1. Khái niệm
Đòn bẩy tài chính là thể hiện mức độ sử dụng vốn vay trong tổng NV của DN nhằm hy vọng gia tăng tỷ suất lợi nhuận VCSH (ROE) hay thu nhập 1 cổ phần thường (EPS) của công ty.
Mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính thể hiện ở chỉ tiêu Hệ số nợ của DN. Hệ số nợ càng cao thể hiện DN có đòn bẩy tài chính ở mức cao và ngược lại Hiểu: ROE
...
Nhắc lại:
Hệ số nợ = Nợ phải trả Tổng nguồn vốn
Tỷ lệ vay:
Tiệm cận đến 1 thì càng cao Tiệm cận đến 0 thì càng thấp
2. Tác động của đòn bẩy tài chính tới ROE
ROE =
Net Income
=
NI
=
(EBIT − I) x (1 − t)
Equity E E
Trong đó:
BEP
Hệ số nợ: D+ED
D + E: Tổng nguồn vốn E: Nợ
TH
TH1: BEP > r: D/E càng lớn thì ROE càng tăng và rủi ro tài chính tăng TH2: BEP < r: D/E càng lớn thì ROE càng giảm và rủi ro tài chính tăng
TH3: BEP = r: ROE không phụ thuộc vào D/E và rủi ro tài chính phụ thuộc vào D/E VD30:
Nhắc lại kiến thức:
-Sản lượng tiêu thụ: Q (Quantity) -Giá bán 1 sản phẩm: p (Price)
-Chi phí biến đổi 1 sản phẩm: v (Variable Cost) -Tổng chi phí cố định: F (Fixed Cost)
(Không bao gồm VP lãi vay) - Lợi nhuận trước lãi vay và thuế
EBIT = ∑ Doanh thu − ∑ Chi phí (0 bao gồm CP lãi vay và thuế)
-Chi phí lãi vay: I
-Lợi nhuận trước thuế: EBT, EBIT
-Lợi nhuận sau thuế: NI (Net Income)
Quay lại VD30 Đề cho
=> Lợi nhuận trước lãi vay và thuế
=> Tỷ suất sinh lời kinh tế của tài sản
So sánh:
- Hệ số nợ của công ty A
So sánh
Công ty nên điều chỉnh kết cấu nguồn vốn theo hướng tăng hệ số nợ để khuých đại tỷ suất lợi nhuận VCSH ROE
3. Tác động của đòn bẩy tài chính tới EPS (Giống với ROE)
4. Mức độ tác động của ĐBTC
DFL = Tỷ lệ % thay đổi của ROE (hay EPS)
= Q x (p−v)−F
Tỷ lệ % thay đổi của EBIT Q x (p−v)−F−I
Mở rộng: DFL = EBIT
EBIT−I
* Trường hợp có cổ phiếu ưu đãi
DFL = EBIT EBIT−I−1−t%PD
Trong đó:
PD: cổ tức trả cho cổ đông ưu đãi t%: thuế suất TNDN
* Ý nghĩa ĐBTC:
Nếu thay đổi 1% EBIT (lợi nhuận trước lãi vay và thuế) thì sẽ thay đổi bao nhiêu % của ROE (hoặc EPS)
5. Mức độ tác động của đòn bẩy tổng hợp (DTL)
DTL = DOL x DFL = Tỷ lệ % thay đổi của ROE (hay EPS)
= Q x (p−v)
Tỷ lệ % thay đổi của Doanh thu (hay sản lượng tiêu thụ) Q x (p−v)−F−I
Mở rộng:
* Trường hợp có cổ phiếu ưu đãi:
* Ý nghĩa của ĐB tổng hợp:
Nếu thay đổi 1% Doanh thu hay sản lượng tiêu thụ thì sẽ thay đổi bao nhiêu % ROE (hoặc EPS)
VD30:
b, Với mức doanh thu = 600 (trđ)
=> Sản lượng tiêu thụ = 600/0,01 = 60.000 (sp) (Vận dụng KQ ở ý (a)) CP lãi vay: I = 280 x 10% = 28 (trđ)
Áp dụng CT (tự ghi)
=> Xác định Mức độ ảnh hưởng của ĐBTC tại mức doanh thu 600 trđ là:
Nếu thay đổi 1% EBIT thì sẽ thay đổi 1,25% ROE hoặc EPS Áp dụng CT ( )
=> Xác định Mức độ ảnh hưởng của Đòn bẩy tổng hợp tại Mức doanh thu 600trđ là:
Nếu thay đổi 1% Doanh thu hay sản lượng tiêu thụ thì sẽ thay đổi bao nhiêu 2,14% ROE hoặc EPS
Từ ý nghĩa của Đòn bẩy tổng hợp ta có:
Nếu giảm 20% doanh thu thì ROE sẽ giảm: 2,14 x 20% = 42,8%
-Tại mức Doanh thu = 600 trđ, ta có:
NPT (= Vốn vay) + VCSH = Tổng VKD
-Tại mức doanh thu là 480 trđ, ta có:
6. TCDN2:
Mức độ tác động của Đòn bẩy kinh doanh:
DOL = ỷ ệ % ℎ đổ ủ
= Q x (p−v)
ỷ ệ % ℎ đổ ủ ℎ ℎ ℎ ê ℎụ Q x (p−v)−F
Mở rộng:
EBIT + F
DOL = EBIT
* Ý nghĩa:
Nếu thay đổi 1% Doanh thu (hay sản lượng tiêu thụ) thì sẽ làm thay đổi bao nhiêu % EBIT
7. Điểm hòa vốn:
Là điểm mà tại đó Doanh thu bán hàng = Chi phí bỏ ra. Tại điểm hòa vốn, DN không có lãi và không bị lỗ
- Điểm hòa vốn kinh tế: là điểm mà tại đó - Điểm hòa vốn tài chính: là điểm mà tại đó Doanh thu = Tổng CPSX KD (0 tính CP lãi Danh thu = Tổnh CPSX KD )đã bao gồm vay), tức là EBIT = 0 CP lãi vay (0 bao gồm CP thuế)), tức là
EBT=0
- Sản lượng hòa vốn kinh tế: - Sản lượng hòa vốn tài chính:
từ EBIT = 0 từ EBT = 0
Q x (p - v) - F = 0 Q x (p - v) - F - I = 0
=> =>
- Doanh thu hòa vốn kinh tế - Doanh thu hòa vốn tài chính
TKT = QKT x p TTC = QTC x p
- Công suất hòa vốn kinh tế - Công suất hòa vốn tài chính
-Thời gian đạt điểm hòa vốn kinh tế - Thời gian đạt điểm hòa vốn tài chính
VD30:
c, Tại mức Doanh thu 600 trđ, xác định Mức độ ảnh hưởng của ĐB kinh doanh. Trên cơ sở đó cho biết: nếu doanh thu thực tế đạt 800 trđ thì EBIT thay đổi ntn? DOL = 1,71
ROE/DFL
d, Xác định Sản lượng, doanh thu hòa vốn kinh tế; Sản lượng, doanh thu hòa vốn tài chính