ý nghĩa quan trọng đối với cổ đông, vì nó cho thấy công ty vẫn duy trì được lợi nhuận Đối với nhiều nhà đầu tư, nhận cổ tức từ công ty được coi là ưu việt hơn so với việc công ty giữ lại tiền của cổ đông.
Cổ tức có các ý nghĩa sau:
- Mang lại nguồn thu nhập khá ổn định.
- Nếu lãi suất giảm mạnh, nhà đầu tư có thể hưởng lãi kép.[6]
Phân loại cách chia cổ tức
Cổ tức có thể được phân chia dưới hình thức tiền mặt hoặc cổ phiếu Khi thanh toán bằng tiền mặt, việc thanh toán phải được thực hiện bằng đồng Việt Nam và tuân theo các quy định pháp luật Do đó, cổ tức có thể được trả bằng tiền mặt, tài sản khác hoặc cổ phiếu.
Cổ tức bằng tiền mặt là hình thức phân chia lợi nhuận cho cổ đông thông qua tiền mặt, mang lại lợi ích là cung cấp nguồn vốn thực tế từ hoạt động kinh doanh của công ty Tuy nhiên, nhược điểm của cách này là có thể làm giảm dòng tiền của công ty.
Vốn tái đầu tư của công ty có thể bị ảnh hưởng bởi việc trả cổ tức bằng tiền mặt, dẫn đến việc làm chậm tốc độ tăng trưởng của công ty Các hình thức trả cổ tức này thường được gọi là trả cổ tức bằng tiền mặt hoặc trả trước cổ tức bằng tiền mặt.
Cổ tức cổ phiếu là hình thức phát hành thêm cổ phiếu để trả cho cổ đông theo tỷ lệ, dẫn đến việc pha loãng giá trị cổ phiếu Phần lợi nhuận còn lại sẽ được công ty giữ lại để tái đầu tư Các thuật ngữ khác thường được sử dụng để chỉ hình thức này bao gồm thưởng bằng cổ phiếu và cổ tức bằng cổ phiếu.
Điều kiện phân chia cổ tức
Cổ tức trả cho cổ đông được xác định dựa trên số lợi nhuận ròng Công ty cổ phần chỉ được thực hiện các nghiệp vụ sau:
- Mức cổ tức do hội đồng quản trị đề nghị; thời hạn và thủ tục xác định mức cổ tức.
Đại hội đồng cổ đông tổ chức cuộc họp thường niên nhằm xem xét kế hoạch chi trả cổ tức và xác định mức cổ tức cho từng loại cổ phiếu.
Trước mỗi lần trả cổ tức, Hội đồng quản trị cần thông báo ít nhất 30 ngày và thống kê danh sách cổ đông nhận cổ tức Đồng thời, cần xác định mức cổ tức, thời hạn và phương thức chia cổ tức cho mỗi cổ phiếu.
Công ty cần gửi thông báo trả cổ tức cho các cổ đông, đảm bảo thông báo này được gửi an toàn đến địa chỉ đăng ký trong sổ đăng ký cổ đông Thời gian gửi thông báo phải hoàn thành chậm nhất là 15 ngày trước ngày trả cổ tức.
- Các khoản cổ tức của công ty cổ phần được trả theo thời hạn đã thông báo.[8]
Qui định pháp luật
- Cổ tức trả cho cổ phần ưu đãi được thực hiện theo các điều kiện áp dụng riêng cho mỗi loại cổ phần ưu đãi
Cổ tức có thể được chi trả bằng tiền mặt, cổ phần công ty hoặc tài sản khác theo quy định của Điều lệ công ty Nếu chi trả bằng tiền mặt, việc thanh toán phải được thực hiện bằng đồng Việt Nam và có thể được thực hiện qua séc hoặc lệnh trả tiền gửi bưu điện đến địa chỉ thường trú của cổ đông.
4 download by : skknchat@gmail.com
Cổ tức có thể được thanh toán qua chuyển khoản ngân hàng khi công ty có đủ thông tin chi tiết về tài khoản của cổ đông Nếu công ty thực hiện chuyển khoản đúng theo thông tin mà cổ đông cung cấp, công ty sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ giao dịch đó.
Hội đồng quản trị phải lập danh sách cổ đông nhận cổ tức, xác định mức cổ tức cho từng cổ phần, và thông báo trước ít nhất 30 ngày trước khi trả cổ tức Thông báo này phải được gửi đến địa chỉ đăng ký của cổ đông ít nhất 15 ngày trước ngày trả cổ tức, bao gồm thông tin chi tiết về công ty, danh tính cổ đông, số lượng cổ phần, mức cổ tức, và phương thức trả Các thông tin cần thiết bao gồm tên công ty, thông tin cá nhân của cổ đông, số lượng cổ phần, mức cổ tức, thời gian và phương thức trả, cùng với chữ ký của Chủ tịch hội đồng quản trị và người đại diện pháp luật của công ty.
Trong trường hợp cổ đông chuyển nhượng cổ phần của mình giữa thời điểm kết thúc lập danh sách cổ đông và thời điểm trả cổ tức, người thực hiện chuyển nhượng sẽ là người nhận cổ tức từ công ty.
Mục đích và ý nghĩa của cổ tức
Việc chi trả cổ tức dù đơn giản là phương thức để phân phối lại lợi nhuận nhưng lại có ý nghĩ quan trọng đối với cổ đông.
Khi bạn là cổ đông, việc công ty trả cổ tức chứng tỏ rằng công ty vẫn hoạt động có lãi Đối với nhiều nhà đầu tư, việc nhận cổ tức từ công ty thường được đánh giá cao hơn so với việc công ty giữ lại tiền của cổ đông.
5 download by : skknchat@gmail.com
Ngoài ra, những năm gần đây, xu hướng đầu tư cổ phiếu để nhận cổ tức cũng được mọi người đón nhận, bởi:
• Mang lại nguồn thu nhập khá ổn định.
• Có thể giúp nhà đầu tư hưởng lợi nhuận kép nếu lãi suất giảm mạnh.
Trên thị trường, hầu hết những doanh nghiệp kinh doanh tốt đều chi trả cổ tức cho cổ đông.[12]
IỂU KẾT CHƯƠNG 1 KHÁI QUÁT CHUNG
Cổ tức là khoản lợi nhuận ròng được phân chia cho mỗi cổ phần dưới dạng tiền mặt hoặc tài sản khác Lợi nhuận ròng của doanh nghiệp được xác định bằng cách lấy tổng doanh thu bán trừ đi tất cả các chi phí, bao gồm cả thuế Do đó, lợi nhuận ròng chính là số tiền lãi mà doanh nghiệp thu được sau khi đã thực hiện nghĩa vụ thuế.
Khi doanh nghiệp tạo ra lợi nhuận, một phần sẽ được tái đầu tư vào các hoạt động kinh doanh để phát triển, trong khi phần còn lại sẽ được phân phối dưới hình thức cổ tức cho cổ đông.
Lưu ý rằng một số công ty có thể đánh lừa nhà đầu tư bằng cách chia cổ tức từ lãi vay thay vì lợi nhuận thực tế Vì vậy, nhà đầu tư cần thận trọng và xem xét kỹ lưỡng các báo cáo tài chính của công ty để nắm rõ bản chất thực sự của cổ tức.
6 download by : skknchat@gmail.com
THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ CỔ TỨC VÀ CHIA CỔ TỨC 7 2.1 Phân tích ưu điểm
Đối với nhà đầu tư
− Cổ tức bằng tiền mặt:
Nhà đầu tư luôn mong muốn nhận được lợi nhuận bằng tiền mặt từ cổ phiếu, điều này thể hiện kỳ vọng của họ khi đầu tư vào bất kỳ doanh nghiệp nào.
Nhà đầu tư thường đánh giá chính sách chi trả cổ tức tiền mặt của công ty qua thời gian để xác định sự hấp dẫn của cổ phiếu Việc công ty duy trì và tăng trưởng chi trả cổ tức ổn định hàng năm sẽ thu hút sự quan tâm từ các nhà đầu tư.
− Mua lại cổ phiếu quỹ:
Mua lại cổ phiếu có thể thực hiện qua nhiều phương thức khác nhau như mua trực tiếp trên thị trường, thỏa thuận giao dịch hoặc mua với số lượng và giá cố định Những phương án này thường mang lại lợi ích cho nhà đầu tư khi họ có thể bán lại cổ phiếu với giá cao hơn so với thị trường.
Mua lại cổ phiếu quỹ ở mức giá cao hơn thị trường có thể hỗ trợ tăng giá cổ phiếu của công ty trong ngắn hạn Hành động này gửi tín hiệu rằng cổ phiếu đang bị định giá thấp hơn giá trị thực mà công ty kỳ vọng Số lượng cổ phiếu được mua lại sẽ giảm số cổ phiếu lưu hành trên thị trường, từ đó làm tăng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) Nếu chỉ số P/E giữ nguyên sau khi mua lại, giá cổ phiếu sẽ có xu hướng tăng lên.
− Cổ tức bằng cổ phiếu:
Nhà đầu tư có thể tránh thuế đánh vào cổ tức tiền mặt bằng cách nhận cổ tức dưới hình thức cổ phiếu Đối với các công ty hoạt động kinh doanh hiệu quả, nhà đầu tư thường ưu tiên nhận cổ tức bằng cổ phiếu thay vì tiền mặt.
Công ty có thể trì hoãn việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt khi cần tập trung vốn cho đầu tư vào vốn lưu động hoặc tài sản cố định như nhà xưởng và thiết bị.
Trả cổ tức bằng cổ phiếu không chỉ giúp tăng thanh khoản giao dịch cổ phiếu mà còn thu hút nhiều nhà đầu tư hơn Khi số lượng cổ phiếu phát hành tăng lên, giá cổ phiếu sẽ được điều chỉnh giảm tương ứng, tạo cơ hội tiếp cận rộng rãi hơn với thị trường.
Đối với công ty cổ phần
Chế độ trách nhiệm của Công ty cổ phần là trách nhiệm hữu hạn, nghĩa là các cổ đông chỉ chịu trách nhiệm về nợ và nghĩa vụ tài sản khác trong phạm vi vốn góp của mình Do đó, mức độ rủi ro mà các cổ đông phải đối mặt là không cao.
Khả năng hoạt động của Công ty cổ phần rất rộng, trong hầu hết các lịch vực, ngành nghề.
Cơ cấu vốn của Công ty cổ phần hết sức linh hoạt tạo điều kiện nhiều người cùng góp vốn vào công ty.
Công ty cổ phần có khả năng huy động vốn rất hiệu quả, chủ yếu thông qua việc phát hành cổ phiếu ra công chúng Ngoài ra, công ty cũng có thể phát hành trái phiếu, điều này tạo nên đặc điểm nổi bật của loại hình doanh nghiệp này.
Chuyển nhượng vốn trong Công ty cổ phần diễn ra dễ dàng, tạo điều kiện cho nhiều đối tượng tham gia, bao gồm cả cán bộ công chức có quyền mua cổ phiếu Đặc biệt, chỉ các công ty cổ phần, đặc biệt là công ty đại chúng và niêm yết trên sàn chứng khoán, mới được phép thực hiện quyền này.
Đối với hình thức trả cổ tức bằng tiền mặt
Trả cổ tức bằng tiền giúp cổ đông cảm thấy an tâm hơn khi đầu tư vào cổ phiếu, đặc biệt là đối với những nhà đầu tư phòng thủ Việc nhận tiền mặt từ công ty mang lại sự chắc chắn hơn so với việc công ty giữ lại tiền để theo đuổi các cơ hội đầu tư không ổn định và rủi ro.
Trả cổ tức bằng tiền cũng cho thấy công ty có dòng tiền vững mạnh, là lựa chọn an toàn khi đầu tư.[10]
8 download by : skknchat@gmail.com
Cổ tức bằng cổ phiếu hoặc cổ phiếu thưởng
Cổ tức bằng cổ phiếu mang lại lợi thế nhất định cho cả cổ đông và công ty.
Một trong những lợi ích nổi bật của việc nhận cổ tức cổ phiếu là ưu điểm về thuế, vì cổ đông không phải chịu thuế như thu nhập khi nhận cổ tức này Hơn nữa, việc trả cổ tức bằng cổ phiếu thường được coi là tín hiệu tích cực, cho thấy công ty đang có lợi nhuận cao hơn.
Nếu một công ty duy trì chính sách trả cổ tức cố định và tiếp tục phát hành cổ tức bằng cổ phiếu, thì tổng số tiền mặt cổ tức mà các cổ đông nhận được sẽ tăng trong tương lai Việc tuyên bố cổ tức bằng cổ phiếu không chỉ giúp gia tăng giá trị cho cổ đông mà còn tạo ra tác động tâm lý tích cực đối với họ.
Việc công ty tuyên bố cổ tức bằng cổ phiếu giúp bảo tồn tiền mặt, cho phép công ty duy trì nguồn tài chính cần thiết để đầu tư vào các cơ hội sinh lời trong tương lai.
Trong một số trường hợp, cổ tức bằng cổ phiếu trở thành giải pháp duy nhất để công ty trả cổ tức và thỏa mãn mong muốn của cổ đông, mặc dù công ty không có ý định giữ lại thu nhập Để thúc đẩy hoạt động giao dịch, công ty có thể tuyên bố cổ tức bằng cổ phiếu nhằm giảm giá thị trường của cổ phiếu, từ đó làm cho cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư.
Phân tích nhược điểm
2.2.1 Đối với các nhà đầu tư
Nhà đầu tư nhận được tiền mặt từ cổ tức, nhưng điều này cũng đồng nghĩa với việc họ sẽ phải chịu thuế thu nhập cá nhân và thuế thu nhập doanh nghiệp.
9 download by : skknchat@gmail.com
▪ Khi nhà đầu tư nhận được tiền mặt thụ động Điều này sẽ tạo cảm giác tin tưởng cho cổ đông của công ty đó [3]
2.2.2 Đối với công ty cổ phần
Việc phát hành cổ phiếu ưu đãi làm tăng chi phí cho các công ty cổ phần và đồng thời đặt ra trách nhiệm bồi hoàn cho các cổ đông ưu đãi trong trường hợp công ty giải thể hoặc phá sản.
2.2.3 Đối với hình thức trả cổ tức bằng tiền mặt
Nhà đầu tư sẽ phải chịu thuế hai lần: lần đầu là khi công ty ghi nhận lợi nhuận sau thuế với thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp hiện tại ở Việt Nam là 25%, và lần thứ hai là thuế suất 5% áp dụng cho cổ tức mà nhà đầu tư nhận được.
Chi trả cổ tức bằng tiền mặt có thể làm giảm lợi nhuận giữ lại để đầu tư và thành lập quỹ dự phòng cho dự án mới Từ góc độ tâm lý nhà đầu tư, nếu công ty duy trì chính sách cổ tức quá ổn định mà không đầu tư vào máy móc thiết bị để mở rộng sản xuất, điều này sẽ làm giảm triển vọng phát triển kinh doanh và sức hấp dẫn của cổ phiếu đối với nhà đầu tư.
2.2.4 Cổ tức bằng cổ phiếu hoặc cổ phiếu thưởng
Cổ tức bằng cổ phiếu
- Do số cổ phiếu lưu hành tăng lên, vốn hóa không đổi nên thị giá một cổ phiếu sau khi trả cổ tức sẽ giảm.
Nếu công ty đầu tư vào các dự án không mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư, giá cổ phiếu có thể giảm Điều này khiến nhà đầu tư mất cơ hội nếu nhận tiền mặt thay vì cổ tức bằng cổ phiếu.
Ngoài ra, chúng ta cần lưu ý phân biệt cổ tức bằng cổ phiếu với Chia tách cổ phiếu (Stock splits) và Cổ phiếu thưởng (Stock compensation).
10 download by : skknchat@gmail.com
Về nguyên tắc, giá trị vốn chủ sở hữu của công ty không thay đổi dù công ty trả cổ tức bằng cổ phiếu hay thực hiện chi tách cổ phiếu Sự khác biệt chủ yếu nằm ở cách thức phân phối lợi ích cho cổ đông.
Trả cổ tức bằng cổ phiếu dẫn đến sự dịch chuyển giữa các tài khoản trong vốn chủ sở hữu trên bảng cân đối kế toán Cụ thể, khi lợi nhuận chưa phân phối được sử dụng để chi trả cổ tức bằng cổ phiếu, tài khoản lợi nhuận chưa phân phối sẽ giảm tương ứng với phần tăng lên của vốn điều lệ công ty.
Việc chia tách cổ phiếu không ảnh hưởng đến tổng vốn chủ sở hữu của công ty Khi một công ty thực hiện chia cổ tức bằng cổ phiếu theo tỷ lệ 2:1 hoặc tách cổ phiếu theo tỷ lệ 2:1, số lượng cổ phiếu mới phát hành sẽ tương đương với số cổ phiếu trước đó Chẳng hạn, nếu nhà đầu tư sở hữu 2 cổ phiếu trước khi tách, họ sẽ có 3 cổ phiếu sau khi tách.
Cổ phiếu thưởng bao gồm 2 hình thức như sau:
Cổ phiếu thưởng cho nhân viên công ty thường được thực hiện thông qua các chương trình ESOP, cho phép nhân viên mua cổ phiếu với mức giá ưu đãi, thường là ở mệnh giá thay vì giá thị trường cao hơn Điều này có nghĩa là công ty không cần phải tài trợ cho cổ phiếu thưởng này, ngoại trừ việc phát hành thêm cổ phần mới để bán với mức ưu đãi.
Cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu là hình thức cổ tức bằng cổ phiếu mà công ty trao tặng cho các cổ đông mà không yêu cầu họ phải đầu tư thêm tiền Hình thức này giúp cổ đông tăng số lượng cổ phiếu nắm giữ trong công ty, trong khi tỷ lệ sở hữu của họ vẫn không thay đổi, nhờ vào nguồn lực tài chính của công ty.
Dù là cổ tức bằng cổ phiếu hay thưởng cổ phiếu, bản chất tài chính không thay đổi, chỉ có sự chuyển đổi giữa lợi nhuận chưa phân phối và vốn chủ sở hữu Trong ngắn hạn, thông tin chia cổ tức thường có tác động tích cực đến giá cổ phiếu, đặc biệt là khi có tin tức lớn Tuy nhiên, nếu doanh nghiệp không có hoạt động kinh doanh vượt trội, giá cổ phiếu sẽ trở lại mức trước khi tăng.
Công ty CP Địa ốc Sài Gòn (SGR) thông báo rằng ngày 30 tháng 11 là hạn chót để đăng ký nhận cổ tức năm 2020 bằng tiền mặt, với tỷ lệ 15% đã được Đại hội đồng cổ đông thông qua.
11 download by : skknchat@gmail.com
Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) thường niên 2021 đã thông qua kế hoạch chi trả cổ tức 2020, với gần 60 triệu cổ phiếu lưu hành, SGR dự kiến chi khoảng 90 tỉ đồng Theo nghị quyết, công ty đặt mục tiêu doanh thu năm 2021 đạt 1.050 tỉ đồng và lợi nhuận sau thuế là 210 tỉ đồng, với cổ tức dự kiến ở mức 20% Tuy nhiên, SGR đã điều chỉnh giảm mục tiêu doanh thu xuống còn 74% so với kế hoạch ban đầu.
273 tỉ đồng và chỉ tiêu lãi sau thuế giảm 82% về mức 38 tỉ đồng do nhiều khó khăn.[4]
Nhận cổ tức bằng tiền mặt hay cổ phiếu đều có những ưu và nhược điểm riêng Mỗi hình thức mang lại lợi ích khác nhau, vì vậy nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ các doanh nghiệp uy tín trên thị trường với chế độ chi trả cổ tức tốt để đưa ra quyết định đầu tư thông minh.
12 download by : skknchat@gmail.com
Một số đề suất để thay đổi và kiến nghị về cổ tức ở hiện tại
Ý kiến về sự thay đổi của pháp luật đối với cổ tức
Luật doanh nghiệp năm 2020 đã điều chỉnh Khoản 3 Điều 4 của Luật doanh nghiệp năm 2014 thành Khoản 5 Điều 4, quy định rằng "Cổ tức là khoản lợi nhuận ròng được trả cho mỗi cổ phần dưới hình thức tiền mặt hoặc tài sản khác."
So với Luật doanh nghiệp năm 2014, Luật doanh nghiệp năm 2020 đã loại bỏ quy định về việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt hoặc tài sản khác từ nguồn lợi nhuận còn lại của công ty cổ phần sau khi thực hiện nghĩa vụ tài chính Sự sửa đổi này nhằm đảm bảo rằng các thuật ngữ liên quan đến cổ tức được giải thích một cách toàn diện và phản ánh đúng khái niệm chung về cổ tức, bao gồm cả cổ tức dành cho cổ phần ưu đãi.
3.1.1 Những vướng mắc, hạn chế của các công ty cổ phần:
Một là, một số ít công ty cổ phần chưa định hình rõ nét về mô hình chính sách cổ tức.
Hai là, việc hoạch định chính sách cổ tức của nhiều công ty còn bị động chưa khoa học.
Ba là, hệ số trả cổ tức của một số công ty quá cao ảnh hưởng không tốt tới phần lợi nhuận lưu giữ cho đầu tư.
Một số công ty vẫn chưa thiết lập mối liên kết chặt chẽ giữa ba chính sách tài chính chiến lược quan trọng, bao gồm chính sách đầu tư, chính sách tài trợ và chính sách cổ tức.
Năm là, chính sách cổ tức của phần lớn các công ty chưa tính đến đặc điểm của từng giai đoạn trong chu kỳ hoạt động của công ty.
Sáu là, đại bộ phận công ty cổ phần chưa đa dạng hóa hình thức trả cổ tức.[14]
13 download by : skknchat@gmail.com
3.1.2 Nguyên nhân của những hạn chế.
Thời gian hoạt động và niêm yết cổ phiếu của các công ty cổ phần còn ngắn, dẫn đến việc thiếu kinh nghiệm trong quản trị công ty.
Hệ thống văn bản pháp lý về quản trị công ty hiện nay được ban hành còn chậm, dẫn đến việc kinh nghiệm quản trị công ty, quản trị tài chính và hoạch định chính sách tài chính cho các công ty cổ phần chưa được phổ biến rộng rãi.
Thứ ba, những khó khăn về môi trường kinh doanh và điều kiện tự nhiên.
Một là, một số công ty cổ phần chưa nhận thức đầy đủ tầm quan trọng của chính sách cổ tức.
Năng lực quản trị của lãnh đạo tại một số công ty vẫn còn hạn chế, trong khi trình độ chuyên môn của một bộ phận cán bộ nghiệp vụ Kế toán – Tài chính chưa được cải tiến kịp thời.
Ba là, chất lượng quản trị công ty ở một số công ty còn hạn chế.
Bốn là, hiệu quả kinh doanh của một phần lớn các công ty còn thấp ảnh hưởng lớn đến việc thực thi chính sách cổ tức của công ty.[14]
Đề xuất sửa đổi những qui định của luật về cổ tức
3.2.1 Các quan điểm cần quán triệt trong việc hoàn thiện chính sách cổ tức của các công ty cổ phần.
(1) Chính sách cổ tức phải hướng tới lợi ích của cổ đông;
(2) Chính sách cổ tức phải xem xét trên cơ sở hài hoà lợi ích trước mắt với lợi ích lâu dài;
(3) Chính sách cổ tức phải được xem xét trên cơ sở lợi nhuận và dòng tiền thực tế của công ty;
14 download by : skknchat@gmail.com
(4) Chính sách cổ tức phải phù hợp đặc điểm kinh tế - kỹ thuật của ngành mà công ty đang hoạt động [15]
3.2.2 Giải pháp hoàn thiện chính sách cổ tức tại các công ty cổ phần.
3.2.2.1 Hoàn thiện việc lựa chọn mô hình chính sách cổ tức phù hợp
Chính sách cổ tức là một yếu tố chiến lược quan trọng trong tài chính của công ty cổ phần Việc điều chỉnh và lựa chọn chính sách cổ tức cần phải phù hợp với đặc điểm và điều kiện kinh doanh của từng công ty Để xác định mô hình chính sách cổ tức thích hợp cho các công ty cổ phần niêm yết, tác giả đề xuất các điều kiện cần thiết cho việc lựa chọn từng mô hình chính sách cổ tức.
- Điều kiện cần thiết để lựa chọn và thực hiện mô hình chính sách ổn định cổ tức.
- Điều kiện cần thiết để lựa chọn và thực hiện mô hình chính sách thặng dư cổ tức.
Để lựa chọn và thực hiện mô hình chính sách thặng dư cổ tức cố định ở mức thấp và chia thêm cổ tức vào cuối năm, cần đảm bảo các điều kiện cần thiết Những yếu tố này bao gồm việc đánh giá khả năng tài chính của doanh nghiệp, mức độ ổn định lợi nhuận, và chiến lược phát triển bền vững Việc duy trì cổ tức cố định thấp giúp doanh nghiệp có nguồn lực để đầu tư vào các cơ hội tăng trưởng, trong khi việc chia thêm cổ tức vào cuối năm có thể tạo động lực cho cổ đông và tăng cường lòng tin của nhà đầu tư.
3.2.2.2 Hoàn thiện quy trình hoạch định chính sách cổ tức. Để chính sách cổ tức thực sự là một trong những chính sách tài chính chiến lược của công ty một trong những vấn đề quan trọng là các công ty cổ phần cần hoàn thiện quy trình hoạch định chính sách cổ tức Theo tác giả luận án, việc hoàn thiện quy trình hoạch định chính sách cổ tức của các công ty cần thực hiện theo các bước sau:
Bước 1: Thu thập, tập hợp thông tin.
Bước 2: Phân tích đánh giá các yếu tố ảnh hưởng đến cổ tức và chính sách cổ tức của công ty.
Bước 3: Chọn lựa mô hình chính sách cổ tức của công ty.
Bước 4: Lựa chọn mức cổ tức 1 cổ phần cho khởi đầu một giai đoạn thực hiện chính sách cổ tức của công ty.
15 download by : skknchat@gmail.com
3.2.2.3 Kết hợp chặt chẽ chính sách đầu tư và chính sách tài trợ và chính sách cổ tức.
Một trong những hạn chế của chính sách cổ tức ở nhiều công ty cổ phần là sự thiếu kết hợp giữa ba chính sách tài chính chiến lược: chính sách đầu tư, chính sách tài trợ và chính sách cổ tức Để hoàn thiện chính sách cổ tức, các công ty cần chú trọng kết hợp chặt chẽ ba chính sách này trong quá trình hoạch định và thực hiện.
Luận án nhấn mạnh tầm quan trọng của việc kết hợp chặt chẽ giữa chính sách đầu tư, chính sách tài trợ và chính sách cổ tức nhằm tối ưu hóa giá trị công ty.
3.2.3 Hoàn thiện chính sách cổ tức phù hợp với từng giai đoạn chu kỳ sống của doanh nghiệp
Chu kỳ sống của doanh nghiệp bao gồm bốn giai đoạn chính: khởi sự, tăng trưởng, ổn định và suy thoái Mỗi giai đoạn có những đặc điểm riêng về hoạt động, đầu tư và nhu cầu vốn, cũng như mức độ rủi ro và tỷ suất sinh lời Do đó, khi xây dựng hoặc điều chỉnh chính sách cổ tức, cần xem xét đặc điểm của từng giai đoạn để đảm bảo tính phù hợp và hiệu quả.
3.2.4 Đa dạng hóa hình thức trả cổ tức
Công ty có thể lựa chọn các hình thức trả cổ tức cho cổ đông, bao gồm tiền mặt, cổ phiếu hoặc kết hợp cả hai Mỗi phương thức đều có ưu điểm và hạn chế riêng, do đó việc chọn hình thức trả cổ tức phù hợp với đặc điểm và tình hình của công ty trong từng giai đoạn là rất quan trọng Đặc biệt, công ty cổ phần nên ưu tiên trả cổ tức bằng tiền trong những điều kiện nhất định để đảm bảo lợi ích cho cổ đông.
- Công ty có nguồn tiền dồi dào.
- Công ty ít có cơ hội đầu tư tăng trưởng tốt trong tương lai, do vậy, nhu cầu vốn cho đầu tư là thấp.
16 download by : skknchat@gmail.com
- Phần lớn cổ đông của công ty đều muốn nhận cổ tức bằng tiền để hiện thực hóa ngay thu nhập thực tế của mình.
Giá cổ phiếu của công ty đang có xu hướng giảm, điều này khiến việc trả cổ tức bằng tiền trở nên hấp dẫn hơn, thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư đối với công ty.
Các công ty cổ phần nên xem xét việc sử dụng hình thức cổ tức bằng cổ phiếu, bên cạnh việc trả cổ tức bằng tiền, trong các điều kiện cụ thể.
- Công ty đang ở giai đoạn tăng trưởng cao, có nhu cầu vốn cho đầu tư lớn.
-Công ty có triển vọng kinh doanh tốt, hứa hẹn một kết quả kinh doanh khả quan.
- Thị trường chứng khoán có xu hướng tăng giá.
3.2.4.1 Xác định số lần phù hợp trả cổ tức trong năm
Qua phân tích tác giả luận án cho rằng, số lần trả cổ tức đối với các công ty cổ phần nên thực hiện như sau:
Một số công ty có tỷ lệ trả cổ tức thấp, dưới 10% so với mệnh giá, nên thực hiện việc trả cổ tức hàng năm là hợp lý.
Các công ty cổ phần nên thực hiện việc trả cổ tức hai lần mỗi năm, bao gồm một lần tạm ứng cổ tức và một lần quyết toán cổ tức, ngoại trừ những công ty có tỷ lệ trả cổ tức thấp như đã nêu.
3.2.4.2 Vận dụng mua lại cổ phần thay vì trả cổ tức
- Công ty có nguồn tiền tương đối dồi dào đủ khả năng cho việc thực hiện kế hoạch này.
Giá cổ phiếu hiện đang giảm, và việc mua lại cổ phần thay vì trả cổ tức không chỉ giúp chuyển tiền cho cổ đông mà còn có khả năng làm tăng giá cổ phiếu của công ty.
Việc mua lại cổ phần được xem là một phương thức bổ sung để công ty chuyển tiền cho cổ đông, thay vì chỉ trả cổ tức Tuy nhiên, đây không nên được coi là một cách làm thường xuyên trong chính sách tài chính của công ty.
Khi thực hiện kế hoạch mua lại cổ phiếu thay vì trả cổ tức, theo tác giả luận án công ty cần thực các công việc chủ yếu sau:
17 download by : skknchat@gmail.com
Bước 2: Thông qua Đại hội đồng cổ đông.
Bước 3: Tổ chức thực hiện.
Bước 4: Tổng kết và đánh giá.
3.2.4.3 Xây dựng kế hoạch dòng tiền bảo đảm thực hiện chính sách trả cổ tức của công ty
Để phục vụ công tác quản lý hiệu quả, kế hoạch dòng tiền cần được xây dựng cho từng năm, quý và tháng Việc dự đoán và lập kế hoạch dòng tiền yêu cầu chú ý đến hai vấn đề chính.
Dự báo dòng tiền là quá trình tổng hợp và ước lượng tất cả các khoản thu nhập mà công ty có thể nhận được, cũng như các khoản chi tiêu cần thiết trong kỳ Mục tiêu là xác định một cách đầy đủ dòng tiền vào và dòng tiền ra để quản lý tài chính hiệu quả.
+ Dự kiến về thời điểm nhận được các khoản thu bằng tiền và thời điểm phát sinh các khoản chi tiêu bằng tiền.
3.2.5 Điều kiện thực hiện giải pháp
(1) Đẩy mạnh minh bạch hóa và công khai thông tin về công ty cổ phần
(2) Thực hiện ưu đãi hơn về thuế thu nhập doanh nghiệp
(3) Nâng cao hiệu quả kinh doanh[15]