Bài Tập Lớn Định Giá Doanh Nghiệp Công Ty Cổ Phần Hàng Tiêu Dùng Masan (Hose- Mch).Pdf

Tầm nhìn : Công ty bảng tiêu dùng dẫn đầu Việt Nam xét về doanh số, lợi nhuận và sự nhận biết thương hiệu; Đáp ứng nhu cầu hàng ngày của 100 triệu người tiêu dùng Việt Nam; Điểm thu hút

DAI HOC QUOC GIA HA NOI TRUONG DAI HOC KINH TE KHOA TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG

BÀI TẬP LỚN ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP

CONG TY CO PHAN HANG TIEU DUNG MASAN

Masan 27

consumer CONG TY CO PHAN HANG TIEU DÙNG MASAN ( HOSE: MCH )

DANH MỤC BẢNG

Bảng 2.1 Lợi nhuận sau thuế và EPS của công ty - St HH HH 1 ng ryu 5

Bảng 2.2 Chỉ số đòn bây tài chính của công ty csc esssessessesssesseseessessressessesessasesseseeeees 9

Bảng 3.1 Dự phóng bảng kết quả hoạt động kinh doanh 5-5 SE E2 14

Bảng 3.2 Dự phóng bảng cân đối kế toán 5 St TT 1121121221221 12121 xe ryn 17 Bảng 3.3 Hoàn thiện bảng cân đối kế toán dự phóng 5 TS E1 rey 21

Bảng 3.4 Dự phóng FCFE 2 201111011211 1101111111111 12111111111 11 01H 0110111110111 11101511711 1tkg 22 Bảng 3.5 ROA, ROR của công ty so sánh 1211 121 1101111011111 011 g1 HH rệ, 23

DANH MUC HINH ANH

Hình 2.1 Xu hướng doanh thu cua Masan Consumer trong 5 nam giai đoạn 2018-2022 3

Hình 2.2 Doanh thu của Masan Consumer giai đoạn 20 18-2022 c1 c2 v2 1111111131122 4

Hình 2.3 Tống chi phí của công ty giai đoạn 2018- 9 tháng đầu 2023 ¿2s 4

Hình 2.4 Các chỉ tiêu về hiệu quả hoạt động kinh doanh 2c 20212111111 211111 151111 xey 6

Hình 2.5 Các chỉ tiêu về khả năng sinh lời 2 c2 2 12112111 1 treo 7 Hình 2.6 Các chỉ tiêu về khả năng thanh toán -. 5c 5c E211 21121122 121tr §

2.Phân tích hoạt động kinh doanh và tình hình tài chính của công ty cà cóc 3

2.1 _ Phân tích hoạt động kinh doanh 2c 2c 1211011213113 13813 11111 11115111111511 111 ca 3

PIN Ngon :)ỤùẶỤẶỤ 3 2.1.2 Phân tích chi phí 2 1211211211111 118111 11011111101 11101111111 01 H111 g1 trxer 4 2.1.3 Phân tích lợi nhuận 2.2.1.1 3212111 10111112111 10111111111 01011111 501010111115 r1 5

2.2 Phân tích chỉ số tài chính s22 2 t2 tt 222 tt ưe 5 2.2.1 Các chỉ tiêu về hiệu h0 8.19) 007 dddaii 5

2.2.2 Các chỉ tiêu vẻ khả năng sinh lời ccccecesscsseccessessesessssesesesaeeessesessetees 7 2.2.3 Các chỉ tiêu về khả năng thanh toán - 2: 5s SE 2E 1122112112112 cetrree §

2.2.4 Các chỉ tiêu đòn bây tài chính s11 121gr rưyn 9

3 ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP -.222 c2 2221111111222 111.1 tre 9

3.1 Xác định các giai đoạn tăng trưỞng - c c 121 1 121 110111110111 1111011811 1 Hy 9

3.2 Thiết lập các giả định - St T1 2121 T211 n1 212111 tre 10 3.2.1 Bảng kết quả hoạt động kinh doanh 55 2S E11 151221711212E1E1Ecketxe 10 3.2.2 Bảng cân đối tài chính csc St T121 2 12H H1 ng re 11

3.3 Dự phóng báo cáo tài chính c1 121101011 110111110111 111101111111 012111 11g rrrh 12 3.4.1 Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh dự phóng - 5 Street 12

3.3.1 Dự phóng bảng cân đối kế toán 5s c1 2E121121 21.21 errree 14 E100 16:.ịš:caađidđdiiaiđ''Ắ5ẢẢ3äẢÁÝŸỶẢỶẢỶẢ 21

3.4.1 Định giá cô phiếu bằng phương thức chiết khẩu dòng tiền - 5c 5s: 21 3.4.2 Định giá cô phiéu bang phuong phap so sanh P/E eeccecccceseseeseeseseeeeeees 22

3.5.3 Khuyến nghị tt HH HH HH n1 121 n1 tt no 23

Trong lĩnh vực này, Masan Consumer đã khẳng định được vị thế của mình như là một

trong những công ty hàng đầu tại Việt Nam Masan Consumer lả thành viên của Tập đoản

Masan - một tập đoàn kinh doanh đa ngành có sự hiện diện rộng khắp ở nhiều lĩnh vực, bao

gồm thực phâm, nước uống, gia dụng và chăm sóc sức khỏe Với cam kết mang lai chat lượng cao cho khach hang, Masan Consumer da không ngừng nỗ lực đề phát trién các sản phẩm tiêu dùng thông qua việc áp dụng công nghệ tiên tiến và quy trình sản xuất hiện đại Công ty luôn chú trọng vào việc nghiên cứu và phát trién dé mang lai những giải pháp sáng tạo và hợp thời cho thị trường Không chỉ xây dựng uy tín với người tiêu dùng, Masan Consumer còn đặt mục tiêu phát triên bền vững và gop phân vào sự phát triên của cộng đồng Công ty đã thực hiện

nhiều hoạt động xã hội có ý nghĩa, nhằm nâng cao chất lượng cuộc sông và hỗ trợ các cơ sở

giáo dục, y tế trong cả nước Với sự kết hợp giữa chất lượng sản phẩm và trách nhiệm xã hội, Masan Consumer đã khẳng định được vị thế của mình trong ngành sản xuất hàng tiêu dùng

Công ty không chỉ là một doanh nghiệp thành công mà còn là một người bạn tin cậy của

người tiêu đùng Việt Nam Với những điều kiện và cơ hội đó, có thê nói ngành sản xuất hàng

tiêu đùng là ngành có tiềm năng tăng trưởng lớn, nhất là những công ty ứng dụng nông

nghiệp công nghệ cao Bai tiêu luận dưới đây sẽ phân tích và định giả Công ty Cô phần Hàng tiêu dùng Masan (HOSE: MCH) và đưa ra một sô khuyến nghị Do hạn chế vẻ kiến thức nên

trong bải tiêu luận còn nhiều thiếu sót, em rất mong nhận được những ý kiến đóng góp từ

giảng viên cũng như người đọc để em có thê bố sung thêm kiến thức vả làm tốt hơn trong

những lần sau Em xin trân trọng cảm ơn!

consumer CONG TY CO PHAN HANG TIEU DUNG MASAN (HOSE: MCH )

1 Thông tin về doanh nghiệp

1.1, Thông tin chung Công ty CP Hàng tiêu dùng Masan (Masan Consumer) có tiền thân là Công ty CP Cong nghệ - Kỹ thuật - Thương mại Việt Tiền, chuyên sản xuất thực phẩm chế biến và các

sản phẩm ngành gia vị Sau nhiều lần chuyên đôi, đến ngày 10/06/2015 Công ty đôi tên thành Công ty Cố phần Hàng tiêu dùng Masan

Công ty Cô phan Hang tiêu dùng Masan ( Masan Consumer) hiện được đánh giá là một trong những công ty sản xuất hàng tiêu dùng lớn nhật Việt Nam Công ty bắt đầu đi vào hoạt động trong năm 2000 và từ đó đã phát triển thành công danh mục sản phẩm và hệ thông phân phối

đề thiết lập vị thế hàng đầu của mình trên thị trường hàng thực phẩm và đồ uống có thương

hiệu ở Việt Nam Masan đã tạo nên các thương hiệu được yêu thích và tin dùng như: Chinsu,

Omachi, Kokomi, Nam Ngư Các sản phâm của công ty được xuất khẩu ra thị trường các nước: Hoa Kỳ, Canada, Pháp, Liên Bang Nga, ba Lan, Nhật Bản, Trung Quốc

1.2 Triết lí kinh doanh, tẦm nhìn và mục tiêu

Triết lý kinh doanh của MASAN Consumer là “hàng ngày, chúng ta nâng cao đời sống vật chất và tinh thần của người tiêu dùng Việt Nam” Công ty luôn xem triết lý này là kim chỉ nam cho mọi hành động, luôn đặt người tiêu dùng làm trọng tâm

Tầm nhìn : Công ty bảng tiêu dùng dẫn đầu Việt Nam xét về doanh số, lợi nhuận và sự nhận biết thương hiệu; Đáp ứng nhu cầu hàng ngày của 100 triệu người tiêu dùng Việt Nam; Điểm thu hút các nhân tài hàng đầu, và được công nhận là môi trường làm việc tốt nhất Việt Nam; và là biểu tượng của chất lượng và niềm tự hào của người Việt

Mục tiêu: Masan Consumer có 12 nhãn hiệu đứng vị trí số 1 của các ngành hàng tiêu dùng khác nhau Tốc độ phát triên trung bình của doanh thu trong giai đoạn 2022-2025 đạt

trên 20%/năm Là l trong 3 nơi làm việc được ưa thích nhất Việt Nam vào năm 2025

1.3 Phân tích SWOT

Diém manh ( Strengths) Diém yéu ( Weaknesses) Một trong những công ty sản xuất

hàng tiêu dùng lớn nhất Việt Nam

Là công ty con cua Tập đoàn

MASAN nên có nhiều cơ hội hợp

tác, tạo dựng mối kinh doanh cả

trong nước và nước ngoài Thương hiệu doanh nghiệp mạnh

Tiềm lực tài chính lớn

Hệ thống phân phối, cửa hàng bán lẻ rộng khắp

MCH kinh doanh lĩnh vực sản phẩm thiết yếu nên có tệp khách hàng ốn

Có nhiều cơ hội xuất khâu sản phâm

sang quốc gia khác Nhu cầu tiêu ding sản phẩm của

Có nhiều đối thủ cạnh tranh

Thu nhập nguol tiêu dùng ngay cang cao dẫn đến thị hiếu về việc sử dung

đa dạng sản pham | hon Tinh trang 6 nhiễm môi trường va biến đổi khí hậu gây ảnh hưởng

- Luong nha cung tng nguyén vật liệu nghiêm trọng đến nguồn nguyên liệu

cao tạo điều kiện dễ thương lượng sản xuất với nhà cung ứng về giá cả - Sự gia tăng cạnh tranh nước ngoài do

- Điều kiện của nước ta tạo tiềm năng mở cửa thương mại

phát triên cho ngành thực phẩm chế biến

2, Phan tích hoạt động kinh doanh và tình hình tài chính của công ty

2.1 Phân tích hoạt động kinh doanh

2.11 Phần tích doanh thu

DOANH THU TANG TRƯỞNG ỒN ĐỊNH GIAI DOAN 2018-2021, GIAM NHE

TAI NAM 2022; DOANH THU CHU YEU DEN TU DOANH THU BAN HANG

VA CUNG CAP DICH VU

là do sau cuộc khủng hoảng kinh té do Covid-19 gay ra vào năm 2020, giá tiêu dùng bắt đầu tăng vào năm 2021 khi các quốc gia đỡ bỏ phong tỏa và các biện pháp hạn chế khác Các ngân hàng trung ương dự đoán tình trạng lạm phát cao sẽ chỉ là tạm thời khi các nền kinh tế hoạt động bình thường trở lại Tuy nhiên, cuộc xung đột tại Nga-Ukraine xảy ra vào cuối tháng 2/2022 đã khiến giá năng lượng và lương thực tăng vọt Nhiều quốc gia hiện đang phải

vật lộn với cuộc khủng hoảng chị phí sinh hoạt do tiền lương không theo kịp lạm phát, buộc các hộ gia đình phải siết chặt chi tiêu Trước tình hình kinh tế toàn cầu và trong nước, đặc biệt

đối với ngành hàng tiêu đùng nhanh, do người tiêu dung that chat chỉ tiêu vì lạm phát, Masan Consumer đã điều chỉnh

Masan 27

consumer CONG TY CO PHAN HANG TIỂU DUNG MASAN (HOSE: MCH )

chiến lược sản xuất và phân phối hàng hóa một cách chặt chẽ hơn Doanh thu năm 2022 ghi

nhận sự chững lại so với 2021 còn 28,11 nghìn ty

Í{W Thu nhập khác W Doanh thu hoạt động tài chính {Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ

Hình 2.2 Doanh thu của kúasan Consumer giai đoạn 2018-2022

Nguôn: Số liệu điều tra 2023 Xét về cơ cầu, có thê thấy doanh thu của Masan Consumer chủ yếu đến từ hoạt động bán hàng và cung cấp dịch vụ (>96%) và có xu hướng tăng theo các năm, điều này phù hợp với mục tiêu Masan Consumer đề ra đó là trở thành Công ty hàng tiêu dùng dẫn đầu Việt Nam xét về doanh só, lợi nhuận và sự nhận biết thương hiệu

- Doanh thu từ hoạt động tài chính có xu hướng tăng qua các năm và chủ yêu đến từ lãi tiên gửi ngân hàng vả các khoản đầu tư khác, lãi từ khoản cho các bên liên quan vay và

Lãi chênh lệch tỷ giá hôi đoái Doanh thu từ hoạt động tài chính năm 2022 đạt 934.53 ty

đồng tăng 29,783% so với năm 2021 Các khoản thu nhập khác của Masan Consumer khá

biên động, năm 2022 giảm mạnh còn 33 triệu đông

# Chỉ phí bán hàngChỉ phí quản lfdoanh nghiệp

# Chỉ phí khác

Hình 2.3 Tổng chỉ phí của công ty giai đoạn 2018- 9 tháng đâu 2023

Nguôn: Số liệu điều tra năm 2023

Nhìn chung, chỉ phí của Masan Consumer có xu hướng tăng trong giai đoạn 2018-

2022 (từ 13,66 nghìn tỷ đến 21,68 nghìn tỷ), trong đó giá vốn hàng bán chiếm tỷ trọng lớn nhất (73% năm 2022), tiếp đến là chỉ phí bán hàng (21% năm 2022), điều này thê hiện đặc điểm nổi bật của doanh nghiệp sản xuất kinh doanh

Có thê thấy cơ cấu các loại chỉ phí đều được giữ ốn định qua 5 năm, có sự thay đối nhưng không quá lớn bát chấp bối cảnh kinh tế thế giới bất ồn khiến các loại chi phí đều tăng, điều này chứng minh rằng công ty quản lý hoạt động và các loại chi phi tốt, giữ chi phí ở mức

ôn định ‘Tuy nhiên, trong tương lai, các loại chỉ phí đặc biệt là giá vốn "hàng bán sẽ còn phải chịu nhiều tác động mạnh mẽ từ những điều kiện kinh té, chinh tri bat 6 én cua thi truong, vay nên công ty cần có những phương án quản trị và phòng tránh rủi ro giá vốn hàng bán tăng đột

ngột

2.1.3 Phán tích lợi nhuận

2018 2019 2020 | 2021 2022| ° wang

Lợi nhuận sau thuế 4.810.48

thu nhập doanh | 3.397.47 | 4.061.67 | 4.597.57 | 5.526.17 | 5.53280 | xao

nghiệp 9.418 8.096 1.255 6.999 7.109 Lai co ban trên cô

phiếu 5.549 5.727 6.403 7.657 7.612 6.71

Bảng 2.1 Lợi nhuận sau thuế và EPS của công ty

Nguôn: Số liệu điều tra năm 2023

LOI NHUAN SAU THUE THU NHAP DOANH NGHIEP VA EPS CO XU HUONG

nghiệp có xu hướng chững lại do cầu tiều dùng giảm sau đại dịch nhưng nhìn chung lợi

nhuận của công ty vẫn tăng đều và duy trì ôn định

Lãi cơ bản trên cô phiếu (EPS) của công ty chứng kiến sự tăng trưởng tương đối bền vững khi ghi nhận tăng qua tất cả các năm cho thấy tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh

của công ty

2.2 Phân tích chỉ số tài chính

2.2.1 Các chỉ tiêu về hiệu quả hoại động

consumer CONG TY CO PHAN HANG TIEU DUNG MASAN (HOSE: MCH )

Các chỉ tiêu về hiệu quả hoạt động

15,00 10,00 5,00 ©

20,00) 25,00)

=®= Liệu suất sử dụng tài sản =— Vòng quay vn lưu động

Vòng quay hàng tồn kho ==@= Vòng quay các khoản phải thu

=$— Liệu suất sử dụng vốn chủ sở hữu #= Hiệu suất sử dụng tài sản cố định

Hình 2.4 Các chỉ tiêu về hiệu quả hoạt động kinh doanh

Nguôn: Số liệu điều tra năm 2023

Vòng quay hàng tôn kho Trong năm 2018, vòng quay hảng tồn kho đạt 7.72 sau đó tăng mạnh lên 9.01 trong năm 2019 Sau đó, từ giai đoạn 2020-2022 chỉ số nảy giảm dân xuông còn 6.72 trong năm

2023 Mức tăng này không quá nhiều dẫn đến số ngày hảng tồn kho khá ôn định và không có

biến động nhiều Nó dao động trong khoảng 40-57 ngày Trong đó năm 2022 cho thấy có số

ngày tồn kho lớn nhất do nhu cầu của người tiêu dùng giảm mạnh trong năm 2022 khiến hàng tồn kho nhiều tuy nhiên đây không phải một con số quá cao và la dau hiệu tốt cho hoạt động

sản xuất kinh doanh mặc dù năm 2022 công ty có gặp một số biến động xấu

Vòng quay khoản phải thu Chỉ số vòng quay khoản phải thu giảm đột biến trong giai đoạn 2018-202 Năm 2018 chỉ số này đạt 37.1 cho thấy chính sách thu nợ của MCH đạt hiệu quả tốt và phù hợp không

chỉ với phía công ty mà còn đối với khách hang Đến năm 2019 chỉ số này giảm mạnh xuống

còn 7.68 Đỉnh điểm đến năm 2022 chỉ số này chỉ đạt mức 1.63 đã thé hiện trong giai đoạn

2019-2022, Masan Consumer đã ap dụng chính sách thu nợ chưa hợp lí và đạt hiệu quả

Đây là vấn đề lớn đối với tình hình tai chính và đánh giá khả năng thu nợ của công ty nên

công ty cần có chính sách công nợ chặt chế hơn nữa đề đạt kết quả cao hơn

Từ chỉ số vòng quay khoản phải thu cho thấy số ngày phải thu của công ty tăng mạnh , đến

năm 2022 công ty có sô ngày phải thu lên đên 223 ngày

Vòng quay khoản phải trả Khác với vòng quay khoản phải thu, chỉ số vòng quay khoản phải trả của MCH tương đối ôn định và có dâu hiệu tăng nhẹ qua các năm với năm 2018 đạt 10.64 và gần như không

đối trong năm 20]9 Đến năm 2022, chỉ số này đạt 12.26 cho thấy khả năng thanh toán nợ của MCH la ôn định trong giai đoạn 2018-2022

Hiệu suáit sue dung tai san

Nhìn chung trong giai doan 2018-2022 , chỉ số hiệu suất sử dụng tài sản của Masan Consumer có biến động, tuy nhiên mức tăng giảm là không nhiều Với năm 2018 đạt 0.99 sau

đó giảm xuống còn 0.90 trong năm 2019 Giai đoạn 2020-2021 hiệu suất sử dung tai san tang

nhe lén 0.92 va giảm xuống còn 0.8 trong năm 2022 Nguyên nhân của sự giảm này là do

năm 2022, tình hình kinh doanh của công ty gặp khó khăn do nhu cầu tiêu dùng của khách

hàng giảm, dẫn đến tông tài sản giảm tuy nhiên so với giai đoạn 2018-2021 chỉ số này cũng

không biến động nhiều

Hiệu suáit sử dụng tài sản cô định

Từ năm 2018 đến 2022 chỉ số hiệu suất sử dụng tài sản cố định của MCH có

xu hướng tăng ( từ 4.1 lên 5.3) Chỉ số nảy tăng qua các năm cho thấy khả năng sử dụng tai

sản cô định đề tạo ra doanh thu của doanh nghiệp, sức mạnh về tài chính và năng lực sản xuất

kinh doanh của Masan Consumer ngày càng tăng Một phần nữa, DPM chú ý vào TSCĐ đề

tạo ra doanh thu như đầu tư xây dựng nhà máy, trang thiết bị, đê tăng sản lượng, tăng doanh

thu từ đó hiệu suất sử dung TSCD sé tang

Hiệu suất sử dung TSLD

Từ 2018-2022, chỉ số hiệu suất sử dụng TSLĐ giảm đều qua các năm Năm 2018 đạt

4.68 và giảm mạnh xuông chỉ còn 1.03 cho thay kha năng sinh lời băng tài sản ngăn hạn của

Masan Consumer không có hiệu quả và có xu hướng giảm

2.2.2 Các chỉ tiêu về khả năng sinh lời

Chỉ tiêu khả năng sinh lời

““#= biên lợi nhuận ròng ““ŸROE ROA

Hình 2.5 Các chỉ tiêu về khả năng sinh lời

Nguôn: Số liệu điều tra năm 2023 chung, ROA của MCH có xu hướng biến động và giảm nhẹ từ 19.92% vào năm 2018 đến 16.51% năm 2022 Điều nảy cho thấy doanh nghiệp đang gặp khó khăn trong quản lý tài sản Tuy nhiên chỉ số ROA của DCM trong giai đoạn này cao hơn chỉ số ROA trung bình ngành( xấp xỉ 6.18%), thé hiện doanh nghiệp đang quản trị tài sản hiệu quả hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành, đây là một loi thé cạnh tranh của doanh nghiệp nên phát huy

Nhìn chung, ROE của MCH co 1 ít biến động trong giai đoạn 2018-2021 khi tang tir 31.22% lên 32.5% Đây là mức tăng không nhiều trong giai đoạn 4 năm Đến năm 2022, ROE của

consumer CONG TY CO PHAN HANG TIEU DUNG MASAN (HOSE: MCH ) Masan Consumer giảm mạnh xuống chỉ còn 24.65% Mặc dù ROE giảm so với cùng kỳ năm trước đó tuy nhiên chỉ số ROE của doanh nghiệp trong giai đoạn 2018-2022 cao hơn chỉ số ROE trung bình ngành hảng tiêu dùng (1 1.99%) càng chứng tỏ doanh nghiệp đang có ưu thế cạnh tranh hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành trong sử dụng vốn hiệu quả

Biên lợi nhuận ròng của Miasan consumer nhìn chung cũng có xu hướng tang qua các năm

2018-2021 và giảm nhẹ còn 25,44% vào năm 2022 Nguyên nhân là do sau cuộc khủng

hoảng kinh tế do Covid-19, cuộc chiến Nga-Ukraine khiến giá tiêu đùng bắt đầu tăng người

dân thắt chặt chi tiêu và đồng thời lượng hàng người dân mua dự trữ đợt dịch vẫn còn dẫn

đến doanh thu và lợi nhuận giảm tuy nhiên chỉ giảm nhẹ bởi ngành hàng của Masan

Consumer là ngành hàng thiết yêu Tuy nhiên, Biên lợi nhuận ròng của Masan Consumer là

khá cao so với các công ty cùng nganh (BBC: 11.96%; ABT: 10.43%; ANV: 13.76%), cho

thấy doanh nghiệp có lợi nhuận tăng trưởng khá tốt trong ngảnh

2.2.3 Các chỉ tiêu về khả năng thanh toán

Các chỉ tiêu về khả năng thanh toán

3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50

2018 2019 2020 2021 20229 THÁNG ĐẦU

NĂM 2023 m=@= khả năng thanh toán hiện hành “Ÿ” Khả nắng thanh toán nhanh

Khả năng thanh toán tức thời

Hình 2.6 Các chỉ tiêu về khả năng thanh toán

Nguôn: Số liệu điều ra năm 2023 Nhìn chung, các chỉ tiêu về khả năng thanh toán của công ty đều có xu hướng tăng Chỉ số khả năng thanh toán hiện thời(khả năng thanh toán ngắn hạn) của Masan Consumer tăng đều qua các năm và tăng mạnh trong giai đoạn 2021-2022 Giai đoạn 2018-2020, chỉ số khả năng thanh toán của Masan Consumer tang tt 0.61 đến 0.93 <1, thê hiện khả năng trả nợ của doanh nghiệp là yếu Nguyên nhân là do đại dịch Covid khiến tài sản ngắn hạn tăng lên (doanh nghiệp tăng dự trữ tiền mặt đề ứng phó với những rủi ro có thê xảy ra do sự suy thoái của nên kinh tế) và nợ ngắn hạn tăng lên (công ty đi vay nhiều hơn) Vào năm 2022 hệ số khả năng thanh toán hiện hành là 2.59 > 1 thể hiện doanh nghiệp có khả năng cao sẵn sảng thanh

toản các khoản nợ ngắn hạn

Chỉ số thanh toán nhanh của Masan Consumer tăng đều qua các năm và tăng mạnh trong giai doan 2021-2022 dat 2.34 > 1 cho thay doanh nghiệp có khả năng thanh toan tot, tinh thanh khoan cao

Chỉ số thanh toán tức thời của Masan Consumer tăng đều qua các năm 2018-2021 và giảm mạnh còn 0.56 tại năm 2022 Nguyên nhân là do tiền và các khoản tương đương tiên của công ty giảm mạnh từ 13,013 nghìn tỷ còn 5,588 nghìn tỷ Tuy nhiên Chỉ sô thanh toán tức

thoi cua Masan Consumer 1a 0.56 >0,5 cho thấy doanh nghiệp vẫn có khả năng thanh khoản

khá tốt

Các chỉ số này đều khá tốt và cao hơn so với trung bình ngành (khả năng thanh toán hiện hành: 2.54, thanh toán nhanh: l 58), chứng tỏ công ty có khả năng thanh toán trong ngắn hạn tốt, có thê đáp ú ứng được các nghĩa vụ thanh toản ngăn hạn

2.2.4 Các chỉ tiêu đòn báy tài chính

Bảng 2.2 Chỉ số đòn bẩy tải chính của công ty

Nguôn: Số liệu điều tra năm 2023

Chỉ số đòn bấy của công ty có xu hướng giảm trong giai đoạn 2020-2022 còn 1.21

vào năm 2022, chứng tỏ công ty hướng tới phát triên bên vững, nhưng tỷ lệ này thâp so với các công ty cùng ngành (BBC: 1.36; ABT: 1.32; ANV: 1.9), cho thấy công ty có thê tự chủ tài chính, đồng thời cũng chọn giải pháp “ an toàn” , không SỬ dụng đòn bây tài chính quá nhiều dẫn đến tăng rủi ro vỡ nợ mà lựa chọn một tỷ lệ ô ôn định nhằm phát triển bền vững, nhưng đây cũng là một điểm yêu của công ty khi không có đòn bây tài chính lớn, công ty sẽ không thê tận dụng hết ưu thê lá chắn thuê của công cụ này

3 ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP

3.1 Xúc định các giai đoqnH tăng trưởng Dựa vào chiến lược phát triên của công ty, MCH đã đề ra chiến lược phát triển nhiệm

kỳ 2022 — 2025 với các mục tiêu chiến lược:

- Masan Consumer có 12 nhãn hiệu đứng vị trí số I của các ngành hảng tiêu dùng khác

nhau

- _ Tốc độ phát triển trung bình của doanh thu trong giai đoạn 2022-2025 đạt trên 204/năm

- Lal trong 3 noi lam việc được ưa thích nhật Việt Nam vào năm 2025

Với những mục tiêu như vậy, vào năm 2022 năm 2023, công ty đã có các hoạt động

nhăm thực hiện mục tiêu như:

- Đội ngũ Nghiên cứu và Phát triền sản phẩm (R&D) đã cho ra đời hơn 30 sản pham

moi.- - Tinh đến cudi nam 2022, Masan Consumer sở hữu 5 thương hiệu với doanh thu trên

2.000 tỷ đông, tự hào là các thương hiệu mạnh trong các danh mục ngành hàng lớn

-Chiến lược “Irở thành Công ty sở hữu nên tảng công nghệ hàng đầu”, nhằm quản lý bán hàng và kiêm soát chi phi tôt nhật, đê thúc đây tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận và đông thời mang đến lợi ích hơn nữa cho người tiêu dùng

- Masan Consumer vận hành một trong những mạng lưới phân phối thực phâm và đồ

uông lớn nhật tại Việt Nam

Masan 27

consumer CONG TY CO PHAN HANG TIỂU DUNG MASAN (HOSE: MCH )

- Masan Consumer dang tich cuc trong việc đầu tư máy móc hiện đại và sử dụng năng lượng sạch, thông qua các dự án: chuyên đối các xe nâng tại các nhà may sang chạy điện; Mời đầu tư điện mặt trời áp mái tại các nhà máy phía Nam có thêm mục tiêu tiết kiệm chỉ phí sử

dụng điện bên cạnh thân thiện với môi trường

=> Xác định giai đoạn tăng trưởng (Với mô hình chiết khẩu dòng tiền 2 giai đoạn):

Giai đoạn 1: Từ năm 2022 — 2025

Giai đoạn 2: Từ năm 2026 — mãi mãi

3.2 Thiết lập các giả định

3.2.1 Bảng kết quả hoạt động kinh doanh

- _ Doanh thu tăng trưởng với tý lệ 7,7%/ năm ở giai đoạn l và 5% ở giai đoạn 2

Ty trong doanh thu

Trong giai đoạn 2018-2022, ty trọng doanh thu quý 4 của MCH là 32% tổng doanh thu

do đó tỷ lệ doanh thu của 3 quý đầu tương đương với 68% Dựa vào doanh thu 3 quý đầu của năm 2023, ta tính được doanh thu cả năm 2023 tương đương 29.271.081.197,72 ( nghin đông) Từ doanh thu dự phóng của năm 2023 và số liệu doanh thu trong giai đoạn 2018-2022,

tỷ lệ tăng trưởng bình quân doanh thu là 7,7%/ năm

Trong thời kỳ tăng trưởng bên vững, doanh thu của MCH sẽ tăng trưởng với tý lệ thấp hơn nhưng với những yếu tổ trên, có thê kỳ vọng doanh thu không tăng thấp hơn quá nhiều, vi vay giả định doanh thu giai đoạn 2 sẽ tăng trưởng với ty lệ 5%/năm

- Tỷ lệ giá vốn hàng bán/doanh thu duy trì ở mức 60%

- Tỷ lệ chỉ phí bản hàng & Quản lý doanh nghiệp/lợi nhuận gộp duy trì ở mức 49%

- Doanh thu tr hoat dong tai chinh duy tri muc tang truong 25% trong khi chi phi tai chinh tang truong 32%

2018 2019 2020 2021 2022

Tỷ lệ chi phí bán hàng &

QLDN đợi nhuận 21,65% 2177% -4/6% 20,78% Chỉ phí tải chính 30/71% 2649% -21,06% 35,89%

Doanh thu và chi phí từ hoạt động tải chính có xu hướng tăng đều trong giai đoạn 2018- 2022 Mặc dù chỉ tiêu này có chút biến động trong năm 2021 do ảnh hưởng của đại

dịch Covid- 19 nhưnh nhìn chung Masan vẫn duy trì khá ôn định khoản mục này nên giả định

doanh thu từ hoạt động tài chính vẫn theo xu hướng này và duy trì mở mức tăng trưởng 25% Tương tự với mức tăng trưởng của ty lệ chị phí bản hàng và QLDN, giả định chỉ phí tài chính đạt mức tăng trưởng 32%/ năm

- _ Lãi/lỗ trong cộng ty liên doanh, liên kết không đổi

Lãi/lỗ trong cộng ty 5.318.434, 7977651, 13.296.085, 13.296.085, 13.296.085,

liên doanh, liên kết 00 00 00 00 00

Lã¡/Iỗ trong công ty liên doanh liên kết có xu hướng ô ôn định về mặt giá trị trong giai đoạn 2020-2022 nên giả định giá trị của chỉ tiêu này tiếp tục ôn định trong giai đoạn 2023-

2026

- _ Công ty trả mức thuế Thu nhập doanh nghiệp/lợi nhuận trước thuế là 15%

2018 2019 2020 2021 2022 Chi phí thuế TNDN hiện

hảnh/lợi nhuận trước thuế 1452% 1628% 1527% 6,15% 14,28% Chỉ phí thuế TNDN hoãn lại -

/ợi nhuận trước thuế 58% -958% 968%% -81I2% -1§33%

Có thê thấy MCH duy trì tỷ lệ thuế TNDN/lợi nhuận trước thuế khá ôn định trong khoảng từ 14,28 đến 16,28% nên có thê giả định mức thuế TNDN công ty cần trả trong tương lai là 15% Bên cạnh đó chỉ phú thuế TNDN cũng có xu hướng tương đối ổn định trong khoảng từ -18 đến -8% do đó giải định mức thuế TNDH hoãn lại trong giai đoạn 2023-2026 là -10%

- Công ty duy trì tý lệ trả cô tức trên lợi nhuận sau thuế là 45%

Ty lệ chỉ trả cô tức 45% 45% 45% 0% 0%

lệ chỉ trả cô tức của MCH được duy trì ồn định trong giai đoạn 2018-2020 là 45% tuy nhiên đến năm 2021 và 2022 công ty không trả cô tức do kê hoạch về nguồn vốn chủ sở hữu Đến năm 2023, công ty quyết định tiếp tục chỉ trả cố tức ở mức 45% do đó nhìn chung tỷ lệ chỉ trả cô tức là ở mức 35%, vì vậy giả định công ty sẽ duy trì tỷ lệ này vào các năm tiếp theo

- _ Công ty đã sử dụng 100% công suất

3.2.2 Bảng cân đối tài chính

11