Mục tiêu nghiên cứu
Việc nghiên cứu hướng tới mục tiêu sau đây:
Các quỹ Private Equity khi đầu tư vào Việt Nam thường xác định cách thức lựa chọn cơ hội đầu tư dựa trên các yếu tố then chốt như tiềm năng tăng trưởng của ngành, sự ổn định của thị trường, và khả năng sinh lời của doanh nghiệp Hiểu rõ những yếu tố này giúp các quỹ đánh giá đúng mức độ hấp dẫn của các cơ hội đầu tư, từ đó đưa ra quyết định đầu tư hợp lý và kỳ vọng đạt được lợi nhuận tối ưu.
9 Báo cáo các thương vụ mua bán doanh nghiệp Việt Nam năm 2011 (Vietnam 2011 Deal Review, ấn bản 1, tháng 9, năm 2011) website: http://stox.vn/stox/
Các doanh nghiệp sở hữu riêng lẻ có khả năng xây dựng một kế hoạch kinh doanh hiệu quả nhằm tiếp cận và thu hút nguồn vốn từ Private Equity.
Ý nghĩa
Quy mô nhỏ thường đi kèm với rủi ro cao, trong khi lãi suất thực cho các khoản vay ngân hàng lại ở mức cao Hơn nữa, chi phí vay ngân hàng sẽ gia tăng do quy trình thẩm định ngày càng khắt khe.
, hướng dẫn họ bước sang giai đoạn tăng trưởng kế tiếp Đ
(hoặc xét thấy không) đủ năng lực quản lý điều hành
Phương pháp nghiên cứu
Việc thu thập và xử lý dữ liệu gồm các bước:
Để bắt đầu, hãy xây dựng một danh mục câu hỏi cho quỹ Private Equity và một danh mục câu hỏi khác cho các doanh nghiệp cần vốn đầu tư từ Private Equity.
- Bước 2 , dựa trên bảng câu hỏi lập ra
- Bước 3: Tổng hợp thông tin, phân tích và đưa ra nhận định.
Nguồn dữ liệu
; Chương II t n ; Chương III t ; Chương
Sơ lược về hệ thống tài chính và thị trường vốn
Hệ thống tài chính
Hệ thống tài chính bao gồm các thị trường và các chủ thể tài chính, thực hiện chức năng kết nối cung và cầu về vốn.
Cơ cấu hệ thống tài chính bao gồm ba thành phần chính: thị trường tài chính, các chủ thể tài chính tham gia và kiến tạo thị trường, và cơ sở hạ tầng tài chính Thị trường tài chính đóng vai trò là nơi giao dịch các tài sản tài chính, trong khi các chủ thể tài chính như ngân hàng, công ty bảo hiểm và quỹ đầu tư tham gia vào việc tạo dựng và phát triển thị trường Cuối cùng, cơ sở hạ tầng tài chính cung cấp nền tảng cần thiết để hệ thống tài chính hoạt động hiệu quả.
Thị trường tài chính là hệ thống các mối quan hệ cung cầu về vốn, diễn ra thông qua các hoạt động vay mượn, mua bán vốn, tiền tệ và các chứng từ có giá Mục tiêu chính của thị trường này là chuyển giao vốn từ những nơi có nguồn cung đến những nơi có nhu cầu.
- Thị trường tiền tệ: Là nơi các công cụ ngắn hạn được mua bán với số lượng lớn
Các công cụ nợ ngắn hạn hiện nay do Nhà nước, ngân hàng và các công ty lớn phát hành, nổi bật với tính thanh khoản cao và rủi ro thấp, đặc biệt là rủi ro không thanh toán Thị trường tiền tệ bao gồm các giấy tờ có giá ngắn hạn như thương phiếu, kỳ phiếu thương mại, tín phiếu kho bạc, cam kết mua lại và chứng chỉ tiền gửi có thể chuyển nhượng.
Thị trường vốn là nơi diễn ra giao dịch các công cụ vốn và công cụ nợ trung, dài hạn do chính quyền Trung ương, chính quyền địa phương, cũng như các công ty cổ phần và doanh nghiệp phát hành Tại đây, các loại trái phiếu dài hạn và cổ phiếu được mua bán và chuyển nhượng theo quy định pháp luật.
Ranh giới giữa các loại thị trường rất khó xác định, bởi vì sự biến động về giá cả và lãi suất trên thị trường tiền tệ thường tác động trực tiếp đến thị trường vốn, đặc biệt là thị trường chứng khoán Ngược lại, những biến động trên thị trường chứng khoán, như chỉ số chứng khoán và giá cổ phiếu, cũng ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ.
Các loại thị trường vốn
Thị trường vốn cung cấp hai hình thức tài chính chính là nợ (debt) và vốn chủ sở hữu (equity) cho doanh nghiệp Cấu trúc vốn (capital structure) đề cập đến sự kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu của một doanh nghiệp Nợ và vốn chủ sở hữu tư nhân xuất hiện trong các thị trường vốn tư nhân, trong khi nợ và vốn chủ sở hữu đại chúng được giao dịch trên thị trường vốn đại chúng (public capital market).
Có 9 điểm khác biệt giữa hai loại thị trường này:
Mỗi loại thị trường đều có những đặc trưng riêng về "lợi nhuận" và "rủi ro" Điều này có nghĩa là "lợi nhuận" và "rủi ro" là hai yếu tố quan trọng, ảnh hưởng đến quyết định đầu tư trong từng loại thị trường khác nhau.
- Tính thanh khoản trên mỗi thị trường là khác nhau
- “Động lực” của các chủ doanh nghiệp tư nhân rất khác với “động lực” của những nhà quản lý chuyên nghiệp
- Nguồn vốn trên thị trường đại chúng dễ tiếp cận, trong khi vốn trên thị trường vốn tư nhân khó tiếp cận hơn
- Cổ đông đại chúng (public shareholders) có thể đa dạng hóa danh mục đầu tư của họ dễ dàng, còn cổ đông tư nhân (private shareholders) thì khó hơn
- Thị trường vốn tư nhân không có tính hiệu quả (efficiency), trong khi thị trường vốn đại chúng thì lại rất hiệu quả
- Khoảng thời gian đầu tư (the expected holding period) của các nhà đầu tư cũng khác nhau trên mỗi thị trường
- Chi phí giao dịch (mua hoặc bán) ở mỗi thị trường cũng khác nhau
Các loại thị trường vốn tư nhân:
Có 6 loại vốn tư nhân hiện có trên thị trường vốn tư nhân hiện nay: Vốn vay Ngân hàng (Bank lending); Cho thuê thiết bị (Equipment leasing); Cho vay có đảm bảo tài sản (Asset-based lending); Bán các khoản phải thu với giá chiết khấu (Factoring); Vốn vay vừa có đặc điểm của nợ, vừa có đặc điểm của vốn chủ sở hữu (Mezzanine); Vốn đầu tư tư nhân (Private Equity )
Các vate Equity
a Huy động vốn đầu tư tư nhân (Private Equity Financing): đại chúng, ,
b Vốn đầu tư tư nhân (Private Equity): việc mua cổ phần của )
(Private Equity Company): đầu tư
Người quản lý nguồn vốn của nhà đầu tư chịu trách nhiệm lựa chọn mục tiêu đầu tư, thực hiện các hoạt động đầu tư, giám sát các thành phần tham gia đầu tư hiện có và thực hiện thoái vốn khi cần thiết.
10: Dragon Capital; Mekong Capital; IDG Venture; Vina Capital d Nhà đầu tư (Funder):
Quỹ là một định chế tài chính phi ngân hàng, có chức năng thu hút vốn nhàn rỗi từ nhiều nguồn khác nhau để đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ và các tài sản khác Tất cả các khoản đầu tư này được quản lý chuyên nghiệp và chặt chẽ bởi công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát và các cơ quan thẩm quyền liên quan.
Doanh nghiệp sở hữu riêng lẻ (private firm) được điều hành bởi một nhóm cổ đông hạn chế, không tham gia vào việc bán cổ phiếu công khai trên thị trường Để thu hút vốn đầu tư tư nhân, doanh nghiệp cần có ít nhất năm năm hoạt động, mô hình kinh doanh phải được thị trường chấp nhận và có khả năng sinh lợi, cùng với cơ cấu tổ chức và nhân sự hoạt động hiệu quả.
Các dạng huy động vốn đầu tư tư nhân
Theo trình tự thời gian, quá trình huy động vốn được chia làm hai giai đoạn chính:
- Huy động vốn giai đoạn đầu (Early Stage Financings), còn gọi là huy động vốn mạo hiểm (venture capital financings)
Later Stage Financing, also known as private equity financings, refers to the capital raising activities that occur after the initial funding phases In contrast, Early Stage Financing, commonly referred to as venture capital financings, encompasses three distinct phases of investment aimed at startups and emerging businesses.
Mục tiêu chính là xây dựng các mục tiêu cụ thể, phân tích thị trường mục tiêu dựa trên các báo cáo nghiên cứu thị trường, và phát triển kế hoạch sản xuất hiệu quả.
Nguồn vốn đầu tư mạo hiểm (venture capital) là một hình thức tài chính quan trọng cho doanh nghiệp khởi nghiệp Vốn từ người sáng lập thường là một phần không thể thiếu, khi họ đóng góp một số vốn chủ sở hữu nhất định Bên cạnh đó, các "business angels" hay còn gọi là nhà đầu tư mạo hiểm cũng đóng vai trò quan trọng, họ tham gia đầu tư từ giai đoạn rất sớm và cung cấp một phần lớn tài sản cho doanh nghiệp.
Giai đoạn phát triển sản phẩm là thời điểm bắt đầu sản xuất mẫu thử nghiệm và vận hành Trong giai đoạn này, kế hoạch kinh doanh quy mô lớn được hình thành, bao gồm chiến lược công ty, cách thức cạnh tranh, phân tích sản phẩm và các phương thức tiếp thị Doanh nghiệp vẫn chưa có doanh thu và tuổi đời của sản phẩm dưới 18 tháng.
Nguồn vốn ; vốn đầu tư mạo hiểm Tuy nhiên, một kế hoạch kinh doanh chặt chẽ chi tiết
D bắt đầu sản xuất sản phẩm hoặc dịch vụ dựa trên thành công của mẫu thử nghiệm (sản xuất thí điểm) Sản phẩm đã được đưa ra thị trường và bắt đầu ghi nhận doanh số bán hàng, với thời gian hoạt động chưa quá 3 năm.
, ) b Huy động vốn giai đoạn sau, cũng chính là huy động vốn đầu tư tư nhân (Later Stage Financings = Private Equity Financings):
Ngay sau khi đạt điểm hòa vốn (nghĩa là bắt đầu thu lợi nhuận, sau khoảng thời gian ra mắt thành công sản phẩm trên thị trường),
, cũng chính là huy động vốn đầu tư tư nhân (later-stage Financings = Private Equity Financings)
Trong giai đoạn huy động vốn này, cần phân biệt thành ba giai đoạn nhỏ sau đây (trong các trường hợp lý tưởng):
Sau khi gia nhập thị trường thành công, tiến đến giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ sản xuất
Trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt hiện nay, việc đạt được lợi nhuận bền vững là rất quan trọng Để hỗ trợ cho việc mở rộng kinh doanh, doanh nghiệp cần huy động vốn vay dài hạn, bên cạnh nguồn vốn đầu tư tư nhân.
Giai đoạn này thể hiện lợi ích kinh tế theo quy mô của công ty, khi chi phí sản xuất mỗi đơn vị sản phẩm giảm khi sản xuất thêm Khi công ty đạt đến giai đoạn này, các nhà đầu tư vốn tư nhân đã hoàn thành xuất sắc vai trò tài trợ của mình.
Do đó, ở giai đoạn này, các nhà đầu tư chuẩn bị “chiến lược thoát” (exit strategy), bằng các cách sau đây:
- Biến công ty thành sở hữu đại chúng (go public): IPO
- Bán lại (trade sale = sale to a strategic investor): Bán lại cho nhà đầu tư chiến lược
- Mua lại (Buy back): mua lại cổ phần do cổ đông hiện hữu đang sở hữu
- Mua bán thứ cấp (Secondary purchase): bán lại cho một khác
2 : a Đầu tư trực tiếp: được quyền biểu quyết và đồng quyế
Hiện nay, việc mua cổ phần diễn ra:
- Khi có nhu cầu tăng vốn (phát hành thêm cổ phần mới), hoặc
- Thông qua việc mua lại các cổ phần hiện có
(thường là từ 5 năm đến 7 năm, tùy thuộc mục đích của vụ đầu tư) , nên “chiến lược thoát” (exit strategy)
- vẫn duy trì sự độc lập và trong hoạt động kinh doanh
- c mặt khác của bên góp vốn như quản lý, kế toán, công nghệ mới
- Các công ty Private Equity có thể chuyển nhượng cổ phiếu với giá cao tại thời điểm thoát ra ( cơ hội phải được minh chứng)
Các công ty Private Equity đóng vai trò quan trọng trong việc tham gia quyết định các chiến lược kinh doanh Họ thực hiện hình thức đầu tư gián tiếp, không chỉ tập trung vào một công ty cụ thể mà còn mở rộng ra nhiều lĩnh vực thương mại khác nhau.
- vẫn duy trì sự độc lập và trong hoạt động kinh doanh - quản lý, kế toán, công nghệ mới
- phiếu của các cổ đông còn lại
- Chi phí vốn đầu tư cao (cao hơn lãi suất ngân hàng, nhưng thấp hơn so với chi phí vốn cổ phần)
- thức đầu tư trực tiếp giá trị cổ phiếu cao hơn tại thời điểm thoát deal
Nhà đầu tư thường lựa chọn đầu tư qua quỹ vì năm lý do chính: giảm thiểu rủi ro thông qua việc đa dạng hóa danh mục đầu tư, tiết kiệm chi phí nhưng vẫn đảm bảo lợi nhuận, được quản lý chuyên nghiệp, giám sát chặt chẽ bởi các cơ quan chức năng, và tính năng động của quỹ Mỗi nhà đầu tư tham gia sẽ sở hữu một phần trong tổng danh mục đầu tư của quỹ, được thể hiện qua việc sở hữu các chứng chỉ quỹ đầu tư.
Sự tách rời quỹ và công ty quản lý quỹ
quỹ không được đặt trong cùng một công ty
- : Khi một quỹ được thành lập, các nhà đầu tư rót vốn vào, quỹ thu nhận nguồn này (sau đó, quỹ sẽ đi đầu tư lại)
- Công ty quản lý quỹ:
Các công ty quản lý quỹ thường thu phí từ 1.5% đến 2% trên tổng khối lượng vốn đăng ký đầu tư Lợi nhuận chia sẻ cho công ty này dao động từ 15% đến 20% (lãi thực) trên tổng lợi nhuận kiếm được Đặc biệt, một công ty quản lý quỹ có khả năng quản lý đồng thời nhiều quỹ khác nhau.
mở” (open-end private equity fund) hay “Quỹ đóng” (closed-end private equity fund)
Quỹ mở (open-end private equity fund):
Quỹ mở hoạt động giống như một ngân hàng, liên tục vay và cho vay tiền mà không bị giới hạn Quỹ mở này mang lại sự linh hoạt trong việc quản lý tài sản và đầu tư.
Các quỹ này được thành lập dựa trên sự đồng thuận về việc tách biệt tài sản đầu tư, tuy nhiên, việc tách rời này không phải là yêu cầu bắt buộc.
Quỹ đóng (closed-end private equity fund):
Mục đích của Quỹ đóng là bán lại các dự án đầu tư (đã được các quỹ này làm gia tăng giá trị lên so với trước đó).
Cấu trúc của công ty quản lý quỹ
2.2.6.1 Phân chia theo các bộ phận quản lý, kiểm soát và tư vấn: a Các bộ phận quản lý điều hành:
Ban quản lý điều hành, bao gồm Ban điều hành (CEB) và Ban giám đốc (BOD), thực hiện nhiều nhiệm vụ quan trọng như hỗ trợ điều hành, quản lý thương vụ và gây quỹ.
Số lượng nhân sự trong bộ phận quản lý điều hành có thể dao động từ 1 đến 5-6 người tùy thuộc vào phạm vi nhiệm vụ và khối lượng công việc, trong đó có một người giữ chức vụ Chủ tịch Bên cạnh đó, các bộ phận kiểm soát và tư vấn cũng đóng vai trò quan trọng trong tổ chức.
Để phát triển chiến lược hiệu quả, cần thực hiện kiểm tra định kỳ và báo cáo thường niên đã được kiểm toán Đồng thời, các quyết định quan trọng về nhân sự như bổ nhiệm hoặc miễn nhiệm giám đốc điều hành và thành viên hội đồng quản trị cũng cần được làm rõ các điều khoản trong hợp đồng.
2.2.6.2 Phân chia theo cấu trúc nội bộ: a Các phòng ban chức năng:
- Nhóm chịu trách nhiệm đầu tư hoạt động, tức là các nhà quản lý dự án và các chuyên gia dự án
Nhóm chịu trách nhiệm về tài chính, kiểm soát tài nguyên con người và tổ chức, hành chính, cùng với các bộ phận dịch vụ khác Các phòng ban khác cũng đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo hoạt động hiệu quả của tổ chức.
, và thường có thêm các phòng ban:
(chẳng hạn như lợi trên
- Phòng ban ra quyết định: gồm Giám đốc điều hành và các nhân sự cao cấp như trưởng bộ phận kiếm soát đầu tư, trưởng phòng kế
Bài viết này tập trung vào việc mua hoặc bán một thương vụ đầu tư, nhằm hỗ trợ quyết định trong thẩm quyền của các bên liên quan và trình bày lại thông tin cho các phòng ban có trách nhiệm để đưa ra khuyến nghị thích hợp.
Hợp đồng đầu tư
a Các loại hợp đồng đầu tư thường gặp:
Các kiểu đầu tư thường gặp là:
- Mua lại cổ phần của cổ đông hiện hữu: công ty Private Equity sẽ mua
Công ty Private Equity sẽ tham gia vào quá trình tăng vốn chủ sở hữu, nhằm bổ sung thêm nguồn vốn cho công ty được đầu tư.
Mezzanine là hình thức cho vay thứ cấp, thường có lãi suất cao hơn lãi suất ngân hàng do tính rủi ro cao và không có tài sản thế chấp Hình thức này có thể đi kèm với các quyền chọn hoặc quyền chuyển đổi, mang lại sự linh hoạt cho cả bên cho vay và bên vay.
Các công ty Private Equity chịu trách nhiệm nợ hữu hạn theo quy định pháp luật, nghĩa là rủi ro trong một thương vụ đầu tư chỉ giới hạn trong số vốn đã đầu tư Các yếu tố quan trọng trong hợp đồng đầu tư bao gồm các điều khoản liên quan đến lợi nhuận và quyền lợi của các bên tham gia.
Giao dịch đòi hỏi sự cho phép đề cập đến danh mục các vấn đề cần được sự đồng ý của công ty Private Equity hoặc phải được thông qua bởi một ủy ban mà công ty Private Equity đại diện.
Khi công ty Private Equity cử đại diện tham gia vào các ban tư vấn, ban giám sát và ban quản trị, họ thường chọn nhân viên của chính mình hoặc những cá nhân mà họ tin tưởng để đảm bảo hiệu quả công việc.
Nếu Giám đốc điều hành hoặc chủ doanh nghiệp không quen thuộc với việc thương lượng các chính sách, mục tiêu công ty và các vấn đề liên quan với công ty đầu tư tư nhân, họ có thể tìm sự hỗ trợ từ một bên thứ ba uy tín để đảm bảo quá trình diễn ra suôn sẻ.
Quá trình thực hiện một thương vụ đầu tư tư nhân
(milestones) trong một thương vụ Private Equity
Bộ phận quản lý đóng vai trò then chốt trong sự thành công của công ty đầu tư tư nhân, với nhiệm vụ chính là tìm kiếm và lọc các cơ hội đầu tư tiềm năng.
Để tăng giá trị cho các công ty, nhân viên cần có kinh nghiệm trong việc xử lý các tình huống phức tạp một cách đơn giản và hiệu quả Bên cạnh đó, họ cũng cần phát triển những kỹ năng bổ sung khác.
- trong danh mục đầu tư
Khả năng quản lý hiệu quả trong môi trường làm việc, bất chấp xung đột do yêu cầu chuyên môn khác nhau, là rất quan trọng Ngoài ra, việc đóng vai trò trung gian để kết nối các bên liên quan cũng là một yếu tố then chốt giúp duy trì sự hợp tác và phát triển.
- , họ thường theo từ giai đoạn bắt đầu đến giai đoạn thoát deal chiến lược chuyên môn hóa giai đoạn đầu hay giai đoạn sau:
- Giai đoạn đầu cần nhiều sự hỗ trợ hơn cả
- Chiến lược đa dạng hóa không cần sự đầu tư sâu
Do đó, sự hỗ trợ của các nhà quản lý dành cho các công ty trong danh mục đầu tư rất đa dạng:
Việc hỗ trợ và giám sát thụ động đóng vai trò quan trọng trong việc tạo dựng mối quan hệ giữa các doanh nghiệp Thông qua việc làm cầu nối liên lạc, các doanh nghiệp có thể tương tác và hợp tác hiệu quả hơn Hơn nữa, sự hiện diện trong ban tư vấn cũng giúp nâng cao khả năng hỗ trợ và giám sát, từ đó thúc đẩy sự phát triển bền vững cho các bên liên quan.
Can thiệp chủ động vào sự vận hành của công ty trong danh mục đầu tư bao gồm việc hỗ trợ trực tiếp, can thiệp và tiếp nhận cả khâu quản lý Đồng thời, việc gây quỹ cũng là một phần quan trọng trong chiến lược phát triển.
Không có quy định pháp luật cụ thể nào hướng dẫn cách tìm kiếm và lựa chọn nhà đầu tư Tuy nhiên, quy trình tìm kiếm và lựa chọn "chuẩn" thường bao gồm các bước cơ bản sau đây.
(paying-in of the capital)
(dự kiến), và nêu một vài tiêu chí cụ thể cho các quyết định đầu tư
Phân phối (Distribution): Sau khi chuẩn bị xong bản đề xuất, gửi các nhà đầu tư tiềm năng đọc và họ bắt đầu tìm tới
Việc tiếp cận các nhà đầu tư tiềm năng có thể bằng nhiều cách:
- Liên hệ trực tiếp, sử dụng các mối quan hệ vốn có của công ty/ tổ chức
- Nhờ một công ty dịch vụ chuyên phân phối các bản đề xuất, các công ty này gọi là các công ty chuyên gây quỹ (fund raisers)
Các công ty vốn đầu tư tư nhân lớn, nhờ vào mạng lưới của các ngân hàng lớn, thường thu hút được nhiều nhà đầu tư Trong khi đó, các công ty vốn đầu tư tư nhân nhỏ hơn thường phải dựa vào các “fund raisers” để huy động vốn, với mức phí gây quỹ thường là 2%.
Khi công ty quản lý quỹ gây đủ khối lượng tiền cần thiết, công ty này sẽ tuyên bố
Quá trình "đóng quỹ" là bước quan trọng, sau khi hoàn tất, không nhà đầu tư nào có thể tham gia thêm Việc đóng quỹ có thể diễn ra từng bước một, từ từ và có kế hoạch.
(paying-in of the capital)
Hầu hết các nhà đầu tư không đầu tư một lần mà thay vào đó, số tiền sẽ được giải ngân theo từng đợt, tùy thuộc vào tiến độ tìm kiếm cơ hội đầu tư của công ty quản lý quỹ.
òng tiền của mình hợp lý hơn Trong trường hợp xảy ra bất thường, các nhà đầu tư có quyền từ chối giải ngân lần tiếp theo
2.2.8.2 Các công đoạn tiếp theo để thực hiện thương vụ:
(Deal flow): đầu tư tư nhân)
Các doanh nghiệp thường gửi đề án đến các công ty vốn đầu tư tư nhân để tìm kiếm nguồn vốn Tuy nhiên, sự thành công của quá trình này phụ thuộc nhiều vào danh tiếng của các công ty đầu tư Mặc dù các công ty vốn đầu tư tư nhân nỗ lực xây dựng thương hiệu, họ vẫn thường ở trong trạng thái bị động trong việc thu hút các dự án.
- Dùng mạng lưới (Network): Liên hệ gián tiếp thông qua các công ty vốn đầu tư tư nhân khác, hoặc các công ty mẹ,
Thâu tóm và mua lại (acquisition) là quá trình mà các công ty đầu tư vốn tiếp cận doanh nghiệp hoặc chủ doanh nghiệp sau khi thực hiện nghiên cứu thị trường Họ tìm kiếm các doanh nghiệp có nhu cầu về vốn hoặc cơ hội đầu tư hấp dẫn để thực hiện giao dịch.
Đấu giá là quá trình mà các công ty vốn đầu tư tư nhân tham gia để xem xét các đề án của doanh nghiệp cần vốn Tại đây, các doanh nghiệp trình bày dự án của mình nhằm thu hút sự quan tâm từ các nhà đầu tư, những người tham gia đấu thầu trong buổi đấu giá.
Các deal flow chất lượng cao là yếu tố chiến lược quan trọng đối với các công ty vốn đầu tư tư nhân, vì chúng giúp giảm chi phí sàng lọc và quá trình thẩm định sau này.
Các sự kiện có thể được sử dụng để ngầm gửi tín hiệu về các hình thức cạnh tranh hiệu quả hơn so với chiến lược đa dạng hóa, đặc biệt trong bối cảnh thâu tóm hoặc mua lại các thương vụ hấp dẫn.
Các công ty vốn đầu tư tư nhân thường tìm cách tránh cạnh tranh trực tiếp với nhau, vì điều này có thể tạo ra áp lực và ảnh hưởng tiêu cực đến các điều khoản thương lượng, chẳng hạn như giá cả và quyền đồng quyết định.
Mục tiêu chính của các nhà đầu tư
2.2.9.1 Mục tiêu chính của các nhà đầu tư vốn cổ phần (equity capital investors): a ROE (Return on Equity): tốt Họ muốn thu lợi nhiều từ hiệu ứng đòn bẩy kinh tế của việc vay nợ Quan điểm kinh tế
(công ty mục tiêu, bên cho vay nợ và bên góp vốn cổ phần) b Trách nhiệm hữu hạn (Limited liability):
Một mục tiêu xa hơn của các nhà đầu tư vốn chủ sở hữu là giới
2.2.9.2 Mục tiêu chính của các nhà đầu tư nợ (debt capital investors): a Tỷ lệ nợ thấp (low debt capital ratio):
, nên họ muốn giữ tỷ lệ nợ thấp và tỷ lệ vốn cổ phần cao (càng cao càng tốt)
Các Ngân hàng muốn rủi ro tín dụng càng thấp càng tốt, nên họ thường yêu cầu nhiều tài sản thế chấp (m
Các ngân hàng thường yêu cầu các nhà đầu tư vốn cổ phần cung cấp tài sản thế chấp bổ sung, mặc dù điều này mâu thuẫn với mục tiêu "trách nhiệm hữu hạn" của họ.
ng pháp GT (Grounded Theory):
Phương pháp GT
Phương pháp GT (Grounded Theory) là một phương pháp nghiên cứu lý thuyết dựa trên việc thu thập và phân tích dữ liệu một cách có hệ thống Quá trình này liên kết chặt chẽ giữa việc thu thập, phân tích và xây dựng lý thuyết cùng với sự tham gia của nhà nghiên cứu Nhà nghiên cứu bắt đầu với một chủ đề nghiên cứu mà không có lý thuyết dự kiến trước, và lý thuyết sẽ dần hình thành từ dữ liệu thu thập được (Nguyễn Đình Thọ 2011).
Phương pháp GT trong nghiên cứu có những đặc điểm quan trọng cần lưu ý Đầu tiên, khái niệm nghiên cứu được xác định là đơn vị phân tích cơ bản, và mọi khái niệm xây dựng cần phải liên kết chặt chẽ với khái niệm chính Phân tích được thực hiện thông qua quá trình so sánh liên tục và nghiêm ngặt Các bước chọn mẫu, quan sát và phân tích đều phải gắn liền với lý thuyết đã được đặt ra Ghi chú dữ liệu không chỉ đơn thuần là việc ghi lại ý tưởng mà còn bao gồm việc xây dựng và điều chỉnh lý thuyết đang phát triển Đặc biệt, quá trình thu thập và phân tích dữ liệu có mối liên hệ mật thiết với nhau, như được trình bày trong hình 2.4, nhằm tìm ra nguyên nhân.
Phương pháp chọn mẫu
Theo phương pháp GT, việc chọn mẫu được thực hiện theo phương pháp phi xác suất, cụ thể là chọn mẫu lý thuyết nhằm xây dựng lý thuyết Các phần tử mẫu cần đáp ứng những đặc tính nhất định của đám đông nghiên cứu (Nguyễn Đình Thọ, 2011) Kỹ thuật chọn mẫu lý thuyết được thể hiện rõ trong hình minh họa sau.
Tác giả (người phỏng vấn)
Tác giả phân tích thông tin và định nghĩa các khái niệm cần thiết, sau đó chọn phần tử F2 để thu thập dữ liệu mới và phát hiện thông tin có ý nghĩa khác với F1 Qua việc so sánh với F1, tác giả củng cố và hình thành các định nghĩa mới từ thông tin của F2 Quá trình này tiếp tục với F3, nơi tác giả khám phá thêm thông tin có giá trị khác với F1 và F2, mặc dù có một số điểm trùng lặp Nghiên cứu tiếp tục cho đến Fn-2, khi tác giả nhận thấy sự khác biệt giữa Fn-2 và các phần tử trước đó ngày càng ít và không có ý nghĩa nhiều Đến Fn-1, hầu như không có thông tin mới nào, được gọi là điểm bão hòa hay điểm tới hạn, cho thấy không còn dữ liệu mới để thu thập Tuy nhiên, tác giả vẫn chọn thêm Fn để xác nhận điểm bão hòa; nếu không tìm thấy thông tin mới có giá trị, quá trình sẽ dừng lại tại Fn và kích thước mẫu sẽ là n (Nguyễn Đình Thọ 2011).
Dữ liệu phát triển lý thuyết
Số lượng phần tử (kích thước mẫu n)
Kích thước mẫu không thể được dự đoán chính xác trước mà phụ thuộc vào quá trình nghiên cứu Tuy nhiên, kích thước mẫu dự kiến sẽ được thể hiện rõ ràng trong phần đối tượng nghiên cứu đã nêu.
Trong nghiên cứu định tính, chất lượng cao của nghiên cứu yêu cầu nhà nghiên cứu phải trực tiếp thu thập và phân tích dữ liệu, vì dữ liệu định tính phụ thuộc vào ngữ cảnh cụ thể và không luôn có thể được diễn tả bằng lời Họ cần theo dõi cử chỉ và nét mặt của đối tượng nghiên cứu trong quá trình thảo luận, đồng thời phát biểu và mô tả ý nghĩa của những phát biểu đó Việc mô tả nguyên nhân và hiện tượng bắt đầu từ khi khởi động đề tài cho đến khi phát hiện khái niệm liên quan Quá trình tương tác trong mô tả từng phần tử nghiên cứu được thể hiện rõ qua các cuộc phỏng vấn.
Kỹ thuật thu thập dữ liệu
Đối tượng và vấn đề nghiên cứu trong bài viết này là nhạy cảm, do đó, để đảm bảo độ chính xác trong ngữ cảnh, chúng tôi áp dụng kỹ thuật phỏng vấn thân mật và phỏng vấn sâu phi cấu trúc Ngoài ra, việc kết hợp phỏng vấn nhóm không chính thức cùng với kỹ thuật quan sát tổng thể và phân tích mô tả cũng được sử dụng chủ yếu trong nghiên cứu này.
Để thu thập dữ liệu có ý nghĩa trong phân tích, việc giới thiệu và giải thích các khái niệm trước khi và trong suốt cuộc phỏng vấn là rất quan trọng Điều này không chỉ giúp giữ cho cuộc phỏng vấn đúng chủ đề mà còn đánh giá độ tin cậy của các khái niệm thông qua mức độ đồng thuận hoặc phủ nhận Ngoài ra, việc sử dụng câu hỏi mở và gợi ý sẽ dẫn dắt thảo luận, phân tích và quan sát, kết nối với các câu hỏi đào sâu tiếp theo Cuộc phỏng vấn thường bắt đầu bằng những câu hỏi tổng quát và dần dần đi sâu vào vấn đề cần khám phá (Nguyễn Đình Thọ 2011).
Phương pháp phỏng vấn
: + Các quỹ đầu tư lựa chọn doanh nghiệp để đầu tư dựa trên những tiêu chí nào? + Các quy trình kiểm tra và xác minh năng lực công ty?
+ Các yếu tố ảnh hưởng quá trình quyết định đầu tư?
Doanh nghiệp cần xác định quỹ đầu tư phù hợp với giai đoạn phát triển và mô hình kinh doanh của mình bằng cách phân tích các tiêu chí như mục tiêu đầu tư, quy mô quỹ và lĩnh vực hoạt động Để tiếp cận quỹ đầu tư, doanh nghiệp nên chuẩn bị một kế hoạch kinh doanh rõ ràng, tạo dựng mối quan hệ với các nhà đầu tư và tham gia các sự kiện networking trong ngành Việc này không chỉ giúp doanh nghiệp tìm kiếm nguồn vốn mà còn mở rộng cơ hội hợp tác và phát triển bền vững.
, tổng hợp rất quan trọng vì mỗi lần phỏng vấn là một buổi nói chuyện không lặp lại
Trong lĩnh vực bán lẻ và hàng tiêu dùng, việc nhượng quyền kinh doanh (franchising) đang trở thành một xu hướng nổi bật Mô hình chuỗi này hướng đến việc tiếp cận tầng lớp thu nhập khá trong thị trường nội địa đang phát triển, mang lại cơ hội mở rộng và phát triển bền vững cho các doanh nghiệp.
- Dịch vụ tài chính: xử lý thanh toán bằng thẻ, tài chính vi mô và các nhà cung cấp dịch vụ hậu cần cho thị trường tài chính
- Viễn thông/ Báo chí/ Truyền hình: tập trung vào sản xuất chương trình truyền hình sử dụng công nghệ số
Doanh nghiệp Việt Nam cần những nhà lãnh đạo có khả năng xây dựng đội ngũ nhân viên hiệu quả để phát triển tổ chức vững mạnh và gia tăng giá trị cho cổ đông.
đầu tư lên tới hơn 10 triệu USD
thức kinh doanh đã được kiểm chứng, lĩnh vực hoạt động có tỷ lệ tăng trưởng cao
tư: đây cũng là sở trường của họ
Trong điều kiện lạm phát cao và không dự đoán được, cơ cấu nền kinh tế dễ bị mất cân đối v
, thời gian thu hồi vốn chậm vì có nguy cơ gặp phải nhiều rủi ro
Một trong những tiêu chí hàng đầu của các quỹ đầu tư là đội ngũ quản lý chất lượng Doanh nghiệp Việt Nam cần những nhà lãnh đạo có khả năng xây dựng và phát triển đội ngũ nhân viên, từ đó tạo ra những tổ chức vững mạnh và gia tăng giá trị cho cổ đông.
, đạo đức của người lãnh đạo
Nếu nguồn vốn của quỹ huy động được trong 5-7 năm thì doanh nghiệp tự hiểu đến gần thời điểm đó thì quỹ sẽ thoái vốn
Trong khi thực tế nhiều doanh nghiệp hiểu về nguồn vốn của quỹ một cách rất mơ hồ, hay không hiểu nguồn vốn đó từ đâu ra
Trong bối cảnh thị trường suy thoái, các quỹ đầu tư phải đối mặt với áp lực rút vốn để bảo toàn tài sản, dẫn đến việc họ có thể không còn chú trọng đến hiệu quả đầu tư lâu dài Thay vào đó, nhiều quỹ buộc phải cắt lỗ và chuyển nhượng tài sản nhằm giảm thiểu thiệt hại.
ững mạnh và cam kết lâu dài phù hợp với chiến lược và chu kì kinh doanh của doanh nghiệp
b Phân biệt nhà đầu tư tài chính và nhà đầu tư chiến lược:
Theo các chuyên gia tài chính, nhà đầu tư thường đầu tư vào doanh nghiệp mà không tham gia sâu vào hoạt động của họ Tùy thuộc vào tỷ lệ sở hữu, họ có thể cử đại diện vào hội đồng quản trị để giám sát, nhưng vẫn giữ khoảng cách với các hoạt động hàng ngày của công ty.
Nhà đầu tư chiến lược, sau khi đầu tư một khoản vốn đáng kể để sở hữu tỷ lệ lớn trong công ty, sẽ nỗ lực nâng cao năng lực và vị thế cạnh tranh của doanh nghiệp Họ có khả năng đóng góp các yếu tố quan trọng như công nghệ hiện đại, quyền sở hữu trí tuệ, kỹ năng quản lý, marketing, cùng với khả năng tiếp cận các thị trường và khách hàng mới.
, và các điểm đó, để thu hút đầu tư
, , cam kết xây dựng giá trị cổ đông dài hạn thông qua việc
Co-Chair, Asia, Thunderbird Private Equity Center MBA, Thunderbird School of Global Management www.auxesiaholdings.com
CEO, VREIT Management http://vreit.com.vn/home.htm
Phó Giám đốc đầu tư dự án http://www.tvinvest.com.vn/
VinaCapital Corporate Finance Vietnam Co Ltd http://www.vinacapital.com/
Applied Micro Design Inc http://www.appliedmicrodesign.com/ http://nafoods.com.vn/
Senior Associate of Finace and Risk Management Department ACB Bank www.acb.com.vn
Hội thảo "Vốn Đầu tư Tư nhân Đông Nam Á thường niên lần thứ 2 năm 2011" tập trung vào chủ đề "Chuyển đổi trong làn sóng đầu tư – Tăng cường cơ hội đầu tư ở khu vực Đông Nam Á" Sự kiện này nhằm thảo luận về những xu hướng mới trong đầu tư tư nhân và cách thức mở rộng cơ hội đầu tư tại các quốc gia Đông Nam Á.
Một công ty quản lý quỹ, sẽ tìm đến các công vấn ở giữa, chuyên một ngành nào đó, như gỗ, tài chính,
, công ng ), quản lý giỏi, đây là những tiêu chí thực tế khi họ vào làm việc
, đây cũng là sở trường của họ
Lạm phát là yếu tố vĩ mô quan trọng ảnh hưởng đến quyết định đầu tư Hiện tại, lạm phát ở Indonesia đang được kiểm soát tốt, thu hút nhiều nhà đầu tư Tuy nhiên, khi cơ hội đầu tư trở nên đắt đỏ hơn do lượng nhà đầu tư tăng lên, các nhà đầu tư sẽ chuyển hướng tìm kiếm thị trường khác Họ thường so sánh giá trị của các thị trường và sẽ rút lui khi giá tăng Nhiều người hy vọng rằng vào năm 2012, lạm phát sẽ giảm và thị trường vẫn giữ được sự hấp dẫn về giá trị.
+ Các quỹ đầu tư lựa chọn doanh nghiệp để đầu tư dựa trên những tiêu chí nào? -
+ Các quy trình kiểm tra và xác minh năng lực công ty?
+ Các yếu tố ảnh hưởng quá trình quyết định đầu tư?
Doanh nghiệp cần xác định quỹ đầu tư phù hợp với chu kỳ phát triển và hoạt động kinh doanh của mình bằng cách phân tích mục tiêu tài chính, lĩnh vực hoạt động và giai đoạn phát triển hiện tại Để tiếp cận quỹ đầu tư, doanh nghiệp nên chuẩn bị một kế hoạch kinh doanh chi tiết, thể hiện rõ ràng tiềm năng tăng trưởng và lợi ích mà quỹ đầu tư có thể nhận được Việc xây dựng mối quan hệ với các nhà đầu tư và tham gia vào các sự kiện kết nối đầu tư cũng là những cách hiệu quả để doanh nghiệp thu hút sự chú ý từ các quỹ đầu tư.
+ Doanh nghiệp cần chuẩn bị những gì để được nhận vốn Private Equity?
Thông qua các kênh thông tin hiện có, họ sẽ dần tự đánh giá kênh nào đáng tin cậy
hai xem bảng tiêu chí các công )
(add valu ợi ích rivate Equity mà xác định được chiến lược Có những cô
, công ty Tín Việt tiêu chí đầ
Công ty Tín Việt chuyên chú trọng vào các doanh nghiệp cổ phần hóa của Nhà Nước, với các điều kiện đầu tư và chiến lược linh hoạt, không tuân theo một công thức cố định nào.
+ , thất thường, mất nhiều công sức
, nâng tầm đầu tư thì n :
+ Chú trọng marketing, đặc biệt là marketing với nhà đầu tư trồng cây, và thu hoạch, đem bán, không có chiến lược cụ thể)
Để triển khai chiến lược hiệu quả, cần xác định các phương thức thực hiện và những yếu tố cần thiết để hỗ trợ chiến lược đó Khi trình bày chiến lược một cách rõ ràng và hấp dẫn trước nhà đầu tư, điều này sẽ góp phần thu hút nguồn vốn đầu tư.
Nhà đầu tư này sẽ quan tâm, thông cảm và hỗ trợ doanh nghiệp rất nhiều
, và điều kiện là phải có đồng tài trợ
: + Nhân sự rất yếu: vì các lớn
Nhiều doanh nghiệp thường chờ đợi khách hàng đến với mình thay vì chủ động tìm kiếm họ Tham vọng của họ thường thấp hơn so với các ngành nghề khác Chỉ khi có sự khát khao và tham vọng lớn lao, họ mới bắt đầu tìm kiếm khách hàng và nhà đầu tư.
Cần chú ý thêm là các doanh nghiệp nông nghiệp thường được sự ủng hộ rất nhiều của Nhà nước, có chính sách xóa nợ dầ
! + Chính sách, chủ trương của Việt Nam
Indonesia khuyến khích đầu tư trong nước, đồng thời yêu cầu các nhà đầu tư chịu trách nhiệm pháp lý Điều này có nghĩa là họ có thể đầu tư toàn bộ số tiền mà không cần yêu cầu nhà đầu tư khác phải bỏ vốn.
, để thu hút đầu tư
+ Các quỹ đầu tư lựa chọn doanh nghiệp để đầu tư dựa trên những tiêu chí nào? đầu tư dựa trên 2 tiêu chí chính:
Năng lực của ban điều hành
Tiềm năng tăng trưởng của công ty là yếu tố quan trọng mà các quỹ đầu tư xem xét Chẳng hạn, Vina Capital đã đầu tư vào Halico, Mekong Capital lựa chọn Traphaco, và Masan Food với tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) đạt 60% Những quyết định này cho thấy sự chú trọng của các quỹ vào các công ty có khả năng tăng trưởng cao.
+ Các quy trình kiểm tra và xác minh năng lực công ty?
) + Các yếu tố ảnh hưởng quá trình quyết định đầu tư?
Yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư bao gồm: p
Thời gian đầu tư (nắm giữa cổ phần) hợp lý
Vốn hóa của doanh nghiệp phù hợp với cơ cấu danh mục đầu tư và chiến lược đầu tư của quĩ
+ Các doanh nghiệp nào nên tiếp cận vốn đầu tư Private Equity?
