TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] LỜI NÓI ĐẦU ừ cuối những năm 80, làn sóng hợp nhất doanh nghiệp, mua bán doanh nghiệp, chia tách cơ cấu lại doanh nghiệp phát triển rất mạnh trên thế giới. Doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trường cũng là một hàng hóa, nó cũng có giá trị sử dụng, giá trị và giá cả. Kinh tế thị trường càng phát triển, sự cạnh tranh giữa các doanh nghiệp càng sâu sắc, đòi hỏi sự cơ cấu lại theo hướng hợp nhất, mua bán diễn ra thường xuyên đòi hỏi phải xác định giá trị của doanh nghiệp làm cơ sở cho những hoạt động đó. Trong bối cảnh đó, xu hướng cổ phần hóa diễn ra mạnh mẽ hơn bao giờ hết. Cổ phần hóa (CPH) đã góp phần đưa nền kinh tế và đời sống xã hội Việt Nam thoát khỏi cảnh khủng hoảng. Mục tiêu của CPH là nhằm chuyển đổi sở hữu của DNNN để thu hút vốn đầu tư của khu vực tư nhân, nâng cao vai trò của người lao động trong doanh nghiệp và cải thiện kết quả kinh doanh của DNNN. CPH rất quan trọng đối với sự phát triển của nền Kinh tế, và việc phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) nắm vai trò quyết định cho thành công của quá trình CPH. T Chính vì vậy mục tiêu của đề tài “Case study” - “Phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng” là phân tích và định giá IPO của công ty Xuất nhập khẩu An Giang (ANGIMEX), đây cũng là một “case study” rất thú vị mà chúng em được nhận để phân tích và nghiên cứu. Mỗi Doanh nghiệp đều chỉ có thể tiến hành IPO một lần duy nhất, chính vì vậy vai trò của việc xác định giá trị doanh nghiệp đóng vai trò rất quan trọng, ảnh hưởng lớn đến quá trình phát triển của doanh nghiệp sau, các nhà đầu tư cho doanh nghiệp sau này. Chuyên đề nghiên cứu “ Phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng” của công ty Xuất nhập khẩu An Giang của nhóm chúng em ngoài là một đề tài học tập, mà đây còn là việc áp dụng kiến thức môn học Tài chính doanh nghiệp vào thực tiễn, góp phần đưa môn học lại gần với thực tế hơn. Chng em xin chân thành cám ơn! Nhóm sinh viên thực hiện Giảng viên hướng dẫn: | Ths. Lê Tô Minh Tân 1 TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] DANH MỤC CÁC CHỮ CÁI VIẾT TẮT Giảng viên hướng dẫn: | Ths. Lê Tô Minh Tân 2 CÁC CHỮ CÁI VIẾT TẮT TRONG BÀI VCSH Vốn chủ sở hữu DNNN Doanh nghiệp nhà nước DN Doanh nghiệp NĐT Nhà đầu tư CPH Cổ phần hóa CP Cổ phần ĐBSCL Đồng bằng sông Cửu Long CBCNV Cán bộ công nhân viên TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU 1 DANH MỤC CÁC CHỮ CÁI VIẾT TẮT 2 MỤC LỤC 3 I. CƠ SỞ LÝ THUYẾT 4 1. Khái niệm doanh nghiệp nhà nước 4 2. Khái niệm công ty cổ phần 4 3. Khái niệm cổ phần hóa Doanh nghiệp nhà nước sang Công ty cổ phần 5 4. Vì sao phải tiến hành cổ phần hóa Doanh nghiệp nhà nước 5 5. Mục tiêu của cổ phần hóa DNNN 6 II. TỔNG QUAN VỀ IPO 7 1. Khái niệm và vai trò của IPO 7 2. Điều kiện để phát hành IPO 8 3. Những vấn đề lý luận về định giá IPO 9 3.1 Các nhân tố ảnh hưởng đến việc định giá IPO 9 3.2 Mô hình định giá IPO 9 3.3 Vai trò của định giá IPO đối với định giá cổ phiếu niêm yết 11 III. GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU AN GIANG (ANGIMEX) 12 1. Sơ lược về Angimex 12 2. Tóm tắt tình huống 14 3. Đánh giá môi trường kinh doanh của doanh nghiệp 16 3.1 Môi trường vĩ mô 16 3.2 Môi trường ngành 19 IV. CÁC MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ IPO 23 1. Phương pháp chiết khấu cổ tức 23 V. CÂU HỎI THẢO LUẬN 31 3. Hãy cho nhận xét về việc quyết định giá trị công ty của cơ quan nhà nước Ai sẽ là người được hưởng lợi trong trường hợp giá trị công ty được xác định thấp hơn giá trị thực của nó. 40 4. Một số giải pháp cho việc định giá phát hành IPO: 43 KẾT LUẬN 46 PHỤ LỤC 48 TÀI LIỆU THAM KHẢO 50 Giảng viên hướng dẫn: | Ths. Lê Tô Minh Tân 3 TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] I. CƠ SỞ LÝ THUYẾT 1. Khái niệm doanh nghiệp nhà nước Theo luật doanh nghiệp nhà nước do Quốc hội nước Cộng hòa Xã hội chủ nghĩa Việt Nam ban hành ngày 20/04/1995 thì doanh nghiệp nhà nước được định nghĩa như sau: Doanh nghiệp nhà nước là tổ chức kinh tế do nhà nước đầu tư vốn, thành lập và tổ chức quản lý, hoạt động kinh doanh hoặc hoạt động công ích, nhằm thực hiện các mục tiêu kinh tế xã hội do nhà nước giao. Doanh nghiệp nhà nước là tổ chức kinh tế được thành lập nhằm thực hiện những mục tiêu đề ra của nhà nước. Doanh nghiệp do nhà nước đầu tư vốn nên tài sản thuộc quyền sở hữu nhà nước, doanh nghiệp chỉ quản lý, sử dụng tài sản theo quy định của chủ sở hữu là nhà nước. 2. Khái niệm công ty cổ phần Công ty cổ phần là một thể chế kinh doanh, một loại hình doanh nghiệp hình thành, tồn tại và phát triển bởi sự góp vốn của nhiều cổ đông. Theo Luật doanh nghiệp năm 2005, công ty cổ phần là doanh nghiệp, trong đó: - Vốn điều lệ được chia thành nhiều phần bằng nhau gọi là cổ phần. - Cổ đông chỉ chịu trách nhiệm về các khoản nợ và nghĩa vụ tài sản khác của doanh nghiệp trong phạm vi số vốn đã góp và doanh nghiệp. - Cổ dông có quyền tự do chuyển nhượng cổ phần của mình cho người khác, trừ trường hợp pháp luật có quy định khác. - Cổ đông có thể là tổ chức, cá nhận, số lượng cổ đông tối thiểu là ba và không hạn chế số lượng tối đa. - Công ty cổ phần có tư cách phấp nhân kể từ ngày được cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh. - Công ty cổ phần có quyền phát hành chứng khoán các loại ra công chúng để huy động vốn. Giảng viên hướng dẫn: | Ths. Lê Tô Minh Tân 4 TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] 3. Khái niệm cổ phần hóa Doanh nghiệp nhà nước sang Công ty cổ phần Cố phần hóa Doanh nghiệp nhà nước chính là quá trình chuyển giao doanh nghiệp thuộc sở hữu nhà nước sang hình thức công ty cổ phần thông qua các quá trình chào bán các cổ phiếu chứng nhận quyền sở hữu doanh nghiệp cho các cổ đông. Hay ta có thể hiểu là thông qua quá trình cổ phần hóa Doanh nghiệp nhà nước mà doanh nghiệp trước đây thuộc sỡ hữu 100% của nhà nước được chuyển sang một loại hình doanh nghiệp mới có nhiều chủ sở hữu, trong đó nhà nước có thể là cổ đông. Về hình thức, đó là việc nhà nước bán một phần hay toàn bộ giá trị cổ phần (vốn của mình trong doanh nghiệp) cho các cá nhân, tổ chức trong và ngoài doanh nghiệp bằng cách trực tiếp tự doanh nghiệp bán giá thông thường hoặc bằng phương thức đấu giá hoặc qua thị trường chứng khoán. Về bản chất, đó là phương thức thực hiện xã hội hóa đồng vốn thuộc sở hữu nhà nước, chuyển từ doanh nghiệp một chủ sở hữu sang đa sở hữu, tạo nên mô hình doanh nghiệp hoạt động phù hợp với nền kinh tế thị trường. 4. Vì sao phải tiến hành cổ phần hóa Doanh nghiệp nhà nước Trong những năm trước giải phóng, với mục tiêu phát triển nền kinh tế quốc doanh một cách nhanh chóng, nhà nước ta đã thành lập rất nhiều DNNN vào thời điểm đó. Lúc đó, DNNN có mặt hầu hết ở những lĩnh vực then chốt và trọng điểm của nước ta. Có thể nói, DNNN trong giai đoạn trước là anh cả điều phối hầu hết mọi hoạt động kinh tế trong nước. Tuy nhiên, sau khi cách mạng thành công, đời sống bắt đầu ổn định, xã hội ngày càng phát triển, để bắt kịp với xu hướng phát triển kinh tế với các nước trên thế giới, quan điểm về phát triển kinh tế của nước ta bắt đầu thay đổi. Từ đó, một vấn đề lớn được đặt ra là phải phát triển mạnh mẽ lực lượng sản xuất và từng bước xây dựng quan hệ sản xuất mới phù hợp với trình độ lực lượng sản xuất. Để giải phóng lực lượng sản xuất, tất yếu phải phát triển mạnh mẽ nền kinh tế hàng hóa nhiều thành phần, xóa bỏ cơ chế tập trung quan liêu bao cấp, chuyển sang cơ chế thị trường và xây dựng thể chế kinh tế thị trường, đa dạng hóa các hình thức sở hữu, trong đó kinh tế nhà nước đóng vai trò chủ đạo. Muốn vậy, phải đổi mới mạnh mẽ các doanh nghiệp nhà nước. Theo hướng đó, sau nhiều năm tìm tòi và thử nghiệm trong Giảng viên hướng dẫn: | Ths. Lê Tô Minh Tân 5 TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] thực tế, Đảng ta đã lựa chọn cổ phần hóa như một phương thức có hiệu quả để đổi mới các doanh nghiệp nhà nước. Cổ phần hóa hình thức sở hữu tại doanh nghiệp đã chuyển từ sở hữu nhà nước sang sở hữu hỗn hợp từ đây dẫn tới những thay đổi quan trọng về hình thức tổ chức, quản lý cũng như phương thức hoạt động của công ty. Trong điều kiện cơ chế quản lý thay đổi, khi hiệu quả sản xuất kinh doanh trở thành yếu tố sống còn của doanh nghiệp thì các doanh nghiệp thuộc khu vực kinh tế nhà nước đã bộc lộ những yếu kém, lâm vào tình trạng sa sút, khủng hoảng. Việc thực hiện chủ trương cổ phần hóa các DNNN là xuất phát từ tình hình hoạt động kém hiệu quả của các DNNN trong thời gian qua, nhằm mục đích chấn chỉnh lại hoạt động của các DNNN vào lúc bấy giờ. Trong công ty cổ phần, quyền lợi của những người chủ gắn chặt với những thành bại trong hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty. Vì thế, nội bộ công ty rất đoàn kết, gắn bó thống nhất trong công việc cũng như đưa ra phương hướng hoạt động phù hợp nhất nhằm củng cố, tăng cường sức cạnh tranh về sản phẩm cả về chất lẫn về lượng của doanh nghiệp trên thị trường. Lao động tích cực với tinh thần trách nhiệm cao, khắc phục việc buông lỏng quản lý tài sản của doanh nghiệp, xóa tình trạng vô chủ của doanh nghiệp. 5. Mục tiêu của cổ phần hóa DNNN Như ở trên chúng ta đã phân tích, khu vực kinh tế nhà nước đã không thể là anh cả trong mọi hoạt động kinh tế trong nước trong thời điểm này nữa, chính vì vậy mà việc đổi mới quá trình kinh tế thông qua việc cổ phần hóa DNNN là một điều cấp thiết trong thời điểm này với những lợi ích không thể ngờ tới: Thứ nhất: Thực hiện cổ phần hóa DNNN là để giải quyết sự mâu thuẫn giữa quan hệ sản xuất và vật liệu sản xuất góp phần thực hiện đa dạng hóa các hình thức sỡ hữu. Ngoài ra, cổ phần hóa còn khắc phục được các khó khăn trong chế độ công hữu cứng nhắc thiên về số lượng hơn là chất lượng, điều này được thể hiện rõ thông qua việc thành lập quá nhiều DNNN trong một thời điểm trong khi lực lượng sản xuất và tư liệu sản xuất lại quá yếu kém và lạc hậu. Chính tình trạng này đã dẫn đến sự mất cân bằng trong sản xuất, làm cho quá trình lao động không được hiệu quả như đúng Giảng viên hướng dẫn: | Ths. Lê Tô Minh Tân 6 TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] yêu cầu đặt ra. Vì vậy, cổ phần hóa sẽ giải quyết được mâu thuẫn này, giúp cho lực lượng sản xuất phát triển. Thứ hai: Thực hiện cổ phận hóa cũng là một hình thức xã hội hóa lực lượng sản xuất bằng cách thu hút thêm được nhiều nguồn lực lao động hơn. Ngoài ra, khi thực hiện cổ phần hóa, trong một môi trường mới, với những chế độ đãi ngộ mới, người lao động sẽ tiến hành lao động có trách nhiệm hơn, năng nổ hơn để đưa ra những sản phẩm chất lượng hơn. Thứ ba: Thực hiện cổ phần hóa cũng là một hình thức hội nhập với nền kinh tế thế giới thông qua sự phát triển trên nhiều lĩnh vực từ kinh tế đến xã hội. Thứ tư: Thực hiện cổ phần hóa cũng là một hình thức huy động vốn đầu tư từ nhiều nguồn lực trong nước hay quốc tế. Điều này có thể giúp cho các công ty cổ phần có cơ hội chuyển đổi cơ cấu sản xuất thông qua quá trình cải thiện cơ sở vật chất, tu sữa cơ sở kinh doanh góp phần nâng cao quá trình sản xuất kinh doanh. Thứ năm: Thực hiện cổ phần hóa cũng là một giải pháp trong việc thay đổi lại toàn bộ cơ cấu sản xuất kinh doanh từ vi mô tới vĩ mô, thay đổi từ công tác sản xuất cho đến quá trình quản lý hay các hình thức hình thức sỡ hữu khác. Quá trình tái cơ cấu này là một sự thay đổi lớn đối với nước ta, nó đánh dấu một sự chuyển mình trong hoạt động quản lý và sản xuất kinh doanh của nước ta đang dần dần hoàn thiện và hòa vào nền kinh tế toàn cầu. Tóm lại, việc thực hiện cổ phần hóa một lần nữa chứng tỏ sáng suốt của Đảng và nhà nước ta trong việc định hướng con đường đi hợp lý và phù hợp với điều kiện kinh tế của nước ta. Và cổ phần hóa, với những ưu điểm của mình đã thể hiện rằng đây là một chủ trương đúng đắn trong thời điểm quá độ đi lên chủ nghĩa xã hội của nước ta. II. TỔNG QUAN VỀ IPO 1. Khái niệm và vai trò của IPO IPO (là chữ viết tắt của Initial Public Offering) có nghĩa là phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng. Theo thông lệ tài chính trong kinh doanh, việc phát hành này có nghĩa là một doanh nghiệp lần đầu huy động vốn từ công chúng rộng rãi bằng cách phát hành các Giảng viên hướng dẫn: | Ths. Lê Tô Minh Tân 7 TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] cổ phiếu phổ thông, nghĩa là cổ phiếu ghi nhận quyền sở hữu đúng nghĩa và người giữ có quyền biểu quyết tương ứng trong các kỳ họp cổ đông thường niên hay bất thường. Như vậy, IPO đối với mỗi doanh nghiệp chỉ là một lần duy nhất. Và sau khi đã tiến hành IPO rồi thì các hoạt động tiếp theo sẽ gọi là phát hành cổ phiếu trên thị trường thứ cấp. IPO có ý nghĩa rất quan trọng với doanh nghiệp, vì với bất kỳ doanh nghiệp nào, đây cũng là thử thách đầu tiên và quan trọng nhất đối với hàng loạt khía cạnh vận hành. Nguyên nhân của thử thách này là do doanh nghiệp trước khi được phép huy động vốn rộng rãi phải đảm bảo hàng loạt các điều kiện phát hành ngặt nghèo và quy chế báo cáo thông tin rất nghiêm khắc. Khi tiến hành IPO, cổ phiếu của các doanh nghiệp sẽ đạt được tính thanh khoản cao và các giá trị gia tăng về giá, đồng thời doanh nghiệp cũng dễ dàng và tốn ít chi phí hơn trong việc huy động vốn qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu. 2. Điều kiện để phát hành IPO Ở Việt Nam, theo qui định của Nghị định 48/1998/NĐ-CP về chứng khoán và thị trường chứng khoán và Thông tư 01/1998/TT-UBCK hướng dẫn Nghị định 48/1998/NĐ-CP, tổ chức phát hành phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng phải đáp ứng được các điều kiện sau: - Mức vốn điều lệ là 10 tỷ VNĐ. - Hoạt động kinh doanh trong 2 năm liên tục phải có lãi. - Thành viên Hội đồng quản trị hoặc Giám đốc(Tổng giám đốc) phải có kinh nghiệm về mặt quản lý kinh doanh. - Phải có phương án khả thi từ việc sử dụng vốn góp từ các cổ đông cho các hoạt động mở rộng sản xuất kinh doanh. - Số cổ đông tối thiểu là 100 người,và 100 người này phải nắm giữ tối thiểu 20% vốn cổ phần của tổ chức phát hành; trường hợp vốn cổ phần của tổ chức phát hành từ 100 tỷ đồng trở lên thì tỷ lệ tối thiểu này là 15% vốn cổ phần của tổ chức phát hành. - Cổ đông sáng lập phải nắm giữ ít nhất 20% vốn cổ phần của tổ chức phát hành và phải nắm giữ mức này tối thiểu 3 năm kể từ ngày kết thúc đợt phát hành. Giảng viên hướng dẫn: | Ths. Lê Tô Minh Tân 8 TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] - Trường hợp cổ phiếu phát hành có tổng giá trị theo mệnh giá vượt 10 tỷ đồng thì phải có tổ chức bảo lãnh phát hành. 3. Những vấn đề lý luận về định giá IPO Định giá IPO dựa trên cơ sở tính toán giá trị hiện tại của các dòng tiền tương lai được chiết khấu ở mức lợi suất nhất định. Bên cạnh đó, có sự đối chiếu so sánh với tổng giá trị tài sản của công ty trừ đi khoản nợ giá trị trên sổ sách. Các công ty tư vấn, bảo lãnh phát hành sẽ tham gia vào quá trình định giá, mức giá cần được đưa ra hợp lý để đảm bảo tính thanh khoản cho cổ phiếu và lợi ích của cổ đông khi giao dịch cổ phiếu trên thị trường thứ cấp. 3.1 Các nhân tố ảnh hưởng đến việc định giá IPO Môi trường kinh tế cạnh tranh với sự ổn định của các ngành sản xuất sẽ mang lại sự cân đối trong việc cung cấp nguyên vật liệu đầu vào và có thể tạo ra thị trường tiêu thụ sản phẩm. Ngoài ra, môi trường kinh tế vĩ mô phát triển còn tạo điều kiện cho các nhà kinh tế dự đoán chính xác hơn về thị trường tiêu thụ sản phẩm cũng như đối với các chỉ tiêu kinh tế nói chung. Môi trường pháp luật minh bạch ổn định sẽ giúp các Doanh nghiệp có cái nhìn khách quan hơn về thị trường tiêu thụ, từ đó có thể yên tâm hoạt động và kinh doanh nghành nghề của mình. Tuy nhiên, một môi trường kinh doanh mà pháp luật ổn định và minh bạch sẽ giúp các nhà kinh tế dự báo các luồng tiền của Doanh nghiệp một cách đáng tin cậy hơn. Quy trình xác định giá trị Doanh nghiệp ảnh hưởng rất lớn đến việc định giá. Giá IPO được xác định dựa trên việc sinh lời của các công ty, do đó dòi hỏi các thông tin triển vọng về lợi nhuận của DN để định giá được hiệu quả hơn. 3.2 Mô hình định giá IPO Đối với trường hợp của Angimex, ta sẽ dung phương pháp định giá chiết khấu luồng tiền thu nhập (DCF). Phương pháp này dựa trên nguyên lý cơ bản là “Tiền có giá trị theo thời gian”. Chính vì vậy, giá trị của Doanh nghiệp được xác định bằng các luồng thu nhập dự kiến mà Doanh nghiệp thu được trong tương lai được quy về hiện tại bằng cách chiết khấu chúng với mức lãi suất chiết khấu phù hợp thông qua 3 thông Giảng viên hướng dẫn: | Ths. Lê Tô Minh Tân 9 TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] số cơ bản sau: luồng thu nhập tương lai của công ty, mức lãi suất chiết khấu luồng thu nhập đó, thời hạn tồn tại dự tính của Doanh nghiệp.  Có 2 trường hợp ước tính giá trị dòng tiền: + Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu của Doanh nghiệp + Ước tính toàn bộ Doanh nghiệp 3.2.1 Phương pháp ước tính giá trị VCSH (FCFE) FCFE = Lợi nhuận ròng + Khấu hao - Các khoản chi vốn - Tăng (Giảm) vốn lưu động - Các khoản trả nợ gốc + Các khoản nợ mới  Mô hình này được chia làm 2 giai đoạn: o Giai đoạn đầu: Giá trị hiện tại của dòng tiền thuần với VCSH PV 1 = Trong đó: k là chi phí VCSH được xác định theo mô hình CAPM o Giai đoạn sau: Với giả định dòng tiền thuần đối với VCSH tăng trưởng đều đặn với tỷ lệ tăng trưởng g thì: PV 2 =  Giá trị dòng tiền thuần đồi với VCSH: V e = PV 1 + PV 2 Thông thường thì mô hình này được áp dụng đối với những doanh nghiệp có dòng tiền vào dương và có thể dự báo mức tin cậy trong tương lai. Vì thế, nếu áp dụng đúng đắn và hợp lý thì sẽ là một phương pháp khoa học và tin cậy nhất trong việc định giá cổ phiếu. 3.2.2 Phương pháp ước tính toàn bộ giá trị DN (FCFF) Giảng viên hướng dẫn: | Ths. Lê Tô Minh Tân 10 [...]... viên hướng dẫn: | Ths Lê Tô Minh Tân 33 TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] thông qua các hình thức phát hành cổ phiếu thường cho cổ đông và phát hành cổ phiếu ESOP cho CBCNV, góp phần giúp cho các chỉ số nợ trên tài sản và vốn của Công ty giảm Nói tóm lại, giá trị vốn nhà nước của doanh nghiệp (58 tỷ) chỉ mở cho chúng ta biết về những giá trị tài sản, những giá trị hiện... đồng Lịch sử hình thành: - 23/7/1976 Công ty Xuất nhập khẩu An Giang được thành lập theo quyết đinh số 73/QDd76 của Ủy ban Nhân dân tỉnh An Giang Tháng 9/1976, Công ty chính thức đi vào hoạt động, trụ sở đặt tại Châu Đốc Giảng viên hướng dẫn: | Ths Lê Tô Minh Tân 12 TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] - Ngày 31/12/1979: Đổi tên thành Công ty Liên hợp xuất khẩu tỉnh An... của công ty, quá trình “Xác định giá trị Doanh nghiệp” là một công cụ nhằm giúp công ty đánh giá một cách khách quan hoặc “mở khoá” các cơ hội/tiềm năng và gia tăng giá trị cho các cổ đông hiện tại và tương lai Kết quả đạt được : - Chỉ ra tình hình thực trạng của công ty và giá trị hiện tại của công ty Giảng viên hướng dẫn: | Ths Lê Tô Minh Tân 15 TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA. .. lợi nhuận thu được từ các khoản đầu tư không rủi ro được xác định bằng lãi suất trả trước của trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn từ 5 năm trở lên ở thời điểm gần nhất với thời điểm định giá doanh nghiệp Giảng viên hướng dẫn: | Ths Lê Tô Minh Tân 28 TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] Rp: Tỷ lệ phụ phí rủi ro khi đầu tư mua cổ phần của các công ty ở Việt o Nam được xác định... nhà đầu tư hơn Chính vì vậy, mà việc xác định đúng giá IPO là rất quan trọng với việc xác định mức giá tham gia trên thị trường niêm yết sau này Nó quyết định mức lãi lỗ của một nhà đầu tư Bởi vậy, chúng ta cần tuân thủ theo đúng trình tự khi mà phát hành IPO ra công chúng để tránh gây ra các rủi ro đáng tiếc Giảng viên hướng dẫn: | Ths Lê Tô Minh Tân 11 TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN... thành quả xứng đáng cho 1 năm lao động miệt mãi của cà tập thể người dân Việt Nam Không dừng lại ở đó, thu nhập bình quân đầu người tiếp tục tăng mạnh đến khoảng 640 USD, vượt cùng kỳ 2004 100 USD Giảng viên hướng dẫn: | Ths Lê Tô Minh Tân 17 TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] Đây rõ ràng là một dấu hiệu khả quan đối với hoạt động của Angimex nói riêng trong việc phát. .. góp phần khống chế tỷ lệ lạm phát tăng cao và thực hiện kế hoạch thắt chặt tiền tệ, đưa thị trường về thế ổn định Đây có thể là một thời kỳ khó khăn đối với Angimex, tuy nhiên với những chiến lược đúng đắn đã đề ra trước đó sẽ giúp công ty vượt qua giai đoạn khó khăn này Giảng viên hướng dẫn: | Ths Lê Tô Minh Tân 18 TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] - Tỷ giá: Trong năm... nghiệp được chính xác, chúng tôi chọn năm 2011 (năm hết hạn ưu đãi thuế) trở về sau được dự báo là giai đoạn tăng trưởng đều Giảng viên hướng dẫn: | Ths Lê Tô Minh Tân 25 TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] Thu nhập sau thuế của công ty trong tương lại được sử dụng cho 3 mục đích: chia cổ tức, bổ sung nguồn vốn, lập quỹ dự phòng khen thưởng với tỷ lệ lần lượt là 5:3:2 1.2...TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] Mô hình này xem xét giá trị tương lai cua cổ đông và chủ nợ, sau đó trừ đi giá trị thị trường của nợ đang sử dụng để thu được dòng tiền thuần (FCFF) Có 2 cách tính dòng tiền thuần:  Cách 1: FCFF = FCFE + Chi phí lãi vay*(1- Thuế suất) + Các khoản trả nợ gốc - Các khoản nợ mới + Cổ tức cổ phiếu ưu đãi  Cách 2: FCFF =... LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] III GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU AN GIANG (ANGIMEX) 1 Sơ lược về Angimex Angimex thành lập ngày 23/07/1976 và cổ phần hóa ngày 01/01/2008, Angimex là một trong những doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam trong lĩnh vực lương thực, vật tư nông nghiệp, thương mại dịch vụ, … với ngành hàng chủ lực là lúa, gạo Hơn 35 năm kinh nghiệm hoạt động kinh doanh, Angimex . công chúng rộng rãi bằng cách phát hành các Giảng viên hướng dẫn: | Ths. Lê Tô Minh Tân 7 TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG. Ths. Lê Tô Minh Tân 8 TCDN2 K44A-TCNH [ANGIMEX PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG ] - Trường hợp cổ phiếu phát hành có tổng giá trị theo mệnh giá vượt