NGÀNH MÍA ĐƯỜNG EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? BVSC RESEARCH TEAM THÁNG 12/2015 NỘI DUNG BỨC TRANH TỔNG QUAN VỀ NGÀNH ĐƯỜNG THẾ GIỚI Nguồn cung chững lại  Bản đồ quốc gia sản xuất, xuất đường lớn giới  Đường mía v.s đường củ cải  Đường tiêu dùng nào?  CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI GIÁ ĐƯỜNG Chênh lệch cung cầu  Nhu cầu Ethanol  Yếu tố thời tiết  Chu kỳ tự nhiên ngành đường  Đồng tiền quốc gia xuất  Nhận thức sức khỏe  TRIỂN VỌNG & XU HƯỚNG GIÁ ĐƯỜNG El Nino ảnh hưởng tới cung-cầu & giá đường ngắn hạn  Đồng tiền Brazil đâu?  Dài hạn ngành đường  NGÀNH ĐƯỜNG VIỆT NAM V.S HỘI NHẬP NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? Bức tranh tổng quát ngành đường giới Nguồn cung bắt đầu chững lại niên vụ gần CUNG CẦU ĐƯỜNG TRÊN THẾ GIỚI Nhu cầu tiêu thụ tăng dần cung ổn định niên vụ trở lại Nguồn: USDA - Đơn vị: triệu 180 150 120 90 60 30 -30 -60 -90 -120 -150 -180 2000/01 2001/02 2002/03 2003/04 2004/05 2005/06 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 Sản xuất Tiêu thụ NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? Chênh lệch cung cầu Bức tranh tổng quát ngành đường giới Top quốc gia sản xuất đường lớn giới  Bralzil chiếm gần 50% tổng lượng đường sản xuất toàn cầu  Khu vực EU chủ yếu sản xuất đường từ củ cải BẢN ĐỒ CÁC QUỐC GIA SẢN XUẤT ĐƯỜNG TRÊN THẾ GIỚI 2014 Nguồn: USDA, FAOSTAT - Đơn vị: triệu Vietnam South Africa Egypt Indonesia Colombia Argentina Turkey Philippines Guatemala Russia Australia Pakistan Mexico United States China Thailand European Union India Brazil 1,650 2,116 2,067 2,100 2,350 2,150 2,055 2,500 2,900 4,350 4,700 5,230 6,360 7,735 11,000 10,970 16,750 NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? 29,483 35,850 Bức tranh tổng quát ngành đường giới Top quốc gia xuất đường lớn giới  Bralzil tiếp tục quốc gia dẫn đầu xuất đường  Trung Quốc & Ấn Độ quốc gia sản xuất đường lớn tiêu dùng nội địa cao nên phần xuất thấp BẢN ĐỒ CÁC QUỐC GIA XUẤT KHẨU ĐƯỜNG TRÊN THẾ GIỚI 2014 Nguồn: USDA, FAOSTAT - Đơn vị: triệu Swaziland Mauritius Nicaragua El Salvador Belarus Algeria United Arab Emirates South Africa Pakistan Colombia Cuba European Union Mexico India Guatemala Australia Thailand Brazil 400 435 428 430 480 500 565 744 600 810 1,050 1,500 1,596 1,500 2,200 3,561 8,000 NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? 24,550 Bức tranh tổng quát ngành đường giới Đường mía đường củ cải loại đường  Đường giới sản xuất từ nguồn mía & củ cải mía chiếm khoảng 80% ĐƯỜNG SẢN XUẤT TỪ MÍA CHIẾM KHOẢNG 80% NGUỒN CUNG ĐƯỜNG TRÊN THẾ GIỚI Nguồn: USDA - Đơn vị: triệu 180 150 120 90 60 30 Đường mía Đường củ cải NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? Bức tranh tổng quát ngành đường giới Bản đồ địa lý vùng sản xuất đường giới  Châu Âu trung tâm sản xuất đường củ cải, đường mía tập trung Nam Mỹ Châu Á SẢN LƯỢNG MÍA ĐƯỜNG THEO KHU VỰC SẢN LƯỢNG CỦ CẢI ĐƯỜNG THEO KHU VỰC Khu vực Năm Giá trị (tấn) % Khu vực Năm World 2013 1.911.179.775 Africa 2013 America 100% World 2013 246.521.602 100% 97.423.114 5,1% Africa 2013 12.190.287 4,9% 2013 1.037.591.125 54,3% America 2013 32.349.888 13,1% - Northern America 2013 27.905.943 1,5% - Northern America 2013 30.366.188 12,3% - Central America 2013 116.213.255 6,1% - Central America 2013 840 0,0% - South America 2013 868.732.594 45,5% - South America 2013 1.982.860 0,8% Asia 2013 747.075.443 39,1% Asia 2013 34.488.190 14,0% - Eastern Asia 2013 130.041.908 6,8% - Eastern Asia 2013 12.694.822 5,1% - Southern Asia 2013 419.579.050 22,0% - Southern Asia 2013 4.224.765 1,7% - South-Eastern Asia 2013 197.445.067 10,3% - South-Eastern Asia 2013 0,0% - Western Asia 2013 9.418 0,0% - Western Asia 2013 17.070.578 6,9% Europe 2013 5.450 0,0% Europe 2013 167.493.237 67,9% Oceania 2013 29.084.644 1,5% Oceania 2013 0,0% Nguồn: FAOSTAT NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? Giá trị (tấn) % Nguồn: FAOSTAT Bức tranh tổng quát ngành đường giới 15% trực tiếp từ hộ tiêu dùng, 85% gián tiếp qua chế biến  Khoảng 15,3% đường tiêu dùng trực tiếp hộ gia đình, 84,7% cịn lại tiêu thụ gián tiếp qua ngành công nghiệp chế biến như: thực phẩm & đồ uống, sữa, bánh kẹo, dược phẩm, CƠ CẤU TIÊU DÙNG ĐƯỜNG TẠI ĐỨC ĐỐI TƯỢNG TIÊU DÙNG ĐƯỜNG Nguồn: Suedzucker.de Nguồn: Suedzucker.de 15.3% 15.3% 21.9% 7.4% 1.1% 4.7% 18.3% 6.0% 8.0% 17.3% 84.7% Household Chemical & Phamarceutical Bakeries Jam, preserved fruit Tiêu thụ trực tiếp hộ gia đình Milk products, ice cream Biscuits Tiêu thụ gián tiếp qua ngành công nghiệp chế biến Beverages Candies Other NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? Các nhân tố ảnh hưởng tới giá đường Chênh lệch cung cầu  Tình trạng dư thừa có ảnh hưởng ngược chiều tới giá đường lịch sử cho thấy tác động không lớn ẢNH HƯỞNG CHÊNH LỆCH CUNG CẦU TỚI GIÁ ĐƯỜNG THẾ GIỚI Nguồn: USDA, Bloomberg 20,000 150% Correlation = - 0,514 15,000 100% 10,000 50% 5,000 00% -5,000 -50% -10,000 Chênh lệch cung cầu (cột trái) % tăng/giảm giá đường (cột phải) NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? 2014 2013 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1991 1990 1989 1988 1987 1986 1985 1984 1983 1982 1981 -100% 1980 -15,000 Các nhân tố ảnh hưởng tới giá đường Nhu cầu Ethanol  Hơn 50% lượng mía trồng Brazil dùng để sản xuất nhiên liệu sinh học Ethanol  Trên quy mơ tồn cầu, khoảng 20% lượng mía dùng để sản xuất ethanol TỶ LỆ MÍA ĐƯỜNG DÙNG ĐỂ SẢN XUẤT ETHANOL TẠI BRAZIL TỶ LỆ MÍA ĐƯỜNG DÙNG ĐỂ SẢN XUẤT ETHANOL TRÊN THẾ GIỚI Nguồn: OECD Statistic - Đơn vị: Triệu Nguồn: OECD Statistic - Đơn vị: Triệu 1,000 2,500 800 2,000 600 1,500 400 1,000 200 500 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 Sản xuất Ethanol Sản xuất đường NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 Sản xuất Ethanol Sản xuất đường Triển vọng & xu hướng giá đường El nino giúp ngành phục hồi ngắn hạn?  Strong El Nino làm chênh lệch cung cầu niên vụ 2015-16 2016-217 giảm xuống mức âm lần sau năm  Tuy nhiên, phần lớn năm cung lại vượt cầu DỰ BÁO CỦA FAO GIAI ĐOẠN 2015-2024 CUNG VẪN VƯỢT CẦU ĐÁNG KỂ Nguồn: USDA, FAO - Đơn vị: triệu Strong El Nino khiến cho tình trạng thặng dư đường giảm 240 30 160 20 80 10 0 -80 -10 -160 -20 -240 -30 Sản xuất Tiêu thụ NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? Chênh lệch cung cầu Triển vọng & xu hướng giá đường Tình trạng dư thừa đường giảm ngắn hạn  Chênh lệch cung cầu = Sản suất - Tiêu thụ chuyển từ thặng dư sang thâm hụt DỰ BÁO CỦA CÁC TỔ CHỨC VỀ THẶNG DƯ ĐƯỜNG NIÊN VỤ 2015-2016 Tổ chức Niên vụ 2014-2015 Niên vụ 2015-2016F Czarnikow +3.0 -4.1 F.O Licht +2.1 -5.2 ISO +3.4 -3.5 KINGSMAN +3.4 -3.2 USDA +0.3 -3.8 FAO +3.7 -0.6 Đơn vị: Triệu NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? Triển vọng & xu hướng giá đường Giá đường dự báo tạo đáy  Giá đường giới dự báo phục hồi niên vụ 2015-2016 2016-2017, sau tiếp tục giảm nhẹ GIÁ ĐƯỜNG THẾ GIỚI DỰ BÁO SẼ TĂNG TRỞ LẠI TRONG NIÊN VỤ 2015-2016 VÀ 2016-2017 Nguồn: FAO - Đơn vị: USD/tấn 800 600 400 200 White Sugar Price NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? Raw Sugar Price Triển vọng & xu hướng giá đường Đồng tiền Brazil đâu?  Kinh tế Brazil phản ánh tranh tiêu cực từ sau Wolrd Cup 2014 hệ tất yếu: Lạm phát cao, tăng trưởng suy giảm, thâm hụt ngân sách,  Tình hình trị bất ổn, giải pháp kinh tế mờ mịt LẠM PHÁT CAO KỶ LỤC TRONG VÒNG 10 NĂM TẠI BRAZIL (%) TĂNG TRƯỞNG GDP SỤT GIẢM (% yoy) 12 10 10 8 6 4 2 -4 THÂM HỤT NGÂN SÁCH TĂNG CAO 40 10 20 2015 2014 -40 -60 -80 2014 2013 2013 2012 2012 2011 2011 2010 2010 2009 2009 2008 2008 2007 2007 2006 2006 -20 2005 Thâm hụt ngân sách Brazil (tỷ BRL) - Cột trái Tỷ lệ thêm hụt ngân sách/GDP (%) - Cột phải NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? 2015 2014 2014 2013 2013 2013 2012 2012 2011 2011 2010 2010 2010 2009 2009 2008 2008 2008 2007 2007 2006 2006 2015 2014 2014 2013 2013 2012 2012 2011 2011 2010 2010 2009 2009 2008 2008 2007 2007 2006 2006 2005 -2 2005 0 Triển vọng & xu hướng giá đường Đồng tiền Brazil đâu?  Một kinh tế chưa có nhiều điểm sáng khiến cho dự báo đồng BRL mức tiếp tục yếu DỰ BÁO CỦA CÁC TỔ CHỨC TRÊN THẾ GIỚI VỀ TỶ GIÁ USD/BRL Nguồn: Bloomberg 5.00 TỔNG HỢP DỰ BÁO USD/BRL CỦA MỘT SỐ TỔ CHỨC 4.50 Tổ chức 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 Q4 2015 Q1 2016 Q2 2016 Q3 2016 Credit Suisse Group 3,91 4,24 4,37 4,54 Barclays 4,00 4,20 4,40 4,45 Wells Fargo 3,85 3,85 3,90 3,94 HSBC 4,00 4,10 4,20 4,20 Morgan Stanley 3,65 3,75 3,85 3,95 Nomura 4,00 4,05 4,10 4,00 Mizuho 4,05 4,30 4,40 4,30 JP Morgan Chase 4,10 4,20 4,35 4,35 1.00 0.50 NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? Dec-17 Aug-17 Apr-17 Dec-16 Aug-16 Apr-16 Dec-15 Aug-15 Apr-15 Dec-14 Aug-14 Apr-14 Dec-13 Aug-13 Apr-13 Dec-12 Aug-12 Apr-12 Dec-11 Aug-11 Apr-11 Dec-10 Aug-10 Apr-10 Dec-09 Aug-09 Apr-09 Dec-08 Aug-08 Apr-08 Dec-07 Aug-07 Apr-07 Dec-06 Aug-06 Apr-06 Dec-05 0.00 Ngành đường Việt Nam với hội nhập TPP không ảnh hưởng tới thuế suất ngành đường  TPP khơng ảnh hưởng nhiều tới ngành mía đường Cam kết biểu thuế TPP giống cam kết WTO Ngược lại cịn có tác dụng tích cực tới xuất  Tuy nhiên gia nhập AEC, mức thuế giảm 5% kể hạn ngạch, mối đe dọa với ngành đường nước BIỂU THUẾ SUẤT NHẬP KHẨU ĐƯỜNG THEO CAM KẾT WTO, TPP & CÁC HIỆP ĐỊNH THƯƠNG MẠI Việt Nam - ASEAN (ATIGA) WTO, TPP Mã hàng ASEAN - Trung Quốc (ACFTA) ASEAN - Australia, New Zealand (AANZFTA) Dịng sản phẩm Trong hạn Ngồi hạn Nhóm 2015 ngạch ngạch 2016 2017 2018 2015 2016 2017 2018 2015 2016 2017 2018 1701 Đường thô chưa pha thêm hương liệu & chất màu 1701.12.00 - Đường củ cải 25 80 B11 5 20 20 20 20 10 5 1701.13.00 - Đường mía 25 80 B11 5 5 * * * 50 10 5 1701 Đường thô khác 1701.91.00 - Đường pha thêm hương liệu chất màu 40 100 B11 5 5 * * * 50 10 5 1701 Đường tinh luyện 1701.99.11 - Đường trắng 40 85 B11 5 5 * * * 50 10 5 1701.99.19 - Loại đường khác 40 85 B11 5 5 * * * 50 10 5 NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? Ngành đường Việt Nam với hội nhập Đường Thái Lan có mối đe dọa với Việt Nam?  Chênh lệch số liệu Tổng cục Thống kê Việt Nam Tổng cục Thống kê Việt Nam gấp 10 lần Điều giải thích cho việc đường nhập lậu lớn TOP 10 NƯỚC XUẤT KHẨU ĐƯỜNG CỦA THÁI LAN 10T/2015 TOP 10 THỊ TRƯỜNG NHẬP KHẨU ĐƯỜNG CỦA VIỆT NAM 10T/2015 Nguồn: Tổng cục Hải Quan Thái Lan - Đơn vị: triệu USD Nguồn: Tổng cục Hải Quan Việt Nam - Đơn vị: triệu USD 401.1 13.93 354.8 - Nhập đường từ Lào tăng chủ yếu đến từ HAGL - 2015, HAGL cấp hạn ngạch 50.000 NK từ Lào với mức thuế 2,5% 313.1 - 2016, mức thuế suất giảm 0% theo Hiệp định thương mại biên giới Việt - Lào 208.9 210.7 205.5 6.74 154.3 148.3 138.1 113.2 69.9 0.17 NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? 0.08 0.06 0.06 0.03 0.01 0 Ngành đường Việt Nam với hội nhập Đường nhập lậu vấn nạn?  Việt Nam thị trường xuất lớn Thái Lan tốc độ tăng trưởng nhanh kể từ ATIGA có hiệu lực từ 1/1/2015  Theo Tổng cục Hải quan Thái Lan, lượng đường xuất vào Việt Nam 10 tháng đầu năm 2015 tăng 258% so với kỳ 2014 TOP 10 NƯỚC XUẤT KHẨU ĐƯỜNG CỦA THÁI LAN TRONG 10T/2015 SO SÁNH GIÁ ĐƯỜNG TIỂU NGẠCH VÀ TRONG NƯỚC Nguồn: Tổng cục Hải Quan Thái Lan - Đơn vị: 1.000 Nguồn: AgroMonitor - Đơn vị: VND/kg 15000 1,229 14000 Tăng trưởng 841 913 258% so với 13000 kỳ 598 590 555 449 413 12000 388 318 192 11000 Giá đường tiểu ngạch biên giới Tây Nam Giá đường nhà máy miền Nam 10000 NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? Ngành đường Việt Nam với hội nhập Lối thoát cho Việt Nam đẩy mạnh xuất sang TPP  Thái Lan chưa tham gia TPP nên Việt Nam có lợi xuất sang nước TPP năm tới  Hiện đường Việt Nam chủ yếu xuất tiểu ngạch qua Trung Quốc KIM NGẠCH XUẤT KHẨU ĐƯỜNG CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000-2015 TOP 10 THỊ TRƯỜNG XUẤT KHẨU CỦA VIỆT NAM 10T/2015 Nguồn: Tổng cục Thống kê, AgroMonitor - Đơn vị: Triệu USD Nguồn: Tổng cục Hải quan, AgroMonitor - Đơn vị: Triệu USD 300 60 250 50 200 40 150 30 100 20 50 10 0 NHẬP KHẨU ĐƯỜNG CỦA CÁC QUỐC GIA TPP Nguồn: USDA - Đơn vị: 1.000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? Ngành đường Việt Nam với hội nhập VN chưa thể cạnh tranh cơng chi phí sx cao  Chi phí sản xuất & suất Việt Nam cao so với đối thủ GIÁ THÀNH SẢN XUẤT ĐƯỜNG NĂNG SUẤT MÍA CỦA VIỆT NAM SO VỚI CÁC ĐỐI THỦ Nguồn: OECD Stat - Đơn vị: USD/tấn Nguồn: OECD Stat - Đơn vị: mía/ha 516 518 85.56 77.80 74.37 70.97 70.47 Mexico Thế giới 67.53 66.96 66.90 India China Vietnam 375 265 Brazil Thailand India Vietnam Australia Thailand NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? Brazil Ngành đường Việt Nam với hội nhập Thành Thành Công & M&A ngành đường  Theo số liệu thu thập BVSC, Thành Thành Công (TTC) sở hữu công ty mía đường: SBT, SEC, BHS, NHS, mía đường Phan Rang Sáp nhập SEC & SBT, NHS & BHS bước quan trọng Thành Thành Công TỶ TRỌNG VÙNG NGUYÊN LIỆU CỦA TTC THỊ PHẦN ĐƯỜNG CỦA TTC Nguồn: AgroMonitor Nguồn: AgroMonitor 27.0% 25.1% 22.8% 26.1% 17.9% 17.2% Thị phần miền Trung - Tây Nguyên Thị phần miền Nam Thị phần nước Thị phần miền Trung - Tây Nguyên TỶ TRỌNG QUY MÔ CÔNG SUẤT CỦA TTC Nguồn: AgroMonitor 30.8% 20.5% Thị phần miền Trung - Tây Nguyên 17.4% Thị phần miền Nam Thị phần nước NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? Thị phần miền Nam Thị phần nước Ngành đường Việt Nam với hội nhập Chiến lược dài hạn Thành Thành Công BƯỚC 1: BƯỚC 2: BƯỚC 3:    Consolidate công ty đường nước  M&A thêm công ty có vùng Tìm kiếm đối tác chiến lược ngun liệu nước ngồi (các cơng ty đường Đưa giống mía Thái Lan, Úc Thái Lan, Úc, ) Việt Nam  Thay đổi công nghệ tưới nước nhỏ giọt để tăng suất MỤC TIÊU: MỤC TIÊU: MỤC TIÊU:  Tăng tính minh bạch    Giảm thiểu mua/bán lòng vòng Đầu tư bền vững cho vùng nguyên liệu công ty đường  Chiếm lĩnh thị phần nước NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? Nhận hỗ trợ công nghệ, vốn Quan điểm đầu tư Ngành đường hấp dẫn ngắn & trung hạn Giá đường dự báo phục hồi khoảng 1-2 niên vụ tác động Strong El Nino nhân tố tích cực tới KQKD công ty đường Các doanh nghiệp Việt Nam thực bước cho hội nhập: M&A để chiếm lĩnh thị trường nước, từ nâng cao khả cạnh tranh hội nhập Bước quan trọng hơn: để phát triển bền vững phải dựa đầu tư vùng ngun liệu cơng nghệ hóa để hạ giá thành sản phẩm doanh nghiệp Việt Nam chưa làm NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? Quan điểm đầu tư Chọn cổ phiếu tăng giá hay chưa tăng giá? NHÓM 1: CÓ YẾU TỐ CƠ BẢN VÀ CHƯA TĂNG GIÁ NHĨM 2: ĐÃ TĂNG GIÁ VÀ CỊN NHIỀU CÂU CHUYỆN - LSS - SBT, BHS QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ - Vùng nguyên liệu ổn định, suất cao - Hưởng lợi từ đường tồn kho giá thấp, phản ánh - Công nghệ đầu tư tốt vào KQKD Q4/2015 Q1/2016 - 2016 bắt đầu hưởng lợi từ giá đường hồi phục - Giá đường 2016 dự báo hồi phục - Giá cổ phiếu sau M&A tăng mạnh nhằm mục đích tìm kiếm nhà đầu tư chiến lược nước ngồi (các cơng ty đường Thái Lan, Úc, ) - Có thể sáp nhập tiếp SBT & BHS? RỦI RO RỦI RO - Mơ hình cơng ty gia đình - Tính chất gia đình NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC? BỘ PHẬN PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Công ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt Trụ sở chính: Lê Thái Tổ, quận Hoàn Kiếm, Hà Nội Chi nhánh: Tầng 8, 233 Đồng Khởi, Quận 1, Tp HCM Tel: (84 4) 928 8080 Tel: (84 8) 914 6888 Fax: (8 44) 928 9888 Fax: (84 8) 914 7999 NGÀNH MÍA ĐƯỜNG | EL NINO SẼ KHIẾN CHO CHU KỲ GIẢM GIÁ KẾT THÚC?